《传媒-行业评论周报第8期：短期电影趋势性回暖风险偏好提升背景下继续优选板块优质资产_精编》由会员分享，可在线阅读，更多相关《传媒-行业评论周报第8期：短期电影趋势性回暖风险偏好提升背景下继续优选板块优质资产_精编（13页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 1212 投资策略|传媒 证券研究报告 传媒传媒行业评论周报行业评论周报第第 8 期期 短期电影趋势性回暖， 风险偏好提升背景短期电影趋势性回暖， 风险偏好提升背景 下继续优选板块优质资产下继续优选板块优质资产 核心观点核心观点： 近期近期行情行情 A 股节前（2 月 12 日- 2 月 14 日）传媒（中信）板块上涨 1.47%，板 块低于上证综指（上涨 2.21%）0.74pct。节后两个交易日上涨 1.40%，板 块低于上证综指（上涨 2.81%）1.41pct。 周度观点周度观点 根据猫眼专业版，春节档中国电影市场票房（不含服
2、务费）总计 54.12 亿元，同比增长达 68%。大超市场预期，我们认为主要决定因素在于内容 质量，而目前由高投资额带动的电影产品已经处于工业化的前夜，我们长 期看好重度工业片类型补缺和 Franchise 红利。而工业化过程中，我们看 好拥有核心 IP 和完整媒体集团架构的公司，如光线传媒、万达电影。近期 三中全会临近，投资者风险偏好或有望提升，当前传媒的核心资产交易并 不拥挤，估值处于合理水平，我们仍坚定看好部分优质资产的估值水位持 续提升：如快乐购、光线传媒、新经典、分众传媒。 短期来看，高质量内容催化下，Q1 电影票房高增长可期，我们预计票 房将同增 25%-35%，超出此前市场的预期
3、，渠道类公司或明显受益，推荐 关注：金逸影视、中国电影、横店影视。另外我们认为部分公司当前估值 水平偏低，叠加催化剂和 Q1 业绩期，可充分关注：慈文传媒、昆仑万维、 三七互娱、完美世界、顺网科技（腾讯绝地求生游戏即将上线） 。 公司公告公司公告 蓝色光标蓝色光标：终止收购 Cogint 项目 乐视网乐视网：澄清投资款项已到账 行业新闻行业新闻 春节电影票房超 50 亿元 陌陌宣布 6 亿美元+股票收购探探 风险提示风险提示 传媒板块系统性风险，监管政策趋严程度超预期的风险，影视剧市场 竞争激烈，游戏公司技术性风险。 行业行业评级评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2018-02-26
4、相对市场相对市场表现表现 分析师：分析师： 旷旷 实实 S0260517030002 010-59136610 kuangshi 分析师：分析师： 杨琳琳杨琳琳 S0260514050004 0755-23480370 yll 分析师：分析师： 杨艾莉杨艾莉 S0260517090002 010-59136612 yangaili 分析师：分析师： 沈明辉沈明辉 S0260517080002 0755-23942150 shenminghui 相关研究：相关研究： 传媒行业评论周报第 6 期：板 块估值或将进一步分化，短期 注意春节档和 Q1 业绩叠加低 估值的催化 传媒行业评论周报第 5 期
5、：板 块情绪提升，继续把握“优势 内容公司估值修复+平台型公 司市值成长”双重维度选股 2018-02-04 2018-01-28 联系人： 朱可夫 0755-23942152 zhukefu 联系人： 杨晓峰 021-60750604-3304 yangxiaofeng -40% -21% -2% 17% 36% 2017-022017-062017-102018-02 传媒沪深300 淘宝店铺 “Vivian研报” 首次收集整理 获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺 “Vivian研报” 或直接用手机淘宝扫描下方二维码 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 121
6、2 投资策略|传媒 目录索引目录索引 一、影视娱乐领域一周动态一、影视娱乐领域一周动态 . 3 二、传媒互联网行业一周数据二、传媒互联网行业一周数据 5 1、电影市场、电影市场 . 5 2、电视剧市场、电视剧市场 . 7 3、综艺市场、综艺市场 . 7 4、游戏动态、游戏动态 . 8 三、每周三、每周 VC/PE 数据总结数据总结 . 8 四、公司公告一周回顾四、公司公告一周回顾 . 9 五、行业新闻一周回顾五、行业新闻一周回顾 . 10 图表索引图表索引 图图 1：最近一个月的周票房和观影人次推移图：最近一个月的周票房和观影人次推移图 . 5 图图 2：2018 年年 2 月月 18 日日-
7、2 月月 24 日（上周日日（上周日-本周六）内地票房本周六）内地票房 TOP10 . 6 图图 3：2018 年年 2 月月 25 日统计最近日统计最近 7 日电视剧网络播放量日电视剧网络播放量 TOP10 7 图图 4：2018 年年 2 月月 25 日统计最近日统计最近 7 日综艺节目网络播放量日综艺节目网络播放量 TOP10 7 表表 1：下周即将上映的影片（：下周即将上映的影片（2 月月 26 日日-3 月月 4 日日） 6 表表 2：本周（：本周（2 月月 22 日日-2 月月 23 日）日）VC/PE 投资信息投资信息 . 8 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3
8、 / 1212 投资策略|传媒 一一、影视娱乐领域一周动态、影视娱乐领域一周动态 【投资观点投资观点】 1、A 股节前（2 月 12 日- 2 月 14 日）传媒（中信）板块上涨 1.47%，板块低于上 证综指 （上涨 2.21%） 0.74pct。 节后两个交易日上涨 1.40%， 板块低于上证综指 （上 涨 2.81%）1.41pct。 2、周度观点周度观点： 根据猫眼专业版，春节档中国电影市场票房（不含服务费）总计 54.12 亿元，同比 增长达 68%。大超市场预期，我们认为主要决定因素在于内容质量，而目前由高投 资额带动的电影产品已经处于工业化的前夜，我们长期看好重度工业片类型补缺和
9、 Franchise 红利。而工业化过程中，我们看好拥有核心 IP 和完整媒体集团架构的公 司，如光线传媒、万达电影光线传媒、万达电影。近期三中全会临近，投资者风险偏好或有望提升，当 前传媒的核心资产交易并不拥挤，估值处于合理水平，我们仍坚定看好部分优质资 产的估值水位持续提升：如快乐购、光线传媒、新经典、分众传媒快乐购、光线传媒、新经典、分众传媒。 短期来看，高质量内容催化下，Q1 电影票房高增长可期，我们预计票房将同增 25%-35%，超出此前市场的预期，渠道类公司或明显受益，推荐关注：金逸影视、金逸影视、 中国电影、横店影视中国电影、横店影视。另外我们认为部分公司当前估值水平偏低，叠加催
10、化剂和 Q1 业绩期，可充分关注：慈文传媒、昆仑万维、三七互娱、完美世界、顺慈文传媒、昆仑万维、三七互娱、完美世界、顺网科技网科技（腾 讯绝地求生游戏即将上线）。 个股情况如下：个股情况如下： 1）快乐购：）快乐购：短期成长性明确，证监会已经短期成长性明确，证监会已经反馈方案反馈方案。本次交易方案一共涉及交易对 价为 115.5 亿元，收购资产增发股票约 5.9 亿股，募集配套资金 20 亿元。重组的芒 果系娱乐资产包括快乐阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视和芒果娱乐五块，合 计承诺净利润为 2017-2020 年 5.2 亿、8.8 亿、10.9 亿和 14.9 亿。一旦注入成功， 作为湖南
11、广电旗下的唯一上市平台和国有领先视频网站标的，短期成长性和资产稀 缺性都较为明确。 芒果 TV 从 2018 年 1 月以来活跃用户数据显著回暖，歌手、身临其境等综 艺节目流量效应显著，另外网传监管层希望 A 股能够留住优质的互联网资产和独角 兽企业，我们认为消息如属实，则利好芒果 TV 重组过会，当前时点继续推荐。 2）分众传媒：公司是具有垄断性和稀缺性的媒体平台型公司。公司媒体具有覆盖主）分众传媒：公司是具有垄断性和稀缺性的媒体平台型公司。公司媒体具有覆盖主 流人群、高频、必经、低干扰等特征，持续受益消费升级和广告主预算迁移。流人群、高频、必经、低干扰等特征，持续受益消费升级和广告主预算迁
12、移。公司 在楼宇广告、影院广告领域具有超高市场占有率以及强大的市场定价权，行业竞争 格局稳定且景气度较高，公司未来有望保持稳定增长，是业绩最具确定性的绩优白 马股。公司扩张带来成长新逻辑，17H2 季度营销旺季到来支撑公司业绩。 3）新经典：民营出版龙头，文学和少儿竞争力突出。因为公司进一步整合优质资源）新经典：民营出版龙头，文学和少儿竞争力突出。因为公司进一步整合优质资源 投入具有较强竞争优势及盈利能力的内容创意业务，使得毛利率较高的自有版权图投入具有较强竞争优势及盈利能力的内容创意业务，使得毛利率较高的自有版权图 书策划和发行业务规模增加所致。书策划和发行业务规模增加所致。公司在图书出版行
13、业内占据了两条较为有利的赛 道，文学图书与少儿图书。上市以来，公司逐步在减少低毛利的分销业务占比，将 主要精力聚焦在公司最为擅长的、高毛利的图书策划发行上，由此也促进了公司净 利润的增长。我们认为公司具备民营图书公司的优质竞争力以及文学、少儿的优势 赛道，理应享有比国有图书出版更高的估值。 4）光线传媒：公司三大业务板块）光线传媒：公司三大业务板块后续整合值得期待后续整合值得期待，1）在线票务业务：猫眼扭亏 为盈，产业链协同有望持续深化。2）电影业务：深耕产业链铸就高护城河、发力动 漫垂直领域。公司电影业务优势在于：完善的项目风控体系；精准的项目判断力和 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免
14、责声明 4 4 / 1212 投资策略|传媒 高效的执行力；宣发能力。3）电视剧业务：商业模式转变，由参与投资向主投主控 升级。预计2018年公司电视剧业务收入将逐渐体现，有望拉动整体业绩实现新高。 预计公司20172019年将实现净利润9.3亿元、 11.4亿元、 14.9亿元， 对应EPS为0.32 元、0.39元、0.51元。 5）完美世界：）完美世界：IP战略保证战略保证18年增长确定性，全面转向研运一体。手游年增长确定性，全面转向研运一体。手游&主机板块表主机板块表 现强劲。现强劲。 主要是由于 诛仙 等头部手机游戏带动。 公司17Q3新发布了 梦间集 、 射雕英雄传等新游戏，轮回决
15、和武林外传也预计在18Q1底上线，预计 全年将维持高增长。2018年的主要项目包括完美世界和笑傲江湖等，业绩 增长确定性高。主机游戏营收大超预期。影视业务上大剧17H2迎来确认。预计全年 还将确认归去来、 勇敢的心2、 香蜜沉沉烬如霜、 西夏等剧集收入。 我们认为头部产品带动下，游戏和影视业务在2018年均能实现30%以上的增长。 6）捷成股份：“技术）捷成股份：“技术+内容”双轮驱动，稳健中彰显价值。公司全资子公司华视网内容”双轮驱动，稳健中彰显价值。公司全资子公司华视网 聚为版权运营领域的龙头企业：版权采购力度为行业第一，业绩连续保持高增速，聚为版权运营领域的龙头企业：版权采购力度为行业第
16、一，业绩连续保持高增速， 远超同业竞争对手。远超同业竞争对手。华视网聚盈利模式为对版权资源进行整合和推广后，以“非独 家” 方式高效分发版权。 公司内容制作整合运营， 发力精品化： 通过收购中视精彩、公司内容制作整合运营， 发力精品化： 通过收购中视精彩、 星纪元、瑞吉祥布局内容制作业务。星纪元、瑞吉祥布局内容制作业务。此外，公司技术板块优势稳固，持续拓展公司 为国内最主要、最专业的音视频整体解决方案产品提供商之一。公司也因此拥有了公司也因此拥有了 央视、各大卫视等广电客户资源，能与内容板块形成协同效应。央视、各大卫视等广电客户资源，能与内容板块形成协同效应。 风险提示：传媒板块系统性风险，监管政策趋严程度超预期的风险，影视剧市场竞 争激烈，游戏公司技术性风险。 【公司公告公司公告】 1）龙韵股份：2018Q1营收预增
