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1、 中国联通2006-2008年财务报表分析 一、概要介绍 中国联合网络通信有限公司（简称“中国联通”）于2008年10月15日由原中国联通红筹公司、中国网通红筹公司合并成立。是经国务院批准，于1994年7月19日成立的我国唯一一家能提供全面电信基本业务的综合性电信运营企业。中国联通主要业务经营范围包括：GSM移动通信业务、国内国际长途电话业务（接入号193）、批准范围的本地电话业务、数据通信业务、互联网业务（接入号16500）、IP电话业务（接入号17910/17911）、卫星通信业务、电信增值业务、以及与主营业务有关的其他电信业务。服务网号为130、131、132、155、156、185、1
2、86 .2006年6月21日、22日分别在香港纽约成功上市，进入国际资本市场运营，并于一年之内成为香港恒生指数股。它标志着中国联通全面与国际接轨取得了阶段性成果。在新机制下建立的300多个分公司和11个子公司遍布全国31个省、自治区、直辖市以及澳门特别行政区，为服务提供了坚实的保障。是中央直接管理的国有重要骨干企业。2008年5月23日，中国联通分拆双网，其中CDMA网络并入中国电信，从2008年10月01日正式开始分拆，133和153号段正式并入中国电信，联通停止CDMA业务，保留GSM网络与中国网通组成新的联通集团。2008年10月1日，CDMA网络正式移交中国电信运营。2008年10月1
3、5日，中国联通、中国网通红筹公司正式合并。2009年1月7日经国务院同意，中国联合通信有限公司与中国网络通信集团公司重组合并，新公司名称为中国联合网络通信集团有限公司，由国资委代表国务院对其履行出资人职责。二、基本情况 1、总资产(百万人民币)200820072006中国联通347,037335,715141,9522008年中国联通的资产总额为3470.4亿元。2008年中国联通的上市部分包括31个省公司和中国网通等子公司，可见，这是一个规模很大，网络覆盖范围很广的公司，管理水平对利润的影响较大。2、净资产(百万人民币)200820072006中国联通70,31783,94347,588中国
4、联通的净资产保持比较稳定的增长率，由2006年的475.88亿元，增长为2007年的839.43亿元，净资产的增长较快。2008 年10 月15 日，联通红筹公司与网通红筹公司通过换股的形 式完成合并，根据换股后本公司对联通红筹公司的持股比例计算，于换股后归属于本公 司的资本公积减少约人民币237.41 亿元,造成净资产比07年减少136.26亿元，除去这个因素，净资产还是在稳定增加。净资产增加的动力主要是较大的净利润，可见中国联通在增加股东价值方面表现良好。 3、营运收入(考虑竞争对手中国移动)(百万人民币)2008年2007年2006年中国联通152,764100,46780,480中国移
5、动412,343356,959295,358中国联通营业收入保持稳定增长，增长率在20%以上，由2006年的804.8亿元增长到了2008年的1527.64亿元，其中2008年的净增长额为522.97亿元，增长率达到52.05%。 中国联通2008年营运收入增长率大于中国移动，增幅也接近中国移动说明中国联通在市场中正缩小与中国移动的差距。公司营运收入主要来自通话费及月租费，增值业务收入（包括短信、其他数据业务和移动增值服务），以及其他营运收入构成。 4、净利润(考虑竞争对手中国移动) (百万人民币)2008年2007年2006年中国联通19,7415,6323,645中国移动112,95487
6、,17966,114中国联通的2008年净利润的增长率达到251%，而中国移动只有30%，并且由2006年移动净利润的十七分之一增加到2008年的移动净利润的六分之一，说明中国联通的盈利能力正在提高，逐步缩小与移动的差距。 三、财务指标分析 (一)单项指标分析 1、偿债能力分析短期偿债能力分析(支付能力分析) 中国联通2008年2007年2006年存货1,1712,8152,373应收款项23,96414,6024,351其他流动资产1,5372,0901,531货币资金9,48812,72712,449流动资产合计36,16032,23420704应付帐款61,75043,10821,364
7、带息借款1,2167,5164,084其他流动负债62,08072,98326,441流动负债合计125,046123,60751,889流动比率0.28920.34070.4048速动比率0.27980.28950.3586现金比率0.07580.1030.2399短期偿债能力分析结论： 中国联通的流动比率、速动比率、现金比率三年呈递减趋势，且速动比率到达0.2798，说明现在企业资金流动性比较差，短期偿债能力较差，需要进一步的改善和管理。2、偿债能力分析长期偿债能力与财务能力 中国联通2008年2007年2006年总资产347037335715142512总负债13804015490166
8、369净资产20899718081476143有形净资产18436015348266746长期负债129713126914474资产负债率39.78%46.14%46.57%产权比率66.05%85.67%87.16%有形净值债务率74.88%100.92%99.44%长期负债和资本化比率5.84%14.74%15.97%税前利润21468377617284已获利息倍数9.8912.597.3(1)资产负债率2008年中国联通的资产负债率为39.78%，比2007年的46.14%减少了7个百分点。中国联通的资产负债率偏低，而且整体呈下降趋势。结合中国联通的高额盈利和总资产增加，可以看出中国联通
9、的股东财富在这三年不断增加，公司管理层为增加股东财富做出了不俗的成绩。中国联通的长期偿债能力能够得到保证。 (2)产权比率从上表可以看出中国联通的产权比率逐年降低，到2008年产权比率为66.05%，可以看出中国联通的长期偿债能力在不断增强。 (3) 有形净值债务率有形净值债务率呈降低趋势，这主要原因有三：一是公司净资产由于每年的大额盈利而增加；二是商誉、无形资产、递延税款等余额不断摊销；三是公司负债的比重下降。(4)长期负债与资本化比率公司的长期负债与资本化比率连续三年降低，说明公司长期负债得到控制，公司的偿债能力增强，债务风险降低。(5)已获利息倍数已获利息倍数08年比07年降低，说明企业
10、支付利息的能力降低，需要进一步的改善和管理。 3、营运能力分析 中国联通2008年2007年2006年营运收入15276415404496556应收帐款平均余额105777679应收帐款周转率14.4420.06存货平均余额1992.52594存货周转率52.007925.2879流动资产平均额3419726468流动资产周转率4.475.82固定资产平均额198164143510.5固定资产周转率0.770.87总资产平均额245773238833总资产周转率0.62160.7001(1) 应收帐款周转率 应收帐款周转率2007年为20.06，2008年为14.44,企业应收帐款能力有所降低
11、。应收帐款周转率绝对值较高，说明企业应收帐款的回收能力很强，企业防止用户欠费的能力也比较强，企业对坏账的提取也较及时。 (2)存货周转率 中国联通作为电信运营企业，应该没有存货。资料显示，中国联通的存货主要是给客户订制的手机，这些手机主要用于出售促销或给用户的积分回馈。中国联通存货周转率很高，说明公司中存货的比重不大，占用企业的资金不多。 (3)流动资产周转率 中国联通流动资产周转率2007年5.82，2008年达4.47，流动资产周转率的绝对值较高，说明企业运营效率较高，但是有所下降。流动资产周转率与应收帐款周转率、存货周转率相差较大的原因是银行存款、现金及现金等价物占流动资产的很大比重,企
12、业在运营中积累了较高现金。 (4)固定资产周转率 中国联通固定资产周转率2007年0.87，2008年达0.77。对于一个资本密集型企业，固定资产比重很高，固定资产周转率能保持接近1，是一个很好的经营效率。(5)总资产周转率 总资产周转率是指一定时期内主营业务收入净额同平均资产总额的比值，是考察资产运营效率的一项重要指标，反映了全部资产的管理质量和利用效率。 中国联通的总资产周转率保持比较稳定，基本在0.60.7之间变动，2007年0.7001，2006年0.6216，变化幅度很小，总资产周转率偏低。 4、获利能力分析中国联通2008年2007年2006年销售净利润率12.92%5.61%4.
13、53%资产利润率3.04%9.17%资产净利率8.03%3.93%权益净利率28.07%10.35%每股净资产3.322.572.37每股基本盈利0.930.270.17资本保值增值率1.160.98(1)销售净利率 销售净利率逐年递增08年达到12.92%。企业在销售收入增加的情况下，销售净利率仍保持大幅增长。说明企业在扩大收入的同时，没有使成本费用大幅增大，反映了企业经营效果显著。(2)资产净利率 公司的资产净利率逐年递增，盈利能力逐年提高，企业资产利用率高。 (3)权益净利率 权益净利率逐年递增，08年达到28.07%，增加18个百分点。说明企业为股东创造价值的能力得到很大增强。 (4)
14、每股净资产、每股基本盈利和资本保值增资率 每股净资产、每股基本盈利逐年增长，资本保值增值率达1.16，企业为股东创造财富的能力较强。5、发展能力分析中国联通2007-082006-07销售增长率52.05%24.84%总资产增长率140.15%1.4%资本积累率16%18%(1)销售增长率 销售增长逐年递增，07-08年达到52.05%，主要由于08年中国电信市场的重组，中国联通应该抓住这个机遇，更好的发展。 (2)总资产增长率 总资产增长率07-08年到达140.15%，主要由于2008年10月15日由原中国联通红筹公司、中国网通红筹公司的合并。(3)资本积累率 资本累积率保持在17%以上，说明企业在股东价值保值增值方面取得较好的成绩。 (二)基本结构分析 1、收入和收益结构 中国联通200820072006营运利润524093662034897营运收入15274610046780480营运利润比重34.3%36.4%43.3%可以看出，中国联通的主要利润来源于营
