《20170531-中信证券-商业零售行业周报：阿里接手联华股权聚焦新零售标的_精编》由会员分享，可在线阅读，更多相关《20170531-中信证券-商业零售行业周报：阿里接手联华股权聚焦新零售标的_精编（14页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证 券 研 究 报 告 / 行 业 研 究 / 商 业 零 售 商 业 零 售 行 业 行 业 商业零售行业周报（2017 年 5 月 22 日-2017 年 5 月 30 日） 阿里接手联华股权， 聚焦新零售阿里接手联华股权， 聚焦新零售 标的标的 2017 年 5 月 31 日 强于大市强于大市（维持维持） 投资要点 市场表现。市场表现。上周 CS 零售跑输沪深 300（-1.1%VS+2.0%） ，其中 CS 百货、 CS 超市、CS 连锁收益率分别为-1.1%、-1.2%、-1.1%。上周推荐组合跑 赢 CS 零售（-1.0%VS-1.1%） ：鄂武
2、商 A（+3.1%） 、跨境通（+2.1%） 、苏 宁云商 （+0.7%） 、 青岛金王 （-2.0%） 、 永辉超市 （-2.4%） 、 天虹股份 （-7.5%） 。 重点报告回顾。重点报告回顾。 【天虹股份】收购金鸡湖门店物业，巩固华东区经营。【天虹股份】收购金鸡湖门店物业，巩固华东区经营。收购 核心资产为苏州金鸡湖天虹所在的物业 5.1 万平米及地下两层车库， 对应地 上物业价格约 1.9 万元/平米，价格公允；本次收购对长期稳定经营并拓展 华东市场意义重大。鉴于并购对门店业绩影响较小，暂维持盈利预测，维持 18.0 元目标价及“买入”评级。 【百联股份】阿里接手联华股权，阿里【百联股份
3、】阿里接手联华股权，阿里+百联新百联新 零售合作空间大。零售合作空间大。易果生鲜将其持有的联华超市 18%、2%股权分别转让给 阿里巴巴及百联集团，未来阿里与百联有望从资本、业务、机制体制等方面 合作，提升超市商品及服务效率。 【国美电器国美电器】2017Q1 财报：实体盈利修财报：实体盈利修 复，线上平台高成长复，线上平台高成长，符合预期，符合预期。2017Q1 财报口径收入同比+14.4%，归 属净利润同比+2.7%；集团整体口径收入同比-9.4%，归属净利润同比 -21.0%，符合预期。2017Q1 国美在线 GMV 同比+102%，自营/平台同比 +42%/+134%，净利润-1.9
4、亿元（2016Q1：-1.0 亿元） ，归属净利润-1.1 亿 元。2017Q1 实体同店同比-4%-5%（2016Q4：-7%） ，净利率 1.6% （2016Q1/2016Q4 集团整体：1.3%/1.4%） 。维持盈利预测及“增持”评级。 （注：关于个股预测和评级的风险提示详见正文） 公司公告及要闻。公司公告及要闻。 【青岛金王青岛金王】公司完成标的资产杭州悠可 63%股权过户手 续及相关工商登记，悠可成为全资子公司。 【大商股份】【大商股份】大商集团于 2017 年 3-5 月增持公司 963 万股，占总股本的 3.3%，合计投入约 4.0 亿元，增 持均价约 41.3 元/股；增持后
5、牛钢&大商集团&大商管理合计持股 20%。未 来，不排除继续增持，增持价格区间 38-45 元/股。 【跨境通】【跨境通】 （1）针对第一 期股权激励计划， 因徐佳东未在规定时间内缴纳第一期行权资金， 公司对其 所获授的第一期股票期权 120 万份予以注销。 （2）针对第二期股权激励计 划的第一个解锁期解锁条件成就，解锁 360 万股，占总股本的 0.25%。 本周组合：本周组合：永辉超市、鄂武商 A、百联股份、苏宁云商、跨境通、青岛金王。 风险提示。风险提示。消费回暖低于预期、龙头企业市场份额提升进程低于预期。 投资策略。投资策略。减持新规，引导价值投资；阿里接手联华股权，聚焦新零售。挖 掘
6、四条主线： （1）商业资产禀赋高，新零售转型龙头及合作空间大者：永辉 超市、苏宁云商、天虹股份、百联股份、鄂武商 A； （2）细分景气、业绩高 成长：跨境通、南极电商、青岛金王； （3）估值合理、稳健成长优质品牌： 老凤祥、周大福、上海家化、飞亚达 A； （4）安全边际较高，受益改革弹性 大者：鄂武商 A、重庆百货、银座股份等。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 股价股价 EPS（元）（元） PE PS 评级评级 （元）（元） 16A 17E 18E 19E 16A 17E 18E 19E 17E 永辉超市 6.6 0.13 0.19 0.25 0.33 51 35 26 20 1.
7、1 买入 跨境通 18.6 0.29 0.56 0.89 1.29 64 33 21 14 1.8 买入 南极电商 11.6 0.20 0.33 0.49 0.68 59 36 24 17 21.3 买入 天虹股份 13.2 0.65 0.81 1.06 1.09 20 16 13 12 0.6 买入 老凤祥 43.2 2.02 2.31 2.64 2.94 21 19 16 15 0.6 买入 周大福 8.4 0.29 0.30 0.40 0.47 28 28 21 18 1.6 增持 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2017 年 5 月 26 日收盘价，周大福单位为港元
8、。 中信证券研究部中信证券研究部 周羽 电话：021-20262125 邮件：yu_zhou 执业证书编号：S1010513070005 徐晓芳 电话：0755-23835427 邮件：xuxiaofang 执业证书编号：S1010515010003 联系人：刘娜 电话：010-60836756 邮件：naliu 相对指数表现相对指数表现 资料来源：中信数量化投资分析系统 相关研究相关研究 1. 商业零售行业周报（2017 年 5 月 15 日2017 年 5 月 21 日） 超配成长及 价值龙头 . (2017-5-21) 2. 商业零售行业周报（2017 年 5 月 08 日2017 年
9、5 月 14 日） 震荡市加仓 龙头成长 . (2017-5-14) 3. 商业零售行业周报（2017 年 5 月 02 日2017 年 5 月 07 日） 继续超配龙 头 . (2017-5-07) 4. 商业零售行业周报（2017 年 4 月 24 日2017 年 5 月 01 日）年报&季报 总结：整体回暖，景气提升(2017-5-1) 6 -16% -6% 4% 14% 24% 34% 151008160108160408160708 沪深300 商贸零售 商业零售行业周报（2017 年 5 月 22 日-2017 年 5 月 30 日） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 历
10、史板块表现历史板块表现 . 1 本周投资策略本周投资策略 . 2 数据快讯：数据快讯：4 月百家增速同比月百家增速同比+3.8pcts、环比、环比+1.7pcts 3 重点报告回顾重点报告回顾 . 4 商业零售行业 2017 年下半年投资策略超配成长及价值龙头 4 国美电器（0493.HK） ：2017Q1 财报点评：实体盈利修复，线上平台高成长 5 天虹股份（002419.SZ） ：收购金鸡湖门店物业，巩固华东区经营 6 行业数据及动态行业数据及动态 . 6 行业数据 6 行业动态 7 公司公告及新闻公司公告及新闻 . 8 公司公告 8 公司新闻 8 商业零售行业周报（2017 年 5 月
11、22 日-2017 年 5 月 30 日） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录插图目录 图 1：2013 年以来中信零售估值与溢价 1 图 2：2013 年以来中信零售（调整）估值与溢价 . 1 图 3：全国百家商企零售额当月同比 . 3 图 4：2013 年以来社消零售额当月同比增速 . 6 图 5：除汽车石油外限上企业零售当月同比增速 . 6 图 6：千家零售企业当月增速 7 图 7：千家零售企业分业态当月增速 . 7 图 8：全国百家大型零售企业当月增速情况 7 图 9：全国 50 家大型零售企业当月增速情况 7 表格目录表格目录 表 1：CS 零售板块表现 . 1 表 2：商业
12、零售上周涨幅前五位. 1 表 3：商业零售上周跌幅前五位. 1 表 4：重点公司盈利预测、估值及投资评级 2 商业零售行业周报（2017 年 5 月 22 日-2017 年 5 月 30 日） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 历史历史板块表现板块表现 上周 CS 零售跑输沪深 300（-1.1%VS+2.0%） ，其中 CS 百货、CS 超市、CS 连锁收益 率分别为-1.1%、-1.2%、-1.1%。商业零售板块涨幅前五公司：轻纺城（6.80%） 、华联综超 （4.20%） 、东方金珏（4.15%） 、鄂武商 A（3.12%） 、东百集团（2.02%） 。 上周的组合跑赢 CS 零售（
13、-1.0%VS-1.1%） ：鄂武商 A（+3.1%） 、跨境通（+2.1%） 、 苏宁云商（+0.7%） 、青岛金王（-2.0%） 、永辉超市（-2.4%） 、天虹股份（-7.5%） 。 表 1：CS 零售板块表现 CS 零售零售 CS 百货百货 CS 超市超市 CS 连锁连锁 沪深沪深 300 创业板指创业板指 中小板指中小板指 近一周涨跌 -1.1% -1.1% -1.2% -1.1% 2.0% -1.6% -0.6% 月初至今涨跌 -4.4% -7.6% -1.4% -1.6% 1.2% -4.9% -3.0% 2017 年初至今涨跌 -11.6% -15.1% -7.5% -9.2%
14、 5.1% -10.3% -0.5% 资料来源：Wind，中信证券研究部 注：截至 2017 年 5 月 26 日收盘价 表 2：商业零售上周涨幅前五位 公司公司 涨跌幅涨跌幅 最近一日最近一日 最近一周最近一周 本年本年 轻纺城 -0.44% 6.80% -6.25% 华联综超 9.98% 4.20% -15.96% 东方金钰 0.00% 4.15% 1.38% 鄂武商 A 1.44% 3.12% 8.35% 东百集团 1.31% 2.02% 30.04% 资料来源：Wind，中信证券研究部 注：股价截止 2017 年 5 月 26 日收盘价 表 3：商业零售上周跌幅前五位 公司公司 涨跌幅
15、涨跌幅 最近一日最近一日 最近一周最近一周 本年本年 爱迪尔 0.09% -14.04% -27.94% 三江购物 -0.05% -10.71% -47.84% 深圳华强 -6.21% -10.71% 10.88% 中兴商业 0.53% -9.61% -28.68% 津劝业 -0.40% -9.05% -36.79% 资料来源：Wind，中信证券研究部 注：截至 2017 年 5 月 26 日收盘价 图 1：2013 年以来中信零售估值与溢价 资料来源：Wind，中信证券研究部 注：估值溢价用中信 零售 PE/A 股 PE 计算，股价截止 2017 年 5 月 26 日收盘 价。 图 2：20
16、13 年以来中信零售（调整）估值与溢价 资料来源：Wind，中信证券研究部 注：估值溢价用中信 零售 PE/A 股 PE 计算，股价截止 2017 年 5 月 26 日收盘 价。 - 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 0 20 40 60 80 2013-01-04 2013-04-25 2013-08-13 2013-12-02 2014-03-20 2014-07-04 2014-10-22 2015-02-03 2015-05-25 2015-09-07 2015-12-23 2016-04-12 2016-07-26 2016-11-14 2017-03-02 CS零售PE(历史TTM_整体法) 估值溢价-相对A股（右轴） - 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 0 20 40 60 80 2013-01-04 2013-04-25 2013-08-13 2013-12-02 2014-03-20 2014-07-04 2014-10-22 2015-02-03
