《20161219-长江证券-家用电器行业这个时点我们如何看家电之三十三：从估值比较角度看目前板块配置价值_精编》由会员分享，可在线阅读，更多相关《20161219-长江证券-家用电器行业这个时点我们如何看家电之三十三：从估值比较角度看目前板块配置价值_精编（4页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 4 研究报告 家用电器行业 2016-12-19 这个时点我们如何看家电之三十三：这个时点我们如何看家电之三十三： 从估值比较角度看目前板块配置价值从估值比较角度看目前板块配置价值 行业研究点评报告 评级 看好看好 维持维持 报告要点 事件描述 近期在多重因素影响下家电板块整体表现低迷，引发部分投资者对于前期板块 涨幅较为优异或致使后续盘整的疑虑，但我们通过历史比较我们通过历史比较发现目前发现目前板块整体板块整体 估值估值并无并无明显提升明显提升且部分个股估值已低于去年同期水平且部分个股估值已低于去年同期水平，基于板块业绩兑现能 力及市场风格偏好，近期股价
2、回调为长期布局提供较好介入时机；在此背景下 我们特推出 这个时点如何看家电系列之三十三 ， 简要阐述目前板块配置逻辑。 事件评论 年内年内板块表现板块表现相对相对抢眼抢眼，但但近期略有回调近期略有回调：年初至今板块整体涨幅居所有 行业第 2 位，其中上半年表现更为抢眼，除基本面因素外，我们认为使得 今年上半年板块表现较好的核心原因在于市场在无风险利率低位及风险 偏好降低背景下给予的确定性价值品种的估值溢价；不过随着近期包括地 产、利率以及险资举牌等多重因素影响，家电板块整体股价均有相应幅度 回调，且部分优质个股估值已逐步回到去年同期水平甚至低于同期水平。 板块整体估值基本持平，个股估值优势渐显
3、板块整体估值基本持平，个股估值优势渐显：近一年来板块整体估值仅小 幅提升 1.39%，优于市场整体，但从个股层面看，除格力、美的、小天鹅 及华帝等年内涨幅较大品种当前 PE(TTM)略高于去年同期外， 其余大部分 个股估值均有不同幅度回落；此外基于稳健增长预期，目前板块中价值品 种对应 16 年业绩 PE 估值中，老板电器、海信科龙及海信电器等均不及 去年同期水平，如考虑 17 年估值切换预期，目前个股估值优势更为凸显。 业绩延续稳健表现，估值切换行情业绩延续稳健表现，估值切换行情依旧依旧可期：可期：考虑到 16 年商品房销售滞 后带动及空调去库存带来的恢复性增长，我们对明年家电行业景气仍有乐
4、 观预期，在此背景下行业整体尤其是各子行业龙头业绩确定性依旧；且在 当前市场风险偏好依旧低位背景下，估值相对较低的稳健业绩品种配置意 义持续凸显，估值切换行情仍值得期待；依旧建议布局低估值及高成长两 条投资主线，此外部分估值优势较为明显个股战略配置意义也较为显著。 板块布局正当时，板块布局正当时，维持维持行业行业“看好”评级“看好”评级：总的来说，目前时点家电板块 估值并未如年初市场所预期的明显提升，相反部分个股估值甚至低于去年 同期水平，板块估值优势再次凸显，且在业绩确定性增长驱动下年末估值 切换行情仍值得期待； 我们依旧维持行业 “看好” 评级， 建议持续布局 “低 估值”蓝筹及“高成长”
5、厨电两条投资主线，并参考目前个股估值水平持 续推荐格力电器、美的集团、老板电器、华帝股份、海信科龙及海信电器。 分析师分析师 徐春徐春 (8621)68751711 xuchun 执业证书编号：S0490513070006 分析师分析师 管泉森管泉森 (8621)68751711 guanqs 执业证书编号：S0490516070002 联联系人系人 孙珊孙珊 (8621)68751711 sunshan 联系人联系人 贺本东贺本东 (8621)68751711 hebd 市场表现对比图（近市场表现对比图（近 1212 个月）个月） -33% -22% -11% 0% 11% 22% 33%
6、2015/122016/32016/62016/9 家用电器沪深300 资料来源：Wind 相关研究相关研究 长江家电周度观点（16W50） ：价值不惧地产 降温，调整带来配置良机2016-12-18 长江家电周度观点（16W49） ：低估值及高成 长仍是目前板块配置首选2016-12-12 如 何 看 待 当 前 家 电 蓝 筹 估 值 水 平 ？ 2016-12-06 风险提示： 1. 原材料价格波动风险； 2. 地产成交持续下行风险。 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 4 行业研究点评报告 图 1：过去一年家电板块整体估值同比仅小幅提升 0 5 10 15 20 25 30 Jan-
7、15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 上证A股沪深300SW家用电器 近一年内上证近一年内上证A股、沪深股、沪深300及家及家 电板块整体估值（电板块整体估值（TTM）分别同）分别同 比下滑比下滑6.19%、8.19%及增长及增长1.39% 资料来源：Wind, 长江证券研究所 图 2：部分价值品种 PE（T
8、TM）估值已低于去年水平同期 11 1313 13 14 18 21 21 21 22 25 25 26 26 28 34 0 5 10 15 20 25 30 35 40 格力电器 美的集团 青岛海尔 海信电器 海信科龙 小天鹅A TCL集团 苏泊尔 万和电气 九阳股份 新宝股份 老板电器 三花智控 华意压缩 创维数字 华帝股份 去年同期估值(TTM)当前估值(TTM) 资料来源：Wind, 长江证券研究所 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 4 行业研究点评报告 表 1：家电板块中价值品种估值水平与 15 年同期对比 2015年年 2016年年 2017年年 去年同期去年同期 股价股价
9、2015年年 EPS 对应对应 估值估值 目前目前 股价股价 2016年年 预计预计EPS 对应对应 估值估值 估值与估值与15年相比年相比 2017年年 预计预计EPS 对应对应 估值估值 估值与估值与15年相比年相比 格力电器 19.27 2.08 9.26 24.16 2.52 9.58 3.37% 3.00 8.33 -10.05% 美的集团 19.09 1.99 9.59 28.85 2.35 12.28 27.98% 2.75 10.62 10.69% 小天鹅A 21.81 1.45 15.04 33.22 1.90 17.53 16.54% 2.28 14.64 -2.70% 海
10、信科龙 9.60 0.43 22.33 9.98 0.87 11.47 -48.62% 1.07 9.32 -58.26% 惠而浦 14.85 0.48 30.94 13.43 0.45 30.04 -2.89% 0.56 23.02 -25.60% 美菱电器 7.22 0.03 208.16 6.42 0.22 29.18 -85.98% 0.27 23.85 -88.54% 华意压缩 9.67 0.39 24.79 10.19 0.40 25.48 2.75% 0.44 22.73 -8.33% 三花股份 9.65 0.34 28.38 10.99 0.47 23.38 -17.61% 0
11、.59 18.19 -35.92% 老板电器 27.07 1.14 23.75 36.25 1.60 22.66 -4.60% 2.08 17.28 -27.24% 华帝股份 15.86 0.58 27.35 26.11 0.87 30.01 9.73% 1.26 21.09 -22.87% 万和电气 17.87 0.73 24.48 17.18 0.84 20.43 -16.57% 1.00 17.27 -29.48% 海信电器 20.20 1.14 17.72 16.97 1.32 12.88 -27.35% 1.45 11.62 -34.41% TCL集团 4.06 0.21 19.32
12、 3.53 0.16 22.06 14.17% 0.18 19.00 -1.68% 兆驰股份 13.98 0.22 63.52 10.79 0.25 43.51 -31.51% 0.30 36.59 -42.40% 创维数字 12.60 0.42 30.00 14.40 0.56 25.58 -14.75% 0.64 22.87 -23.78% 苏泊尔 26.66 1.40 19.04 32.55 1.65 19.73 3.60% 2.04 16.31 -14.33% 九阳股份 22.34 0.81 27.58 18.53 0.90 20.59 -25.35% 1.02 18.05 -34.5
13、6% 新宝股份 16.52 0.49 33.71 16.87 0.71 23.76 -29.51% 0.86 19.62 -41.80% 资料来源：Wind, 长江证券研究所 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性 不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含 作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成
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16、券研究所 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于市场 中 性： 相对表现与市场持平 看 淡： 相对表现弱于市场 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对大盘涨幅大于 10% 增 持： 相对大盘涨幅在 5%10%之间 中 性： 相对大盘涨幅在-5%5%之间 减 持： 相对大盘涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使 我们无法给出明确的投资评级。
