《新三板专题报告：PREIPO企业必读25家企业IPO被否问及87个问题分类整理财务与会计和规范经营相关问题占比超70％-20170212-广证恒生-22页》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新三板专题报告：PREIPO企业必读25家企业IPO被否问及87个问题分类整理财务与会计和规范经营相关问题占比超70％-20170212-广证恒生-22页（22页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 22 页 证券研究报告证券研究报告 专题报告专题报告 【PreIPOPreIPO 企业必读】企业必读】2525 家企业家企业 IPOIPO 被否问及被否问及 8787 个问题分类整理，个问题分类整理， 财务与会计和规范经营相关问题占比超财务与会计和规范经营相关问题占比超 70%70% 2017 年 2 月 12 日 袁季袁季(分析师、首席研究官分析师、首席研究官) 陆彬彬（研究助理）陆彬彬（研究助理） 电话： 020-88836102 执业编号： A1310512070003 邮箱： yuanj lubinbin 导语导语 2016 年
2、以来，已有 3 家新三板企业成功 IPO，越来越多的新三板企业正在或打算进行 IPO，在 IPO 之前企业应做什么样的准备以顺利通过监管审核？本文梳理了自 2016 年 1 月 1 日至 2017 年 2 月 12 日未能成功通过首发审核的 25 家企业，结合发审委首发审核公告与监 管政策细节剖析企业为过会的原因，旨在为新三板企业在主板、中小板或创业板 IPO 提供 借鉴，在申报之前做足准备。 IPO 进程加快势头明显，监管强度不减。2016 年共有 268 家企业申请上市，其中 18 家 未通过审核，2017 年 1 月 1 日至 2017 年 2 月 12 日共有 49 家企业上会，7 家
3、未通过审核。本 文对该 25 家企业首发上市审核公告进行了全面梳理，发现发审委对规范经营、财务与会 计、信息披露等三大方面的问题频频发问。新三板企业需对企业全方面问题充分关注，洞悉 自己的问题所在，以期更顺利的实现 IPO。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 22 页 证券研究报告证券研究报告 专题报告专题报告 目录目录 1. 1. IPOIPO 审核过会情况审核过会情况 . 3 1.1 20171.1 2017 年首月上会年首月上会 4949 家企业，数量为上年同期的家企业，数量为上年同期的 1.41.4 倍，倍，IPOIPO 出现提速趋势出现提速趋势 3 1.2 20
4、171.2 2017 年首月年首月 IPOIPO 过会率仅过会率仅 82%82%，监管严控过会企业质量，监管严控过会企业质量 . 4 2. 252. 25 家企业首发审核未通过原因分析家企业首发审核未通过原因分析 5 2.12.1 监管严格，财务与会计、规范运营、信息披露为三大发问要点监管严格，财务与会计、规范运营、信息披露为三大发问要点 . 5 2.22.2 关注点一：财务与会计相关问题问询占比最高，重点关注企业财务规范、关联关系和持关注点一：财务与会计相关问题问询占比最高，重点关注企业财务规范、关联关系和持 续盈利能力续盈利能力 . 7 2.2.1 2.2.1 公司内部财务内控制度完善公司
5、内部财务内控制度完善 . 9 2.2.2 2.2.2 公司财务报表规范公司财务报表规范 10 2.2.32.2.3 会计核算符合规定会计核算符合规定 . 10 2.2.42.2.4 财务报表信息真实财务报表信息真实 . 11 2.2.52.2.5 完整披露关联方关系完整披露关联方关系 . 12 2.2.62.2.6 公司应该有持续盈利能力公司应该有持续盈利能力 13 2.32.3 关注点二：把控企业关注点二：把控企业规范运营，内部控制和操作规范为监管要点规范运营，内部控制和操作规范为监管要点 . 14 2.3.12.3.1 内部控制制度健全有效内部控制制度健全有效 16 2.3.2 2.3.2
6、 公司经营规范合规公司经营规范合规 16 2.3.3 2.3.3 公司控制人和董监公司控制人和董监高人员满足任职资格高人员满足任职资格 . 18 2.4 2.4 关注点三：严守信息披露监管要求，关注信息完整性和真实性关注点三：严守信息披露监管要求，关注信息完整性和真实性 18 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 22 页 证券研究报告证券研究报告 专题报告专题报告 1. 1. IPOIPO 审核审核过会过会情况情况 2016 年共上会 268 家企业，其中主板 123 家，中小板 51 家，创业板 94 家，其中未通过 18 家，取消审核 2 家。按照证监会不同板块发审委对
7、企业 IPO 的会议审核结果公告，近期 IPO 审核过会率有所下降，截至 2017 年 2 月 12 日，2017 年审核通过率 82%，为三年最低， 2016 年与 2015 年相当，均为 93%，但 2016 年在中小板和创业板通过率均小于 2015 年。 1.1 1.1 20172017 年年首月上会首月上会 4949 家家企业，企业，数量数量为为上年上年同期同期的的 1 1. .4 4 倍倍，IPOIPO 出现出现提速提速趋势趋势 2016 年以来，企业上市周期缩短，已过会企业的挤压情况得到缓解。2017 年加速趋势 更明显。截至 2017 年 2 月 12 日，上会企业已达 49 家
8、，40 家企业已过会。从 2016 年下半年 开始，IPO 发行已经明显加速，2016 年下半年每月核发批文的数量几乎都是上半年的两倍以 上。新股发行虽然被提速，但企业的过会率却在下降，这也意味着 2017 年在加大股票供给 的同时，新股的质量也在不断提升。主要还是为了更好地保护质地好的企业，把不符合发行 条件的企业挡在 IPO 大门之外。 在证监会 2017 年 2 月 10 日发布的要闻“助力供给侧结构性改革 提升资本市场服务实 体经济功能“中指出五点内容，其中第一点在充分考虑市场承受能力的基础上，顺势而为， 及时调整，让新股发行和上市公司再融资审核回归正常状态，积极增加市场供给，IPO
9、家数 和融资额创近五年来新高；第二点落实国家西部大开发战略，助力西藏、新疆发展，推进精 准扶贫，贫困地区企业均纳入现场检查范围，确保条件标准不降低、程序环节不减少、企业 质量不下降。西部各省区当年均有企业实现首发上市；第四点积极推进中小商业银行发行上 市，提升金融体系服务实体经济特别是中小微企业的能力；第五点推动中小企业发行上市， 积极支持创新创业企业发展，均表明证监会将支持更多优质企业、创新企业、国家政策扶持 图表图表1. 2015201520172017 主板主板、中小板中小板和创业板审核情况一览和创业板审核情况一览 资料来源：资料来源：WWindind，广证恒生，广证恒生 93%93%
10、82% 93% 96% 83% 94%92% 86% 94% 88% 78% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 120.00% 201520162017201520162017201520162017201520162017 汇总主板中小板创业板 取消审核暂缓表决未通过通过 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 22 页 证券研究报告证券研究报告 专题报告专题报告 企业发行上市，引导社会资金“脱虚向实”流向实体经济，构建资本市场服务实体经济的长 效机制。 1.21.2 20172017 年年首月首月 IPOIPO 过会率过会率
11、仅仅 82%82%，监管监管严控严控过会企业质量过会企业质量 从发审委审批过会率趋势中发现自 2016 年第二季度开始 IPO 审核过会率收紧，并且该 趋势延续至今，2017 年 1 月过会率仅为 82%。同时通报 2016 年第四季度首次 IPO 企业现场 检查的情况，指出部分企业存在披露情况与实际情况存在差异、会计核算规范性和关联方披 露等监管问题，2017 年将继续该项工作。 2017 年 2 月 10 日，证监会主席刘士余在年度监管工作会议上发表重磅讲话：关于注册 制，他指出注册制和核准制并不对立。对注册制既不要理想化也不要神秘化，关键还在于提 高上市公司质量。关于资本市场脱贫攻坚战略
12、探索，他指出在标准不降的情况下，贫困地区 上市企业通过观念带动和模式变化，给当地的帮助远比直接带来的经济价值要大得多。 2017 年 1 月 20 日，证监会召开新闻发布会，新闻发言人张晓军发布的 7 项内容中包 括，证监会修订完善发行审核履职回避制度；证监会进一步规范发行审核预约接待工作；证 监会完成公司债券发行人 2016 年专项现场检查工作并通报了首次 IPO 企业现场检查及问题 处理情况表明证监会严格把控首发企业审核质量。 2017 年 2 月 10 日，证监会召开新闻发布会，证监会发言人邓舸表示在执行 2016 年 9 月 9 日公布实施了关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意
13、见坚持两原则：一 是依法合规的原则。对于贫困地区企业，在同等条件下在审核进度方面给予优先安排的同 时，坚持发行条件不降低、审核标准不降低、审核环节不减少、审核程序不压缩。二是精准 图表图表2. 从从 20162016 年下半年下半年开始年开始 IPOIPO 发行发行明显加速明显加速，20172017 年年首月首月上会上会企业达到企业达到 4949 家家同期增长同期增长 1.41.4 倍倍 资料来源：资料来源：WWindind，广证恒生，广证恒生 19 14 39 46 40 56 16 10 28 35 3 27 1616 17 27 10 13 12 31 61 49 0 10 20 30
14、40 50 60 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月 2015 2016 2017 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 5 页 共 22 页 证券研究报告证券研究报告 专题报告专题报告 扶贫的原则。好钢要用在刀刃上，大力支持企业真扶贫、扶真贫，鼓励拟上市公司根据国家 扶贫政策，把产业扶贫与贫困地区的产业结构、资源禀赋、市场需求相结合，建立扶贫的长 效机制。不支持单纯为上市买通道、利用政策“钻空子”套利等形式主义行为。企业只要本 着真诚的扶贫意愿，将产业扶贫与贫困地区的资源禀赋相结合，切实在当地开展生产经营活 动，改善当地财政收入，解决当地群众就业，长期带动
15、当地经济发展，就不会影响其享受绿 色通道政策。 2. 2. 2525 家企业家企业首发审核未通过首发审核未通过原因原因分析分析 2. 2.1 1 监管监管严格严格，财务与会计、，财务与会计、规范运营规范运营、信息披露信息披露为为三大三大发问要点发问要点 根据证监会 2015 年 12 月 30 日发第 122 号令关于修改的决定，中国证券监督管理委员会第 118 次主席办公会议审议通过修正后的 首次公开发行股票并上市管理办法（以下简称办法）、第 123 号令关于修改 首次公开发行股票并在创业板上市管理办法的决定（以下简称创业板办法）两份 政策条款于 2016 年 1 月 1 日开始施行，修正内容主要为取消了发行条件中关于独立性和募 集资金目的的相关规定。 按照办法中第二章发行条件的相关规定，企业必须满足主体资格、规范运行、财务 与会计三个方面的相关规定才能准予上市。另在 IPO 的审核中，除发行条件外，办法 第四章信息披露中要求发行人达到监管方的信息披露标准。与证监会监管要求一致，下文根 据办法综合发行条件中对主体资格、规范运行、财务与会计以及信息披露四个方面的相 关要求进行 IPO 审核未通过的原因分析： 图表图表3. 严格严格监管监管企业质量企业质量，20172017 年年首月首月企业企业 IPOIPO 过会率过会
