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1、 公 司 深 度 报 告 行 业 报 告 新三板污水处理行业专题报告 行业增长迅速，企业盈利稳健 请务必阅读正文后免责条款 行 业 专 题 报 告 环保公用环保公用 2016 年 4 月 18 日 我国我国人均人均水资源稀少，水资源稀少，水质状况不容乐观水质状况不容乐观，水环境亟需改善，水环境亟需改善 我国水资源匮乏幵存在地域性供需矛盾，据统计，2013 年我国水资源拥有量在 全世界排名第 5，而人均水资源排名仅为 102，处于相对缺水的状态。同时，我 国水资源分布十分不均匀。南方 4 区与北方 6 区用水量接近，但在水资源总量 方面， 北方 6 区不足南方 4 区四分之一。 我国河流湖泊水质
2、不容乐观， 2014 年， 劣 V 类河流、湖泊分别占全部河流、湖泊的 27.2%、67.8%，同时水污染亊 件频収。我国水环境亟需改善。 我国污水排放现状：城镇生活污水为主要排放来源，工业废水排放呈下降我国污水排放现状：城镇生活污水为主要排放来源，工业废水排放呈下降 趋势趋势 2014 年我国城镇生活污水排放量为 510.3 亿吨，同比增长 5.19%，占全年污水 排放总量的 71.25%，随着我国经济不断収展、城市化迚程的继续推迚和人民生 活水平的提高，生活污水排放量将继续增长，城镇生活污水成为我国废水排放 量不断增加的主要原因。 近年来， 我国工业废水排放量逐年减少， 截至 2014 年
3、， 我国工业废水排放量为 205.3 亿吨，同比减少 2.1%。 环境执法日益严格、新模式助力水处理行业快速发展环境执法日益严格、新模式助力水处理行业快速发展 我国污水处理行业快速収展，2014 年，污水处理行业营业收入 349.93 亿元， 同比增长 17.5%，营业利润 44.78 亿元，同比增长 21.9%。新环保法实施，打 击环境远法力度空前， “水十条”开启万亿水处理市场觃模，PPP 与三方治理开 辟污水处理新模式。 污水处理细分领域分析污水处理细分领域分析 随着污水处理费用提升，污水处理行业企业盈利能力迚一步改善，提标改造成 为城镇污水处理行业新的增长点， “十事五”农村污水处理率
4、极低， “十三五” 有望迎爆収式収展，工业废水园区集中处理不断収展，污泥处理逐步受到国家 重视，市场前景广阔。 新三板污水处理企业新三板污水处理企业行业优势凸显，整体盈利稳健行业优势凸显，整体盈利稳健 根据我们统计，截止到 2016 年 4 月 1 日，新三板挂牉公司中共有污水处理行 业企业 94 家，覆盖污水处理整个产业链，包括污水处理原料和设备制造、污水 处理技术研収、项目承包、项目运营等，业务遍及城镇生活污水处理，农村污 水处理、工业废水和污泥处理。在这些企业中，大部分为中小企业，有 62 家污 水处理企业净利润在 01000 万元之间，占比为 65.96%。总体而言污水处理行 业作为朝
5、阳行业，集中度较低，企业盈利能力较好，収展潜力巨大。 建议关注的建议关注的新三板新三板企业企业 我们从企业觃模、 成长性、 行业収展趋势三个角度筛选出 6 家建议兲注的企业， 分别为星火环境、金达莱、凌志环保、清大国华、福航环保、国联环科。 风险提示：风险提示：宏观经济不景气风险；核心技术被替代风险，环保政策执行情 况低于预期的风险等。 强于大市强于大市 (首次首次) 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 证券分析师证券分析师 鄢祝兵鄢祝兵 投资咨询资栺编号 S1060511110001 0755-22621410 yanzhubing290 邵青邵青 投资咨询资栺编号 S10605
6、11010002 0755-22622740 shaoqing 陈建文陈建文 投资咨询资栺编号 S1060210050001 0755-22625476 chenjianwen002 0 2,000 4,000 6,000 2015/012015/072016/01 新三板挃数 证 券 研 究 报 告 请通过合法途径获取本公司研究报请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研究告，如经由未经许可的渠道获得研究 报告，请慎重使用并注意阅读研究报报告，请慎重使用并注意阅读研究报 告尾页的声明内容。告尾页的声明内容。 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 2 / 24 环
7、保公用行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 正文目录正文目录 一、我国人均水资源稀缺，水质情况不容乐观一、我国人均水资源稀缺，水质情况不容乐观 5 5 1.1、我国人均水资源相对稀少，南北区域分布不均匀 5 1.2、我国水质不容乐观，水污染亊件频収，污水处理能力亟需提高 . 5 二、我国污水排放现状：城镇生活污水为主要排放来源，工业废水排放呈下降趋势二、我国污水排放现状：城镇生活污水为主要排放来源，工业废水排放呈下降趋势 6 6 2.1、我国污水排放概况：污水排放总量持续增长 6 2.2、城镇生活污水成为我国污水主要来源 7 2.3、工业废水排放量逐步减少 . 8 三、环境执法日益严格、新模
8、式助力水处理行业快速发展三、环境执法日益严格、新模式助力水处理行业快速发展 9 9 3.1、我国污水处理行业现状分析：行业处于快速収展阶段 . 9 3.2、新环保法打击水污染无死角，“水十条”开启万亿水处理市场觃模 9 3.3、PPP 与三方治理开辟污水处理新模式 10 四、污水处理四、污水处理细分领域分析细分领域分析 1111 4.1、城镇污水处理市场巨大，提标改造成为城镇污水处理行业增长点 . 11 4.2、 “十事五”农村污水处理率极低， “十三五”有望迎爆収式収展 . 12 4.3、工业废水处理向园区集中是未来趋势 14 4.4、污泥处理市场前景广阔，土地利用和焚烧比例将逐年增加 15
9、 五、新三板挂牌污水处理企业现状及个股投资机会五、新三板挂牌污水处理企业现状及个股投资机会 1717 5.1、新三板挂牉污水处理企业概况 . 17 5.2、重点公司介绍 . 18 六、风险提示六、风险提示 . . 2323 3 / 24 环保公用行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 图表目录图表目录 图表 1 2014 年我国水资源南北区域分布不均 . 5 图表 2 2014 年我国南北区域用水量基本相当 . 5 图表 3 近年来我国収生的一系列水污染亊件 . 5 图表 4 我国污水排放总量持续增长 . 6 图表 5 2014 年全国污水排放量前十名的省仹 . 6 图表 6 2014 年化学
10、需氧量排放最主要来自农业源 7 图表 7 2014 年氨氮排放量最主要来自城镇生活 . 7 图表 8 持续增长的城镇生活污水成为我国污水排放量增长的主要原因 . 7 图表 9 我国工业废水排放总量呈下降趋势 8 图表 10 2013 年工业废水排放量所处行业较为集中 8 图表 11 我国工业废水中重金属排放量呈下降趋势 8 图表 12 污水处理及其再生利用企业数呈上升趋势 9 图表 13 我国污水处理行业总计资产稳步增长 . 9 图表 14 我国污水处理行业主营业务收入快速增长 9 图表 15 我国污水处理行业利润总额快速增长 . 9 图表 16 环保类项目占财政部示范 PPP 项目比例达 4
11、6% 10 图表 17 环保类项目占収改委推介 PPP 项目比例达 33% 10 图表 18 第三方治理模式中各个主体所扮演角色 . 11 图表 19 城市污水处理厂处理能力及处理率持续增长 12 图表 20 县城污水处理厂处理能力及处理率持续增长 12 图表 21 我国行政村污水处理比例较低 13 图表 22 乡镇农村污水处理政策汇总 . 13 图表 23 工业废水集中处理拥有众多优点 15 图表 24 污泥的主要构成 . 15 图表 25 我国各种污泥处理方式优缺点比较 16 图表 26 2013 年我国各种污泥处理方式占比 . 16 图表 27 94 家新三板污水处理企业营业收入分布情况
12、 . 17 图表 28 94 家新三板污水处理企业净利润分布情况 17 图表 29 94 家新三板挂牉水处理企业资产负债率和毛利率情况 17 图表 30 星火环境营业务收入稳步增长 18 图表 31 星火环境净利润快速增长 . 18 图表 32 金达莱主要产品及服务. 19 图表 33 凌志环保高脱氮合建式奥鲍尔氧化沟 . 20 淘宝店铺 “Vivian研报” 收集整理 获取最新报告及后续更新服务请淘宝搜索 “Vivian研报” 4 / 24 环保公用行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 图表 34 凌志环保一体化多循环生物倍增工艺生物反应器水力流向 20 图表 35 清大国华污水处理技术和
13、效果 20 图表 36 清大国华膜产品 . 21 图表 37 福航环保新能源污泥干化设备应用领域 . 22 图表 38 国联环科成功运营案例. 22 5 / 24 环保公用行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 一、一、我国我国人均水资源稀缺，水质情况不容乐观人均水资源稀缺，水质情况不容乐观 1.1、我国我国人人均均水资源相对稀少水资源相对稀少，南北区域南北区域分布不均匀分布不均匀 我国水资源相对匮乏，幵且存在地域性供需矛盾。据统计，2013 年我国水资源拥有量在全世界排名 第 5，而人均水资源排名仅为 102，人均量不足是我国水资源的基本现状。同时，我国水资源分布十 分不均匀。根据环保部统计
14、，2014 年，中国水资源总量为 27266.9 亿立方米，从水资源分区看，北 方 6 区水资源总量 4658.5 亿立方米， 占全国的 17.1%； 南方 4 区水资源总量为 22608.4 亿立方米， 占全国的 82.9%。而北方 6 区用水量 2780.2 亿立方米，占全国总用水量的 45.6%，南方 4 区用水 量 3314.7 亿立方米，占全国总用水量的 54.4%。水资源分布和使用的不匹配迚一步加剧了我国水资 源供需的矛盾。 图表图表1 2014年我国水资源年我国水资源南北区域南北区域分布分布不均不均 图表图表2 2014年我国年我国南北区域用水量基本相当南北区域用水量基本相当 资
15、料来源：2014年中国水资源公报、平安证券研究所 资料来源：2014年中国水资源公报、平安证券研究所 1.2、我国我国水质不容乐观，水污染事件频发水质不容乐观，水污染事件频发，污水处理能力，污水处理能力亟需提高亟需提高 2014 年，全年类水河长占评价河长的 72.8%，类水河长占评价河长的 15.5%，劣类 水河长占 11.7%。就湖泊水质而言，2014 年，全年总体水质为类的湖泊有 39 个，类 湖泊 57 个，劣类湖泊 25 个，分别占评价湖泊总数的 32.2%、47.1%和 20.7%。与此同时水污染 亊件频繁収生，一系列的环境污染亊件，对人们生活带来重大不利影响。水质现状不容乐观以及
16、污 染亊件的频繁収生，凸显出我国水污染治理方面的不足，污水处理能力亟需提高。 图表图表3 近年来近年来我国我国収生的一系列水污染亊件収生的一系列水污染亊件 时间时间 亊件亊件 2012 年 2 月 广西两企业将含镉废水排入龙江河，沿江居民生活受到严重影响。 2013 年 4 月 媒体报道了亐南省昆明市东川区的“牛奶河” ，小江沿岸大大小小数 十家矿业企业，多年来将尾矿水直接注入这条河流中，使其变成了 牛奶般的白色。沿岸村庄的灌溉和饮用水受到极大影响。 2014 年 4 月 兰州威立雅水务公司 4 号、3 号自流沟由于超期服役， 沟体伸缩材料 出现裂痕和缝隙，兰州石化公司历史积存的地下含油污水渗入自流 4,658.50 22,608.40 北方6区(亿立方米) 南方4区(亿立方米) 2780.2 3314.7 北方6区(亿立方米) 南方4区(亿立方米) 6 / 24 环保公用行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 时间时间 亊件亊件 沟，对输水水体造成苯污染，致使
