石油炼化行业2017年研究报告

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1、 行业研究报告 1 石油炼化石油炼化行业行业 2017 年研究报告年研究报告 工商评级三部化工组 一、2017 年石油炼化行业总体运行情况 2017 年，我国年，我国石油炼化石油炼化行业行业经营业绩经营业绩向好向好，收入收入大幅大幅增长，投资热情增长，投资热情上升上升，进出口实现较快增，进出口实现较快增 长长，全行业，全行业总体运行良好。总体运行良好。 2017 年前三季度， 炼油业主营业务收入 2.49 万亿元， 同比增长 21.3%； 利润总额 1,423.9 亿元， 同比增长 19.2%。2017 年前三季度，炼油业投资 1,655.6 亿元，同比增长 6.7%。对外贸易方面，前 三季度

2、，原油及产品进出口贸易持续快速增长。海关数据显示，19 月，国内进口原油 3.18 亿吨， 同比增长 12.2%，进口金额 1,183.6 亿美元，同比增长 43.6%；进口天然气 673.7 亿立方米，同比增 长 22.3%，进口金额 158.7 亿美元，同比增长 32.8%。 19 月，成品油（汽、煤、 柴合计）出口额 146.4 亿美元，同比增长 28.5%；出口量 2,841.6 万吨，同比增长 6.1%。 表 1 2017 年前三季度炼油业经营数据 财务数据财务数据 数值数值 同比同比 主营业务收入（千亿元） 24.9 21.3% 利润总额（千亿元） 1.4 19.2% 固定资产投资

3、（千亿元） 1.7 6.7% 对外贸易对外贸易 数值数值 同比同比 进口 原油 数量（亿吨） 3.2 12.2% 总额（亿美元） 1,183.6 43.6% 天然气 数量（亿立方米） 673.7 22.3% 总额（亿美元） 158.7 32.8% 出口 成品油（汽、煤、柴合计） 数量（亿吨） 0.3 6.1% 总额（亿美元） 146.4 28.5% 数据来源：中国化工报、中国产业经济信息网以及 Wind，联合评级整理。 二、2017 年原油运行情况 1、全球原油运行情况 2017 年，全球原油供给年，全球原油供给端端呈现出呈现出美国美国与与 OPEC 国家激烈国家激烈博弈博弈的局面的局面，整体

4、看，整体看，全球全球原油需求稳原油需求稳 步增长，步增长，供给供给过剩过剩的的局面有所缓解，局面有所缓解，年内年内油价在油价在经历宽幅震荡后经历宽幅震荡后，下半年重新步入上行通道下半年重新步入上行通道并突破并突破 60 美元美元/桶桶。 OPEC 国家原油储量约占全球原油储量 70%以上， 年产原油约为全球原油产量的三分之一。 2016 年 11 月 30 日，能源输出国组织（OPEC）八年来首次达成减产协议，同意将原油产量下调 120 万桶 /日至 3,250 万桶/日， 俄罗斯等非 OPEC 产油大国同意减产 60 万桶/日， 减产协议于 2017 年 1 月起实 淘宝店铺 “Vivian

5、研报” 首次收集整理 获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺 “Vivian研报” 或直接用手机淘宝扫描下方二维码 行业研究报告 2 施，目前，减产期限已延长至 2018 年 3 月底。 2017 年以来，OPEC 减产执行率基本维持在 90%以上，2017 年前 10 个月 OPEC 原油产量平均 同比下降 1.37%。 图 1 OPEC 原油产量（单位：千桶/日） 资料来源：Wind，联合评级整理。 美国方面， 2017 年以来，随着油价回升，美国原油产量呈现稳步增长趋势，期间由于受飓风 袭击影响，8 月和 10 月分别出现两个产量低点。根据美国能源信息署（EIA）最新数据，截至 20

6、17 年 11 月 17 日当周，美国原油产量已达到 966 万桶/日的新高，较年初 895 万桶/日的产量水平增长了 7.96%。 图 2 美国原油产量（单位：千桶/日） 资料来源：EIA，联合评级整理 从需求端来看，根据 OPEC 月度石油市场报告，全球原油需求量自 2017 年年初以来有所回升， 第三季度平均需求量为 9,749 万桶/日，环比增长 1.35%，同比增长 1.56%，处于三年来的历史高位。 需求端的增长主要来自于美国、中国、印度和德国等国家。 行业研究报告 3 图 3 全球原油需求（单位：百万桶/日） 资料来源：OPEC，联合评级整理。 继 8、9、10 月连续上调 20

7、17 年全球原油需求量的预期后，OPEC 在 11 月再度上调预期，全年 的全球原油需求上调 14 万桶/日至 9,694 万桶/日，原油需求面向好。 受上述因素影响，2017 年虽然全球原油总体仍处于过剩状态，但过剩局面有所缓解。原油价格 上半年在 45 美元/桶以上震荡走低，年中受 OPEC 减产协议延长影响，下半年原油价格强势走高， 截至 2017 年 11 月末，布伦特和 WTI 原油期货结算价分别收于 63.84 美元/桶和 58.11 美元/桶，处于 全年高位。需注意的是，受 OPEC 减产以及中东地缘政治事件影响，代表发展中国家原油需求的布 伦特原油价格的不断走高，布伦特和 WT

8、I 原油价差扩大至 5 美元/桶以上。 图 4 原油价格走势（单位：美元/桶） 资料来源：Wind，联合评级整理。 从目前市场走势看，考虑到中东地区局势变化以及全球油气供需等因素，未来一段时期内国际 原油价格有望保持震荡上扬趋势，预计 2018 年布伦特原油价格可能运行在 5570 美元/桶之间。 行业研究报告 4 2、国内原油供需情况 2017 年年，我国原油需求稳步增长，但受原油开采难度大我国原油需求稳步增长，但受原油开采难度大和和成本高等因素影响，原油产量延续了成本高等因素影响，原油产量延续了 2016 年的下降趋势年的下降趋势，年内供需缺口继续扩大，原油进口量大幅提升，对外依存度年内供

9、需缺口继续扩大，原油进口量大幅提升，对外依存度较较高高。 受原油进口政策放开的影响，地方炼厂原料供给问题得以缓解，原油加工量增长。我国作为原 油消费大国， 石油消费量呈逐年增长态势， 2017 年 110 月， 我国原油表观消费量累计为 5.05 亿吨， 同比增长 6.01%。 图 5 2017 年我国原油表观消费量情况（单位：万吨、%） 资料来源：Wind，联合评级整理。 从原油产量来看，2017 年以来，我国原油每月产量在 1,550 万吨1,650 万吨之间，月度产量波 动不大。 从月度累计量来看， 受开采难度和开采成本的提高影响， 2017 年， 我国原油产量延续了 2016 年的下降

10、趋势，110 月，我国原油产量为 1.60 亿吨，同比下降 4.10%。 图 6 2017 年我国原油产量情况（单位：万吨、%） 资料来源：Wind，联合评级整理。 在我国原油消费量增长和产量下降的双重影响下，我国原油供需缺口扩大，原油进口量持续增 长，2017 年 110 月，原油累计进口量为 3.49 亿吨，同比增长 11.80%，原油对外依存度达 68.31%。 行业研究报告 5 图 7 2017 年我国原油进口情况（单位：万吨、%） 资料来源：Wind，联合评级整理。 三、2017 年成品油及主要基础化工品的运行情况 1、成品油市场 2017 年前三季度年前三季度，成品油成品油整体整体

11、消费消费增速增速与上年同期略有提升与上年同期略有提升，其中，其中，汽油和煤油需求较汽油和煤油需求较上上年同年同 期变动不大期变动不大，但，但柴油消费增速较柴油消费增速较上上年同期年同期大幅提高大幅提高，成为拉动成品油需求增长的主要动力。，成为拉动成品油需求增长的主要动力。 2017 年前三季度，汽油表观消费量 9,134.50 万吨，同比增长 2.68%，增速较去年同期下降 0.01 个百分点；柴油表观消费量 12,390.60 万吨，同比增长 2.34%，增速较去年同期提高 9.52 个百分点； 煤油表观消费量 2,506.45 万吨，同比增长 8.65%，增速较去年同期基本保持不变；成品油

12、表观消费 量合计为 24,031.55 万吨，同比增长 3.10%，增速较去年同期提高 0.05 个百分点，主要得益于柴油消 费量的高速增长。 图 8 20152017 年 9 月成品油表观消费增速情况 资料来源：Wind 出口退税率提高出口退税率提高，刺激刺激我国我国成品油成品油出口出口量量增加增加，但，但加工加工贸易型出口贸易型出口配额配额 2017 年暂停年暂停向向地方地方炼炼 厂厂发放发放，未来未来地方地方炼厂炼厂能否再次获得出口配额仍存在不确定性能否再次获得出口配额仍存在不确定性。 随着我国炼油能力过剩的加剧，出口成为调剂过剩成品油的重要途径。据前瞻产业研究院发布 行业研究报告 6

13、的炼油产业发展前景与投资分析报告数据显示，预计 2017 年产能过剩约 1.6 亿吨，2020 年将进 一步增至 2.5 亿吨，国内成品油维持供大于求格局。目前，国内汽车保有量增速逐步放缓，加之绿 色出行观念的普及，新能源汽车市场占有率的不断提高，我国成品油内需增长有限，出口成为缓解 产能的有效途径，炼油企业出口意愿增强。同时，2016 年 11 月，财政部、国家税务总局发布通知， 自 2016 年 11 月 1 日起，将汽油、柴油、航空煤油等成品油出口退税率提高至 17%，进一步推动今 年成品油出口增加。 2017 年 19 月，我国成品油累计出口 3,663.00 万吨，同比增长 7.60

14、%，其中，汽油出口 730.83 万吨，同比增长 5.50%；柴油出口 1,202.00 万吨，同比增长 11.40%；煤油出口 908.22 万吨，同比增 长 0.30%。 2017 年，我国共发放五批成品油加工贸易出口配额，合计配额 3,142.9 万吨，其中，中石油 970 万吨，中石化 1,594.4 万吨，中海油 279.5 万吨，中化 300 万吨，成品油出口配额全部面向国有企业 发放，地方炼厂已被暂停出口配额的发放，国内销售竞争激烈。 2、2017 年我国主要基础化工品进出口情况 以以原油原油为原材料为原材料的基础化工品应用广泛，整体需求保持旺盛，但长期以来国内炼厂主要关注成的基

15、础化工品应用广泛，整体需求保持旺盛，但长期以来国内炼厂主要关注成 品油炼制，同时品油炼制，同时，受制于工艺水平所限受制于工艺水平所限和环保约束和环保约束，国内，国内部分部分基础化工品基础化工品存在存在缺口。缺口。 我国作为烯烃需求大国，2016 年，我国乙烯、丙烯、丁二烯的进口依赖度分别为 8.51%、13.1% 和 8.1%，是上述烯烃的净进口国。2017 年以来，由于乙烯下游产业景气度提升，我国乙烯需求大幅 增长， 2017 年 110 月， 我国乙烯累计进口量为 177.17 万吨， 同比增长 39.41%。 丙烯方面， 由于 2017 年国内新增产能投产， 2017 年丙烯进口量增幅不

16、大， 但月度进口量之间浮动较大。 2017 年 110 月， 我国丙烯累计进口量为 245.38 万吨，同比增长 8.39%，主要为春节提前备货导致的增量。丁二烯方 面，2017 年 110 月，我国丁二烯累计进口 28.86 万吨，同比增长 25.25%，主要系国内生产装置检 修所致。 图 9 2017 年我国主要烯烃产品进口情况（单位：吨、%） 资料来源：Wind，联合评级整理。 芳烃方面，我国同样以进口为主，2016 年主要的芳烃产品中对二甲苯进口依赖度高达 57%，纯 苯的进口依赖度也在 16%左右。 纯苯方面， 2017 年年初以来下游需求向好带动进口量大幅增长， 2017 年 110 月， 我国纯苯累计进口量为 210.96 万吨， 同比增长 81.59%。 甲苯方面， 进口规模波动较大， 年初行情走高， 之后由于下游受环保检查等影响需求受限， 呈现供大于求的局面， 2017 年 110 月， 我国甲苯累计进口量为 44.65 万吨，同比下降