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1、本研究报告仅通过邮件提供给 中诚润金 天津中诚润金投资管理公司(zcrj0929 ) 使用。本研究报告仅通过邮件提供给 中诚润金 天津中诚润金投资管理公司(zcrj0929 ) 使用。1 1 行业及产业行业及产业 行业研究行业研究/行业行业深度深度 证券研究报告 证券研究报告 信息服务信息服务/ /计算机应用计算机应用 20122012 年年 0505 月月 1818 日日 苹果比苹果，再做投资决定苹果比苹果，再做投资决定 软件行业研发费用资本化研究 看好看好 软件公司研发费用会计处理存在主观性软件公司研发费用会计处理存在主观性。两大国际会计准则对软件研发费用 是否资本化存在差异：公认会计准则
2、（GAAP）规定当期发生的研发费用应 全部费用化，计入当期损益。国际财务报告准则（IFRS）规定研发过程可划 分为两个阶段，研究阶段的开发支出必须计入当期损益，而开发阶段的开发 支出则根据是否符合特定条件来确定是否资本化。我国会计准则对研发费用 的处理大致经历了三个阶段：2001 年之前、2001-2006 年、2007 年之后。尽 管 2007 年以后最新的会计准则定义了研发费用资本化的条件，但是研究与 开发阶段难以严格区分，开发阶段的五个资本化条件的判断也存在主观性。 开发支出资本化还是费用化很多时候是取决于企业经营者的主观选择。 开发支出的会计开发支出的会计处理影响处理影响企业的净利润和
3、企业的净利润和现金流现金流，投资者需警惕采用市盈率投资者需警惕采用市盈率 法估值的法估值的陷阱陷阱。开发支出资本化可以多报告净利润和市值，代价是多交税而 减少现金。开发支出资本化还影响现金流的分类：开发支出资本化时，相应 的现金流在现金流量表中计入“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所 支付的现金”项目，属于投资活动现金流出；开发支出完全费用化时，相应 的现金流出在经营性现金流确认。我们以软件行业典型案例证实了这些影 响。如果投资者不区分费用化和资本化对净利润和现金流的影响，市盈率法 估值会提高开发支出资本化公司的市值，这是投资者需要注意的估值陷阱。 开发支出开发支出资本化资本化是是主观选择
4、，但不是随机选择。主观选择，但不是随机选择。开发支出资本化的计算机应 用和设备类公司的市值规模和净利润规模小于费用化公司。 苹果比苹果，再做投资决定苹果比苹果，再做投资决定。开发支出资本化或是费用化影响上市公司的净 利润、现金流和估值，有时有重大影响。直接比较采用不同会计处理原则公 司的净利润、成长性或者估值会得到扭曲的结论。投资者还需要注意 2011 年改变开发支出会计处理原则的上市公司的历史业绩可比性。我们建议投资 者关注会计处理保守的上市公司，例如远光软件（002063）、恒生电子 （600570）、广联达（002410）和汉得信息（300170）。 相关研究相关研究 成长投资与周期投资
5、-计算机应用 行业的投资选择2012-5-10 财税优惠认定严格， 有利软件中盘蓝 筹2012-5-8 重视服务，培育领军-软件和信息 技术服务业“十二五”发展规划点评 2012-4-9 一季度延续稳步增长， 自下精选子行 业领军计算机行业 2012 年一季报 业绩前瞻2012-3-19 管理软件景气确认， 关注业绩高速增 长计算机行业 2011 年年报业绩前 瞻2012-2-3 三批支付牌照下发， 验证行业多重增 速第三批第三方支付牌照发放点评 2012-1-4 支付升级市场近期正在加速支付 升级专题系列报告之一： 支付升级概述 篇2011-12-20 纵览热点，聚焦“三有”计算机行 业 2
6、012 年投资策略2011-12-05 证券分析师证券分析师 龚浩 A0230512050001 gonghao (8621)232978187409 研究支持 刘洋 liuyang2 (8621)232978187428 联联系人系人 薄娉婷 (8621)232978187372 bopt 地址：上海市南京东路 99 号 电话：(8621)23297818 上海申银万国证券研究所有限公司 本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或 交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已
7、发行股份的 1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓范围 内履行披露义务。客户可通过 compliance 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询。客户应全面理解本报告结尾 处的“法律声明“。 本研究报告仅通过邮件提供给 中诚润金 天津中诚润金投资管理公司(zcrj0929 ) 使用。本研究报告仅通过邮件提供给 中诚润金 天津中诚润金投资管理公司(zcrj0929 ) 使用。2 2 20122012 年年 0505 月月 计算机行业开发支出研究计算机行业开发支出研究 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 1 申万研究 拓展您的价值 目目 录录 研发费用的会计处理存在主观性研
8、发费用的会计处理存在主观性 . 2 研发费用的会计处理影响利润和现金流研发费用的会计处理影响利润和现金流 . 3 苹果比苹果，再做投资决定苹果比苹果，再做投资决定 4 附表：计算机公司资本溢出率一览附表：计算机公司资本溢出率一览 7 本研究报告仅通过邮件提供给 中诚润金 天津中诚润金投资管理公司(zcrj0929 ) 使用。本研究报告仅通过邮件提供给 中诚润金 天津中诚润金投资管理公司(zcrj0929 ) 使用。3 3 20122012 年年 0505 月月 计算机行业开发支出研究计算机行业开发支出研究 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 2 申万研究 拓展您的价值 研发费用研发费用的的会计
9、处理存在主观性会计处理存在主观性 两大国际会计准则对软件研发费用是否资本化存在差异。公认会计准则 1 （GAAP）规定当期发生的研发费用应全部费用化，计入当期损益。国际财务报告准 则 2（IFRS）规定研发过程可划分为两个阶段在项目可行之后的阶段为开发阶段， 在项目可行之前的阶段为研究阶段。研究阶段的支出必须计入当期损益，而开发阶段 的支出则根据是否符合特定条件确定是否资本化。 我国会计准则对研发费用的处理大致经历了三个阶段：2001 年之前、2001-2006 年、2007 年之后。 2000 年之前我国对研发费用的会计处理没有严格限定。 在 2001 年至 2006 年之间研发费用会计处理
10、的实质是费用化。 2001 年出台的 会 计准则无形资产规定：自行开发并依法申请取得的无形资产，按依法取得的注册 费、 聘请律师费等费用， 作为无形资产的成本； 在研究与开发过程中发生的材料费用， 直接参与开发人员的工资及福利费，开发过程中发生的租金、借款费用等，直接计入 当期损益。 2007 年之后我国研发费用的会计处理向国际财务报告准则靠拢。2006 年颁布的 企业会计准则无形资产规定：企业内部研究开发项目的支出，应当区分研究阶 段支出与开发阶段支出，分别按本准则规定处理。研究费用依然是费用化处理；进入 开发阶段后，开发过程中的费用如果符合五个条件，就可以资本化：1）技术可行性、 2）有使
11、用和出售意图、3）有用性、4）足够的全面支持、5）支出可计量。 表表 1 1：国内软件开发支出资：国内软件开发支出资本化需要满足五个条件本化需要满足五个条件 序号序号 条件条件 备注备注 1 技术可行性 完成该无形资产以使其能够使用或出售在技术上具有可行性 2 有使用和出售意图 具有完成该无形资产并使用或出售的意图 3 有用性 无形资产产生经济利益的方式，包括能够证明运用该无形资 产生产的产品存在市场或无形资产自身存在市场，无形资产 将在内部使用的，应当证明其有用性 4 足够的全面支持 有足够的技术、财务资源和其他资源支持，以完成该无形资 产的开发，并有能力使用或出售该无形资产 5 支出可计量
12、 归属于该无形资产开发阶段的支出能够可靠地计量 资料来源：申万研究 尽管 2006 年版会计准则定义了研发费用资本化的条件，但是是否将研发费用资 本化很大程度上取决于企业的自主选择。 1 公认会计准则（Generally Accepted Accounting Principles, 简称 GAAP）由美国财务会计准则委员会（FASB）制订和完善。 2 国际财务报告准则（International Financial Reporting Standard ，简称 IFRS）由国际会计准则理事会（IASB）制订和完善。 本研究报告仅通过邮件提供给 中诚润金 天津中诚润金投资管理公司(zcrj09
13、29 ) 使用。本研究报告仅通过邮件提供给 中诚润金 天津中诚润金投资管理公司(zcrj0929 ) 使用。4 4 20122012 年年 0505 月月 计算机行业开发支出研究计算机行业开发支出研究 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 3 申万研究 拓展您的价值 首先，研究与开发阶段难以严格区分。新企业会计准对研究阶段的定义为：为获 取新的科学或技术知识并理解它们而进行的独创性的有计划调查。 该阶段能否带来经 济效益非常不确定， 而且受益对象不明显。 开发阶段是指在进行商业性生产或使用前， 将研究成果或其他知识应用于某项计划或设计， 以生产出新的或具有实质性改进的材 料、装置、产品等。该阶段
14、带来经济效益的确定性高，并且受益对象是特定的产品。 尽管定义清楚，但是企业实际的研发流程较复杂，不少企业的研究和开发流程反复交 替，阶段划分常常依赖会计人员的主观判断。 其次，对开发阶段的五个资本化条件的判断也存在主观性。对于条件 1，技术可 行性是以技术标准界定，而不是以具体的会计准则界定。软件公司既可以在算法可行 后就认定技术可行，又可以在形成流程图后认定技术可行，还可以在形成主要版本后 认定技术可行，表现出明显的主观性。对于条件 4，A 股计算机公司业务涵盖商业智 能、语义识别、MIPS 处理器全面开发应用软件等项目，但这些项目是否有足够的技 术支持也存在很强的主观性。对于其它三个条件，
15、也有类似的主观性。 由于上述主观性的存在，归根结蒂，研发支出到底是资本化还是费用化很多时候 是企业经营者的主观选择。 研发费用研发费用的会计的会计处理影响处理影响利润和现金流利润和现金流 我国税法规定，研究开发费用计入当期损益未形成无形资产的，允许以其当年实 际发生额的 50%抵扣所得税； 研发费用形成无形资产的， 按照该无形资产成本的 150% 在税前摊销。 表表 2:2:研发费用资本化影响市值、税费、当期利润（单位：百万元）研发费用资本化影响市值、税费、当期利润（单位：百万元） 费用化费用化 资本化资本化 收入 500 500 研发费用 75 75 其中：费用化 - 45 资本化 - 30 无形资产摊销 6 费用化的税前利润 100 - 资本化的税前利润 124 所得税10% 6.25 9.85 税后利润 93.75 114.15 利润溢出率利润溢出率 2121. .7676% % 现金损失 3.60 总市值25 倍市盈率 2344 2854 市值溢出率市值溢出率 21.7621.7
