旅游行业研究

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1、 旅游行业研究 1 /22 旅游旅游行业研究行业研究 旅游行业旅游行业企业经营压力企业经营压力趋弱趋弱，行业，行业景气度持续向上景气度持续向上 2017 年 12 月 27 日 联合资信评估有限公司 电话： 010-85679696 传真： 010-85679228 地址: 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 17 层 邮箱: lianhe 网 址： 旅游行业研究 2 /26 旅游旅游行业研究行业研究 旅游行业旅游行业企业经营企业经营压力压力趋弱趋弱，行业，行业景气度持续向上景气度持续向上 作者：联合资信 工商企业一部 杨学慧 旅游业是以旅游资源为凭借、以旅游设施为条件，向旅游者

2、提供旅行游览 服务的行业；旅游行业作为第三产业的主要支柱行业，在国民经济中的地位日 趋重要。2016 年以来，在居民可支配收入持续增长的推动下，中国旅游行业保 持较快增长，旅游需求旺盛，旅游人次不断扩大，旅游收入和盈利规模持续向 好，旅游投资维持高位，旅游就业稳步增加。目前，国内游依然是中国旅游行 业中占比最大且发展趋势最好的市场，短期内在中国旅游细分市场中的支柱地 位不会被动摇。未来，随着国家“一带一路”建设的深入推进，居民收入水平 的不断提高和生活方式的转变，中国旅游行业仍拥有较大的市场空间。 一、 行业概况 1、概述 旅游业，是以旅游资源为凭借、以旅游设施为条件，专门或者主要从事招 徕、

3、接待游客，并为其提供交通、游览、住宿、餐饮、购物、文娱等六个环节 服务的综合性行业。旅游业由旅游资源、旅游设施、旅游服务三大要素组成， 主要包括景区经营、酒店餐饮和旅行社等细分子行业。 2、行业特点 从行业基本特征来看，旅游业是由行、住、吃、游、购、娱六大要素组成 的行业，每一个环节需要密切协作与结合才能为旅游者提供高质量的服务，具 旅游行业研究 3 /26 有明显的综合性和整体性；同时，旅游业的生存和发展依赖于国民经济、政治 和社会环境、自然条件等因素，具有较强的依赖性，是一个较为敏感而且脆弱 的行业。此外，旅游业还具有经济性、文化性、旅游资源稀缺性等特点。旅游 业是经济文化一体化的产业，发

4、展旅游业带动了旅游宾馆设施、景观景点建设、 交通道路停车场的扩建等投入，促进了经济效益的提高，同时旅游活动本质上 又是文化探寻、陶冶情操、文化享受的活动，先进的旅游文化引领旅游产业发 展的方向；在旅游业为消费者提供的产品中，旅游资源是关键，这些自然景观、 人文景观、人造景观都有其独特性，本身不可重复，不可能从一个地方迁徙到 另一个地方，从而体现了旅游资源的稀缺性。 二、 行业运行情况 1. 行业运行概况 旅游行业作为一项可选消费品，其长期可持续发展主要依赖于经济的增长 及居民可支配收入的增加。2016 年全国居民人均可支配收入 23821 元，较上年 增长 8.4%。 按常住地分， 城镇居民人

5、均可支配收入 33616 元， 较上年增长 7.8%； 农村居民人均可支配收入 12363 元，较上年增长 8.2%。在居民可支配收入持续 增长的推动下，中国旅游行业正处于较快速的发展时期，已基本进入大众化、 产业化的发展阶段；目前，中国已成为世界第一大出境旅游客源国和第四大入 境旅游接待国。持续提高的人均可支配收入，特别是中等收入人群占比的上升， 直接推动了国内旅游市场需求的增长，联合资信评估有限公司（以下简称“联 合资信” ）认为随着居民收入水平的提高和生活方式的转变，中国旅游行业仍拥 有较大的市场空间。 旅游行业研究 4 /26 图 1 全国居民人均可支配收入及增长速度 资料来源资料来源

6、：wind 数据 图 2 GDP 与国内旅游收入 资料来源资料来源：wind 数据 国内游国内游方面方面 国内游是中国旅游市场重要的组成部分，国内出游人数占总出游人数的比 例始终保持在 90%以上。根据国家旅游局数据显示，20142016 年国内旅游人 旅游行业研究 5 /26 次持续上升，国内居民保持着较强的出游意愿，年均复合增长率为 8.01%，其 中 2016 年国内旅游出游人数为 44.4 亿人次，同比增长 11%。 近年来国内旅游总花费整体变动趋势与国内旅游人数较为一致，保持着较 快的增长速度。从 2011 年以来的发展趋势看，国内旅游接待规模年均增速保持 在 12%左右的增长，旅游

7、收入则保持在年均 15%左右的增速。作为“十三五” 规划开局之年，在中央出台的 41 项促旅政策和国家旅游局发布的 54 项“治旅 方略”等红利政策的推动下，2016 年中国国内旅游消费保持高速增长，市场新 需求、产业新业态、政府新举措不断涌现。2016 年，在国内出游人数增长的带 动下，国内旅游收入 3.94 万亿元，同比增长 15.19%。随着居民可支配收入的增 长，国内旅游在居民日常生活中已逐渐成为不可或缺的消费需求，未来仍具备 较强的增长动力。 图 3 1996-2016 年中国国内旅游人数和国内旅游收入变动趋势 资料来源资料来源：wind 数据 从区域尺度来看， “东强西弱”的区域旅

8、游发展格局未变。其中，客源地潜 在出游力在东中西三大区域之间表现为“7:2:1”的三级阶梯状分布，旅游产业 综合发展水平在东中西三大区域之间表现出“5:3:2”的三级阶梯状分布。而从 区域旅游发展趋势来看，东中西三大区域之间的差距，无论是在累计潜在出游 旅游行业研究 6 /26 力还是在旅游产业综合发展水平方面均呈现出明显的收敛趋势，区域均衡化格 局逐渐显现。2016 年区域旅游流空间格局总体稳定，区域间旅游流主要以东部 三大经济区之间旅游流为主， 区域内部旅游流主要以长三角内部流动强度最高， 省级尺度则以北京流向天津的旅游流相对最强。 从出游动机方面看，2016 年中国国内旅游动机主要以休闲

9、度假和探亲访友 为主。其中，城镇居民有 48.3%以休闲度假及娱乐为主，其次是探亲访友占 27.2%；而对于农村居民有 36.4%以休闲度假及娱乐为主，其次是探亲访友，占 到 31.7%。 单从假日旅游市场情况看，2016 年全国七个节假日共接待游客达 14 亿人 次，约占全国国内旅游市场的 32%。旅游收入达到 15757 亿元人民币，约占全 年旅游收入的 40%左右。2016 年假日旅游市场呈现 6 大特征：一是拼假错峰出 行成为主趋势；二是旅游消费换代升级，乡村休闲度假受到青睐；三是举家出 行成为新的假日旅游重要方式；四是短途自驾是假日旅游的首要交通方式；五 是主题化节日活动深受旅游者喜

10、爱；六是学生游成为节日游客生力军。 2017 年， 中国旅游市场规模稳步扩大， 从 1-9 月数据看， 国内旅游人数 38.03 亿人次， 较上年同期增长 13.17%； 国内旅游收入 3.38 万亿元， 同比增长 16.55%。 从全年预测情况看， 2017 年国内旅游人数将超过 51 亿人次， 旅游总收入将超过 5.3 万亿元，旅游对国民经济和社会就业的综合贡献都将超过 10%。旅游业或将 在创新发展中继续领跑中国经济增长。 出入境游方面出入境游方面 在国内旅游市场快速发展的同时，中国出境游市场亦增长迅猛，目前中高 收入人群已成为出境游市场发展的主要驱动力。根据国家旅游局数据显示，中 国出

11、境旅游人次由 2010 年的 5739 万人次增长至 2016 年的 12200 万人次， 年均 复合增长率为 13%，高于同期国内游年均人次增长速度。受国际经济形势低迷 以及中国日渐增长的境外消费需求的影响， 发达国家对华签证政策的日渐放宽， 旅游行业研究 7 /26 吸引了更多的中国游客出境旅游。联合资信认为，未来出境游市场具备较大的 发展空间，或将成为未来细分旅游市场中的新兴增长点。 相比于出境游的发展速度，中国入境游人次整体增速缓慢，入境旅游人次 由 2010 年的 13376 万人次增长至 2016 年的 13844 万人次，年均复合增长率不 足 1%，但 2014 年以来，受益于政

12、府积极推行 72 小时过境免签、144 小时过境 免签等一系列便利化政策，加之政府加大了旅游外交的推广力度，20142016 年，中国入境旅游人次保持着较好的增长态势。 对比来看，“十二五”以来，中国保持着出境旅游人次低于入境旅游人次、 国际旅游收入高于国际旅游支出的态势。2015 年接待入境游客 1.34 亿人次，同 比增长 4.14%；国际旅游收入 1136.5 亿美元，同比增长 7.8%。当年中国出境旅 游人次增幅放缓至 9.0%，出境旅游花费 1045 亿美元，入境游客数量超过出境 旅游数量近 1700 万人次，旅游顺差 91.5 亿美元。2016 年，接待入境游客 1.38 亿人次，

13、同比增长 3.5%；国际旅游收入 1200 亿美元，同比增长 5.6%。当年出 境旅游花费 1098 亿美元，实现旅游顺差 102 亿美元。值得关注的是，同年外国 人入境市场的规模和增速分别为 2815 万人次和 8.3%，创金融危机以来历史新 高。当年出境旅游人数增幅进一步放缓至 4.3%，入境游客数量超过出境游客数 量1640万人次。 2017上半年， 入境旅游人数6950万人次， 较上年同期增长2.4%， 其中外国人 1425 万人次，增长 5.8%。国际旅游收入 601 亿美元，较上年同期 增长 4.3%。同期，中国公民出境旅游人数 6203 万人次，较上年同期增长 5.1%。 联合资

14、信认为，中国入境旅游已经走出了金融危机后的萧条期，正在从全 面恢复转向持续增长的新阶段，出境旅游则从高速增长步入稳定增长期，国际 旅游顺差有望进一步扩大。 总的来看，中国旅游市场呈现良好的发展态势。其中，国内游目前依然是 中国旅游行业中占比最大且发展趋势最好的市场，短期内在中国旅游细分市场 中的支柱地位不会被动摇；另外，随着国内中高收入人群的扩大，出境游市场 未来将具备较大的发展空间；同时受益于利好政策的推动，入境游市场 2014 年 旅游行业研究 8 /26 以来恢复增长。 2、主要细分子行业情况 （1）景区景区 国家 5A 级旅游景区， 指的是依据中华人民共和国旅游景区质量等级划分的 景区

15、级别，从 5A 到 1A 分为五级，5A 级为中国旅游景区最高等级。2007 年 5 月 22 日， 国家旅游局首次审核批准 66 家景区为国家 5A 级旅游景区， 之后每年 陆续有一些风景区被审核批准为 5A 级。2016 年安徽省芜湖市方特旅游区、江 苏省连云港花果山景区等 15 家景区新晋为国家 5A 级旅游景区；2017 年 2 月， 内蒙古自治区阿尔山柴河旅游景区等 20 家景区新晋为国家 5A 级旅游景区。 截至 2017 年 9 月 2 日，国家旅游局共确定了 249 家国家 5A 级旅游风景区。 旅游景区作为居民休闲旅游的综合目的地，主要包括自然景区、人文景区 和人造景区；其中

16、，自然景区和人文景区的资源特征更加明显。2005 年建设部 叫停门票经营权转让、 2008 年八部委禁止门票经营权或风景区开发权打包上市， 因此拥有国家最高等级景区门票经营权的景区稀缺性更加突出。 根据相关数据显示，国内旅游景区个数逐年增长，截至 2015 年末，中国共 有景区达到 7951 家；而旅游景区接待人数除 2013 年出现下滑外也保持了增长 趋势，2015 年合计接待游客 37.77 亿人次，同比增长 18.48%。 旅游行业研究 9 /26 图 4 2010-2015 年我国旅游景区及接待人数变动情况 （个，亿人次） 资料来源：资料来源：wind 数据（2016 年数据未获取） 从景区收入情况来看，2011 年以来，旅游景区营业额逐年增长，2015 年营 业收入达到 3479.08 亿元，同比增长 10.13%。但是其中的旅游景区门票收入有 下降趋势，表明景区的收入结构在发生变化。 从黄山景区、峨眉山景区、桂林景区和乌镇景区等几家国内主要上市景区 样本来看，随着限制三公消费等政策的实施，2013 年上述各主要旅游景区游客