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1、 中国信达资产管理公司金融风险研究系列报告 CHINA CINDA ASSET MANAGEMENT CORPORATION 中国不良资产市场发展报告（2006 年）中国不良资产市场发展报告（2006 年） CHINA NPL MARKET DEVELOPMENT REPORT 中国信达资产管理公司 金融风险研究中心 2006 年 10 月 i 摘摘 要要 中国经济的迅速成长给世界留下了深刻印象， 作为金融市场体系内的细分市 场，中国不良资产市场的发展同样迅速。自从 1999 年四家资产管理公司开始运 作并带动市场发育开始，历经七年快速发展，中国不良资产市场在最近一年出现 了若干具有里程碑意义
2、的新变化为获得更高的边际收益，工商银行在其 4590 亿元的可疑类不良资产剥离、招标中首次采用了分包方式；为尽快完成政 策性资产处置任务，资产管理公司更多地采用了组包批发方式来处置资产；在银 行不良资产增速得到控制时，信托业、证券业的高风险资产处置已经成为市场新 热点等。 我们预期， 伴随未来国际经济环境的进一步复杂化和中国宏观经济调控后可 能出现的减速情况，中国银行业不良资产仍有增加可能。但是，由于金融机构， 特别是银行业的效益水平仍能够维持增长， 因此近期也不易再出现大规模的不良 资产剥离活动。尽管非银行金融机构和其他金融部门的重组仍在继续，来自这些 机构的高风险资产仍将持续进入市场，但它
3、们在规模比例上仍难占据较大权重。 2005 年下半年，随着工商银行不良资产的剥离和政策性资产处置步伐的加 快，中国不良资产市场涌现出了更多的交易机会。新的交易机会吸引了包括资产 管理公司、其他国有资产处置机构、地方政府、国有资产管理机构和外国投资者 以及社会中介组织等在内的更多市场参与者。 这些交易主体的不同风险收益 偏好催生了更新颖的资产处置方式， 例如借助国内信托通道的不良资产证券化和 政企合作处置等方式开始被采用。此外，随着 1999 年政策性剥离资产处置临近 尾声， 曾为解决中国不良资产问题做出过巨大贡献的资产管理公司商业化转型问 题也已成为不良资产市场最大热点。尽管在未来仍面临引入和
4、整合新业务、在新 业务领域确立核心竞争力等问题，但在不良资产处置领域，在今后可预见的相当 长时段内，中国的资产管理公司仍将保持市场主导者的地位。 ii ABSTRACT The fast Chinese economic increase has impressed the whole world. As one part of the financial market system, Chinese NPL market also develops rapidly. The four AMCs began the operations and built NPL market since 1
5、999. After 7 years development, in Chinese NPL market appear the landmark new changes especially from the last year. For higher incomes, ICBC use the portfolio division during its 459 billion Yuan doubtful NPL separation and bidding. To dispose policy assets as soon as possible, AMCs also use this m
6、ethod. When the increase of banking NPL has been controlled, the new high risk assets disposal in entrust sector and securities sector become the new hotspot. We consider that according to the more complicated future international economic environment and the possible deceleration of Chinese macro-c
7、ontrolled economy, in banking sector the NPL still has the possibility to increase. But, because of the financial institutions, especially banks can still have the continuous rising benefits, in short time, it will not has any large size NPL separation. Although the non-banking financial institution
8、s and other financial departments continue their restructures as well as the high risk assets from these institutions keep entering in the market, they will occupy a very limited scope. Since the second half year of 2005, according to the ICBCs NPL separation and the policy NPL disposal speed up, in
9、 Chinese NPL market emerge more trading opportunities. These new chances attract AMCs, state-owned assets disposal institutions, local governments, SASAC, foreign investors and other participants in the market. The new risk-benefits preference improves the development of new assets disposal measures
10、. For example, the NPL securitization and the government-corporation disposal, etc. Whats more, the policy NPL disposal of 1999 is ending. The AMCs commercial transformation becomes a very important subject since AMCs have contributed to solve lots of Chinese NPL problems. Although in the future AMC
11、s will face the problems like the introduction and combination of new iii operations, core competition establishment, in NPL market and other related field, AMCs will maintain their leading positions for quite a long period of time. I 目 录 第一部分 中国不良资产市场的发展环境 1 一、国际经济环境1 二、国内经济环境2 三、中国的金融改革4 四、不良资产市场的
12、法律环境5 第二部分 中国不良资产市场规模特征 8 一、银行业改革顺利推进使不良资产增速明显受到抑制8 二、工商银行资产剥离帮助银行业不良资产大幅下降.11 三、潜在风险点与贷款的实际质量.13 （一）房地产信贷风险 .13 （二）信用卡类消费信贷风险 .15 四、关于中国不良资产规模的讨论.16 第三部分 金融资产管理公司商业化转型提速 .18 一、资产管理公司的政策性不良资产处置进入收官阶段.19 （一）全面认识资产管理公司处置不良资产的回收率指标 .19 （二）资产管理公司借助批发方式加快处置进度 .21 二、资产管理公司的商业化和业务转型.23 （一）资产管理公司积极尝试商业化业务 .
13、23 （二）资产管理公司的转型努力 .24 第四部分 高风险资产正在成为市场新热点 26 一、证券业的高风险资产得到了积极消化.27 （一）证券业高风险资产的形成和处置 .27 （二）券商集合理财产品和其他金融创新业务推行仍须谨慎 .29 二、信托业的高风险资产隐患值得关注.29 三、来自产业部门的不良资产正引起市场关注.30 II 第五部分 中国不良资产市场的其他参与主体 .31 一、银行寄望全面介入不良资产处置.31 二、从事不良资产和高风险资产处置的其他国有机构.33 （一）国资委系统的资产经营机构 .33 （二）中国建银投资公司 .34 （三）中国证券投资者保护基金公司 .35 （四）
14、汇达资产托管公司 .35 （五）地方政府设立的资产处置机构 .35 （六）民营实体 .36 （七）其他国内机构 .36 （八）外国投资者 .38 附录 中国周边国家和地区的不良资产市场 .39 一、台湾： “双卡”危机是值得关注的消费信贷风险样本39 二、日本：经济全面复苏带动不良资产问题解决.41 三、韩国：资产管理公司开始转型.42 四、马来西亚：资产管理公司平稳关闭.43 五、泰国的不良资产处置机构：合并提升效率.44 六、印尼和菲律宾：不良资产规模呈现不同的变动方向.44 结语 中国不良资产市场的发展趋势 .46 一、银行部门和其他部门的不良资产总量存在反弹可能.46 二、证券化等金融
15、创新方式将应用于不良资产处置.47 三、资产处置机构竞争更加激烈显示市场成熟度在提升.48 四、资产管理公司转型与发展的政策将进一步明确.48 第一部分 中国不良资产市场的发展环境 1 2006 年中国不良资产市场发展报告 第一部分 中国不良资产市场的发展环境 一、国际经济环境 全球范围内要素商品价格快速上涨和房地产等资产价格泡沫化与欧美贸易 保护主义抬头的趋势相结合， 使得中国经济增长正面临越来越复杂的国际经济环 境。2005 年，中国的主要贸易伙伴美国、欧元区和日本经济保持强势曾为 中国在外部经济环境方面对冲了部分负面影响。但在全球警惕通胀、强调紧缩的 背景下，主要经济体保持原先稳健增长的
16、难度在加大，这不仅使中国经济的产能 和流动性过剩问题进一步突出，还使得挖掘内需的任务变得更加迫切和艰巨。 由于国际间资金过剩和投资渠道狭小的矛盾日益突出， 资金正在进一步向非 生产性领域集中， 而人民币升值预期又诱导外部资金大量投入包括房地产在内的 中国资本品市场，在中国房地产市场已有泡沫化征兆。这一方面使中国资产管理 公司在处置资源类、能源类和房地产类等有关资产时能够获得较好的现金回收 率， 另一方面也造成了中国面向出口的高耗能产业和房地产业等 “潜在过剩部门” 可能再次出现不良资产问题。 不过，全球化也为中国不良资产市场发展带来了积极因素，资产交易、处置 环境等领域的开放都使得资产管理公司的经营活动日益贴近国际规则， 并在许多 业务领域内获得了同业认同，目前此趋势仍在进一步强化。 第一部分 中国不良资产市场的发展环境 2 图 1-1：美国、欧元区和日本的 GDP 增长率（%） 图 1-2：美国、欧元区和日本的失业率（%） 图 1-1：美国、欧元区和日本的 GDP 增长率（%） 图 1-2：美国、欧元区和日本的失业率（%） -7 -5
