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1、1,第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡,第一节 投资的决定 第二节 IS曲线 第三节 利率的决定 第四节 LM曲线 第五节 IS-LM分析 第六节 凯恩斯的基本理论框架,2,第一节 投资的决定,一、资本边际效率 1.什么是现值？什么叫贴现？ 今天你将100元钱存入银行，活期年利息为3%， 一年后的今天你的存款变为103元=100(1+3%) 两年后的今天你的存款变成106.09元=100(1+3%)2 n年后的今天你的存款将变成100(1+3%)n 今天的100元就可以看做明年103元、后年106.09元、n年后100(1+3%)n元的现值。 计算现值的过程叫做贴现 公式中的r称为贴现率,
2、3,第一节 投资的决定,一、资本边际效率 1.什么是资本边际效率（MEC） ？ 资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。,4,第一节 投资的决定,一、资本边际效率 1.什么是资本边际效率（MEC） ？ 例：物流公司投资20万元购买一辆卡车，该卡车被使用5年后以5万元的价格转卖给另一家公司，该卡车在服役的5年时间里为公司创造的收益依次是：5万、5万、4万、4万、3万，求物流公司购买卡车的资本边际效率？,此项投资的年均预期收益率为多少？ r 资本边际效率（MEC）就是预期收益率,5,第一节 投资的决定,二、
3、资本边际效率曲线 1.资本边际效率、市场利率与投资 如果资本边际效率（投资的预期收益率）大于市场利率，则此投资就值得，否则，就不值得。,6,图142 某企业可供选择的投资项目,A,B,C,D,7,第一节 投资的决定,二、资本边际效率曲线 2.资本边际效率曲线 资本边际效率曲线向右下方倾斜，表明投资量和利息率之间存在反方向变动关系：利率越高，投资量越小；利率越低，投资量越大。,8,图143 资本边际效率曲线（MEC）和投资边际效率曲线（MEI）,9,第一节 投资的决定,三、投资边际效率（MEI）曲线 在投资量增加的过程中，各投资项目的MEC有下降趋势，MEI就是缩小之后的MEC。MEIMEC 原
4、因： （1）投资i对资本品需求资本品价格投资支出R0MEC （2）投资i预期未来产量预期利润下降MEC,10,第一节 投资的决定,三、投资边际效率（MEI）曲线 2.对投资边际效率的理解 更精确地表示投资和利率间关系的曲线，是投资的边际效率曲线 西方经济学著作一般都用MEI曲线来表示利率与投资量的关系，投资需求曲线指的是MEI曲线。,11,第一节 投资的决定,四、实际利率与投资 1.实际利率 实际利率大致上等于名义利率减通货膨胀率。 2.投资函数 投资与利率之间的这种反方向变动关系称为投资函数，可写作：i=i(r) 3.一个具体的投资函数 i=e-dr 其中，e为自主投资，即利率r为零时的投资
5、量；d表示利率每上升或下降1个百分点，投资会减少或增加的数量，可称为利率对投资需求的影响系数；-dr即投资需求中与利率有关的部分，即引致投资。,12,图141 投资函数,13,第一节 投资的决定,五、影响投资的其他因素预期收益 1.对投资项目的产出的需求预期 如果企业认为投资项目产品的市场需求在未来会增加，就会增加投资。 2.产品成本 工资成本的变动对投资需求的影响具有不确定性。但就多数情况来说，随着劳动成本的上升，企业会越来越多地考虑采用新的机器设备，从而使投资需求增加。 3.投资税抵免 投资抵免政策对投资的影响，在很大程度上取决于这种政策是临时的，还是长期的。,14,第一节 投资的决定,六
6、、影响投资的其他因素风险 人们对未来的结局会有一个预测，企业正是根据这种预测进行投资决策的。 一般说来，整个经济趋于繁荣时，企业对未来会看好，从而会认为投资风险较小；而经济呈下降趋势时，企业对未来看法会悲观，从而会感觉投资风险较大。因而凯恩斯认为，投资需求与投资者的乐观和悲观情绪大有关系，实际上，这说明投资需求会随人们承担风险的意愿和能力变化而变动。,15,第一节 投资的决定,六、托宾的“q”说 1.q的含义 企业的市场价值与其重置成本之比率为“q”，即： q=企业的股票市场价值/新建造企业的成本。 2.q值与投资 如果q1，说明买旧的企业比建设新企业便宜，于是就不会有投资；相反，如果q1时，
7、说明新建造企业比买旧企业要便宜，因此会有新投资。,16,第二节 产品市场的均衡IS曲线,一、IS曲线及其推导 1.IS方程推导（两部门）,17,图145 IS曲线推导图示,A,B,D,D,18,第二节 产品市场的均衡IS曲线,一、IS曲线及其推导 2.IS曲线的概念 反映利率和收入间相互关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样组合下，投资和储蓄都是相等的，即i=s，从而产品市场是均衡的，因此这条曲线称为IS曲线。,19,IS方程三部门(定量税）,20,IS方程三部门(比例税）,21,二、IS曲线斜率 （一）越大IS曲线斜率绝对值越小 越大 支出乘数1/(1 )越大 利
8、率变动引发投资变动后所导致的y的变动幅度越大 （二）d越大IS曲线斜率绝对值越小 d越大投资对利率的变动越敏感利率变动所引发投资变动越大， y的变动也越大,第二节 产品市场的均衡IS曲线,22,IS曲线斜率的决定因素,A,B,C,r0,r1,y0,y1,y2,IS1,IS2,r,y,23,二、IS曲线的移动 （一）自发支出：或eIS曲线的纵截距变大IS右移。相当于教材中对投资函数和储蓄函数变动的解释； （二）政府支出：g IS曲线的截距变大IS右移； （三）税收：t IS曲线的截距变小IS左移总结：在利率不变的情况下，AD增加IS曲线右移， AD减少IS曲线左移；,第二节 产品市场的均衡IS曲
9、线,24,第三节 利率的决定,一、利率决定于货币的需求和供给 1.古典学派的观点 古典学派认为，投资与储蓄都只与利率相关，投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数（即利率越高，人们越愿意储蓄，从而储蓄越多），当投资与储蓄相等时，利率就得以决定。,25,第三节 利率的决定,一、利率决定于货币的需求和供给 2.凯恩斯的观点 凯恩斯否定了古典学派的观点，认为利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给量和对货币的需求量所决定的。 货币的实际供给量（用m表示）一般由国家加以控制，是一个外生变量，因此，需要分析的主要是货币的需求。,26,第三节 利率的决定,二、流动性偏好与货币需求动机 1.流动性偏好的概
10、念 流动性偏好是指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。,27,第三节 利率的决定,二、流动性偏好与货币需求动机 2.三种货币需求动机 第一，交易动机 交易动机指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。 出于交易动机的货币需求量主要决定于收入，与收入成正比。,28,第三节 利率的决定,二、流动性偏好与货币需求动机 2.三种货币需求动机 第二，谨慎动机或称预防性动机 谨慎动机指为预防意外支出而持有一部分货币的动机，如个人或企业为应付事故、失业、疾病等意外事件而需要事先持有一定数量货币。 这一动机基础上产生的货币需求量也和收入成正比。,29,
11、第三节 利率的决定,二、流动性偏好与货币需求动机 2.三种货币需求动机 第三，投机动机 投机动机，指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。 (1)今天我购买了更多的股票，投机动机增加了吗？ 答案：增持股票，投机动机下降。 (2)什么情况下人们会增持有价证券，什么时候会减持有价证券呢？ 答案：高抛低吸。有价证券价格决定货币投机需求,30,有价证券价格由谁决定？一个案例,现在有两个选择摆在你面前。(1)买一些债券，每张债券的年收益为10元，每张债券的市价为P；(2)将手中的钱以市场利率r借贷出去收取利息。你将如何做出选择？ 购买债券的收益率为10/P，借贷资金的收益率为r，那
12、种选择的收益率大就选哪种。 当10/Pr时，人们都会将手中债券卖出，换回货币，再将货币借贷出去，获得更高收益率。在这种情况下债券价格P会下降，直至10/P=r为止。市场机制会使各种选择的收益率趋于一致。,31,有价证券价格由谁决定？一个案例,如果初始状态下10/P=r，两种选择没有什么差异，人们根据自己的偏好进行选择。接下来，如果r上升，人们将明显偏向于直接将货币借贷出去，债券需求下降，P下降。反之则反是。 深入理解：r上升，人们更偏向于将货币借贷出去，证券市场上资金量下降，证券价格下跌，随着证券价格的下跌，购买证券的预期收益上升，人们逐渐将手中用以抓住证券市场上有利投机机会而持有的货币投入证
13、券市场，购买低价证券，货币投机需求随之下降。 结论：对货币的投机性需求取决于利率，与利率变动呈反方向变动关,32,第三节 利率的决定,三、流动偏好陷阱 当利率极低，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而会将所持有的有价证券全部换成货币。人们有了货币也决不肯再去买有价证券，以免证券价格下跌时遭受损失，人们不管有多少货币都愿意持有手中，因而流动性偏好趋向无限大；这时候即使银行增加货币供给，也不会再使利率下降。这种情况称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。,33,第三节 利率的决定,四、货币需求函数 1.货币需求函数 L=L1+L2=L1(y)+L2(
14、r)=ky-hr,34,图148 货币需求曲线,35,第三节 利率的决定,四、货币需求函数 2.货币需求曲线 第一，货币的交易需求曲线是一条垂直线，货币的投机需求曲线向右下方倾斜。 第二，货币需求曲线起初向右下方倾斜，表示货币的投机需求量随利率下降而增加；最后为水平状，表示“流动偏好陷阱”。,36,图149 不同收入的货币需求曲线,37,第三节 利率的决定,五、货币供求均衡和利率的决定 1.货币供给 货币供给是一个存量概念： 1）M1：硬币、纸币和银行活期存款。 2）M2：M1+定期存款。 3）M3：M2+个人和企业持有的政府债券等流动资产+货币近似物。 宏观经济学中的货币供给主要指M1。,3
15、8,第三节 利率的决定,五、货币供求均衡和利率的决定 2.货币供给曲线 货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。 货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。 货币供给分为名义供给与实际供给。,39,图1410 货币供给和需求的均衡,ra,La,m,rb,Lb,A,B,40,图1411 货币需求和供给曲线的变动,41,第四节 LM曲线,一、LM曲线及其推导 1.LM方程,42,第四节 LM曲线,一、LM曲线及其推导 2.LM曲线的概念 LM曲线是表示一定利率和收入的组合的曲线，在这样的组合下，货币需求与供给都是相等的，亦即货币市场是均衡的。,43,图1412 LM曲线,44,图1413 L
16、M曲线推导,A,B,C,D,45,第四节 LM曲线,二、LM曲线的斜率 1.LM曲线的斜率 LM曲线的斜率是k/h。,LM1平坦,LM2陡峭,E0,E1,E2,y0,y1,r0,r1,r2,46,第四节 LM曲线,二、LM曲线的斜率 2.LM曲线的三个区域 第一，凯恩斯区域或萧条区域 凯恩斯区域是一条水平线，斜率为零，货币政策在这时无效，而扩张性财政政策有很大效果。 第二，古典区域 古典区域是一条垂直线，斜率为无穷大，财政政策无效而货币政策有效。 第三，中间区域 中间区域向右上方倾斜，斜率大于零，财政政策与货币政策均有效。,47,图1414 LM曲线的三个区域,48,第四节 LM曲线,三、LM曲线的移动 LM曲线的截距是-m/h=-M/hP。 1.名义货币供给量M变动的影响 在价格水平不变时，M增加，LM曲线向右移动，反之，LM曲线向左移动。 2.价格水平的变动的影响
