宏观经济周报：聚焦关注2018年制造业升级

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1、 中国经济中国经济 | 证券研究报告证券研究报告 宏观及策略宏观及策略 2018 年年 3 月月 6 日日 相关研究报告相关研究报告 无需过于担忧地方无需过于担忧地方 GDP下调下调宏观经济宏观经济 周报周报(1.15-1.21) 2018.1.26 国内经济波澜不惊，国际政治暗潮汹涌国内经济波澜不惊，国际政治暗潮汹涌 宏观经济周报宏观经济周报(1.8-14) 2018.1.16 从微观杠杆率到宏观杠杆率从微观杠杆率到宏观杠杆率宏观经济宏观经济 周报周报(01.01-01.07) 2017.1.9 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资

2、格 宏观及策略宏观及策略: 中国经济中国经济 朱启兵朱启兵 (8610)66229359 qibing.zhu 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 聚焦，关注聚焦，关注 2018 年制年制 造业升级造业升级 宏观经济周报(02.22-03.04) 先进制造业是目前供给侧改革先进制造业是目前供给侧改革中国制造中国制造 2025 的发展方向的发展方向。十九大报告淡化。十九大报告淡化 经济增长目标，经济增长目标，由由“高速度”转向“高质量”。“高速度”转向“高质量”。2018 年和地方政府报年和地方政府报 告也在科技创新、 制造业升级和环境保护方面提出告也在科技创新、 制造业升级

3、和环境保护方面提出 2018 年的重点工作任务。年的重点工作任务。 在刚刚召开的全国政协会议上，“在刚刚召开的全国政协会议上，“数字化数字化”、“信息化信息化”、“区块链”等科“区块链”等科 技创新和先进制造业概念技创新和先进制造业概念多次被提及多次被提及，我们也总结了我们也总结了 2018 年各地政府工作年各地政府工作 报告中有关于经济和产业政策。报告中有关于经济和产业政策。 经济数据经济数据： 国内经济：国内经济：国内企业经济活动数据稳健国内企业经济活动数据稳健。 2月 28日，国家统计局公布 2月 PMI指数。制造业 PMI下滑至 50.3，为 2012年 5月以来最大跌幅；非制造业商务

4、活动指数为 54.4%，非制造业 总体仍保持较高的景气水平。3 月 1 日，财新公布的 2 月财新中国制造 业采购经理人指数（PMI）录得 51.6，为去年 8月以来最高，较 1月微升 0.1个百分点。 国际经济：全球复苏趋势延续国际经济：全球复苏趋势延续 美国 2月 Markit制造业 PMI终值 55.3，ISM制造业指数 60.8。欧元区 2月 制造业 PMI终值 58.6，连续两个月下跌。英国 2月制造业 PMI55.2，法国 2月制造业 PMI终值 55.9；2月制造业 PMI终值 60.6。 事件与政策：事件与政策： 全国政协十三届一次大会开幕全国政协十三届一次大会开幕。全国政协十

5、三届一次会议将于 3月 3日 下午 3时在人民大会堂开幕，3月 15日上午闭幕。今年全国政协将围绕 解决深度贫困地区脱贫问题召开专题议政性常委会议， 为助推打赢脱贫 攻坚战、全面建成小康社会继续发力。 强金融监管进行时强金融监管进行时。3月 3日，证监会就修改关于改革完善并严格实 施上市公司退市制度的指导意见公开征求意见，拟强化沪深证券交易 所对重大违法公司实施强制退市的决策主体责任；对新老划断做出安 排；进一步加大对财务状况严重不良、长期亏损、“僵尸企业”等符合 退市财务指标企业的退市执行力度。 重点行业跟踪：重点行业跟踪： 上游：上游：CRB现货指数继续回升现货指数继续回升； 中游：电厂耗

6、煤量高位波动，高炉开工率低位平稳运行中游：电厂耗煤量高位波动，高炉开工率低位平稳运行； 下游：下游：一二三线城市商品房成交面积下跌一二三线城市商品房成交面积下跌。 2018年 3月 6日 聚焦，关注 2018年制造业升级 2 目录目录 本周焦点：本周焦点：聚焦，关注聚焦，关注 2018 年制造业升级年制造业升级 4 2 月月 22 日至日至 3 月月 4 日重要经济数据日重要经济数据 7 国内： 国内企业经济活动数据稳健 . 7 国际： 全球复苏趋势小幅分化 . 7 2 月月 22 日至日至 3 月月 4 日日重要事件与政策重要事件与政策 . 8 国内：全国政协十三届一次大会开幕. 8 国内：

7、强金融监管进行时 . 8 2 月月 22 日至日至 3 月月 4 日重点行业跟踪日重点行业跟踪 9 上游：CRB现货指数继续回升 9 中游：电厂耗煤量高位波动，高炉开工率低位平稳运行 10 下游：一二三线城市商品房成交面积下跌 11 3 月月 5 日至日至 3 月月 11 日重点关注日重点关注 . 12 国内 . 12 国际 . 12 2018年 3月 6日 聚焦，关注 2018年制造业升级 3 图表图表目录目录 图表图表 1. 2018 年地方政府工作报告主要经济指标年地方政府工作报告主要经济指标 5 图表图表 2. 2018 年地方政府工作报告主要产业政策年地方政府工作报告主要产业政策 6

8、 图表图表 3. 中采中采 2月月 PMI 指数指数 .7 图表图表 4. 财新财新 2月月 PMI 指数指数 .7 图表图表 5. 3月月 CRB指数回升指数回升 9 图表图表 6. 煤炭价格继续反弹煤炭价格继续反弹 9 图表图表 7. 普式铁矿石指数小幅震荡普式铁矿石指数小幅震荡 .9 图表图表 8. 原油价格大幅震荡原油价格大幅震荡 10 图表图表 9. 期货价格小幅回落期货价格小幅回落 10 图表图表 10. 采暖季日均耗煤大幅下降后回升采暖季日均耗煤大幅下降后回升 10 图表图表 11. 钢价继续维持高位钢价继续维持高位 10 图表图表 12 螺纹钢库存持续上升，线材库存回升螺纹钢库

9、存持续上升，线材库存回升 11 图表图表 13. 高炉开工率维持平稳高炉开工率维持平稳 11 图表图表 14. 房地产成交面积下跌房地产成交面积下跌 11 图表图表 15. 一、二、三线城市成交量下跌一、二、三线城市成交量下跌 11 2018年 3月 6日 聚焦，关注 2018年制造业升级 4 本周焦点：本周焦点：聚焦聚焦，关注关注 2018 年年制造业升级制造业升级 2018年 3月 3日，全国政协第十三届一次会议在京召开。2018年正式拉开序幕。3月 4日第十三 届全国人民代表大会第一次会议预备会议召开并通过了第十三届全国人民代表大会第一次会议议 程。2018 年是完成“十三五规划”，全面

10、实现小康社会的重要一年，也是深化供给侧改革和中国制 造 2025的关键时期。 先进制造业是目前供给侧改革中国制造 2025的发展方向。十九大报告淡化经济增长目标，有“高速 度”转向“高质量”。2018 年和地方政府报告也在科技创新、制造业升级和环境保护方面提出 2018 年的重点工作任务。在刚刚召开的全国政协会议上，“数字化”、“信息化”，“区块链”等 科技创新和先进制造业概念多次被提及，我们也总结了 2018年各地政府工作报告中有关于经济和产 业政策。 整体上看，整体上看，保持经济稳步增长。保持经济稳步增长。在全国 31个省市中，15个省市下调 2018年 GDP增速；其中，天津 下调 GD

11、P增速至 5%，黑龙江、吉林下调至 6%，其余省份 GDP增速均在 6.5%之上。大部分省市财政 收入增速目标基本经济发展同步。预计 2018年年整体经济增长稳步向前。2018年固定资产增速目标 回落，社会零售总额增速目标基本平稳，城镇可支配收入与经济发展同步。单位 GDP能耗下降目标 在 2.5至 4%之间。从从 2018年各地经济目标来看，与年各地经济目标来看，与 2017年发展趋势相吻合，经济温和增长，财政收年发展趋势相吻合，经济温和增长，财政收 入与居民可支配收入同步增加，单位入与居民可支配收入同步增加，单位 GDP能耗继续下降，注重能耗继续下降，注重 GDP增长的质量。增长的质量。

12、从具体产业目标来看，北京、上海、广东和安徽重视科技和创新发展。京津冀和大湾区注重区域协 调发展。上海和福建注重自贸区发展。大部分中西部省份仍重点着眼于供给侧改革，继续深入推进 “三去一降一补”和产业结构升级转型。少数西部将“三大攻坚战”放在相对重要位臵。 2018年 3月 6日 聚焦，关注 2018年制造业升级 5 图表图表 1. 2018 年年地方地方政府工作报告主要经济指标政府工作报告主要经济指标 省份省份 GDP 财政收入财政收入 CPI 可支配收入可支配收入 万元地区生产总值能耗万元地区生产总值能耗 固定资产投资固定资产投资 社零社零 工业增加值工业增加值 北京 6.5 6.5 3 增

13、长 2.5 天津 5 3 3 6.5 完成 6 6 河北 6.5 7 3 7 4 6 10 5 山西 6.5 6.5 3 6.5 3.2 9 7 内蒙古 6.5 3 7.5 完成 辽宁 6.5 6.5 增长 3.2 10 5 7 吉林 6 2 3 3 黑龙江 6 3 3 上海 6.5 7 3 同步增长 降低 江苏 7 6 3 完成 6.5 10 浙江 7 7 同步增长 完成 安徽 8 同步增长 3 同步增长 完成 10.5 11.5 福建 8.5 7.3 3 8 完成 13 10.5 江西 8.5 7 3 8.5 完成 11 12 8.6 山东 7 6.5 8 完成 河南 7.5 8 3 8

14、5 8 11 7.5 湖北 7.5 湖南 8 6.5 3 8 3 11.5 10.5 7.5 广东 7 9 3 同步增长 3.2 10 广西 7-7.5 6 3 7.5 3 12 10 7.2-7.5 海南 7 3.5 8 完成 10 10 重庆 8.5 3 同步增长 完成 9 9.5 四川 7.5 7.5 3 8 完成 10 贵州 10 7 9 完成 云南 8.5 5.5 3 8 完成 16 11 西藏 10 7 4 陕西 8 8 3 8.5 2.8 甘肃 6 7 3 7 完成 青海 7 3 9 宁夏 7.5 8 3 7.5 新疆 7 10 3.5 8.5 资料来源： 各省政府2018年工作

15、报告，中银证券 2018年 3月 6日 聚焦，关注 2018年制造业升级 6 图表图表 2. 2018 年年地方地方政府工作报告政府工作报告主要产业政策主要产业政策 省份省份 产业产业政策政策 北京 科技创新是北京实现高质量发展的第一动力。要把科技创新和高精尖经济结构紧密结合起来，以国家战略需求引导科技 创新方向，以科技创新引领高精尖产业发展，不断增强首都发展的创新力和竞争力。 天津 深入推进供给侧结构性改革，加快建设现代化经济体系；加快推进产业转型升级。 河北 调整优化区域产业布局。 山西 打造优势产业集群。 内蒙古 深化供给侧结构性改革。把发展经济的着力点放在实体经济上，优化要素配臵，提高供给体系质量。 辽宁 继续抓好“三去一降一补”，依法依规引导企业化解过剩产能、淘汰落后产能；做强做优做大国有资本。 吉林 坚定不移深化供给侧结构性改革。 黑龙江 坚持产业项目建设、创新驱动、新增长领域培育相结合，持续推动转方式调结构 上海 （一）深入推进以自由贸易试验区建设为重点的改革开放，加快构建更高层次的开放型经济新体制。 （二）全面推进科 技创新中心建设，着力提升集中度和显示度。牢牢把握科技进步大方向、产业革命大趋势、集聚人才大举措，大力实施 创新驱动发展战略，推动以科技创新