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1、金融工程学第3章远朝及递坤的定价投机和套利具对外报值、金融工缄)是确定衍生工一的理论价格与金8、,这四种金蕃方捏亨互换、期权,这四种金融ricinwP维意叠-随限胡林awea痔“结林“狄纳i如余探史绍金膏“定价(具的定价都可anceNanjiogUniveraitFinCopyrightLinHiui2004.Department2008.8-233.1远期合约的结构“远期合约是衍生工具的基本组成元素。帝定义3J=远期合约(forwardcontract)是买卖双方约定未来的某一确定时间,按确定的价格交割一定数量资产的合约。标的资产uderlygasset)都有沥的资产,标的资交的价筏直崔影景
2、衔生工具的价值,卸由标的资产衍生。交割日(deliverydate):交割时间一蕃割价格deliveryprice):2008-8-23CopyrightLinHui2004.DepartmentorFin任何衍生工具合约中规定的价anceNanjiogUniversit。多头(longposition)和空头(shortposition):合约中标的资产的买方和卖方*记号:t时刻标的资产的价格Su,K代表交割价格,到期日为T。到期日远期合约多方的收益为SfEK“空方的收益为K-Sr“注意:任何衍生金融工具都是零和博弈。2008.8-23CopyrightLinHiui2004.Departm
3、entfFinanceNanjingUnkersi“定义3.2:远期价格(forwardprice):任熹寥裂b使远期合约价值为零的价格为远根j焙无套利原理,远期合约签订之日,远期合约价值为零,交割价格二远期价格。“随着时间推移,远期理论价格有可能改变,而原有合约的交割价格则不可能改变,因此原有合约的价值就史能不禺为零,交翰日远期价格为多少?远期价格与现货价格紧密相连,“理解:小麦远期与小麦现货,可以把它们作为两种商品对待。2008.8-23CopyrightSLinHai2004DepartmentofFiaanesanjingUniverst“远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。
4、“远期合约是非标准化合约。优点:灵活性较大。在签署远期合约之前,双方可以就交凤地点、交割时间、交割价格、合约规熟、标的物的品质等细节进行赁判,以便尽量满足双方的需要。2008.8-23CopyrightLinHui2004.DepartmentofFinanceNanjingUnkersity缺点:1,非集中。远期合约属于柜台交易,没有国定的、集中的交易所。不利于信息交流和传递,不利于形成统一的市场价格;市场效率较低。2.、流动性较差。非标准化,每份远期合约十差万河,这就给近姑合约的流途造成较大不便,故远期合约要终止是很雄的。3,没有履约保证。当价格变动对一方有利时,对方有可能无力或无诚意履行
5、合约,因此远期合约的违约风险较高。2008-8-23CopyrightLinHui2004.DepartmentofFinanceNanjingUnkersi73.2现货-远期平价定理。在远期合约的最初,交易双方同意一个就树项资产到期时候的执行价格,这个价格絮何确定呢?它到底与现货价格有什么关,。例子.藩娜丽莎的现贵价脊与远期价格,假设你拥有它,并想卖掉她如果立即交付,蒙娜丽莎的现货价格一市场价格2008.8-23CopyrightLinHui2004.DepartmentofFinanceNanjingUnkersi“假设有个买主想要将蒙娜丽莎的交付期推迟一年机会成本,如果现在出售,卖主则可
6、以得到现金,投资于无风险债券,此,一年延期的成本就是放弃的利息收入,当然还有保管费、保险等费用收盐:可以开办画展等“所以,远期价格随着机会成本的增加而上升,且随着标的资产收益的增加而下降。2008.8-23CopyrightCLinHii2004.DepartmentonanceNanjingUnversity3.2现货-远期平价定理*回顾:连续复利的概念若名义利率为r,一年(期)平均付息m次,则相应的有效利率r为办一中jpllim厂心e心1川伟一0后者为连续复利,如果是T年(期),则一厂Am73心Pr_(l+雳)1之lim,e“一1罗一02008-8-23CopyrightLinHui2004.DepartmentofFinanceNanjingUnversity10
