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1、金融产品风险与收益课后讨论,对外经济贸易大学 201405金融工程与风险管理 何莉 2015-01-19,资产保值增值,家庭是社会的细胞，经济是政治的基础，政治是上层建筑 经济也是家庭运转的 基础 贫贱夫妻百事哀，生存发展教育投资，结婚买房买车养育儿女养老治病 前几年炒股今年买房&前十几年买房今年炒股 家庭资产的规律和来源： 成人前：压岁钱、打临工；来源少，量非常少 成人后：薪金收入、财产性收入，知识性收入、创造性收入、意外收入；来源多、阶段性，量的分化特别大 资产保值增值的核心问题： 风险收益：持续“净”现金流（蓄水池），资产配置、时机选择（低买高卖） 高风险高收益的赌性是少部分人的偏好，
2、低风险高收益是大部分人的希望， 低风险低收益是大部分人无奈的现实。,风险与收益,风险与收益理论： 又称金融资产定价理论，是关于金融资产风险的价格资产收益率的理论。 有效市场假设： 无效市场（技术分析），弱势有效市场（基本面分析）、半强势有效市场（内幕和量化）、强势有效市场（均无效）。 资产组合理论： 投资风险：收益率的概率分布，方差和标准差表示投资风险 影响因素：影响投资决策的是风险和期望收益率， 占优原则：风险相同的选收益高的，相同收益的选风险低的。 问题： 收益风险比又不是线性的，当价格围绕价值波动的时候，我该怎么办？ 金融产品分类很多，专业性很强，即使大致相同的产品，也有很多不好比较的因
3、素，怎么选择？ 收益和风险冲突的时候，优先考虑什么？最大回撤和收益冲突的时候，优先考虑什么？,常见金融机构和产品,银行：活期、定期、通知、协定、大额、企业年金、个人贷款、企业贷款，委托贷款，信用卡、分期付款、分期还款、抵押、质押、理财产品、基金代销、保险代销、黄金交易、外汇交易、受托理财、纪念币、信用证、保函、托收承付、银行本票、支票、汇票、贴现，票据业务，托管存管保管、供应链管理、现金管理、资产托管、投资银行、同业金融、养老金融、离岸业务、国际业务、金融租赁、银团贷款、不良资产包出售等、信贷资产转让、资产证券化 证券、投行、基金、期货：股票经纪（A股B股港股）、融资融券、伞型信托、沪港通、小
4、额贷款，自营业务，资产管理计划、定向集合专项资产管理业务，投资顾问产品、个股期权、国债逆回购、创新型货币基金、分级基金交易或套利、国债企业债可转债、基金代销、银行理财产品代销、劣后优先夹层、资产证券化、通道、定向增发、大宗交易、股票质押式回购、代办股份转让、 IPO、收购、重组、财务顾问、新三板、债券发行与承销、可转债可交换公司债发行并上市、企业股份制改组、股权融资、量化对冲、自动化交易 股、债、货币市场、混合、保本、分级、交易性开放式指数基金（ETF），QDII、QFII，量化投资、对冲基金 股指期货、商品期货、国债期货、股指期权、套期保值、理财产品,常见金融机构和产品,信托：固定收益信托、
5、伞型信托、资金信托、动产信托、不动产信托、财产权信托、知识产权信托、货币基金集合信托、投行直投。 保险：健康（疾病、癌症、住院、津贴）、人寿（定期长期、教育金、养老返还、分红投资）、意外（综合、交通、老中青少）、旅游（境内外、商旅、申根、留学）、家财责任（自住出租、高空坠物、资金损失3元保1万）、车险（交强、车损、三者、车上人员、不计免赔、抢盗、玻璃、划痕、涉水）、企业险（人员、车、企业财产（财产、机器、营业中断、现金、建筑工程、安装工程、计算机）、企业责任（公众、雇主、工伤、电梯、客运、特种设备、产品责任、产品质量、雇员忠诚）.社保资金，保险资金。 其它：（私募基金、投资公司、财务公司、融资
6、租赁、互联网金融、金融商品版权类交易中心交易所，担保公司、小贷公司、典当行、P2P、P2F、法院、文玩类）：私募基金、私募债、各种宝、基金中的基金（FOF）、信托投资基金（FOT）、城投债、融资租赁、固定收益、权益类、资产证券化、固定+浮动、担保、过桥、投顾、法院拍卖、文玩交易 特别提醒： 远离传销、诈骗、高利贷、非法吸收公众存款、内幕交易、黄赌毒等不归路。 注意某些贷款类产品，收取的是复利，俗称利滚利，实际利率比单利高多了。 考过证券从业资格的基础和另一门的，可以做证券经纪人,收益风险特征和代表策略,家庭资产常见配置,房产， 、 ，- 存款、理财、货币基金、信托、资管计划， 保险， 抵销-
7、股票、基金、外汇、黄金， 期货、期权、权证， 债权、 车、船、飞机，（负现金流，消耗品） - 教育、健康,（自我投资）， 另类/爱好：珠宝、艺术品、古董， ， 公司、股权、实业， ， 题外话：成员的配置：两边双亲+配偶+子女 花开堪折直须折，莫待无花空折枝 97教育-00房产-02股权-03信托-05教育房产-07股票子女-08教育-10房产-14股票教育-15和以后？还有35年退休。,量化投资概要,量化投资的优势： 赌大概率事件传统价值投资一般是深入挖掘个股，重仓几只大牛股，但大牛股占比非常少（千分之几到百分之几）；量化有微利就赚，靠集腋成裘。 能克服人性的弱点贪婪与恐惧是人性的弱点，很难克
8、服（赚了觉得后市还能再涨，结果跌了坐过山车；亏多了害怕再跌或不能回本，结果割肉） 精力无限人同时交易5-10只股就达极限；计算机根据量化投资策略进行交易，调整主要集中在交易参数和交易系统升级上，可视为精力无限 精细化交易传统人工交易，巨量交易单会产生市场冲击，现在平均500万左右的资金可以推高单股价格1%，且有较高利润才止盈；量化依靠算法交易，软件分拆巨单为微单，可大大降低冲击成本，而且有微小利差就可止盈，或做T不断降低成本。,量化投资概要和好模型,量化投资的内容： 收益风险测算、 资产配置（市场地域行业，数万亿美元资产，30%-60% & 3%-10%） 量化选标的（估值法、趋势法、资金法）
9、 量化择时（中国市场尚未达到弱势有效，价格不完全随机游走，非线性力学，低误差的股价预测模型） 跨市场套利（股票、股指期货、商品期货、期权）、 统计套利（是有风险套利， 策略和策略） 算法交易、（主动、被动、综合） 风险控制（对冲、策略） 核心是什么好模型 要绝对收益 *当前低风险高收益小容量产品打新股、重组股、定向增发或定向增发基金、大宗交易或大宗交易基金、无风险敞口的高杠杆低息优先量化对冲基金，偏股型主流热点（可带杠杆）基金、高保证金比例带量化区间交易的股指期货多头,得力武器,火眼金金： 选择有监管的正规金融机构（证监会、银监会、保监会），选好的投资顾问老师和律师和医生做好朋友。选量化投资、
10、量化对冲，成功率和收益率高的好模型产品，选好的投顾产品。贷款利率低服务好的银行，产品丰富性价比好的券商，收益率稳定且较高的私募基金，低利率设备融资租赁附银行保函，无申赎费买公募基金，可实现自动化交易的伞型信托、买适当的保险。 增信保护： 限制资产抵押给其他债权人、第三方担保、土地房产和设备等资产抵押、股票质押、股权质押、现金流监控、应收账款质押、商业保险、保证金、回购、补足，加夹层，联合投资集体决策，劣后捆绑、账户共管、发行方持章、实际控制人或法定代表人及其配偶子女承担无限连带责任、限制出境等 放大杠杆： 其它资产变现，亲戚朋友借款，融资融券、伞型信托、优先劣后加夹层、信用卡借款，个人信用贷款
11、、小企业信用贷款，分级基金、个股期权、期货、高频交易,资产配置和固收产品,资产配置结论：看准大趋势-选择好时机-配置好资产-选择好模型/产品-控制好风险-鸡蛋分散/加杠杆-获得预期收益 关于最大回撤：收益风险比相同的产品，最大回撤低的资产比例要多配置 选固定收益类产品5要诀： 看融资企业：企业优质，实力雄厚，企业评级高，运营稳健； 看还款来源：来源确切，充分覆盖本息； 看风控措施：综合考虑担保、抵押、质押和增信措施， 看发行管理机构：正规合规银行、信托、券商等受监管金融机构，运营稳健，风控健全； 看产品收益：同等风险选高收益，同等收益选低风险行业和风控更严的 最新动向：融资大增、伞形信托暴增、
12、IPO加速、僵尸户复活、新开户大增、公募基金经理转私募大增，房地产承压、实业不振说明了什么机会？蕴含着什么风险？是机会大于风险还是反之？,常见的高净值人士可选产品分类,固定收益类：券商的资产管理计划（100万起）、信托的固定收益信托（100万300万起）、银行的私人银行产品（1000万5000万起） 私募基金：景林，泽熙，睿策，千和资本，鼎峰，重阳，创世翔，展博，星石，朱雀，武当，淡水泉，和聚，尚雅100万起） 量化投资和量化投资基金（公募100万或1-2千万起，私募100万起） 期货基金： （100万-1000万起） 定向增发基金： （100万起，期限1年半起） 股权私募基金： （300万-
13、1000万起，期限长，3+2+2等） FOT和FOF ： （信托的基金，公募基金的基金，弘酬永泰，100万起，国内较大的三方理财有售，展恒、格上、好买等） 私募债： （柜台交易市场OTC私募债） 股票大宗交易： （折价买二级市场股票，200万股500万以上，大多单笔几千万或亿元左右，9点几折买） 定向增发： （几千万起，大多单份2亿左右，1年或3年锁定期，锁定期后可直接大宗交易卖掉，或自行在二级市场上卖掉，也可持有） 股权投资： （创投、风投、天使、直投、换股、产业、财务） 其它：P2P，P2C，法院拍卖、抵押质押物接盘、在建工程接盘、 另类投资,关于互联网金融和钱跑跑,互联网金融：目前在现实
14、的投资市场和股票市场上都很火，投资了互联网金融的股票，大多从去年7月起，涨了2倍或更多。 互联网金融不只是P2P和支付宝，也不只传统金融产品在网上的延伸，还包括依托互联网实现的金融产品的创新和促进交易，还有背后的大数据的作用。可以更好的服务于中小企业和个人投资者。 券商在互联网金融上的进展：因为券商资金无法形成闭环，而且监管严格，所以主要是在网上开户、网上交易、网上售卖自营和代销产品、融资贷款等为主，下一步将发卡，优势是稳健安全、风险极低。 高风险的金融跑路事件：民间借贷尤其是高利贷，小贷公司和担保公司（东北、江浙、两广福建、川渝）、P2P和P2C（1300多家去年跑路300多家），实业公司无
15、力经营资不抵债（LED、低附加值加工业和低端生产企业），超日债，房地产（佳兆业债务违约，以后可能会更多），信托（打破刚性兑付，资金原路返回和可以延期，曝光10多件，隐性概率5%左右） P2P的未来： P2P缺乏监管，存在极大的道德风险，超高收益超高风险，甚至出现“目的圈钱”和没有对应资产的“秒标”，必然是小众产品。P2P的未来会象2012年的“千团大战”一样，最后只剩10家左右寡头能长久在市场上立足。诚恳建议即使是高风险偏好客户，也不宜长期将超过10%以上的家庭资产配置到该产品上，除非你认为你投资的这家，就是未来能活下来的。,举例：产品要素（因复合要素多，仅举例用，没有任何推荐意思）,产品亮点
16、-劣后资金参与，收益与安全并存！,预警线,止损线,好模型+1:4杠杆+低回撤的威力,产品名称：*量化对冲1号集合资产管理计划 产品类型：集合资产管理计划 管理人：*证券股份有限公司 产品规模：本集合计划推广期和存续期规模上限为10亿份，其中A类份额规模上限为8亿份，B类份额规模上限2亿份。参与人数不超过20人。 托管人：*银行股份有限公司*分行 投资经理：*，投资顾问：*基金管理有限公司 产品期限：1年，不可展期 承销机构：*证券股份有限公司 风险收益特征及适合推广对象：本集合计划A类份额属于低风险证券投资产品，适合风险承受能力较低、资产流动性需求不高且符合法律法规要求的机构投资者；本集合计划B类份额属于高风险证券投资产品，适合能够承受一定本金损失、资产流动性需求不高、对量化对冲投资有深刻了解且符合法律法规要求的机构投资者。管理人自有资金与管理人全资
