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1、金融产品风险与收益课后讨论,对外经济贸易大学 201405金融工程与风险管理 何莉 2015-01-19,资产保值增值,家庭是社会的细胞,经济是政治的基础,政治是上层建筑 经济也是家庭运转的 基础 贫贱夫妻百事哀,生存发展教育投资,结婚买房买车养育儿女养老治病 前几年炒股今年买房&前十几年买房今年炒股 家庭资产的规律和来源: 成人前:压岁钱、打临工;来源少,量非常少 成人后:薪金收入、财产性收入,知识性收入、创造性收入、意外收入;来源多、阶段性,量的分化特别大 资产保值增值的核心问题: 风险收益:持续“净”现金流(蓄水池),资产配置、时机选择(低买高卖) 高风险高收益的赌性是少部分人的偏好,
2、低风险高收益是大部分人的希望, 低风险低收益是大部分人无奈的现实。,风险与收益,风险与收益理论: 又称金融资产定价理论,是关于金融资产风险的价格资产收益率的理论。 有效市场假设: 无效市场(技术分析),弱势有效市场(基本面分析)、半强势有效市场(内幕和量化)、强势有效市场(均无效)。 资产组合理论: 投资风险:收益率的概率分布,方差和标准差表示投资风险 影响因素:影响投资决策的是风险和期望收益率, 占优原则:风险相同的选收益高的,相同收益的选风险低的。 问题: 收益风险比又不是线性的,当价格围绕价值波动的时候,我该怎么办? 金融产品分类很多,专业性很强,即使大致相同的产品,也有很多不好比较的因
3、素,怎么选择? 收益和风险冲突的时候,优先考虑什么?最大回撤和收益冲突的时候,优先考虑什么?,常见金融机构和产品,银行:活期、定期、通知、协定、大额、企业年金、个人贷款、企业贷款,委托贷款,信用卡、分期付款、分期还款、抵押、质押、理财产品、基金代销、保险代销、黄金交易、外汇交易、受托理财、纪念币、信用证、保函、托收承付、银行本票、支票、汇票、贴现,票据业务,托管存管保管、供应链管理、现金管理、资产托管、投资银行、同业金融、养老金融、离岸业务、国际业务、金融租赁、银团贷款、不良资产包出售等、信贷资产转让、资产证券化 证券、投行、基金、期货:股票经纪(A股B股港股)、融资融券、伞型信托、沪港通、小
4、额贷款,自营业务,资产管理计划、定向集合专项资产管理业务,投资顾问产品、个股期权、国债逆回购、创新型货币基金、分级基金交易或套利、国债企业债可转债、基金代销、银行理财产品代销、劣后优先夹层、资产证券化、通道、定向增发、大宗交易、股票质押式回购、代办股份转让、 IPO、收购、重组、财务顾问、新三板、债券发行与承销、可转债可交换公司债发行并上市、企业股份制改组、股权融资、量化对冲、自动化交易 股、债、货币市场、混合、保本、分级、交易性开放式指数基金(ETF),QDII、QFII,量化投资、对冲基金 股指期货、商品期货、国债期货、股指期权、套期保值、理财产品,常见金融机构和产品,信托:固定收益信托、
5、伞型信托、资金信托、动产信托、不动产信托、财产权信托、知识产权信托、货币基金集合信托、投行直投。 保险:健康(疾病、癌症、住院、津贴)、人寿(定期长期、教育金、养老返还、分红投资)、意外(综合、交通、老中青少)、旅游(境内外、商旅、申根、留学)、家财责任(自住出租、高空坠物、资金损失3元保1万)、车险(交强、车损、三者、车上人员、不计免赔、抢盗、玻璃、划痕、涉水)、企业险(人员、车、企业财产(财产、机器、营业中断、现金、建筑工程、安装工程、计算机)、企业责任(公众、雇主、工伤、电梯、客运、特种设备、产品责任、产品质量、雇员忠诚).社保资金,保险资金。 其它:(私募基金、投资公司、财务公司、融资
6、租赁、互联网金融、金融商品版权类交易中心交易所,担保公司、小贷公司、典当行、P2P、P2F、法院、文玩类):私募基金、私募债、各种宝、基金中的基金(FOF)、信托投资基金(FOT)、城投债、融资租赁、固定收益、权益类、资产证券化、固定+浮动、担保、过桥、投顾、法院拍卖、文玩交易 特别提醒: 远离传销、诈骗、高利贷、非法吸收公众存款、内幕交易、黄赌毒等不归路。 注意某些贷款类产品,收取的是复利,俗称利滚利,实际利率比单利高多了。 考过证券从业资格的基础和另一门的,可以做证券经纪人,收益风险特征和代表策略,家庭资产常见配置,房产, 、 ,- 存款、理财、货币基金、信托、资管计划, 保险, 抵销-
7、股票、基金、外汇、黄金, 期货、期权、权证, 债权、 车、船、飞机,(负现金流,消耗品) - 教育、健康,(自我投资), 另类/爱好:珠宝、艺术品、古董, , 公司、股权、实业, , 题外话:成员的配置:两边双亲+配偶+子女 花开堪折直须折,莫待无花空折枝 97教育-00房产-02股权-03信托-05教育房产-07股票子女-08教育-10房产-14股票教育-15和以后?还有35年退休。,量化投资概要,量化投资的优势: 赌大概率事件传统价值投资一般是深入挖掘个股,重仓几只大牛股,但大牛股占比非常少(千分之几到百分之几);量化有微利就赚,靠集腋成裘。 能克服人性的弱点贪婪与恐惧是人性的弱点,很难克
8、服(赚了觉得后市还能再涨,结果跌了坐过山车;亏多了害怕再跌或不能回本,结果割肉) 精力无限人同时交易5-10只股就达极限;计算机根据量化投资策略进行交易,调整主要集中在交易参数和交易系统升级上,可视为精力无限 精细化交易传统人工交易,巨量交易单会产生市场冲击,现在平均500万左右的资金可以推高单股价格1%,且有较高利润才止盈;量化依靠算法交易,软件分拆巨单为微单,可大大降低冲击成本,而且有微小利差就可止盈,或做T不断降低成本。,量化投资概要和好模型,量化投资的内容: 收益风险测算、 资产配置(市场地域行业,数万亿美元资产,30%-60% & 3%-10%) 量化选标的(估值法、趋势法、资金法)
9、 量化择时(中国市场尚未达到弱势有效,价格不完全随机游走,非线性力学,低误差的股价预测模型) 跨市场套利(股票、股指期货、商品期货、期权)、 统计套利(是有风险套利, 策略和策略) 算法交易、(主动、被动、综合) 风险控制(对冲、策略) 核心是什么好模型 要绝对收益 *当前低风险高收益小容量产品打新股、重组股、定向增发或定向增发基金、大宗交易或大宗交易基金、无风险敞口的高杠杆低息优先量化对冲基金,偏股型主流热点(可带杠杆)基金、高保证金比例带量化区间交易的股指期货多头,得力武器,火眼金金: 选择有监管的正规金融机构(证监会、银监会、保监会),选好的投资顾问老师和律师和医生做好朋友。选量化投资、
10、量化对冲,成功率和收益率高的好模型产品,选好的投顾产品。贷款利率低服务好的银行,产品丰富性价比好的券商,收益率稳定且较高的私募基金,低利率设备融资租赁附银行保函,无申赎费买公募基金,可实现自动化交易的伞型信托、买适当的保险。 增信保护: 限制资产抵押给其他债权人、第三方担保、土地房产和设备等资产抵押、股票质押、股权质押、现金流监控、应收账款质押、商业保险、保证金、回购、补足,加夹层,联合投资集体决策,劣后捆绑、账户共管、发行方持章、实际控制人或法定代表人及其配偶子女承担无限连带责任、限制出境等 放大杠杆: 其它资产变现,亲戚朋友借款,融资融券、伞型信托、优先劣后加夹层、信用卡借款,个人信用贷款
11、、小企业信用贷款,分级基金、个股期权、期货、高频交易,资产配置和固收产品,资产配置结论:看准大趋势-选择好时机-配置好资产-选择好模型/产品-控制好风险-鸡蛋分散/加杠杆-获得预期收益 关于最大回撤:收益风险比相同的产品,最大回撤低的资产比例要多配置 选固定收益类产品5要诀: 看融资企业:企业优质,实力雄厚,企业评级高,运营稳健; 看还款来源:来源确切,充分覆盖本息; 看风控措施:综合考虑担保、抵押、质押和增信措施, 看发行管理机构:正规合规银行、信托、券商等受监管金融机构,运营稳健,风控健全; 看产品收益:同等风险选高收益,同等收益选低风险行业和风控更严的 最新动向:融资大增、伞形信托暴增、
12、IPO加速、僵尸户复活、新开户大增、公募基金经理转私募大增,房地产承压、实业不振说明了什么机会?蕴含着什么风险?是机会大于风险还是反之?,常见的高净值人士可选产品分类,固定收益类:券商的资产管理计划(100万起)、信托的固定收益信托(100万300万起)、银行的私人银行产品(1000万5000万起) 私募基金:景林,泽熙,睿策,千和资本,鼎峰,重阳,创世翔,展博,星石,朱雀,武当,淡水泉,和聚,尚雅100万起) 量化投资和量化投资基金(公募100万或1-2千万起,私募100万起) 期货基金: (100万-1000万起) 定向增发基金: (100万起,期限1年半起) 股权私募基金: (300万-
13、1000万起,期限长,3+2+2等) FOT和FOF : (信托的基金,公募基金的基金,弘酬永泰,100万起,国内较大的三方理财有售,展恒、格上、好买等) 私募债: (柜台交易市场OTC私募债) 股票大宗交易: (折价买二级市场股票,200万股500万以上,大多单笔几千万或亿元左右,9点几折买) 定向增发: (几千万起,大多单份2亿左右,1年或3年锁定期,锁定期后可直接大宗交易卖掉,或自行在二级市场上卖掉,也可持有) 股权投资: (创投、风投、天使、直投、换股、产业、财务) 其它:P2P,P2C,法院拍卖、抵押质押物接盘、在建工程接盘、 另类投资,关于互联网金融和钱跑跑,互联网金融:目前在现实
14、的投资市场和股票市场上都很火,投资了互联网金融的股票,大多从去年7月起,涨了2倍或更多。 互联网金融不只是P2P和支付宝,也不只传统金融产品在网上的延伸,还包括依托互联网实现的金融产品的创新和促进交易,还有背后的大数据的作用。可以更好的服务于中小企业和个人投资者。 券商在互联网金融上的进展:因为券商资金无法形成闭环,而且监管严格,所以主要是在网上开户、网上交易、网上售卖自营和代销产品、融资贷款等为主,下一步将发卡,优势是稳健安全、风险极低。 高风险的金融跑路事件:民间借贷尤其是高利贷,小贷公司和担保公司(东北、江浙、两广福建、川渝)、P2P和P2C(1300多家去年跑路300多家),实业公司无
15、力经营资不抵债(LED、低附加值加工业和低端生产企业),超日债,房地产(佳兆业债务违约,以后可能会更多),信托(打破刚性兑付,资金原路返回和可以延期,曝光10多件,隐性概率5%左右) P2P的未来: P2P缺乏监管,存在极大的道德风险,超高收益超高风险,甚至出现“目的圈钱”和没有对应资产的“秒标”,必然是小众产品。P2P的未来会象2012年的“千团大战”一样,最后只剩10家左右寡头能长久在市场上立足。诚恳建议即使是高风险偏好客户,也不宜长期将超过10%以上的家庭资产配置到该产品上,除非你认为你投资的这家,就是未来能活下来的。,举例:产品要素(因复合要素多,仅举例用,没有任何推荐意思),产品亮点
16、-劣后资金参与,收益与安全并存!,预警线,止损线,好模型+1:4杠杆+低回撤的威力,产品名称:*量化对冲1号集合资产管理计划 产品类型:集合资产管理计划 管理人:*证券股份有限公司 产品规模:本集合计划推广期和存续期规模上限为10亿份,其中A类份额规模上限为8亿份,B类份额规模上限2亿份。参与人数不超过20人。 托管人:*银行股份有限公司*分行 投资经理:*,投资顾问:*基金管理有限公司 产品期限:1年,不可展期 承销机构:*证券股份有限公司 风险收益特征及适合推广对象:本集合计划A类份额属于低风险证券投资产品,适合风险承受能力较低、资产流动性需求不高且符合法律法规要求的机构投资者;本集合计划B类份额属于高风险证券投资产品,适合能够承受一定本金损失、资产流动性需求不高、对量化对冲投资有深刻了解且符合法律法规要求的机构投资者。管理人自有资金与管理人全资