《20190113-华创证券-电子行业周报：苹果供应链公司的突围》由会员分享，可在线阅读，更多相关《20190113-华创证券-电子行业周报：苹果供应链公司的突围（15页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 电子行业周报（20190107-20190111） 推荐推荐（维持维持） 苹果供应链公司的突围苹果供应链公司的突围 在 iPhone 销量不及预期，市场对苹果产业链一片看衰的气氛中，立讯精密 上修 18年业绩，我们认为主要原因如下： 1AirPods 的出货超预期，良率提升推升净利润率。 2iPhone 料号的 ASP 和份额大幅提升抵消了销量下滑的影响。 3非消费电子业务蓬勃发展。 我们提出苹果产业链公司困境突围的三种境界 1点：只有
2、单一料号，依赖该料号性能提升带来的价值量提升，此类公司 的业绩增长和 iPhone 的销量强相关，对量的波动很敏感，目前也是最艰难 的一类苹果产业链公司。 2线：在 iPhone 中有不断拿新料号的能力，同时进入苹果全产品矩阵 （AirPods/watch/iPad），此类公司对 iPhone 量的波动不敏感，业绩增速尚 可。 3面：此类公司成功突破消费电子公司成功的路径依赖，全面切入通信/工 控等门槛较高的领域，进化为综合性的精密制造平台，业绩增长更为平滑， 抗行业风险能力显著增强。 当前消费电子板块估值大幅折价的背后逻辑： 1 2018年电子板块经历了惨烈的杀估值行情， 而目前市场的一致预
3、期是 2019 年会继续杀 EPS。 2股权质押问题，越跌问题越大，跌出了基础面问题，形成了反身性。 3行业估值中长期中枢是否可能向家电/汽车等较为成熟的行业看齐。 首先我们认为板块龙头公司（立讯/东山/信维）的业绩 2019年仍有保障（上 述线和面的成长逻辑） ， 而这些公司当前股价对应的 19年估值区间在 1015 倍，我们认为继续下杀的空间十分有限，而困扰整个电子板块的股权质押问 题在 2019 年也可能有明显的边际改善迹象，优秀龙头公司在纾困基金的帮 助下，出现控制权转移等市场担心的极端情况概率很低。从行业角度来看， 行业去库存有望在 19年 Q2结束，19年年中各安卓头部厂商会密集发
4、布 5G 概念机，实际的 5G换机潮有望在运营商的推动下在 2020年启动， 参考整个 5G 建设周期的路径：5G 通信设备-5G 终端-5G 内容创新，我们认为 19 年电子板块龙头估值有望迎来修复行情。 相关标的：相关标的：东山精密/立讯精密/信维通信 风险提示：风险提示：宏观经济增速不及预期；贸易战加剧；市场竞争趋于激烈。 证券分析师：耿琛证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen 执业编号：S0360517100004 联系人：蒋高振联系人：蒋高振 电话：021-20572550 邮箱：jianggaozhen 占比% 股票家数(只) 227 6.37
5、总市值(亿元) 23,793.38 4.75 流通市值(亿元) 15,853.62 4.38 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.3 -20.47 -39.64 相对表现 0.09 -9.38 -12.89 LED 行业深度研究报告：MiniLED&MicroLED 有望推动 LED 芯片行业复苏， 短期仍需关注产能 出清进展 2018-12-28 电子行业周报（20181224-20181228）：5G 建 设有望提速，把握 5G 核心投资主线 2019-01-01 电子行业周报（20181231-20190104）：5G 仍 是核心投资主线 2019-01-06 -42% -26% -
6、11% 5% 18/01 18/03 18/05 18/07 18/09 18/11 2018-01-152019-01-11 沪深300 电子 相关研究报告相关研究报告 相对指数表现相对指数表现 行业基本数据行业基本数据 华创证券研究所华创证券研究所 行业研究行业研究 电子电子 2019 年年 1 月月 13 日日 电子电子行业周报行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、本周市场回顾一、本周市场回顾 .4 （一）国内行情回顾（一）国内行情回顾.4 （二）行业估值水平（二）行业估值水平.6 （三）全球重要国家（三）全球重要国家/地区
7、电子行业指数相对市场表现地区电子行业指数相对市场表现.6 二、行业重要资讯二、行业重要资讯 .7 三、重要公告汇总三、重要公告汇总 .8 四、海外科技股跟踪四、海外科技股跟踪9 （一）海外明星科技股本周表现（一）海外明星科技股本周表现 .9 （二）本周美股科技股涨幅前五与跌幅前五（二）本周美股科技股涨幅前五与跌幅前五 10 （三）本周港股科技股涨幅前五与跌幅前五（三）本周港股科技股涨幅前五与跌幅前五 11 （四）本周台股科技股涨幅前五与跌幅前五（四）本周台股科技股涨幅前五与跌幅前五 11 五、风险提示五、风险提示 12 电子电子行业周报行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许
8、可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 申万一级行业及沪深 300 周涨跌幅 错误错误!未定义书签。未定义书签。 图表 2 电子行业及各子行业本周涨跌幅序（%） 错误错误!未定义书签。未定义书签。 图表 3 本周电子行业涨跌幅前/后 10 错误错误!未定义书签。未定义书签。 图表 4 本周电子行业换手率/估值（剔除负值）排序 . 错误错误!未定义书签。未定义书签。 图表 5 2005 年至今申万电子指数 PE（历史 TTM 整体法，剔除负值） 错误错误!未定义书签。未定义书签。 图表 6 申万电子与沪深 300 今年累计涨跌幅 错误错误!未定义书签。未定义书签。 图表 7 费城半导
9、体与道琼斯指数今年累计涨跌幅 . 错误错误!未定义书签。未定义书签。 图表 8 台湾电子与台湾加权指数今年累计涨跌幅 . 错误错误!未定义书签。未定义书签。 图表 9 本周海外明星科技股本周涨跌幅（%） . 错误错误!未定义书签。未定义书签。 图表 10 美股科技股本周涨幅前五 错误错误!未定义书签。未定义书签。 图表 11 美股科技股本周跌幅前五 错误错误!未定义书签。未定义书签。 图表 12 港股科技股本周涨幅前五 错误错误!未定义书签。未定义书签。 图表 13 港股科技股本周跌幅前五 错误错误!未定义书签。未定义书签。 图表 14 台股科技股本周涨幅前五 错误错误!未定义书签。未定义书签
10、。 图表 15 台股科技股本周跌幅前五 错误错误!未定义书签。未定义书签。 电子电子行业周报行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 一一、本周市场回顾、本周市场回顾 （一）（一）国内行情回顾国内行情回顾 行业表现：行业表现：本周电子板块涨跌幅为 5.02%，沪深 300 指数涨跌幅为 1.94%，电子板块跑赢沪深 300 指数 3.08 个百分 点，在所有一级行业中排序 4/28 子行业表现：子行业表现：涨幅最大的是电子系统组装(7.82%) 跌幅最大的是其他电子(2.11%) 个股表现：个股表现： 涨跌幅： 涨幅涨跌幅： 涨幅前五的个股分别是
11、： 春兴精工(31.84%)、 麦捷科技(29.36%)、 宜安科技(26.96%)、 合力泰(23.13%)、 科力远(18.02%)； 跌幅跌幅前五的个股分别是： 思创医惠(-9.69%)、 高德红外(-3.77%)、 苏州恒久(-3.72%)、 利亚德(-3.58%)、 丹邦科技(-3.11%)；换手率换手率前五的个股分别是: 春兴精工(106.71%)、联得装备(81.33%)、光莆股份(73.55%)、美格智 能(67.71%)、京泉华(62.96%)；估值估值后五位的个股分别是：东旭 B(8.54)、粤照明 B(11.26)、利亚德(12.27)、风华高科 (12.28)、大华股份
12、(14.38) 图表图表 1 申万一级行业及沪深申万一级行业及沪深 300 周周涨跌幅涨跌幅 资料来源：Wind，华创证券 电子电子行业周报行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 5 图表图表 2 电子行业及电子行业及各子行业本周涨跌幅序各子行业本周涨跌幅序（%） 资料来源：Wind，华创证券 图表图表 3 本周电子行业涨跌幅前本周电子行业涨跌幅前/后后 10 本周涨幅前本周涨幅前 10 本周跌幅前本周跌幅前 10 公司公司 涨幅（涨幅（%） 公司公司 跌幅（跌幅（%） 春兴精工 31.84 思创医惠 -9.69 麦捷科技 29.36 高德红外 -
13、3.77 宜安科技 26.96 苏州恒久 -3.72 合力泰 23.13 利亚德 -3.58 科力远 18.02 丹邦科技 -3.11 盈方微 16.87 三雄极光 -2.96 劲胜智能 16.80 科达利 -2.59 新易盛 14.40 宇顺电子 -2.56 超声电子 13.39 晓程科技 -2.39 茂硕电源 13.19 康强电子 -2.04 资料来源：Wind，华创证券 图表图表 4 本周电子行业换手率本周电子行业换手率/估值（剔除负值）排序估值（剔除负值）排序 本周换手率前十位本周换手率前十位 本周本周 PE后十位（剔除负值）后十位（剔除负值） 公司公司 换手率（换手率（%） 公司公司
14、 PE-TTM 春兴精工(106.71%) 东旭 B(8.54) 春兴精工(106.71%) 东旭 B(8.54) 联得装备(81.33%) 粤照明 B(11.26) 联得装备(81.33%) 粤照明 B(11.26) 光莆股份(73.55%) 利亚德(12.27) 光莆股份(73.55%) 利亚德(12.27) 美格智能(67.71%) 风华高科(12.28) 美格智能(67.71%) 风华高科(12.28) 电子电子行业周报行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 6 本周换手率前十位本周换手率前十位 本周本周 PE后十位（剔除负值）后十位（剔除
15、负值） 京泉华(62.96%) 大华股份(14.38) 京泉华(62.96%) 大华股份(14.38) 同兴达(62.47%) 东旭光电(15.15) 同兴达(62.47%) 东旭光电(15.15) 超华科技(54.14%) 长信科技(15.69) 超华科技(54.14%) 长信科技(15.69) 朗科智能(50.03%) 歌尔股份(16.12) 朗科智能(50.03%) 歌尔股份(16.12) 盈方微(47.80%) 合力泰(16.58) 盈方微(47.80%) 合力泰(16.58) 超声电子(44.65%) 国星光电(16.63) 超声电子(44.65%) 国星光电(16.63) 资料来源
16、：Wind，华创证券 （二）（二）行业估值水平行业估值水平 截至本周收盘，电子行业市盈率 PE-TTM（整体法，剔除负值）为 21.15，沪深 300 市盈率 10.15 倍。较 2012 年以来历史最低点 20.76 高出 7.51%，较 2012 年以来历史最高点 100.63 低出 78.98%。 图表图表 5 2005 年至今申万电子指数年至今申万电子指数 PE（历史（历史 TTM 整体法，剔除负值）整体法，剔除负值） 资料来源：Wind，华创证券；PE统计口径：ttm，整体法，剔除负值 （三）（三）全球重要国家全球重要国家/地区电子行业指数相对市场表现地区电子行业指数相对市场表现 A 股股：SW 电子指数自 2018 年初累计涨跌幅-39.87%，沪深 300 指数累计涨跌幅为-24.28%，电子行业跑输跑输整体指数 15.59%。 美股美股：费城半导体指数自 2018 年初累计涨跌幅为-5.80%，道琼斯指数累计涨跌幅为-3.34
