《2017版医保目录重点品种销售跟踪系列报告三：2019版医保目录调整在即2017年新纳入医保品种放量几何》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2017版医保目录重点品种销售跟踪系列报告三：2019版医保目录调整在即2017年新纳入医保品种放量几何（16页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res ) 使用。本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res ) 使用。1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 医药生物 2019 年 03 月 28 日 2019 版医保目录调整在即，2017 年新纳入医保品种放量几何 看好 2017 版医保目录重点品种销售跟踪系列报告三 相关研究 “科创板创新药企业的估值方法- 在研 管线的 NPV 价值与期权价值， 以复旦张 江为例“ 2019 年 3 月 20 日 “医药政策系列深度之一-医保支付能力 不必过于悲观
2、，关注细分板块投资机会 “ 2019 年 3 月 11 日 证券分析师 闫天一 A0230517060001 yanty 熊超逸 A0230518110001 xiongcy 研究支持 暴晓丽 A0230117050002 baoxl 联系人 郑雪轩 (8621)23297818转 zhengxx 本期投资提示： 本篇报告更新了 2017 版医保目录核心受益品种（含 36 个谈判品种）PDB 样本医院的 2018Q3、2018Q4 的销售数据，同时新增 2018 年抗癌药专项谈判纳入医保品种的样本 医院数据。2018 年是 2017 版医保目录执行的第一个完整年度，从 PDB 样本医院数据来
3、看，医保对药品放量拉动效应非常显著。 1）谈判品种：2017 年，人社部主导了首批医保谈判目录，2018 年新成立的医保局启动 了抗癌药专项谈判，未来创新药医保谈判工作有望成为医保局的常规工作之一，为创新药 及时纳入医保提供保障。从 PDB 样本医院数据来看，谈判品种均实现了“以价换量” ，多 数品种 2018 年销售额及销量同比增速较 2017 年显著提升。如，曲妥珠单抗（罗氏） ，降 价 65%，2018 年销量增幅 259%（相对 2017 年，+180pp） ，销售额增幅 48%（相对 2017 年，+27pp） ；来拿度胺（新基） ：降价 60%，2018 年销量增幅 904%（相对
4、 2017 年，+813PP） ，销售额增幅 523%（相对 2017 年，+508pp） 。部分品种由于 2017 年增 幅基数较大，2018 年销售增速放缓，但仍然保持较高增速态势，如阿帕替尼（恒瑞医药） ： 降价 37%，2018 年销量同比增长 125%（相对 2017 年，-24pp） ，销售额同比增长 67% （相对 2017 年，-36pp） ；康柏西普(康弘药业)：降价 17%，2018 年销量同比增长 59% （相对 2017 年，+8 pp） ，销售额同比增长 38%（相对 2017 年，-5pp） 。整体来看，医 保对创新药放量拉动效应非常显著。 2） 常规品种： 价格较
5、昂贵且处于放量期的品种弹性较大。 从 PDB 样本医院数据来看， 2017 版医保目录常规调整品种（含新进医保乙类、乙类上调为甲类、解除适应症限制）受医保 影响较小，从具体的品种分析来看，价格较昂贵且处于放量期的品种弹性较大。如：三生 国建重组人型肿瘤坏死因子受体-抗体融合蛋白（益赛普） ：销售额 2018 年同比增长 27%， 较 2017 增加 22pp;恒瑞医药艾瑞昔布： 销售额 2018 年同比增长 113%， 较 2017 增加 61pp；贝达药业埃克替尼：销售额 2018 年同比增长 45%，较 2017 增加 22 pp。 2019 版医保目录调整在即，新增强调国家基本药物、癌症
6、及罕见病、慢性病用药。医保 局于 2019.03.13 公布了2019 年国家医保药品目录调整工作方案（征求意见稿） ，明确 19 版医保目录调整工作方案及关节时间节点，从征求意见稿来看，19 版医保目录更注重 优化药品结构和医保资金使用效益。在调整内容上，新增强调国家基本药物、癌症及罕见 病、慢性病等临床刚需品种。此次调入限定范围为 2018 年 12 月 31 日（含）以前经国家 药品监督管理局注册上市的药品， 17 年谈判目录之后获批上市的尚未纳入医保目录的重磅 创新药有望通过此次调整纳入医保，加快放量，打开市场空间。 投资建议： 医保基金作为我国医药市场最大的支付方， 对药品放量的重要
7、性是不言而喻的， 从 PDB 样本医院数据来看，医保对药品放量拉动效应非常显著；2019 版医保目录调整在 即，建议重点关注有望在此轮调整中纳入医保目录的临床刚需品种。未来医保目录有望逐 步启动动态调整机制，长期利好创新药企业发展。重点推荐恒瑞医药（600276） 、康弘药 业（002773） ，建议关注复星医药（600196） 、贝达药业（300558） 、科伦药业（002422） 等。 风险提示：医保目录调整方案执行低于预期；部分品种谈判降价幅度超预期 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res ) 使用。本研究报告仅
8、通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res ) 使用。2 2 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 16 页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资建议 2018 年是 2017 版医保目录执行的第一个完整年度，从 PDB 样本医院数据来看， 医保对药品放量拉动效应非常显著， 2019 版医保目录调整在即， 建议重点关注有望在 此轮调整中纳入医保目录的临床刚需品种。未来医保目录有望逐步启动动态调整机制， 长期利好创新药企业发展。重点推荐恒瑞医药（600276） 、康弘药业（002773） ，建议 关注复星医药（600196） 、贝达药业（300
9、558） 、科伦药业（002422）等。 原因及逻辑 从 2017 版医保目录调整来看，医保对药品放量拉动效应明显。医保基金作为我国 医药市场最大的支付方，对药品放量的重要性是不言而喻的，尤其是对于价格较为昂贵 的创新药品种，纳入医保目录一方面可以减轻患者负担，另一方面也将加大医院用药意 愿。2018 年是 2017 版医保目录执行的第一个完整年度，从 PDB 样本医院数据来看， 在医保带动下，多数新纳入医保品种销量增速较之前有显著的提升，36 个谈判品种也 完全实现了“以价换量” 。2019 版医保目录调整在即，建议重点关注有望在此轮调整 中纳入医保目录的临床刚需品种，如白蛋白紫杉醇、吡咯替
10、尼等。 未来医保目录有望逐步启动动态调整机制， 长期利好创新药企业发展。 历史上来看， 国家医保目录自 2000 年发布以来，经历了三次较大调整，分别 2004 年、2009 年、 2017 年，调整时间间隔较长，很多创新药品种上市后未赶上医保调整，从而放量速度 在一定程度上受到了抑制了。2019 版医保目录是医保局成立后的首次调整，为后续医 保目录动态调整打下基础，未来医保目录逐步启动动态调整机制后，新上市的临床刚需 创新药有望在上市后第一时间纳入医保，实现较快放量，长期利好创新药企业发展。重 点推荐恒瑞医药（600276） 、康弘药业（002773） ，建议关注复星医药（600196） 、
11、贝 达药业（300558） 、科伦药业（002422）等。 有别于大众的认识 市场对医保谈判品种是否实现“以价换量”存疑。从 PDB 数据来看，医保对药品 放量效应拉动非常显著，多数品种销量增速较前期大幅提升，部分品种销售额增速较前 期亦有所提升，完全实现“以价换量” 。 市场对未来医保支付能力存疑。我们在 2019.03.11 发布的报告医药政策系列深 度之一医保支付能力不必过度悲观，关注细分板块投资机会中对中国未来十年 医保年均支付能力进行了详细测算，未来医保基金尚有较大的增长空间。此外，新的医 保局成立后，更加强调医保局“战略性购买”角色，未来医保基金将进一步深化“腾笼 换鸟” ，临床刚
12、需品种未来将持续受益。 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res ) 使用。本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res ) 使用。3 3 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 16 页 简单金融 成就梦想 1.新纳入医保目录销售情况跟踪 5 1.1 2017 版 36 个谈判品种 . 5 1.2 2018 年抗癌药专项谈判品种放量跟踪 . 7 1.3 2017 版医保目录常规调整品种放量跟踪 . 9 2.2019 版医保目录调整方案更关注临床疗效 11 2.1 此轮调整方案更注重药品结构和医保资金效益 .
13、 11 2.2 重点关注基药、癌症及罕见病及慢性病用药调入机会 13 3核心假定的风险 . 15 4关键结论与投资建议 15 目录 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res ) 使用。本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res ) 使用。4 4 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 16 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：安罗替尼样本医院销售额 9 图 2：安罗替尼样本医院销量 . 9 表 1：2017 年 36 个谈判品种样本医院销售数据跟踪（截止 2018Q4） . 5 表 2： 2018 年
14、抗癌药专项谈判纳入医保 17 个品种样本医院销售情况跟踪 （截止 2018Q4） 7 表 3： 2018 年抗癌药专项谈判纳入医保 17 个品种样本医院销售情况跟踪 （截止 2018Q4） （续表） 8 表 4：部分 2017 版医保目录调整受益品种样本医院销售情况跟踪（截止 2018Q4） 9 表 5：两版医保目录征求意见稿调整内容区别 . 11 表 6：两版医保目录征求意见稿专家构成区别 . 12 表 7：两版医保目录征求意见稿专家构成区别 . 12 表 8：部分预计有望通过谈判或常规方式调入 2019 版医保目录品种 13 表 9：涉及重点公司估值表 . 15 本研究报告仅通过邮件提供给
15、 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res ) 使用。本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res ) 使用。5 5 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 5 页 共 16 页 简单金融 成就梦想 1.新纳入医保目录销售情况跟踪 医保是医疗费用最大的支付方，纳入医保的品种一方面可以减轻患者负担，另一方面 在招标、 医院准入及市场推广方面也具有非常大的优势。 本篇报告在 2017 版医保目录落地 情况跟踪系列报告基础上新增 2018 年抗癌药专项谈判目录 PDB 样本医院的销售数据跟踪 1.1 2017 版 36 个谈判品种 36 个谈判品种从 2
16、017 年三季度开始逐渐按照新的谈判价招标采购， 我们通过 PDB 数 据计算 2017Q4 终端价格基本上显示已执行谈判价。从 PDB 的销售数据来看，降价带来放 量效应是非常明显的，从 2017 年四季度开始，多数品种实现销量增速较前期大幅提升，部 分品种销售额增速较前亦有所提升。 从进口品种来看： (1)罗氏-曲妥珠：降价 65%，2018 年销量增幅 259%（相对 2017 年，+180pp）， 销售额增幅 47.76%（相对 2017 年，+27pp） (2)罗氏贝伐珠：降价 62%，2018 年销量增幅 205%（相对 2017 年，+108pp）， 销售额增幅 74%（相对 2017 年，+43pp） (3)新基生物来拿度胺： 降价60%， 2018年销量增幅904% （相对2017年， +813PP） ， 销售额增幅 523%（相对 2017 年，+508pp）
