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1、XXXX大学毕业设计(论文)设计(论文)题目：上市公司资产注入价值增值效应的实证研究-以中国铁塔为例姓 名 _ _ 院 （系） 经济与管理学院_ 专 业 会计学_ 学 号 _ _ 指导老师 _ _ 2016年5月1日目录摘要1Abstract21绪论21.1研究的背景及意义31.1.1研究背景31.1.2研究意义31.2主要概念的辨析41.2.1资产注入概念的界定41.2.2资产注入的特征41.2.3资产注入的分类41.2.4资产注入的价值增值效应41.3文献综述51.3.1国外对资产注入价值增值效应研究的文献综述51.3.2国内对资产注入价值增值效应研究的文献综述61.3.3国内外研究总体评
2、价61.4研究思路和论文结构71.5研究方法72上市公司资产注入价值增值效应的基础理论82.1协同效应理论82.2交易费用理论82.3信息与信号理论83上市公司资产注入价值增值效应的影响因素分析103.1上市公司的规模及相对规模103.2上市公司的成长机会103.3上市公司的财务状况103.3.1财务杠杆103.3.2盈利能力103.4资产注入的支付方式114上市公司资产注入的价值增值效应的实证研究124.1资产注入价值增值效应实证分析124.2研究样本的的背景介绍124.3.1三大运营商与中国铁塔间的协同效应分析124.3.2三大运营商与中国铁塔间的交易费用理论分析134.3.3三大运营商与
3、中国铁塔间的信息与信号理论分析134.4三大运营商对中国铁塔资产注入的影响因素分析134.4.1三大运营商与中国铁塔的规模134.4.2中国铁塔的成长机会144.4.3该项资产注入的支付方式145对上市公司资产注入的价值增值效应的研究结果与建议175.1研究结果175.2研究建议175.3后续研究展望18结 论19致 谢20参考文献21摘要随着股权分置的不断改革、相关配套制度的不断完善发展，我国上市公司资产注入的模式也不断发展起来。但资产注入这一行为能否带来给相关利益方带来超常收益是大家关心之所在。国内外现有的对资产注入价值增值效应研究的文献并不多，本文是在参考这些已有研究文献的基础上，对资产
4、注入这一行为的价值增值效应进行了进一步研究论证与探讨分析。以三大传统运营商（中国移动、中国联通、中国电信）对中国铁塔的存量铁塔资产注入为研究样本，对此次资产注入事件进行了基础理论分析和实践研究分析，采用了事件研究法对资产注入环节的价值增值效应进行了实证检验，并得到结论：上市公司的价值会在资产注入的前期呈现明显提高趋势。市场在起初接受到资产注入的信号时，短期内会表现为积极反应，获得的平均超常收益较多。最后，本文总结了研究结论并相应地提出了积极的建议。关键词:资产注入；股票超常收益；财务指标法；价值增值效应 AbstractWith the continuous reform of non-tra
5、dable shares,the continuous improvement of the related systems development ,the listed company assets injection model has been developed and improved.But asset injection can bring the supernormal profits is you care about.Based on the appreciation of the value of assets into effect at home and abroa
6、d for reference,on the basis of the research literature,the assets of listed companies in China into the link to the corresponding definition and classification.This article is based on three carries (mobile,unicome,telecom)to China tower co,LTD,asset injection as the research sample,first of all,th
7、e sectors of injection of assets value of value-added effect and influence factors on the basis of theory analysis,using the event study to the effects of asset injection part has carried on the empirical analysis and research ,and obtained a conclusion that the value of listed companies will be sig
8、nificantly higher in assets into short-term.Market at first to accept to the assets injected signal,short-term inside will show the positive response,get the average abnormal returns.Finally,this paper summarizes the research conclusion and puts forward positive suggestions accordingly.Keywords: ass
9、et injection; Abnormal returns; Financial index method ; Value-add effect 1绪论1.1研究的背景及意义1.1.1研究背景股东权益分置改革之前，股票的不可流通性使得股权增值只能通过公司资产的增值来带动，因而此时资产注入带来的价值增值效应并不显著；股权分置改革之后，国家政策鼓励股东们将资产注入到上市公司以实现资产的证券化，通过股价的增长带动资产价值，实现股东财富最大化。中国庞大的资本市场随后进入全流通时代。在这样的市场环境下，企业的收购兼并活动日益活跃并发展起来，资源的优化配置作用也上日益得到增强。这势必加速着企业让优质资产
10、实现资本化。国家发布的鼓励资产注入活动的政策，也在一定程度加大了上市公司进行资产注入行为的动力。2006年，国有资产监督管理委员会发布了关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见，该指导意见第5条指出“大力推进改制上市，提高上市公司或主营业务资产优良的企业实现整体上市，国有控股公司通过增资扩股、收购资产等方式全部注入上市公司。”资产注入活动在国家政策的鼓励下自此进入到了实质性的操作路程。1.1.2研究意义 在活跃的资源市场这个大环境下，分析和研究上市公司的资产注入事件与它带来的价值增值效应间的关系有重大的实际指导意义，以便给今后的上市公司资产注入活动提供一定的理论参考与实践指导。任何事件的存
11、在与发展都必然要依靠其自身价值的体现，而资产注入其价值体现在其是否能带来超常收益，这也是大家最关心的问题。作为资产注入事件的受益方，上市公司的股东们和投资者们最在意的是某一经济事件可否让他们获得最多的递延收益;对上市公司的高层来说，他们更加注重的是资产注入事件能否提高单位资产的质量，加强企业的核心优势，提高企业竞争力;以市场立法者和监管者的立场来看，维护市场的公平、有序的发展是他们的职责之所在。所以，资产注入事件可否维持市场公平、有序的进行与发展，可否保护相关利益者的合法权益不受侵害，这也是他们判定某一经济事件该被鼓励、还是限制的重要依据。本文以三大运营商（移动、联通、电信）与中国铁塔股份有限
12、公司的资产注入事件为研究切入点进行了实证研究与分析。从上市公司的相关利益者、广大投资者、国家市场监察机构等多方的角度分析资产注入事件，益于于他们对资产注入事件进行正确合理的决策，而后对公司进行高速有效的资本运营模式、广大投资者做出准确合理的决策以及国家市场监察机构制定有效的监管制度提供指导性的参考。1.2主要概念的辨析1.2.1资产注入概念的界定 目前，大家普遍对资产注入的认同的是:公司将自己的部分资产以现金或股权收购的方式注入到上市公司，并且一般来说所注入的资产通常是主营业务资产、或是高质量、强盈利能力优质资产。通过这样的优质资产注入不仅有利于上市公司整体经营业务的扩展和经营业绩的提升，而且
13、会给公司股价带来的主动积极的反应。本文对资产注入给予的定义是资产注入是指上市公司以现金或发行股份做为支付方式，形成上市公司将其持有的部分资产或股权的注入。1.2.2资产注入的特征（1）双方交易，平等互利。资产注入的完成必须是在双方平等协商的基础上完成，且由上市公司的控股股东发出首要邀请，即资产注入的通知，由双方达成一致协议从而完成优质资产的注入。（2）由于资产注入简单来说是对资产的买卖调整，所以资产注入也从属于资产重组的范围，它需要同时达到资产重组的条件。（3）一般来说，资产注入通常是比较优质的资产，劣质资产注入不在本文研究范围，而且优质资产是与上市公司业务联系密切且盈利能力较高的资产，对双方
14、都形成了有利条件。1.2.3资产注入的分类表（1）资产注入的分类1.2.4资产注入的价值增值效应资产注入事件后的价值效应一般会在股票价格和财务指标上有所表现，具体为：其一，股票价格会表现为积极反应;其二，公司的某些财务指标会有一定的变化。从这些表现因素来看，对企业价值增值效应的研究方向存在两个。其一是进行对比分析企业在资产注入行为形成前后的股价波动起伏来分析资产注入的价值增值效应，通常被称为股价超常收益法;其二是通过对比分析资产注入事件发生前后的财务指标来研究资产注入的价值增值效应，通常被称为称为财务指标法。股价超常收益法，是指运用公司股票价格波动资料来计算其超常收益，以此来研究企业经营业绩的
15、变动。该方法主要思想是:在有效的资本市场中，股价具有较高的前瞻性，能够大致的反应企业未来的经营价值状况，资产注入事件带来的相关影响会反映在股票价格的波动上。依此，研究资产注入事件带来的价值增值效应可以通过测定资产注入事件前后股票价格的波动水平和波动幅度。财务指标法，是资产注入后的价值增值效应通过企业财务指标的变化来测量的传统评价方法，即对比分析资产注入事件前后企业的财务指标。该方法相对于股票超常收益法的优势在于：财务指标是客观、直接、连续地反应了公司经营业绩变动，但它的劣势主要是：财务指标是人为编制，很容易受不法分子操纵，导致虚假的财务数据；公司过去的经营状况可以通过财务指标来展示，但公司未来的发展前景信息却并不能通过财务指标展示出来。 表（2）两种研究角度的比较1.3
