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1、第四章 工程项目经济评价方法,本章要求: （1）熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点； （2）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则； （3）掌握不同类型方案的评价方法。,4.1 概述,1按指标在计算中是否考虑资金时间价值分类,静态评价指标,动态评价指标,项目经济评价指标,总投资收益率 资本金净利润率 静态投资回收期,利息备付率 偿债备付率 资产负债率,内部收益率 净现值,净现值率 净年值 费用现值与费用年值 动态投资回收期,2. 按指标本身的经济性质分类,时间性指标,价值性指标,效率性指标,项目经济评价指标,投资回收期,借款偿还期,净现值，净年值,费用现值，费用年值,总投资收
2、益率，资本金净利润率 资产负债率，利息备付率，偿债备付率,内部收益率 净现值率 内部收益率,3. 按项目经济评价的性质分类,项目经济评价指标,盈利能力分析指标,清偿能力分析指标,财务生存能力分析指标,内部收益率 投资回收期 总投资收益率 资本金净利润率 净现值 净现值率 净年值,利息备付率 偿债备付率 资产负债率,净现金流量 累计盈余资金,4.2 静态评价指标,一、总投资收益率（ROI）,ROI =,100%,年息税前利润 = 年营业收入年营业税金及附加 年总成本费用+利息支出 年营业税金及附加 = 年消费税+年营业税+年资源税+ 年城乡维护建设税+教育费附加 项目总投资 = 建设投资+建设期
3、利息+流动资金,（return on investment ）,二、 项目资本金净利润率（ROE）,ROE =,100%,ROE项目资本金净利润率； NP 项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润； EC 项目资本金。,（return on equity ）,三、静态投资回收期（Pt）,Pt = T - 1+,Pt =,若PtPc，则项目可以考虑接受； 若PtPc，则项目不可行。,【例】：对下表中的净现金流量系列求静态投资回收期。 解： Pt = 8-1+（84150）= 7.56（年）,四、利息备付率（ICR）,ICR =,100%,ICR 利息备付率； EBIT 息税前利润； PI 计
4、入总成本费用的应付利息。 息税前利润 = 利润总额 + 计入总成本费用的利息费用,（interest coverage ratio）,五、偿债备付率（DSCR）,DSCR =,100%,EBITAD 息税前利润加折旧和摊销；,企业所得税； PD 应还本付息金额,Amortization: 摊销 Depreciation: 折旧,（debt service coverage ratio）,六、资产负债率（LOAR）,LOAR =,100%,LOAR 资产负债率； TL 期末负债总额； TA 期末资产总额。,（Liability on asset ratio）,一、净现值（NPV）,NPV =,单
5、一方案：若NPV0，则方案应予接受； 若NPV 0，则方案应予拒绝。 多方案： 净现值越大的方案相对越优。,4.3 动态评价指标, 累计净现值曲线：反映项目逐年累计净现值随时间变化的一条曲线 AC总投资额 AB总投资现值 DF累计净现金流量（期末） EF净现值 OG静态投资回收期 OH动态投资回收期,H,A,B,C,D,E,F,G,O,金额,t, 基准折现率：是投资者对资金时间价值的最低期望值 影响因素： a. 加权平均资本成本 b. 投资的机会成本 c. 风险贴补率（风险报酬率）：用r2表示 d. 通货膨胀率：用r3表示 确定：a. 当按时价计算项目收支时， b. 当按不变价格计算项目收支时
6、,取两者中的最大的一个作为r1, NPV与i的关系 i NPV，故ic定的越高，可接受的方案越少； b. 当i=i时，NPV=0；当i0； 当ii时，NPV0。,NPV,i,i,二、净现值率（NPVR）,NPVR=,单一方案：若NPVR0，则方案应予以接受； 若NPVR 0，则方案应予以拒绝。 多方案：净现值率越大，方案的经济效果越好。,三、内部收益率（IRR）,NPV(IRR)=,评价准则：IRRic，可行；反之，不可行。,【例】：某投资方案的现金流量如下表，其内部收益率IRR=20%，试分析内部收益率的经济涵义 按20进行逐年等值计算 。,IRR的经济含义：,由下图可以看出，在整个计算期内
7、，如果按利率IRR计算，始终存在未回收投资，且仅在计算期终时，投资才恰被完全收回，那么i*便是项目的内部收益率。这样，内部收益率的经济涵义就是使未回收投资余额及其利息恰好在项目计算期末完全收回的一种利率。,1000,300,900,300,300,300,300,780,636,463.2,255.84,307,i=20%,0 1 2 3 4 5 6,插值试算法：,IRR,i1,i2,NPV1,NPV2,0,NPV,i,IRR的计算步骤： 初估IRR的试算初值； 试算，找出i1和i2及其相对应的NPV1和NPV2； 注意：为保证IRR的精度，i2与i1之间的差距一般以不超过2%为宜，最大不宜超
8、过5%。 用线性内插法计算IRR的近似值.,关于IRR解的讨论: 常规项目：净现金流量序列符号只变化一次的项目。该类项目，只要累计净现金流量大于零，就有唯一解，该解就是项目的IRR。 非常规项目：净现金流量序列符号变化多次的项目。该类项目的方程的解可能不止一个，需根据IRR的经济涵义检验这些解是否是项目的IRR。,四、净年值（NAV）,NAV = NPV（A/P，ic，n）,NAV =,单一方案：若NAV0，则项目在经济上可行； 若NAV0，则项目在经济上不可行。 多方案：净年值越大的方案相对越优。,五、 费用评价指标 【只用于多方案比选】 （1）费用现值（PCPresent Cost） 计算
9、公式： 式中：COt第t年的费用支出，取正号； S期末（第n年末）回收的残值，取负号。 评价准则：PC越小，方案越优,（2）费用年值（ACAnnual Cost） 计算公式： 评价准则：AC越小，方案越优,【例】 ：设备型号 初始投资（万元） 年运营费（万元） 残值（万元） 寿命（年） A 20 2 3 5 B 30 1 5 5 设折现率为10，应选哪种设备？,解：PCA=20+2(P/A,10%,5)3(P/F,10%,5)=25.72万元 PCB=30+1(P/A,10%,5)5(P/F,10%,5)=30.69万元 PCA PCB， 应选A设备,六、 动态投资回收期（Pt） 原理公式：
10、实用公式： 评价准则：PtPc，可行；反之，不可行。,【例】：对下表中的净现金流量系列求静态、动态投资回收期，净现值，净现值率和净年值，设ic=10%。 解： Pt = 8-1+（84150）= 7.56（年） Pt=11-1+（2.9452.57）=10（年） NPV352.41 NPVR352.41482.940.73,2.某方案的净现金流量如下表所示，计算静态投资回收期。,1.某设备购买价格为100万元，折旧年限10年，净残值率为5%。请计算其各年折旧额。,3.某特种钢厂投资工程，基建投资5500万元，投产后，正常生产年份年产钢6万吨，若每吨钢售价5000元，每吨钢成本4600元，年销售税金按年销售收入的3计算，流动资金按年销售收入的30计算，所需资金全部自筹。若基准投资收益率设定为30，判断该项目是否可行。,2.某项目净现金流量如下表所示。试求该项目的内部收益率。,1.已知某建设项目的经济评价中，当折现率为10%时，净现值为20.5万元，当折现率为20%，净现值为-56.5万元。试求项目内部收益率；当基准收益率为12%时，判断项目的可行性。,3.某方案的净现金流量如下表所示，基准收益率为12%。 试计算（1）静态投资回收期。 （2）动态的投资回收期。 （3）净现值、净年值、净现值率。,单位：万元,
