上大微观经济第28章汇率与内外均衡

《上大微观经济第28章汇率与内外均衡》由会员分享，可在线阅读，更多相关《上大微观经济第28章汇率与内外均衡（68页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、,第 28 章,汇率与内外均衡,第28章,本章要点 1. 净出口和对外净投资 2. 国际收支和经常项目 3. 名义汇率和实际汇率 4. 进口函数和外贸乘数 5. 可贷资金市场和外汇市场 6. ISLMBP模型 7. 固定汇率制下宏观经济的内外均衡 8. 浮动汇率制下宏观经济的内外均衡,第28章,28.1 产品和资本的国际流动 1. 与开放经济有关的几个概念 封闭经济：一国与世界其他国家之间没有相互的经济交往 开放经济：一国通过国际间的贸易和投资，与其他国家或经济体发生相互的经济交往,第28章,经济全球化：各国经济活动通过物品和服务贸易、金融交易、人员流动、信息交流，日益紧密地联系在一起的状况

2、经济开放程度：用不同类型国际交易量与一国经济总量的比例来反映,第28章,2. 净出口和对外净投资 （1）贸易顺差、贸易逆差和净出口 一国的出口总量大于其进口总量时，就是贸易顺差；反之，则是贸易逆差 一国对所有贸易对象国的出口总额减去从所有贸易对象国的进口总额，就是净出口，也称贸易余（差）额 贸易平衡是比较理想的状态,第28章,（2）资本流动和国外净投资 资本流动是金融资产的交易 对外投资和对外直接投资 对外净投资：本国公民持有的国外金融资产减去外国公民持有的本国金融资产差额净投资为负，意味着一国存在对外净债务，净投资为正，意味着一国存在对外净债权,第28章,（3）净出口与国外净投资 两类国际交

3、易 产品市场上的物品与服务交易；金融市场上的金融资产交易 净出口（NX）衡量物品与服务进出口的平衡情况；对外净投资（NFI）衡量金融资产国际交易的平衡情况 净出口等于对外净投资： NXNFI,第28章,3. 储蓄、投资与国际交易 封闭经济条件均衡条件 SI 开放经济条件的均衡条件 SINX 或SINFI,第28章,4. 国际收支和经常项目 国际收支：一国居民在一定时期与外国居民之间经济交易的系统记录 经常项目：主要记录一国物品和服务的国际交易情况,第28章,5. 理论应用：中国的贸易、外资、国际收支和经济开放度 1979年以来，对外贸易的迅速增长 资本的流动规模也快速扩大，以外资流入为主 特殊

4、的国际收支情况 较高的经济开放度,第28章,第28章,第28章,第28章,第28章,28.2 汇率 1. 名义汇率和实际汇率 汇率是不同国家货币之间的兑换比率 名义汇率：可以用一国通货交换另一国通货的比率 直接标价法和间接标价法 升值和贬值,第28章,实际汇率：用一国物品与服务交换另一国物品与服务的比率 eEPP,第28章,2. 理论应用：人民币汇率的历史和现状 1979年经济开放以前，汇率长期保持不变，对经济的影响很小 20世纪80年代后，出现双重汇率，1美元兑换2.8元人民币是内部贸易结算价，1美元兑换1.7元人民币的国家牌价适用于非贸易项目 1988年设立外汇调剂市场，形成计划和市场并存

5、的双轨汇率 1994年实现汇率并轨,第28章,第28章,3. 汇率和价格 汇率使我们能够比较不同国家物品与服务的价格 本国产品和进口产品的价格能用相同货币表示出来，就可以计算它们的相对价格,第28章,汇率变动与一国进出口贸易 其他条件相同时，一国货币的升值，使其出口商品的相对价格上升，并使其进口商品的价格下降；反之，一国货币的贬值，使其出口商品的相对价格下降，并使其进口商品的价格上升,第28章,4. 汇率的决定 购买力平价：两国家物价水平变化引起两种货币之间汇率变化 一价定律：同样物品在不同国家出售，按同一货币计量的价格应一样 按购买力平价，汇率是两国物价水平之比 EPCPA,第28章,5.

6、货币、利率和汇率 外汇作为金融资产，汇率就是以国外金融资产表示的本国金融资产价格 决定外汇资产需求的两个因素 一是这种外汇存款的利率，二是相对与其他货币，该货币的预期汇率变动 外汇存款的收益与该货币的利率成正比，与该货币未来的贬值率成反比,第28章,第28章,利率平价条件和外汇市场均衡 用相同货币衡量的任意两种货币存款的预期收益率相等 均衡汇率由利率平价条件决定 R￥R$（eee）e,第28章,28.3 贸易差额、汇率与均衡 1. 可贷资金市场 开放经济的可贷资金供求 国内储蓄构成可贷资金供给 国内投资和对外投资构成可贷资金需求,第28章,可贷资金市场衡条件是 SINFI 可贷资金供求决定于利

7、率 利率提高时，资金供给增加，而资金需求减少；反之亦然 实际利率的调整使可贷资金的供求平衡,第28章,开放经济中的可贷资金市场,实际利率,可贷资金量,可贷资金供给 （国内储蓄S）,均衡数量,可贷资金需求 （国内投资I和对外净投资NFI）,均衡实际利率,第28章,2. 外汇市场 外汇市场的交易关系 NFI NX 中国净出口为正时 ，对外净投资也为正；反之亦然,第28章,外汇市场的交易对象和供求方 假定交易对象是人民币 对外净投资代表了外汇市场上人民币供给量 净出口代表了外汇市场上人民币需求量,第28章,外汇市场上的价格就是实际汇率（E） 人民币升值减少了外汇市场上的人民币需求量 外汇市场的人民币

8、供给量等于中国的对外净投资（NFI），并且它不受汇率的影响，它只决定于利率（r） 实际汇率调整使得人民币的供求均衡 （见图）,第28章,外汇市场,实际汇率 （￥/$）,换为外国货币 的人民币数量,人民币供给 （来自对外净投资）,均衡数量,人民币需求 （来自净出口）,均衡实际汇率,第28章,3. 两个市场的联系 对外净投资是联系两个市场的变量 S（r）I（r）NFI（r）,第28章,均衡过程（见图） 均衡实际利率确定一个NFI水平 NFI又确定了外汇市场上的供给 实际汇率与外汇市场对人民币的需求呈反向关系 均衡的实际汇率使外汇市场的供求相等 实际利率和实际汇率这两个相对价格同时调整，实现两个市场

9、的同时平衡,第28章,开放经济的内外均衡,实际利率,S,INFI,NFI,人民币供给,人民币需求,ee,可贷资金量,对外净投资,人民币量,第28章,28.4 ISLMBP模型 1. 进口函数和外贸乘数 （1）开放经济的核算恒等式 不考虑政府部门时 ，有 YMCIX 或YCI（XM）CINX 且NXNFI,第28章,（2）进口函数和贸易平衡 进口函数：一国进口量取决于本国的收入水平，即MMamY 边际进口倾向：增加收入中用于增加进口的比例 贸易平衡条件：,第28章,实现贸易平衡（外部均衡）的收入水平是 实现内部均衡的收入水平是 Yd=Yf只是偶然的情况，因为它们各自依据不同的参数,第28章,进口

10、函数和贸易平衡,X，M,Y,MMamY,Yf,第28章,（3）外贸乘数和收入水平变动 外贸乘数：考虑了边际进口倾向后，支出变动对收入的影响效应,第28章,考虑了边际进口倾向（m）后，支出的总乘数效应会下降：,第28章,2. 国际收支差额和BP曲线 （1）国际收支差额 经常项目差额和资本项目差额，大致构成国际收支差额 国际收支平衡就是指经常项目差额和资本项目差额之和等于零,第28章,自主性交易和补偿性交易 自主性交易主要包括经常项目和长期资本流动方面的交易，而短期资本流动和国际储备变动方面的交易属于补偿性交易,第28章,第28章,（2） BP曲线 收入和汇率决定经常项目差额（NX） 国内外利率差

11、别决定资本项目差额（NFI） 价格和汇率不变条件下，收入和利率的不同组合决定了国际收支的平衡,第28章,BP曲线是满足国际收支平衡的各种收入与利率组合点轨迹 BP曲线向右上方倾斜，意味着为实现国际收支平衡，收入提高时，必须有国内利率的相应提高 BP曲线左边所有点的收入和利率组合，都使国际收支出现顺差；BP曲线右边所有点的收入和利率组合，都使国际收支出现逆差,第28章,BP曲线,NFI,BP,NXNX（Y）,NFINX,NFINFI（r）,NX,r,Y,第28章,物价水平或汇率变化对BP曲线的影响 如果国内物价水平上升，会使国内物品相对价格提高，从而使得进口增加，出口减少，使得任一收入水平上净出

12、口减少，BP曲线左移 本币升值会使本国出口减少，进口增加，净出口减少，BP曲线左移,第28章,3. 国内均衡和对外均衡 国内均衡指产品和货币市场的同时均衡 对外均衡是指国际收支差额为零 ISLMBP模型和内外同时均衡（见图） 均衡点e表示汇率一定条件下，国内产品市场、货币市场与国际收支同时实现均衡的收入和利率组合,第28章,ISLMBP模型,LM,IS,Ye,re,r,Y,BP,e,第28章,内外均衡的实现过程（见图） 为了恢复国际收支平衡，要求三条曲线中的一条或多条移动，以便产生一个同时实现国内外均衡的收入和利率组合，即三条曲线同时相交的一个组合点。这种曲线的移动过程，也就是经济的调整过程，

13、具体的调整机制，取决于不同的汇率制度,第28章,内外均衡的实现过程,LM,IS,YD,rD,r,Y,BP1,BP2,第28章,4. 汇率制度与内外均衡 （1）汇率制度 汇率制度是一国对本币与外币比价所做的安排与规定 固定汇率制：两国货币比价基本固定，并把两国货币比价的波动幅度控制在一定范围内 浮动汇率制：本国货币与外国货币比价由市场决定、随行就市，不规定国家之间货币的固定比价，也不规定汇率波动的幅度,第28章,2. 固定汇率制的调整机制 固定汇率制下，政府要制止本币币值的可能变化 国际收支不平衡 汇率有变化趋势维持汇率货币量变动LM曲线移动物价变化IS曲线和BP曲线移动重新实现均衡（见图）,第

14、28章,固定汇率制的调整机制,LM1,IS1,Y1,r1,r,Y,BP1,BP2,LM ,LM2,IS2,第28章,3. 浮动汇率制的调整机制 浮动汇率制下，政府不干预外汇市场 国际收支不平衡汇率有变化趋势进出口变化IS曲线移动BP曲线移动重新实现均衡（见图）,第28章,浮动汇率制的调整机制,LM1,IS1,Y1,r1,r,Y,BP1,BP2,IS2,第28章,蒙代尔（1999年诺奖获得者）,蒙代尔,固定汇率制下，财政政策有效而货币政策无效；浮动汇率制下，货币政策有效而财政政策无效,第28章,34.5 开放条件下的宏观经济政策 1. 固定汇率下的财政和货币政策效应 固定汇率制下，本国中央银行要

15、通过对外汇市场的干预，保持汇率的不变 当本国出现国际收支赤字，本币有贬值趋势时，中央银行要用其外汇储备在外汇市场上购买本国货币，以阻止本币贬值 当本国出现国际收支盈余，本币有升值趋势时，中央银行要投放本国货币在外汇市场上购买外汇，以阻止本币升值,第28章,假设资本可以跨国界自由流动，国内利率（r）始终等于国际市场利率（r），意味着BP线是水平线 （见图） 财政政策能最大限度发挥作用（见图） 货币政策完全无效 （见图）,第28章,固定汇率制下的财政政策,IS2,IS1,BP,Y,r,LM1,LM2,C,B,A,1,2,第28章,IS2,IS1,BP,Y,r,LM1,LM2,A,B,1,2,固定汇率制下的货币政策,第28章,2. 浮动汇率下的财政和货币政策效应 浮动汇率制条件下，汇率根据外汇市场的外汇供求自由波动，本国中央银行不再对外汇市场进行干预 财政政策完全无效 （见图） 货币政策能最大限度发挥作用（见图）,第28章,IS2,IS1,BP,Y,r,LM,A,B,1,2,浮动汇率制下的财政政策,第28章,IS2,IS1,BP,Y,r,LM1,LM2,C,B,A,1,2,浮动汇率制下的货币政策,第28章,3. 实现内外均衡的政策搭配 由于不同经济政策工具对实现多样化目标具有不同的优势，要求经济政策工具合理搭配，最大限度地保证多