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1、国际储备 International Reserve,1 国际储备的概念 2 国际储备的构成 3 国际储备的作用 4 国际储备的管理,1 国际储备的概念 一国(或地区)货币当局持有的， 能随时用来支付国际收支差额，干预外汇市场，维持本币汇率稳定的流动性资产。,国际清偿力,=,现有储备 （国际储备）,+,借入储备,2 国际储备的构成,（一）黄金储备 Gold Reserves （二）外汇储备 Foreign Exchange Reserves （三）在基金组织中的储备头寸 IMF reserve position Reserve Position in the Fund （四）特别提款权 Spe
2、cial Drawing Rights, SDRs,（一）黄金储备 Gold Reserves, 货币当局持有 各国黄金储备排名 黄金储备的存放,1981.12 394吨,2001.12 500吨,2002.12 600吨,2009.4 1054吨,（二）外汇储备 Foreign Exchange Reserves,外汇储备的主要形式 储备币种 我国 国外银行存款 外币证券（主要是外国政府债券） 2012.5末,中国持美国国债总计11696亿美元 2014.4中国1.2632万亿美元；日本1.2097万亿美元。 第3大美债持有国比利时3660亿美元。 房利美(Fannie Mae)与房地美(F
3、reddie Mac)债券的外国持有者前5名，中国3763.26亿美元 中国，日本、开曼群岛、卢森堡、比利时 2009.9，中国购买500亿美元（320亿SDRs）的IMF债券（首次发行）,（三）在基金组织中的储备头寸 IMF reserve position, 会员国向IMF认缴份额中25%的SDRs或可兑换货币部分 IMF为满足其他会员国借款需要而使用掉的会员国货币,（四）特别提款权 SDR,1969年9月由IMF正式创建。 注意： SDRS为人为创造的、纯粹的账面资产。 一篮子货币确定币值，美元标价 计算举例 币值稳定 由IMF不定期、无偿分配。 按会员国缴纳的份额比例无偿分配。 只能用
4、于政府，不能直接用于贸易与非贸易支付， 私人不得持有和运用。 可向其他会员国换外汇、支付逆差、偿还国际债务， 不能兑换黄金。 展望：用于计值、结算，替代美元,SDRs 的汇率估值,SDR1 = US$ 1.52670 （2012.9.7）,0.4230 12.1000 0.1110 0.6600,份额与投票权(2012.9.7),份额 投票权 美国 17.69% 16.75% 日本 6.56% 6.23% 德国 6.12% 5.81% 法国 4.51% 4.29% 俄罗斯 2.50% 2.39% 中国 4% 3.81% 美国 4212240万SDR 帕劳共和国 310万SDR 0.001% 0
5、.03%,2014.1.14 美国否决IMF改革方案 中国成为IMF第3份额国进程受阻,2010.12.15，IMF批准份额改革方案 中国份额将从目前的3.996%升至6.39% 投票权将从目前的3.806%升至6.068% 超越德、法、英，仅次于美、日 改革方案需总投票权85%的成员国同意,3 国际储备的作用,弥补国际收支逆差 干预外汇市场，维护本币币值的稳定 偿还外债的保证 一国信用的保证,4 国际储备的管理,规模管理 确定适量规模应考虑的几个因素： （1）对外贸易状况 （2）国际融资能力 （3）汇率制度：固定？ 浮动？ （4）本币的国际地位 （5）外汇管制程度 （6）金融市场的发育程度
6、（7）持有储备的机会成本 （8）其他因素，如国际形势、政治因素。,确定适量外汇储备的方法相关因素比例法 （1）进口所需的外汇储备 至少为年进口额的1/4（3个月的进口额） 1947年在IMF供职的美国经济学家特里芬，对IMF成员国的国际收支进行分析后提出的。 18591亿美元 （2）还本付息所需的外汇储备 至少应满足当年还本付息额的1/3。 （3）外商直接投资利润汇出额 23475亿美元 通常为外商直接投资余额的510。 （4）外汇平准基金 约为一国外汇储备的510。 （5）满足特殊需要的外汇储备 一般为外汇储备的10。,结构管理 国际储备的结构主要是指黄金、外汇、储备头寸、SDRs之间的比例
7、；外汇储备的币种结构和期限结构。 结构管理的原则 流动性 安全性 盈利性,储备资产的投资组合 按变现能力划分，储备资产可分为三部分： （1）一级储备 由现金和准现金构成。流动性高，收益低。如活期存款、短期国库券、商业票据。 （2）二级储备 如定期存款、中期债券（15年）。,（3）三级储备 主要是长期投资工具，如长期债券。 注意： 外汇储备一般不能投资于公司股票。 在二级市场比较发达的前提下，可将外汇储备少量投资于资信级别高的公司债券。 一般情况下，资本市场金融工具在外汇储备资产中的比例1/3。,外汇业务 第一节 外汇市场 一、概念 经营外汇买卖的交易场所和交易网络。 二、外汇市场的参与者 （一
8、）商业银行 外汇市场的主体。 （二）外汇交易商（自营商） （三）外汇经纪商代顾客买卖外汇，赚佣金，不垫付，不担风险。 全球知名电子外汇交易经纪商EBS（Electronic Broker System）2005年进入中国。 EBS建立的交易系统有全球顶尖的17家优等银行参与， 中国的银行可与其中的任何一个建立合作关系， 借助这些银行的信用，获得更优惠的价格。 荷兰银行、摩根大通 、 美国银行、雷曼兄弟、英国巴克莱银行 、瑞典北欧斯安银行 、花旗集团、德国商业银行 、苏格兰皇家银行、瑞士信贷银行、瑞士联合银行集团、汇丰银行。,（四）顾客 1 交易性的，例如进口商、投资者。 2 保值性的，如套期保
9、值者。 3 投机性的，如外汇投机交易。 4 跨国公司，以上目的兼顾。 （五）中央银行或外汇管理当局 干预外汇市场,三、外汇交易市场的类型按交易对象划分 1、银行与客户之间，即零售市场。 2、银行同业之间，即批发市场。 银行外汇交易的目的： 头寸平盘 投机、套利、套汇 3、银行与中央银行之间 中央银行干预汇市,成交后的外汇交割采用对银行在国外往来行（分行、代理行）的活期存款账户作划拨处理的方式。 例如：某公司从美国进口货物，该公司的开户行为中国银行。中国银行借记该公司的人民币存款帐户，同时，通知其国外的分行或代理行借记中行的美元存款帐户，并贷记出口方银行或其代理行的美元存款帐户。,四、世界主要的
10、外汇市场 （一）伦敦 伦敦金融城 居世界外汇市场首位。日平均外汇交易量达6000亿？美元左右。 伦敦外汇市场是欧洲货币市场和欧洲债券市场的发源地。 （二）纽约 图片 纽约外汇市场是最活跃的国际外汇市场之一。 世界各地的美元交易，最后都必须在纽约的银行办理收付和清算。 （三）东京 交易主力 主要为日元与美元之间的交易。,（四）苏黎世 车站大道 瑞士为中立国，政局稳定，两次世界大战都未受创伤，加上实行严格的存款保密制度，吸引了大量的资本流入。 主要为瑞士法郎与美元之间的交易。 （五）新加坡 狮城 新加坡有较宽松的金融环境，形成了以新加坡为中心的亚洲美元市场。 主要经营离岸业务（美元与其他自由兑换货
11、币的交易）。 （六）香港 金融中心区 香港金融环境比较宽松。 主要以美元兑港元的交易为主。,第二节 外汇业务 A: Hi, BANK OF CHINA SHANGHAI, Calling For Spot JPY For USD PLS. B: 124.20/30 A: Taking USD 10 B: OK. Done, I Sell USD 10 At 124.30 Value July 20, JPY PLS To ABC BANK TOKYO For A/C No: 123456,交易的规则,1 使用统一的标价方法。 2 交易额通常以100万美元为单位进行买卖。 3 -“一言为定”原则
12、 -“我的话就是合同” -成交后不得反悔、变更。 4 交易术语规范化。,外汇交易的程序,无形市场 银行通过外汇交易系统、电传和电话等方式完成。,一、即期交易 以当时的价格成交，成交后两个营业日内交割。 即期交易的报价 1、报价者（报价方）与取价者（询价方） 提供汇价的报价者（报价方） 索价并按报价成交的取价者（询价方） 2、在即期外汇市场上，一般以美元为中心货币报价。 3、双报价原则 必须同时报出买价与卖价。 4、点数报价法 只报变化了的数字。 5、报价速度 外汇交易员的报价速度（常交易货币）在10秒之内。 大银行要求在5秒之内。,套汇交易 同种货币，不同市场，汇率不同贱买贵卖 1、直接套汇：
13、两个汇市 伦敦市场 GBP1=USD1.7879/99 纽约市场 GBP1=USD1.7838/53 以100万美元的资金投入套汇，若忽略套汇成本，可获利润： 1 000 000-1 000 0001.78531.7879=1456美元,2、间接套汇：三个汇市 例1： 香港：USD1HKD 7.78047.7814 纽约：GBP1USD 1.52051.5215 伦敦：GBP1HKD 11.072311.0733 香港、纽约套算： GBP1HKD 11.830111.8394 若你手中有USD100万，从香港抛出。 利润100 X 7.7804X1.5205X（1/ 11.0733）1 6.8
14、344（万USD）,纽约 USD/HKD=7.8508/18 香港 GBP/HKD=12.490/500 伦敦 GBP/USD=1.6510/20 某香港投机商拥有100万港元，应如何套汇？ （不考虑各类套汇费用）,纽约、伦敦 GBP/HKD=12.961712.9712 香港 GBP/HKD=12.490/500,在香港卖出港元 100/12.5*1.6510*7.8508=103.6934,香港：GBP低 HKD高 伦敦 GBP高 USD低 纽约 USD高 HKD低,例2： 伦敦市场 GBP1= EUR 1.3473 巴黎市场 EUR1= USD 1.3523 纽约市场 GBP1= USD
15、 1.7585 GBP1= USD 1.8229 若有1000万英镑，先在伦敦市场上兑换成欧元，再在巴黎市场上将欧元兑换成美元，最后在纽约市场上将美元兑换成英镑，收回英镑： 1000万1.34731.35231.7585=1 036.0840万英镑 净获套汇利润36.0840万英镑,二、远期外汇交易 1 概念 成交后在将来某个日期交割。 期限最短3天，一年以上的很少。 常见的:1、2、3、6个月、1年。 2 我国远期结售汇 期限：7天、20天、 1 12个月 为主 美元、日元、欧元、港币、英镑、澳元、加元、 瑞士法郎、新加坡元 固定期限交易、择期交易,远期结汇举例（以择期交易方式签约） 2003年6月5日，港元兑换人民币的即期结汇价为1.0598，8个月的远期结汇价为1.0626，起息日（即交割日）为2004年2月6日，12个月档期对应的起息日为2004年6月6日。 B公司预计8个月后将有5000万港元要结汇，与银行签订8个月的港元远期结汇合同，并择期至12个月，约定8个月后、即2004年2月6日开始到2004年6月6日止的4个月时间内，采用106.26的价格一次或多次结汇5000万港元。 B公司结汇时将获得人民币： 5000万 X 1.0626 = 5313万,3 升贴水数字及升贴水年率的计算 升贴水数字的计算(近似公式） P= 升（贴
