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1、财务管理,天津科技大学 洪相铁,tustsxw,第六章 营运资金投资决策,第一节 营运资金的含义与特点 第二节 现金的管理 第三节 应收账款的管理 第四节 存货的管理,tustsxw,第一节 营运资金的含义与特点,一、含义：营运资金=流动资产-流动负债 资金占用 资金来源 在企业的流动资产中，来源于流动负债的部分由于面临债权人的短期 追索权，而无法供企业在较长期限内自由运用，只有扣除短期负债之后的 剩余流动资产，即营运资金，才能为企业提供一个宽裕的自由使用期间。 营运资金是流动资产的一个有机组成部分，因其具有较强的流动性而 成为企业日常经营活动的润滑剂和衡量企业短期偿债能力的重要指标。,流 流
2、动负债 动 资 营运 长期负债 产 资金 固定资产净值 所有者权益,tustsxw,二、 特点： （一）流动资产 1.投资回收期短 2.流动性强 3.具有并存性：流动资产在循环过程中，各种不同形式的流动资产在空间上同时并存，在时间上依次继起。合理配置流动资产各个项目的比例，是保证流动资产得以顺利周转的必要条件。 4.具有波动性 （二）流动负债 1.速度快 2.弹性大 3.成本低：短期负债筹资利息支出低于长期负债筹资。 4.风险大：短期债务的成本低于长期债务，但其风险却高于长期负债。,tustsxw,三、营运资金的周转 营运资金的周转是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最 终转化为现金为
3、止的过程。 存货周转期：是指将原材料转换化成产成品并出售所需要的时间。 应收账款周转期：是指将应收账款转换为现金所需要的时间。 应付账款周转期：是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用 的时间。,tustsxw,第二节 现金的管理,说明：1.现金是一项 流动性最强，盈利 性最差的资产。 2. 现金对于企业，犹如血液对于 人体一样。 3.在西方企业十分推崇现金至上 的财务观念。 4.曾有人说过，世界上没有哪种 赞扬可以和放进你口袋里的东西相 媲美。 5.没有哪种业绩计量（如会计利 润）可以和现金相媲美。,tustsxw,现金是变现能力最强的非营利性资产，现金管理的过程就是在现金的 流动性与
4、收益性之间进行权衡选择的过程，其目的是在保证企业经营活动 现金需要的同时，降低企业闲置的现金数量，提高资金收益率。 一、现金的持有动机 1.交易动机：是指企业在正常生产经营秩序下应当保持的现金支付能 力。企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业的销售水平。 2.预防动机：即企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。企 业在正常业务活动现金需要量的基础上，追加一定数量的现金余额以应付 未来现金流入和流出的随机波动，是企业在确定必要现金持有量时应考虑 的因素。预防性动机持有现金量取决于三个因素企业对现金流量预测的 可靠程度企业临时举债能力企业愿意承担的风险程度。 3.投机动机：即企业为了
5、抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大的 利益而准备的现金余额。对于金融机构和证券公司来说，投机性动机是确 定现金持有量时所要考虑的一个重要因素了，但对于工商企业来说则不是 最主要动机。,tustsxw,二、现金的成本. 1.持有成本： 是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。 增加的管理费用：决策的无关成本，不随现金持有量的变动而变动。 增加的再投资收益：机会成本=现金持有量有价证券利率k 2.转换成本： 是企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费 用，即现金同有价证券之间相互转换的成本。 变动性交易费用：决策的无关成本，如依据委托成交额计算的转换成本
6、 固定性交易费用： 3.短缺成本：与现金持有量Q成负相关。是指因现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。,tustsxw,三、最佳现金持有量： （一）成本分析模式：相关总成本=机会成本+短缺成本 总 总成本 成 机会成本 本 管理费用 短缺成本 最佳现金持有量 现金持有量 机会成本=平均现金持有量有价证券利率（报酬率）,tustsxw,（二）存货模式： 相关总成本=机会成本+固定性转换成本 现金 持有量 Q 时间 成本 相关总成本 持有机会成本 最低 相关 总成本 固定性转换成本 最佳现金持有量 现金持有量Q,tustsxw,tustsxw,四、现金的日常管理 现
7、金日常管理的目的在于加速资金周转速度,提高现金的使用效率。 1.现金加速回收：集中银行法、锁箱法 2.现金的延迟支付：使用现金浮游量、推迟应付款的支付、争取现金流出于现金流入同步。,tustsxw,第三节 应收账款的管理,一、应收账款的成本 （一）机会成本：指因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入，如投资于有价证券便会有利息收入。 应收账款机会成本=维持赊销业务所需要的资金资金成本率 （应收账款投资额、应收账款平均垫支资金占用额） 维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额变动成本率 其中： 变动成本率=变动成本/销售收入 应收账款平均余额=（年赊销额/360）平均收账天数 =平均每日赊销额平
8、均收账天数 应收账款机会成本= （年赊销额/360）平均收账天数变动成本率资金成本率,tustsxw,例,tustsxw,（二）管理成本 （三）坏账成本 二、信用标准的确定 三、信用条件的选择 2/10 n/45 毛利 信用期限 赊销量 机会成本 管理成本 坏账成本,现金折扣率,折扣期限,信用期限,全 额,tustsxw,四、收账政策的确定 加强收账力度 机会成本 坏账成本 收账费用 五、应收账款账龄分析 六、应收账款收现保证率分析 应收账款收现保证率=有效收现账款/全部应收账款 =（当期必要现金支付总额-当期其他稳定可靠的现金 流入总额）/当期应收账款总计金额,tustsxw,第四节 存货的
9、管理,一、存货的定义 存货是指企业在生产经营过程中为耗用或销售而储备的物资，包括原材料、燃料、在产品、产成品、包装物和低值易耗品等。 二、存货的功能 防止停工待料，适应市场变化，降低进货成本，维持均衡生产。,tustsxw,三、存货的成本 1.进货成本： 存货进价 在无数量折扣时属决策无关成本 （购置成本） 在有数量折扣时属决策相关成本 进货费用 固定性进货费用无关性 （订货成本） 变动性进货费用相关性 与订货次数N=A/Q成正比例 与订货数量Q成反比例 2.储存成本 变动性储存成本属于决策的相关成本，与储存数量成正比例。 固定性储存成本属于决策的无关成本。 3.缺货成本 在不允许缺货时，属于
10、决策的无关成本。 在允许缺货时，属于决策的相关成本，与储存数量Q成负相关。,tustsxw,四、存货控制方法 （一）经济订货批量模型 1.基本模式 条件： 不存在数量折扣 不允许出现缺货 订货数量 平均存货量 时间,tustsxw,存货总成本=相关进货费用+相关存储成本,tustsxw,2.实行数量折扣时的经济进货批量模型： 存货相关总成本=存货进价+进货费用+存储成本 3.陆续供货情况下的经济批量模型 4.自制与 外购零部件的生产决策 5.允许缺货时经济批量模型： 存货相关总成本=进货费用+存储成本+缺货成本,tustsxw,（二）再订货点、订货提前期、保险储备量 1.再订货点=原材料使用率
11、原材料的在途时间 例：某企业生产周期为一年，甲种材料年需要量为500000千克，则该企业的原材料使用率为： R=500000/360=1389（千克/天） 如上述企业订购原材料的在途时间为两天，则该企业的再订货点为：RP=13892=2778（千克）,tustsxw,2.订货提前期=预计交货期内原材料的使用量/原材料使用率 例：某企业预计交货期内原材料的使用量为100千克，原材料使用率为10千克/天，无延期交货情况。则该企业的订货提前期为： t=100/10=10天 3.保险储备量=1/2 （预计每天最大耗用量 预计最长订货提前期-平均每天正常耗用量 订货提前期） 例：某企业平均每天正常耗用甲材料10千克，订货提前期为10天，预计每天的最大耗用量为12千克，预计最长订货提前期为15天，则保险储备量为： 1/2（12 15-10 10）=40（千克）,
