保险投资学

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1、保险投资学,第一章 导论,第一章 导论,第一章 导论,金融投资,实物投资,第一章 导论,问题一：保险公司为什么要进行投资？ 1.资产和负债业务必须匹配 2.剩余资金管理问题 3.保险企业盈利模式的转变,第一章 导论,问题一：保险公司为什么要进行投资？ 1.资产和负债业务必须匹配 （1）资产负债管理 “金匠原理”、“续短为长”、“期限匹配” 背景知识一,第一章 导论,问题一：保险公司为什么要进行投资？ 1.资产和负债业务必须匹配 （2）保险公司的资产负债管理 财险公司：保险单的短期性对资产的流动性要求更高 寿险公司：保险单的长期性对资产的流动性相对较低 管理原则：满足流动性要求的前提下，获取最大

2、投资收益，即安全性排第一位，然后才是收益性。 资产负债表示例,第一章 导论,问题一：保险公司为什么要进行投资？ 2.剩余资金（或可运用资金）管理问题 （1）剩余资金管理是寿险业务的核心内容 之一。 （2）剩余资金管理能力是保险公司核心竞 争力的重要构成部分。,第一章 导论,问题一：保险公司为什么要进行投资？ 3.保险企业盈利模式的转变 保险公司发展的三个阶段： （1）纯粹的保险业务：保费高速增长，无保险投资； （2）保险业务增速变缓，保险投资逐步发展； （3）保险业务日趋饱和，保险公司的金融功能日益凸现， 保险投资逐渐成为公司利润的主要来源（保险控股集团）。 背景资料二,第一章 导论,问题二：

3、保险投资的资金来源 1.权益资产：资本金、公积金等自有资金 2.准备金：未到期、未决、责任 3. 保险保障基金 4. 其它资金：短期来往资金沉淀等,第一章 导论,问题三：保险投资的主要渠道 案例：中国人寿股份的资产构成.doc,第一章 导论,第一章 导论,问题三：保险投资的主要渠道 1.货币市场工具 协议存款：数额大（3000万元以上）、条款（利率、期限、结息付息方式等）由双方协商决 定、不可提前支取，但可用作融资质押物。曾经是保险投资中排第一位的渠道。 其它货币市场工具：同业拆借、回购、CDs、 中央银行票据等。,第一章 导论,问题三：保险投资的主要渠道 2.债券 以政府债券和企业债券为主；

4、目前已成为保险投资中排第一位的渠道（后来居上）。 主要原因：债券是与保单业务最匹配的投资品种或金融工具，兼顾了安全性、流动性和收益性。,第一章 导论,问题三：保险投资的主要渠道 3.股票 公开上市股票、暂时不能上市的股票 收益较高、但风险较大，投资比例受限制,第一章 导论,问题三：保险投资的主要渠道 4.基金 开放式、封闭式基金；信托型产品（企业年金）等。 间接投资于资本市场。,第一章 导论,问题三：保险投资的主要渠道 5.寿险单质押贷款 以寿险保单作为质押物获取贷款；只能由保险公司发放；其实质是以被保险人的利益（现金价值）作为偿还保证。 风险小、收益稳健、有利于发展负债业务。,第一章 导论,

5、问题三：保险投资的主要渠道 6.抵押贷款 以不动产，如住宅、厂房、设备等为抵押物或偿还保证的贷款。 流动性不是很强，存在丧失抵押权风险。 我国目前不允许保险公司发放抵押贷款。,第一章 导论,问题三：保险投资的主要渠道 7.基础设施项目投资 以参股、控股和信托等形式，投资于道路、桥梁、市政设施等项目。 流动性较差，回收时间长，但收益相对稳健，适合寿险投资 我国目前对投资比例有限制。 债权计划投资,第一章 导论,问题三：保险投资的主要渠道 8.不动产投资 购买土地、房屋（物业）等不动产。 流动性较差，投资比例受限制。 注意：我国目前不允许保险公司设立房地产子公司，进行商业性住宅的投资开发,第一章

6、导论,问题三：保险投资的主要渠道 9.一体化投资 纵向一体化：购买汽修厂、医疗机构、查勘公司、公证行等 横向一体化：金融保险控股集团（主业、多元化） 平安寿险的一体化,第一章 导论,问题三：保险投资的主要渠道 10.海外投资 QDII与QFII制度 优点：可充分利用全球金融市场配置资产和规避风险。 缺点：对所投品种及其市场不如国内熟悉。 目前我国保险公司海外投资品种受限制。,第一章 导论,问题三：保险投资的主要渠道 11.与其它金融机构的合作往来 同业拆借等短期融资 中小型保险公司的信托型资产管理（委托给信托公司、基金公司、证券公司以及大保险公司的资产管理公司）,第一章 导论,问题四：我国保险

7、投资发展的曲折历程 1.1980-1987：全部存银行，无实质意义上 的保险投资； 2.1987-1995：无序或乱业投资阶段； 3.1995-1998：存款、国债、金融债 4.1999-2003：央票、企业债、同业拆借、证券投资基金、协议存款等。 5.2004-至今：直接投资股市、海外投资、可转换公司债券、基础设施项目等。,第一章 导论,问题五：我国保险投资存在的主要问题 证券化程度低（投资于证券类品种比例低） 收益率不高 资产负债错配（长期投资偏少） 投资管理能力低下 保险投资人才奇缺,第二章 货币市场投资,问题一：同业拆借市场 相关链接：我国同业拆借市场现状 定义：金融机构之间进行短期资

8、金融通的场所 起源：存款准备金制度银行间准备金余缺的调剂 1921年美国的“联邦资金市场”,第二章 货币市场投资,问题一：同业拆借市场 特点： （1）仅限于同业（最初是银行业，现扩展到整个金融业）；交易通过央行帐户直接划拨 （2）期限短：最短半日，最长不超过1年 （3）利率：按日计息，称“拆息率”，是一国利率体系的基准（benchmark），如Libor, Sibor, Hibor, Chibor/Shibor等等。,第二章 货币市场投资,问题一：同业拆借市场 相关链接一：libor、chibor/shibor 相关链接二：同业拆借管理办法,第二章 货币市场投资,问题二：债券回购市场 相关链接

9、：我国债券回购市场现状 定义：债券所有者以债券（交易所挂牌债券）作为质押物，向放款人获得即时可用资金，并在约定时间以约定利率（或价格）偿还贷款并赎回债券的交易行为。其实质为短期质押贷款。,第二章 货币市场投资,问题二：债券回购市场 种类：质押式（封闭/开放）、买断式 参与者：交易商（回购协议签订双方）、证券公司（中间商）、委托机构、监管机构、债券登记结算机构等。 交易地点：银行间债券市场、证券交易所。,第二章 货币市场投资,问题二：债券回购市场 国债回购交易竞价申报规定： 1.竞价方式：连续竞价。 2.申报方向：融资方（资金需求方）为“买入-B”；融券方（资金拆出方）为“卖出-S”。 3.申报

10、帐号：回购交易按席位进行交易、清算，交易时可不必申报证券帐号。,第二章 货币市场投资,问题二：债券回购市场 4.报价方法：按回购国债每百元资金应收（付）的年收益率报价，报价时可省略百分号（%）。 5.交易单位：1 手=1000 元面额；计价单位：百元面额。 6.每笔申报限量：最小100 手或其整数倍，最大不得超过10000 手。 7.价格变动单位：0.005 或其整数倍。 8.价格申报限制：买入不得高于即时揭示价10%；卖出不得底于即时揭示价10%。,第二章 货币市场投资,问题二：债券回购市场 国债回购交易的风险： 主要是违约风险（制度缺陷：按席位而非单个账户清算） 案例1：国洪起事件；案例2

11、：德隆系 基本手法：介绍债券客户证券公司挪用客户债券用于回购套取现金用于实业投资实业投资亏损资金链断裂违约风险,第二章 货币市场投资,问题三：短期票据市场 相关链接：票据样本 商业票据、银行承兑汇票、中央银行票据 承兑：承诺兑现，即承兑人可作为债务人的担保人，保证向债权人及时支付款项。一般有商业承兑和银行承兑。,第二章 货币市场投资,问题三：短期票据市场 1.商业票据 大公司发行、无担保信用（债务）凭证 其发展基础是商业信用 流动性在票据中相对较低（二级市场不发达，可背书转让），一般持有到期，不用于贴现。,第二章 货币市场投资,问题三：短期票据市场 2.银行承兑汇票 银行承诺给债权人提供到期支

12、付的凭证，其实质是银行将信用出借给债务人。 起源于国际贸易信贷；中国古代的“票号”有类似功能。 二级市场发达，易于贴现，流动性较强。,第二章 货币市场投资,问题三：短期票据市场 3. 中央银行票据 由中央银行发行的短期债务凭证，主要用于回收流动性，属货币政策工具之一。 定向发行、滚动发行、期限可达3年。 近年我国央票发行规模日趋增大的原因？,第二章 货币市场投资,问题四：大额可转让定期存单（CDs） 1. 基本含义 由商业银行发行的，可在二级市场流通转让的以定期存单形式存在的货币市场工具。 产生的原因：吸引大额（主要是企业）资金 背景：Q条例和非银行金融机构发展导致商业银行大客户流失,第二章

13、货币市场投资,问题四：大额可转让定期存单（CDs） 2. 历史 最早由花旗银行发行（1961年）； 我国从1986交通银行发行第一张CDs，但1997年之后几乎停滞。 我国CDs的样票,第二章 货币市场投资,问题四：大额可转让定期存单（CDs） 3. CDs与定期存款的区别 （1）定期存款是记名不可转让的，存单通常是不记名和可以转让的。 （2）定期存款金额不固定，大小不等，可能有零数，存单金额则都是整数，按标准单位发行。 （3）定期存款的利率一般是固定的，到期才能提取本意，存单则有固定利率也有浮动利率，不得提前支取，但可在二级市场上转让。,第二章 货币市场投资,问题五：货币市场共同基金（MMM

14、F） 1. 共同基金与MMMF 共同基金：以发行基金份额的方式聚集众多小资金，由专业投资者管理，运用到资本市场获利后再给基金份额持有人分红的金融组织形式。,第二章 货币市场投资,问题五：货币市场共同基金（MMMF） 1. 共同基金与MMMF 货币市场基金(Money Market Fund，简称MMF)是指投资于货币市场上的短期有价证券的一种开放式基金。货币市场主要投资于到期日不足1年的短期金融工具，如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。,第二章 货币市场投资,问题五：货币市场共同基金（MMMF） 2. 发展历史 最早1971年出现于美国，现已发展成为与股票型

15、基金、债券型基金相同规模的基金类型。 我国于2003年12月30日推出首只货币基金：华安现金富利基金,第二章 货币市场投资,问题五：货币市场共同基金（MMMF） 3. 交易特点 （1）开放式基金，1元/份，初次申购和赎回一般不收手续费。 （2）可公募或私募发行 （3）MMMF帐户可开列不小于500美元的支票,第二章 货币市场投资,问题五：货币市场共同基金（MMMF） 4.MMMF所受限制较少 可开列支票，具有活期存款性质，但又不受 Q条例限制，不需要缴纳存款准备金，因而收益一般高于同期存款利息。 5.MMMF适合中小型保险公司，特别是财险公司投资,第三章 股票市场投资,问题一：股票概述 相关链

16、接1：非诚勿扰片断 相关链接2：buffet vs soros 相关链接3：财富与梦想,第三章 股票市场投资,问题一：股票概述 1.什么是股票？ 是由股份有限责任公司发行的所有权（或股东）凭证。 要点：法定效力、固定格式（要式）、有价、可转让或流通、资本属性,第三章 股票市场投资,问题一：股票概述 2.股票的种类 （1）记名与不记名：股东花名册、过户； （2）有无面额； （3）普通股与优先股； （4）普通股的种类：蓝筹、红筹、ST股等。,第三章 股票市场投资,问题一：股票概述 3.股票的价值 （1）票面价值：即面额； （2）账面价值：指净值或每股净资产； （3）内在价值：也称理论价值，指未来收益的现值； （4）市场价值：即市值 （5）清算价值,第三章 股票市场投资,问题一：股票概述 4.除息与除权 （1）股权登记日：分红实现的日期； （2）除息与除息价； （3）除权与除权价；