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1、财务报表分析,偿债能力分析,短期偿债能力分析,短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负债的保障能力，主要根据流动资产的数量及流动性状况以及流动负债的数量及偿债紧迫性来决定。 流动资产：p48 （1）预计在一个正常营业周期中变现、出售和耗用。 （2）主要为交易目的而持有 （3）预计在资产负债日起一年内（含一年）变现 （4）自资产负债表日起一年内交换其他资产或清偿负债的能力不收限制的现金或现金等价物。,流动负债 （1）预计在一个正常营业周期中清偿 （2）主要为交易目的而持有 （3）预计在资产负债表日起一年内到期应予以清偿 （4）企业无权自主地将清偿推迟至资产负债表日后一年以上,营运资本,营运资本=
2、流动资产-流动负债 应收账款：注意其坏账风险 应收票据：对提前贴现票据的注意 其他应收款：若高于应收账款，可能存在股东挪用等风险,短期偿债能力分析指标,主要有流动比率、速动比率； 辅助性指标：保守速动比率、现金比率、现金即付比率和货币资金比率等,流动比率,流动比率=流动资产流动负债 流动比率越高，偿债能力越强。 流动比率为2比较理想，但应考虑不同行业具体情况 比率不能过高，过高则说明资源浪费或流动资产质量不高 流动比率是一个静态指标，及报表日每一元流动负债的保障程度 未考虑流动资产质量和结构，易被人操纵,速动比率,又称酸性测试比率，是速动资产与流动负债的比值 速动资产=流动资产-存货 速动比率
3、=（流动资产-存货）流动负债,速冻比率p52,速动比率值越高，偿债能力越强，值在1左右较合理 将存货剔除主要由于其变现速度最慢，且可能含有已损失、报废或不能变现的存货；部分存货可能已抵押给债权人；存货估价可能存在误差 速动资产仍包含了应收账款，因此应收账款的变现能力是影响速动比率的重要因素，应配合分析应收账款周转率、坏账政策与统计来分析 速动资产仍包含预付账款，变现能力较差 静态指标，未考虑应收账款的可回收性和期限,保守速动比率,也称超动比率，及保守速动资产与流动资产的比值 保守速动比率=（货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据）流动负债 若是原用报表则： 保守速动比率=（货币资金+短期
4、投资+应收账款+应收票据）流动负债 主要扣除了存货（变现最差）以及预付账款、待摊费用等（当期现金流无关）,现金比率、现金即付与货币资金比率,现金比率=（货币资金+交易性金融资产）流动负债 现金即付比率=（货币资金+交易性金融资产）（流动负债-预收账款） 货币资金比率=货币资金流动负债,影响短期偿债能力的其他因素,准备很快变现的长期资产 良好的商业信用和偿债声誉 可动用的银行授信额度 违约长期债务 企业的或有负债,A公司2012年底部分账面资料如下：,计算该企业的： (1)营运资本; (2) 流动比率; (3) 速动比率以及保守速动比率; (4) 现金比率。,(1)营运资本=流动资产-流动负债=
5、(3000+2010000+34500+150000+150000-18750+480000)-(135000+54000+1000000)=2808750-1189000=1619750 (2)流动比率=28087501189000=2.36 (3)速动比率=(2808750-480000)1189000=1.961 保守速动比率=(3000+2010000+34500+150000-18750+150000)1189000 =23287501189000=1.96 (4)现金比率=(3000+2010000+34500)1189000=1.72,长期偿债能力,指企业偿还长期负债的现金保障程
6、度 长期负债是指偿还期在一年或超过一年的一个营业周期以上的债务，即非流动负债，包括：长期借款、应付债券、长期应付款、专项应付款、预计负债等,预计负债与或有负债,预计负债与或有负债均为企业的义务，但预计负债可确认为现时义务，负债能可靠计量，并且证实企业经济利益很可能流出企业。预计负债列示在资产负债表负债类。 或有负债是由企业过去或交易形成但利益是否流出企业需未来决定的；其负债金额无法可靠计量；或有负债需在企业的财务报表附注进行说明。,长期负债的特点,金额大、偿还期长、企业使用成本高 故长期负债的价值一般应根据合同契约规定的在未来必须支付的本金和利息之和按适当贴现率折现后的折现值来确定 长期负债的
7、作用： 1、企业长期资产占用资金的主要来源和渠道 2、生产经营中长期资金需要的主要保证,长期偿债能力,确定该企业偿还本金和支付利息的能力；其不仅取决于当时的现金流入量，最终与企业的获利能力相关 主要受以下因素影响： 必须以所有者权益为基础，即必须保持合理的资本结构 以总资产为物质保证，主要取决于资产的变现收入 与企业获利能力密切相关,长期偿债能力分析指标,利息保障倍数 固定支出保障倍数 长期负债与营运资本比率 有形净值债务率 负债/EBITDA比率 全部资本化比率,利息保障倍数,企业经营收益与利息费用的比率，也称已获利息倍数或利息偿付倍数;即企业经营收益相当于利息费用的倍数，倍数越大，偿债能力
8、越强 利息保障倍数=EBIT利息费用 =（税前利润+利息费用）利息费用 =（税后利润+所得税+利息费用）利息,利息保障倍数分析,指标越高，偿债能力越强 一般利息保障倍数界限为3，行业不同情况不同；企业可用非付现的摊销和折旧费用来支付利息，或借新还旧 由于考虑到企业盈利周期性问题，应选择连续五年中最低的利息保障倍数指标为最基本标准 利息资本化问题应将资本化利息也当做利息费用,固定支出保障倍数,固定支出保障倍数=（利润总额+利息费用）固定支出 固定支出：利息费用+类似利息费用的固定性费用 计入财务费用的利息最基本固定支出 资本化利息计入固定资产成本的利息费用 租赁费中的利息部分 非费用类的固定支出
9、，如优先股股利（需折算成税前数值）,固定支出保障倍数分析,考察与负债有关的固定支出和经营收益的关系，对利息保障倍数的补充 未考虑借款本金归还问题,长期负债与营运资本比率,长期负债与营运资本比率= = 由于长期负债随时间推移会变成流动负债，故考虑流动资产对长期负债的保障性 该指标越低，保障能力越强,有形净值债务率,有形净值债务率= 有形净值即指所有者具有所有权的有形资产净值，是债权人在企业处于破产时所能得到的有形资产保障，表明债权人在企业破产时被保护程度 指标越高，风险越高，偿债能力越弱；指标越低，风险越小，偿债能力越强；通常应至少维持在1的比例,负债/EBITDA,负债/EBITDA= = 由
10、于折旧、摊销等费用是留在企业内部的，而利息也是在偿还债务前支付，所以用EBITDA来衡量企业长期偿债能力 一般水平在5左右，越小偿债能力越高,全部资本化比率,付息总债务和付息总债务与所有者权益之和的比值 全部资本化比率=付息总债务（付息总债务+所有者权益）,影响长期偿债能力的其他因素p69,长期租赁 或有事项和承诺事项,练习,顺达公司有关资料显示：2013年净利润总额为2610.3万元，财务费用411万元，利息费用为410万元，另外为建造固定资产借入长期借款的资本化利息400万元，所得税率23%。 要求：计算2013年利息保障倍数 利息偿付倍数：(2610.3+779.7+400)(410+4
11、00)=5.19,资本结构分析,资本结构,企业各项资本的构成及比例 广义上是筹资组合问题，狭义上是企业长期债务资本与所有者权益资本的比例关系，故可以通过资本结构来进一步分析企业长期偿债能力,资本结构对偿债能力的影响,企业的长期资本来源：长期债务资本和权益资本 权益资本是企业承担长期债务的基础 资本结构影响该企业的财务风险,资本结构分析指标,核心指标：资产负债率、权益比率、权益乘数、产权比率、财务杠杆指数 辅助性：固定资产与非流动负债比率、固定资产与长期资金比率、固定资产与权益比率,资产负债率,资产负债率=负债总额资产总额 揭示企业全部资金来源中有多少来源于债权人 越低说明财务风险越低，债权人保
12、障程度越高，举债成本越低；但财务杠杆效果更低，投资报酬率更低 超过1则表明资不抵债；一般认为40%-60%为最佳资产负债率,权益比率,也称资产权益率，即所有者权益与总资产的比率 权益比率=所有者权益总资产 =所有者权益（负债+所有者权益） 揭示所有者对企业资产的净权益 越高即所有者对企业控制越牢固，债权人债权越有保障 通常权益比率+资产负债率=1,权益乘数,即总资产与所有者权益的比率 权益乘数=总资产所有者权益 权益比率的倒数，说明企业资产总额是股东权益的多少倍 越大说明股东投入的资本在资产总额中所占的比重越小，对负债经营利用得越充分 杜邦分析法的重要基础指标,产权比率,负债总额与所有者权益总
13、额之间的比率，也称净资产负债率、债务股权比率等 产权比率=负债所有者权益 =负债（总资产-负债） =资产负债率/（1-资产负债率） 指标越大，财务风险越高 体现债权人受所有者权益保护程度 与资产负债率成正相关关系,财务杠杆指数,财务杠杆指数=净资产报酬率总资产报酬率 指数大于1，即净资产报酬率大于总资产报酬率，说明举债有利 指数等于1，即运用杠杆所取得的利润刚好等于利息费用，没有获得杠杆作用 指数小于1，即净资产报酬率小于总资产报酬率，说明举债所得的利润小于举债需付出的利息，杠杆策略失效,辅助性指标,固资与非流动负债比率=固资非流动负债 固资与长期资金比率=固资（非流动负债+股东权益） 固资与
14、权益比率=固资所有者权益 主要是对固定资产在长期资本中的比重大小，越大则表示其偿债能力较差 之所以考虑固定资产是由于其流动性较差，对企业的偿债能力带来负面影响,练习,1. 某企业现在的流动比率为2 ：1 ，下列哪项经济业务会引起该比率降低（ ）。 A.用银行存款偿还应付账款 B.发行股票收到银行存款 C. 收回应收账款 D.开出短期票据借款 答案：D 2.如果流动比率大于1，则下列结论成立的是（ ）。 A.速动比率大于1 B.现金比率大于1 C. 营运资金大于0 D.短期偿债能力绝对有保障 答案： C,习题 一、单项选择题 1.在企业速动比率是0.8的情况下，会引起该比率提高的经济业务是（ ）
15、。 A.银行提取现金 B.赊购商品 C. 收回应收账款 D.开出短期票据借款 2.某企业年初流动比率为2.2，速动比率为1；年末流动比率为2.4，速动比率为0.9。发生这种情况的原因可能是（ ）。 A.当存货增加 B.应收账款增加 C. 应付账款增加 D.预收账款增加,3.如果流动资产大于流动负债，则月末用现金偿还一笔应付账款会使（ ）。 A.营运资金减少 B.营运资金增加 C. 流动比率提高 D.流动比率降低 4.影响企业偿债能力的最根本的原因是（）。 A企业的资产结构 B企业的融资能力 C企业的权益结构 D企业的经营业绩 5. 某企业税后净利为67万元，所得税率33%，利息费用为50万元，
16、则该企业利息保障倍数为（） A. 1.3 B. 1.73 C. 2.78 D. 3 6. 产权比率是指企业的负债总额与（） A. 资产总额的比值 B. 所有者权益总额的比值 C. 收入总额的比值 D. 利润总额的比值,7. 某企业期末库存现金为320万元，现金比率为40%, 期末流动资产为800万元，则该企业流动比率为（） A. 1 B. 0.4 C. 0.5 D. 无法计算 8. 某企业年末资产总额为400万元，流动资产占资产总额的20%，资产负债率为40%，流动负债占负债总额的50%，则企业的营运成本为（ ） A. 160万元 B. 80万元 C. 20万元 D. 0万元 9.理想的有形净值债务率应维持在（）的比例。 A. 3：1 B. 2：1 C. 1：1 D. 0.5：1 10.
