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1、豆粕基差定价模式分析,主要内容,为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价 基差定价基本原理、发展现状 基差定价对饲料厂采购的利弊分析 价差定价操作方式以及案例分析 饲料厂如何利用基差定价降低采购成本,为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价,一、确保获得合理的加工利润; 二、提前销售时间,提高开工率; 三、合理安排大豆进口船期; 四、提高议价能力,稳定客户关系;,为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价,1、油厂如何确保获得合理的加工利润 加工利润=豆粕价格*0.785+豆油价格*0.185 加工费大豆价格 2、合理利润:100200元/吨,为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价,1、油厂进口大豆全部采用基差定价
2、进口大豆价格=(综合基差+CBOT期货价格) *0.367434*汇率*1.13*1.03+港杂费 2、2014年5月巴西大豆到中国南方港口价格 贴水报价144美分,对应5月期货价格 (144+1253)*0.367434*6.13*1.13*1.03+100 =3750,为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价,1、油厂进口大豆合同主要条款 大豆产地:巴西 离岸船期:2014年5月上旬 贴水价格:144美分蒲式耳 对应CBOT期货价格:1405: 2、点价:在合同规定期内买期货。 3、点价期:付足保证金到船离港,为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价,油厂采购大豆风险 1、买了贴水没有点价; 担心期货
3、价格上涨。 2、买了贴水点完价; 担心期货价格下跌。,为什么油厂销售豆粕愿意采用基差定价,1、油厂最大的愿望 今天晚上点完价,第二天立刻卖出豆粕和豆油。转移风险,获得利润。 2、现货市场无法实现。 3、豆粕、豆油基差定价销售可以实现愿望。 4、基差一定包含油厂合理利润。,基差定价基本原理、发展现状与案例,基差的定义 1、基差=现货价格-期货价格 Basis=local cash price-futures price 2、传统理解:基差主要反映了现货和期货两个市场之间的运输成本和持有成本,基差定价基本原理、发展现状与案例,单纯从定义来看,基差反映的是仓储成本和运输成本的加和,理应期货价格大于现
4、货价格。但是在实际上看,基差的意义并非如此。比如农产品,基差还反映了不同作物年度的生产情况,市场中的供需结构等等。,基差定价基本原理、发展现状与案例,我国豆粕市场定价发展 传统豆粕现货销售,以“一口价”为主,也就是在合同签订时就规定好销售价格。 在未来市场走势存在较大的上涨预期中,油厂将会面临机会成本增加的风险。 在未来市场走势存在较大的下跌预期中,饲料厂不愿意采购大量的豆粕,这对于油厂的销售形成了冲击。 尤其是近年来市场中出现较大的波动,传统的“一口价”模式,已经远不能满足市场的需求。,基差定价基本原理、发展现状与案例,我国豆粕市场定价发展 2004年开始,金光油脂进行的买卖双方对各自头寸都
5、进行保值,点价时通过期转现交易平仓。 2006年,嘉吉与路易达孚开始了油厂入市对合同头寸进行保值,点价时,油厂在买方指定价位进行头寸了结的尝试。 2008年前后,植之元开始基差定价的试点 可以看到,基差定价逐步成为豆粕交易市场的主要手段,基差定价基本原理、发展现状,2013年,广东地区,嘉吉、东凌等油厂又开始推行豆粕基差定价。 从发展趋势上看,豆粕、豆油基差定价会逐渐成为市场主流定价模式。,基差定价对饲料厂采购的利弊分析,大豆产业链 1、大豆种植大豆贸易大豆加工饲料养殖终端消费; 2、价格在产业链中传递; 3、产业链中各个环节都有合理的利润; 4、原料短缺时,呈现卖方市场;,基差定价对饲料厂采
6、购的利弊分析,基差定价模式首先对油厂有利, 1、保证油厂获得合理加工利润; 2、快速转移风险,减少油厂持仓风险; 3、加快销售速度;,基差定价对饲料厂采购的利弊分析,对饲料厂不利方面 1、降低了饲料厂采购议价能力; 2、增加了采购持仓风险;,基差定价对饲料厂采购的利弊分析,对饲料厂有利方面 1、采购时间提前了几个月,有利于饲料厂合理安排生产; 2、进一步跟国外对接; 3、能够有效降低采购价格;,豆粕基差合同的操作方式,买入基差后即时点价,确定远期价格 等待接近交割月点价 买入基差后买入对应大连豆粕期货 。,豆粕基差合同的操作方式,买入基差后即时点价,确定远期价格 基本观点:对于后期市场现货看多
7、 盈利点:若后期市场价格上涨,盈利能力大幅增加 风险点:若后期市场价格下跌,亏损无法预计,买入基差后即时点价,确定远期价格实例分析,7月30日买入9月交货对0901基差300 当日点价0901大连豆粕3735 确定9月提货豆粕现货价格4035元/吨,9月豆粕上涨至4300元/吨,盈利265元/吨 9月豆粕下跌至3700元/吨,亏损335元/吨,豆粕基差合同的操作方式,等待接近交割月点价 基本观点:对于后期市场基差走势持扩大看法 盈利点:若后期市场基差扩大,盈利增加 风险点:若后期市场基差减小,可能出现亏损,等待接近交割月点价实例分析,7月30日买入9月交货对0901基差300,当日期现货价差基
8、差300 8月30日点价0901大连豆粕3600元/吨,当日现货4000元/吨,即当日基差400元/吨,盈利100元/吨。 8月30日点价0901大连豆粕3600元/吨,当日现货3800元/吨,即当日基差200元/吨,亏损100元/吨。,豆粕基差合同的操作方式,买入基差后买入对应大连豆粕期货(与第一种方式类似) 基本观点:对于后期豆粕现货持上涨观点 盈利点:若后期市场现货上涨,盈利增加 风险点:若后期市场现货下跌,亏损增加,买入基差后买入对应大连豆粕期货实例分析,7月30日买入9月交货对0901基差300,当日同时买入0901期货3735元/吨,当日基差300,现货4035元/吨。 8月30日
9、点价0901大连豆粕3600元/吨,当日现货3800元/吨,即当日确定现货3900元/吨,现货亏损100,期货亏损135元/吨,总计亏损235元/吨。 8月30日点价0901大连豆粕3600元/吨,当日现货3900元/吨,即当日确定现货3900元/吨,现货持平,期货亏损135元/吨,总计亏损135元/吨。 8月30日点价0901大连豆粕3600元/吨,当日现货4000元/吨,即当日确定现货3900元/吨,现货盈利100,期货亏损135元/吨,总计亏损35元/吨。,饲料厂如何利用基差定价降低采购价格,采购价格=基差价格+期货价格 1、如何降低基差; 2、合理点价;,饲料厂如何利用基差定价降低采购
10、价格,如何降低基差 1、帮助油厂计算基差; 大豆进口到岸价格; 豆油期货价格; 豆粕期货价格; 2、知道油厂大豆订船情况; 船少,基差强;船多,基差弱;,饲料厂如何利用基差定价降低采购价格,例如:2014年6月豆粕基差 1、8月7日进口大豆价格 (144+1175*0.367434*6.12*1.13*1.03+60 =3512 2、8月7日豆粕1405价格2940,豆油6910; 利润=2940*0.785+6910*0.185-3512-100=-33 3、基差160,获利100;基差260,获利200; 4、基差报价160260.,饲料厂如何利用基差定价降低采购价格,合理点价 所谓点价对买方来讲就是买进期货。 1、点价时间越长对买方越有利; 2、把握几个容易出现相对低价的时间节点; 3、一旦被迫点到高价区,要用期货保护头寸;,