报表分析总结剖析

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1、1.阅读财报的原则与方法 2. 注重报表之间的内在联系 3. 注意识别虚假报表,1,报表分析总结,1 阅读财报的原则与方法,3,简要回顾财务报告,企业经 济活动,会计系统,会计的产品 （会计报表）,资产负债表 利润表 现金流量表 股东权益变动表 ,实力（底子）,能力（面子）,活力（日子）,潜力（根子）,阅读财报的三大方法,趋势分析,结构分析,比率分析,比较分析,最重要的财务比率 毛利率 核心营业利润率（常规经营活动） 总资产报酬率 流动比率 资产负债率 存货周转率 净资产收益率 市盈率（P/E） 市净率（P/B）,资产结构分析,(一)资产结构的含义; 即流动资产和长期资产的比重 (二)资产结构

2、的分析 流动性大的资产，风险较小、收益也相对较小,长期资产风险较大、收益也相对较大 一般认为直接形成收益的资产主要包括结算资产、商品产品资产、投资资产，而货币资产对收益不产生影响，抵扣资产如固定资产、无形资产等越多，生产能力也越强. (三)资产结构的评价标准 行业平均数,案例:产业特征决定资产结构差异 招商银行属于金融类企业，盈利模式为吸存放贷，主要的盈利性资产是贷款、债券投资，固定资产是其非生息性资产，所以，对于银行，固定资产所占比重应当尽量低； 四川长虹是制造业企业，制造业企业的固定资产通常为厂房、机器设备、运输工具等，所占总资产比重适中； 用友软件是高科技企业，主要生产财务软件，从根本上

3、说，软件业企业的核心盈利能力来自于其智力资源，固定资产是从属于智力资源的，所以，这类企业的固定资产占总资产的比重较低； 粤电力的主要盈利资产是电厂机组，固定资产所占比重较高。 招商银行： 单位：千元 比例 固定资产4,856,473 资产总计266,317,155 1.8% 四川长虹： 固定资产2,297,284 资产总计17,426,334 13.18% 用友软件： 固定资产64,087 资产总计1,167,865 5.48% 粤电力 固定资产7,260,083 资产总计12,193,080 59.54%,资产的质量分析(结合报表附注来进行) 1.应收票据的质量 是否经常存在票据贴现的行为(

4、说明资金紧张), 贴现的商业汇票有无产生预计负债的风险. 2.应收帐款和坏帐准备的质量 比重 帐龄 准备金是否足额计提,应收帐款帐龄结构与风险,应收帐款占资产的比例,应收帐款内部构成,3.其他应收款质量 是否存在大股东占款的行为 是否提取准备金 4.存货质量 存货是否存在巨额增减现象？原因是什么？是否正常 是否提取准备金 5.对外投资的质量 投资变化的原因，是否提高了企业的核心竞争力或化解了经营风险 权益法下的长期股权投资是否带来了实际的现金收益,6.固定资产的质量 固定资产的增加是否带来产成品的增加,有无固定资产未得到充分利用的现象. 7.无形资产的质量 企业的发展空间是否扩大(土地使用权)

5、. 表外无形资产是否增加(自创无形资产). 淘汰的无形资产是否提取减值准备或注销. 8.虚拟资产 包括:三年以上的应收款,待摊费用,长期待摊费用和固定资产清理等. 9.表外资产 (1)已提足折旧,但仍在继续使用的固定资产 (2)企业正在使用,但已一次摊销到费用中的低值易耗品 (3)已成功研究开发的无形资产 (4)人力资源,资产的流动性分析,资产的流动性的评价指标 (1) 存货周转率=主营业务成本/存货年平均余额 =600000/(2580000+2534900)/2=0.2346次 存货周转天数=360天/存货周转率=360/0.2346=1534天 (2)应收帐款周转率=主营业务收入/.应收

6、帐款年平均余额 =1000000/(299100+600100)/2=2.224次 应收账款周转天数=360天/应收帐款周转率 =360/2.224=161天 (3)应付帐款周转率=采购总金额/应付帐款年平均余额 应付账款周转天数=360天/应付帐款周转率 (4)现金周转期=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数,案例:戴尔公司的资产流动性管理(产品直销),短期偿债能力分析,(一)评价指标 1.流动比率=流动资产/流动负债 =5099100/2605607.5=1.96 2.速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产存货)/流动负债 =(50991002534900)/2605607.

7、5=0.98 3.现金比率=现金资产/流动负债=(货币资金+短期证券投资+一年内到期的短期债券投资)/流动负债 (二)评价标准和粉饰 流动比率=2 速动比率=1 现金比率=20% 粉饰方式:如提前还款,推迟购货等.,案例 资产负债表的使用,太阳公司和月亮公司所处行业相同，均为成立两年的新公司 。两家公司2010年12月31日的资产负债表如下： 太阳公司资产负债表 2010年12月31日 （单位 美元） 资产 负债和所有者权益 现金 18000 负债 应收账款 26000 应付票据(60天到期) 12400 土地 37200 应付账款 9600 房屋 38000 负债合计 22000 办公设备

8、1200 所有者权益 股本 60000 留存利润 38400 合 计 120400 合 计 120400,月亮公司资产负债表 2010年12月31日 （单位 美元） 资 产 负债和所有者权益 现金 4800 负债 应收账款 9600 应付票据(60天到期) 22400 土地 96000 应付账款 43200 房屋 60000 负债合计 65600 办公设备 12000 所有者权益 股本 72000 留存利润 44800 合计 182400 合计 182400 问题： 假设你是一位投资者，正在考虑购买其中一家的部分全部股票。你的选择会是什么? 请充分解释你的答案 (无论对于哪项决策，更多的信息总

9、是有用的，但你只能依据给出的信息做出你的决策)。,利润表分析,一、利润变动的趋势分析 二、利润变动的原因分析,利润变动的原因分析,销售方面因素,销售成本方面因素,(一) 产品销售利润变动因素,单位成本变动因素,销售数量变动因素 销售单价变动因素 销售结构变动因素 销售税金变动因素,因素的再分解（营销能力、成本控制等因素）,利润变动的其他原因,1.期间费用的变化 营业费用 管理费用 财务费用 2.投资收益增减变化问题 3.关联方关系对利润的影响问题 4.会计政策变更，会计估计变更对利润影响问题. 5.意外事件的利润的影响问题.,利润的质量分析,(一)核心营业利润与经营活动现金流量之间的差异 原因

10、:收款不畅,付款过度,其他? (二).投资收益产生现金流量的能力 资产负债表 利润表:投资收益 现金流量表:收回投资收到的现金,分得股利和利润收到的现金.,利润结构与资产结构的对应关系分析,利润=核心营业利润+投资收益 经营资产 对外投资,利润分配分析,有无靠融资来支付现金股利的情况.,现金流量表分析,企业经营风险分析,二、经营活动现金的够用程度问题 a.补偿固定资产折旧和无形资产摊销 b.支付现金股利 c.支付借款利息 三.收益的质量问题 现金/销售比率 现金/净利润比率 四.投资活动的现金流出与企业发展战略是否适应问题. 五.筹资活动现金流量与经营活动,投资活动现金流量是否适应问题. 是否

11、存在筹资过度或筹资不足问题,案例: 现金流量表的使用,派尔马是一家商业银行的信贷员。他正在对两家申请贷款的公司进行比较，并希望在评价这两家公司时得到你的帮助。这两家公司(紫色公司和桔色公司)规模相似，而且2010年的期初现金余额大致相同。由于三年内的现金流量总额几乎相同，因此就公司作为贷款申请人的吸引力而言，派尔马倾向于对两家公司有相同的评价。 紫色公司和桔色公司的简略信息(单位：千美元)如下：,紫色公司 桔色公司 08年 09年 10年 08年 09年 10年 来自下列活动的现金流量： 经营活动的现金净流量 10 13 15 8 3 (2) 投资活动的现金净流量 （5） （8） (10) (

12、7) （5） 8 筹资活动的现金净流量 8 （3） 1 12 4 0 来自所有活动的净现金流量 13 2 6 13 2 6 问题： 你是否同意派尔马的初步评价，即作为贷款申请人，这两家公司的实力大致相当?为什么?,2 注重报表之间的内在联系,28,财务报表的勾稽关系,期末数 = 期初数 本期净增减 = 期初数 + 本期增加 本期减少,存量,流量,29,会计要素的关系,利润= 期末净资产期初净资产(若无资本和股利变化),期初净资产,(期末净资产),期初存量,期末存量,流量,32,资产和利润的关系,鸡和蛋，你要哪一个？ 有鸡才有蛋； 不下蛋的鸡？,注重业务、核算方法与报表 之间的联系,42,总结：

13、良好的财务状况特征,均衡性 企业的资本结构和发展战略的吻合度； 企业的资产结构与战略目标的吻合度； 企业利润结构与资产结构的均衡； 企业现金结构和利润结构的均衡。,43,总结：远离六类企业,（1）“三不突出”企业： 经营、投资、业绩不突出，不良资产占用突出 （2）“三品”问题严重企业 （3）控股股权变化快、股东间互相斗 （4）核心竞争力丧失的企业 （5）业绩异常企业：创造奇迹、业绩在年度间翻 滚过山车、遭处罚、经常出现重大会计差错 （6）股价被严重高估等,44,总结：财务造假的时机特征,融资前后 业绩评价与激励 重大重组、并购前后,3 注意识别虚假报表,46,中国上市公司报表粉饰典型手段,传统

14、手段 收入确认 虚拟资产 期间费用资本化 股权投资 存货及应收账款 其他应收应付款,现代手段 资产重组 关联交易 资产评估 补贴收入 八项准备 会计调整,虚假财务报告审查识别方法 无论企业的造假手段如何高超，也不可能完全脱离实际，因此依靠公司的三大会计报表，再结合公司行业的基本面，我们可从以下方面初步判断上市公司是否有造假的可能。,1、财务指标分析法 （1）用毛利率或主营业务利润率判断上市公司利润真实性。 一个公司要想实现企业的可持续发展，主营业务利润率或毛利率保持一个稳定的数值是至关重要的，并且要在同行业中保持前列。在一个完全竞争的市场中，要想长期保持在行业前列又是困难的。假若一个企业的该项指标异乎寻常地高于同行业的平均水平，我们就应该抱着怀疑、谨慎的态度来看待。以蓝田股份为例，2000年年报以及2001年中报显示，蓝田股份水产品的平均毛利率约为32，饮料的平均毛利率达46左右，而身处同行的深深宝的毛利率约20，驰名品牌承德露露毛利率不足30。从公司销售的产品结构来看，相关产品都应是低附加值商品，出奇高的毛利率的确很难令人置信。,（2）判断应收账款增长幅度是否大幅超过销售