股市新三板剖析.

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1、新三板上市基础打造和关键问题处理,中国社会科学院产业经济学博士 深圳证券交易所金融证券博士后 平安证券投行事业部执行总经理 陆满平 教 授,2,2,一、企业新三板上市必须改制先行 （一）什么叫企业改制； （二）企业为什么要改制； （三）企业改制为现代企业制度的企业，现代企业制度是指以完善的企业法人制度为基础，以有限责任制度为保证，以公司企业为主要形成，以产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学为条件的新型企业制度，其主要内容包括：企业法人制度、企业自负盈亏制度、出资者有限责任制度、科学的领导体制与组织管理制度。 （四）现代企业制度的特征。现代企业制度是指适应现代社会化大生产和市场经济体制要求的一

2、种企业制度，也是具有中国特色的一种企业制度。十四届三中全会把现代企业制度的基本特征概括为“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”十六个字。,3,（六）企业新三板上市改制中的清产核资问题 企业改制，必须对企业各类资产、负债进行全面认真的清查，做到账、卡、物、现金等齐全、准确、一致。要按照“谁投资、谁所有、谁受益”的原则，核实和界定企业的资本金及其权益，其中国有企业借贷资金形成的净资产必须界定为国有产权。企业新三板上市改制中涉及资产损失认定与处理的，必须按有关规定履行批准程序。改制企业法定代表人和财务负责人对清产核资结果的真实性、准确性负责。 企业清产核资包括账务清理、资产清查、价值重估、损溢认

3、定、资金核实和完善制度等内容。企业清产核资清出的各项资产损失和资金挂账，依据国家清产核资有关法律、法规、规章和财务会计制度的规定处理。,4,清产核资的内容主要包括： （一）账务清理是指对企业的各种银行账户、会计核算科目、各类库存现金和有价证券等基本财务情况进行全面核对和清理，以及对企业的各项内部资金往来进行全面核对和清理，以保证企业账账相符，账证相符，促进企业账务的全面、准确和真实。 （二）资产清查是指对企业的各项资产进行全面的清理、核对和查实。在资产清查中把实物盘点同核实账务结合起来，把清理资产同核查负债和所有者权益结合起来，重点做好各类应收及预付账款、各项对外投资、账外资产的清理，以及做好

4、企业有关抵押、担保等事项的清理。,5,企业对清查出的各种资产盘盈和盘亏、报废及坏账等损失按照清产核资要求进行分类排队，提出相关处理意见。 （三）价值重估是对企业账面价值和实际价值背离较大的主要固定资产和流动资产按照国家规定方法、标准进行重新估价。 企业在以前清产核资中已经进行资产价值重估或者因特定经济行为需要已经进行资产评估的，可以不再进行价值重估。 （四）损溢认定是指依据国家清产核资政策和有关财务会计制度规定，对企业申报的各项资产损溢和资金挂账进行认证。 （五）资金核实是指根据企业上报的资产盘盈和资产损失、资金挂账等清产核资工作结果，依据国家清产核资政策和有关财务会计制度规定，组织进行审核并

5、批复准予账务处理，重新核定企业实际占用的国有资本金数额。企业占用的国有资本金数额经重新核定后，应当作为国有资产监督管理机构评价企业经营绩效及考核国有资产保值增值的基数。,6,（七）企业新三板上市改制中的资产评估 企业改制的资产评估是指必须聘请具备资格的资产评估事务所进行资产和土地使用权评估。国有控股企业进行资产评估，要严格履行有关法律法规规定的程序。向非国有投资者转让国有产权的，由直接持有该国有产权的单位决定聘请资产评估事务所。企业的专利权、非专利技术、商标权、商誉等无形资产必须纳入评估范围。国有企业的评估结果由依照有关规定批准国有企业改制和转让国有产权的单位核准。资产评估，是对资产价值形态的

6、评估，是指评估人为正确体现资产的价值量，保护资产所有者和经营者、使用者的合法权益，遵循法定或公允的标准和程序，运用科学的方法，对资产的现实价值进行评定和估算。,7,（九）企业新三板上市改制中的财务审计 企业改制的财务审计必须由股东会或者董事会决定聘请具备资格的会计师事务所进行财务审计。企业改制必须按照有关规定向会计师事务所或政府审计部门提供有关财务会计资料和文件，不得妨碍其办理业务。任何人不得授意、指使、强令改制企业会计机构、会计人员提供虚假资料文件或违法办理会计事项。 国有企业改制，必须由直接持有该国有产权的单位决定聘请具备资格的会计师事务所进行财务审计。凡改制为非国有的企业，必须按照国家有

7、关规定对企业法定代表人进行离任审计。,8,中华人民共和国公司法（自2014年3月1日起施行） 第一百四十七条 有下列情形之一的，不得担任公司的董事、监事、高级管理人员： （一）无民事行为能力或者限制民事行为能力； （二）因贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序，被判处刑罚，执行期满未逾五年，或者因犯罪被剥夺政治权利，执行期满未逾五年； （三）担任破产清算的公司、企业的董事或者厂长、经理，对该公司、企业的破产负有个人责任的，自该公司、企业破产清算完结之日起未逾三年； （四）担任因违法被吊销营业执照、责令关闭的公司、企业的法定代表人，并负有个人责任的，自该公司、企业被吊销营业执

8、照之日起未逾三年； （五）个人所负数额较大的债务到期未清偿。,（十）企业新三板上市改制中的高管问题,9,董事、监事 高级管理人员要求,中华人民共和国公司法 （新修改自2014年3月1日起施行） 第一百四十七条 董事、监事、高级管理人员应当遵守法律、行政法规和公司章程，对公司负有忠实义务和勤勉义务。 董事、监事、高级管理人员不得利用职权收受贿赂或者其他非法收入，不得侵占公司的财产。 第一百四十八条 董事、高级管理人员不得有下列行为： (一)挪用公司资金； (二)将公司资金以其个人名义或者以其他个人名义开立账户存储； (三)违反公司章程的规定，未经股东会、股东大会或者董事会同意，将公司资金借贷给他

9、人或者以公司财产为他人提供担保； (四)违反公司章程的规定或者未经股东会、股东大会同意，与本公司订立合同或者进行交易； (五)未经股东会或者股东大会同意，利用职务便利为自己或者他人谋取属于公司的商业机会，自营或者为他人经营与所任职公司同类的业务； (六)接受他人与公司交易的佣金归为己有； (七)擅自披露公司秘密； (八)违反对公司忠实义务的其他行为。 董事、高级管理人员违反前款规定所得的收入应当归公司所有。,10,董事、监事 高级管理人员要求,第一百五十条 董事、监事、高级管理人员执行公司职务时违反法律、行政法规或者公司章程的规定，给公司造成损失的，应当承担赔偿责任。 中华人民共和国公务员法

10、（自2006年1月1日起施行） 第一百零二条 公务员辞去公职或者退休的，原系领导成员的公务员在离职三年内，其他公务员在离职两年内，不得到与原工作业务直接相关的企业或者其他营利性组织任职，不得从事与原工作业务直接相关的营利性活动。 另外：中纪委若干“不准不得”的要求最好与“国有”在人事、经济补偿金和社保等方面彻底了断。 讨论： 1、公司的激励与约束要对等“孙悟空”与“紧箍咒” 2、建立公司高管问责赔偿制度 3、公司高管问责赔偿制度案例。,11,企业新三板上市改制中的董事、监事 高级管理人员职业道德案例分析 团队型跳槽案例分析： 职业道德底限？ 1、头上三尺有天眼！ 2、要爱惜自己的羽毛！ 3、人

11、在江湖上混的有些东西迟早是要还的！,12,（十一）企业新三板上市改制中的主体的打造,（一）万丈高楼平地起企业资本市场上市的主体的“地基”一定要打好 1、必须是公司制企业； 2、必须是一般纳税人； 3、必须是查账征收； 4、必须会计基础要相对健全； 5、必须是能够出具年度审计报告；,13,案例分析： 福建莆田老板投资民营专科或者特色医院于湖南爱尔眼科医院资本运作的比较。,14,股份制企业组织形态的选择及其经济利益上的差异,根据我国法律规定，我国公司制企业主要有两种形式，如下图所示：,有限责任公司,全部注册资本由股东所认缴的出资额构成，但不发行股票。,15,企业要尽可能地把有限公司要改制为股份有限

12、公司,有限公司改为股份有限公司的操作技巧 1、净资产折股的不同改制方案的结果差异极大，企业不能瞎改； （另外见图表展现） 2、发起人资格合法合规性问题； 3、出资方式和内容合法合规性问题； 4、公司章程制定问题； 5、运行设计和治理结构完善的合法合规性问题。,16,（十二）企业改制的肌体架构企业股权结构科学和合理化 1、股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份不存在重大权属纠纷。 2、股权不能够太集中或者太分散 3、不能工会或者职工持股会持股 （中国证监会法律部200024号文和民办函2000110号文）,17,年，民政部就停止了对职工持股会的审批。年月日，民政部办

13、公厅印发了关于暂停对企业内部职工持股会进行社会团体法人登记的函（民办函2000110号文件）。年月，中国证监会颁布的关于职工持股会及工会能否作为上市公司股东的复函（法律部200024号文件）明确规定：“由于职工持股会已经不再具有法人资格。在这种情况改变之前，职工持股会不能成为上市公司的股东。” “职工持股会属于单位内部团体，不再由民政部门登记管理，不能成为公司的股东”，“工会作为上市公司的股东，其身份与工会的设立和活动宗旨不一致，故暂不受理工会作为股东或发起人的公司公开发行股票的申请”。工会持股也违反了中华人民共和国工会法。2002年法协115号文规定，“对拟上市公司而言受理其发行申请时，应要

14、求发行人的股东不属于职工持股会及工会持股”。,18,4、不能股权上“一拖几”“显名股东”与“隐名股东” 普遍选择“有限公司”形态，由于有限公司有股东不能超过50人的限制，所以存在“一拖几”现象。这一不规范和后遗症是： （1）存在违反改制根本性目的“产权清晰”； （2）违反工商真实注资和股东真实的要求； （3）存在一系列民事法律纠纷的隐患，拖在别人后面的人利益无法得到保障。 5、不能“干股” 6、不能信托代持股 7、不能有隐蔽的股权转让对赌协议。,19,企业新三板上市改制中发起人股东资格合法合规性问题 （1）官员及公务员不能够作为发起人股东或普通参股股东； （2）高校官员及教师不能够作为发起人股

15、东或普通参股股东； （3）国有企业干部及员工不能够作为发起人股东或普通参股股东； （4）国家科研院所干部和员工不能够作为发起人股东或普通参股股东； （5）上下游业务单位及领导与员工不能够作为发起人股东或普通参股股东。,20,企业改制的出资方式和内容合法合规性问题； 根据公司法规定： 股东未履行或者未全面履行出资义务，除应当向公司足额缴纳外，还应当向“已按期足额缴纳出资”的股东承担违约责任；该违约责任除出资部分外，还包括未出资的利息。 股东在公司设立时未履行或者未全面履行出资义务，发起人与被告股东承担连带责任。但是，公司的发起人承担责任后，可以向被告股东追偿。 出资方式多样化现金、资产、知识产权

16、、专利技术 新增加的出资方式股权 注意点：按照有关法律政策规定，不能作为出资方式的姓名、劳务、商誉、非专利技术、特许经营权等。,21,国务院关于印发注册资本登记制度改革方案的通知 国发20147号,1、实行注册资本认缴登记制。公司股东认缴的出资总额或者发起人认购的股本总额（即公司注册资本）应当在工商行政管理机关登记。公司股东（发起人）应当对其认缴出资额、出资方式、出资期限等自主约定，并记载于公司章程。 2、放宽注册资本登记条件。除法律、行政法规以及国务院决定对特定行业注册资本最低限额另有规定的外，取消有限责任公司最低注册资本3万元、一人有限责任公司最低注册资本10万元、股份有限公司最低注册资本500万元的限制。不再限制公司设立时全体股东（发起人）的首次出资比例，不再限制公司全体股东（发起人）的货币出资金额占注册资本的比例，不再规定公司股东（发起人）缴足出资的期限。 公司实收资本