《顺德农商行资产证 券化实务操作交流(201604上海)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《顺德农商行资产证 券化实务操作交流(201604上海)（51页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、1,资产证券化实务操作交流 -从中小金融机构角度 廖杰伦,一、资产证券化发展宏观背景分析 二、资产证券化银行内部实施步骤 三、资产证券化产品投资要点分析 四、资产证券化产品的风险管理,目 录,2,2013年8月，国务院提出进一步扩大信贷资产证券化工作试点，并把信贷资产证券化作为盘活存量的重要政策措施。 2013年11月，银监会合作部选中6家农商行作为全国农商行信贷资产证券化业务首批试点单位，试点额度共50亿元 。 2014年，监管部门推动资产证券化项目常态化发展，信贷资产支持证券发行由审批制改为备案制 。 2015年，推动不良资产证券化试点工作。,1.1 宏观背景分析政策演变,3,1.2 信贷
2、资产证券化相关文件（央行、银监会主导）,4,1.3 宏观背景分析,盘活存量，支持实体经济 证券化定义：将缺少流动性，但在未来期间能够产生稳定现金流量的单项或多项资产，经过特殊的结构安排和信用增级，并对资产中的风险和收益要素进行恰当分割与重组，转换成为可以市场化的、具有投资特征的带息证券。 直融扩容，降低融资成本 增加债券市场供应品种，扩大直接融资比例，达到降低企业融资成本目标,5,1.4 市场成效,2012年，信贷资产证券化重启市场重启； 2014年发行规模2819亿元，实现爆发式增长； 2015年发行规模4056亿元，资产化类型逐步多元化。,6,2012年数据：信贷资产证券化产品的规模,数据
3、来源：Wind，发行说明书,7,1.4 市场成效,8,1.5 取得阶段性成果,参与主体增多 发起机构包括政策性银行、国有银行、股份 制银行、城商行、农商行、汽车金融公司等 发行利率持续下降 投资机构包括银行、证券公司、基金公司、保险机构,9,1.6 真的成功了吗？,10,1.7 不能回避的3个问题,11,1.8 需要完善的方面,12,一、资产证券化发展宏观背景分析 二、资产证券化银行内部实施步骤 三、资产证券化产品投资要点分析 四、资产证券化产品的风险管理,目 录,13,2.1 顺德农商银行开展按揭资产证券化的基础,2009,2011,2013,2015,成功改制为农村商业银行，成为广东省三家
4、首批改制成功的农村商业银行之一,取得“债券结算代理业务”和“非金融机构债务融资工具承销商”的业务资格,中国银监会对全国460多家农商行进行评选，我行被评为28家标杆农商行之一,至2015年末，资产规模2246亿元，存款规模突破1500亿,ROE/ROA数据高于上市银行平均水平。,2014年，发行农合机构首单信贷资产证券化ABS 2013年，资产规模超1800亿元，监管评级AA+，是全国28家标杆农商行之一； 2011年，取得“债券结算代理业务”和“非金融机构债务融资工具承销商”的业务资格。,14,2.2 本期个人按揭资产支持证券概要,15,2015年以来已发行的个人住房贷款证券化产品利率一览,
5、16,2.3 市场反应,优先A1档发行利率3.0%，优先A2档发行利率3.8%，均取得超额认购。,产品市场接受程度处同期产品中上水平，实现成功发行与成本控制双兼顾,优先B档发行利率4.9%，创长期限资产新低。,17,2.4 个人按揭资产证券化的主要操作环节,所谓“基础资产”，是指用做资产证券化发行载体的那部分财产或财产权利； 贷款剩余期限在10年以内； 借款人在发起机构只有一笔贷款； 抵押贷款的发放日不晚于2014年6月30日，且已经向相关的房地产登记机关办理了相关的抵押权登记手续； 抵押贷款发放时，其初始质押率不超过70%； 抵押贷款的额初始贷款期限为5年至30年之间； 抵押贷款已经由房产担
6、保，并由完整的贷款合约材料。该抵押担保在中国相关的房地产登记机关办理完成第一顺序抵押权登记手续，登记的第一顺序的抵押权人顺德农商银行。,个人按揭资产证券化如何实施,18,2.5 个人按揭资产证券化的主要操作环节,设立SPV的目的：为了最大限度地降低原始权益人的破产风险对证券化的影响，即实现被证券化资产与原始权益人其他资产之间的“风险隔离”。 SPV是“不破产”实体 经营范围限制：只能从事与证券化有关的业务活动。 债务限制：除了履行证券化交易中确立的债务及担保义务以外，不应发生其他债务，也不应为其他机构或个人提供担保 并购和重组限制：在资产支持证券尚未清偿完毕的情况下，SPV不能进行清算、解体、
7、兼并及资产的销售或重组等影响SPV独立和连续经营的活动。 SPV的模式：主要有信托和公司两种形式 目前我国的资产证券化主要采用信托模式。,个人按揭资产证券化如何实施,19,2.6 个人按揭资产证券化的主要操作环节,资产转让的主要方式： 让与：原始权益人无需更改、终止与原始债务人之间的合约，直接将资产（债权）转让给SPV，但须履行通知债务人的程序。 债务更新：原始权益人与原始债务人之间的债权债务关系终止，由SPV和原始债务人重新签订新的债权债务合约。 从属参与：原始权益人无需更改、终止与原始债务人之间的合约。SPV先向投资者发行资产支持证券，然后将筹集到资金转贷给原始权益人。原始权益人用对原始债
8、务人的债权作为本借贷的担保。 资产转让根据不同的情况可被定性为真实出售和担保融资。 以真实销售的方式转移资产是实现风险隔离的主要手段，也是多数资产证券化追求的目标。,个人按揭资产证券化如何实施,20,2.7 个人按揭资产证券化的主要操作环节,外部增级 第三方担保 流动性支持 信用保险 内部信用增级 优先次级的分层结构 超额抵押 现金储备帐户 回购条款,个人按揭资产证券化如何实施,21,2.8 个人按揭资产证券化的主要操作环节,法律法规风险 基础资产的权属，投资者的优先追索权 基础资产转让、买卖过程中的权利完善 基础资产对应经营性资产的安全性 基础资产的信用质量 基础资产自身的历史信用情况 外部
9、信用提供者的信用状况 交易结构 产品结构：规模、期限、分配频率、产品分层等 现金流的分配方式 损失的分配方式 管理和操作风险 资金的运用再投资的安全性 各中介机构的服务质量和信用质量,个人按揭资产证券化如何实施,双评级，协调工作尤为重要！,22,2.9 个人按揭资产证券化的主要操作环节,由证券公司承销（注：发起银行介入的重要性） 目前的主要投资者主体 银行（自营和资管） 基金公司（久期限制） 保险公司（未来主要投资力量） 发起银行自持（垂直持有5%） 销售工作 路演的重要性 期限 针对不同类型的投资者推荐相应档次的证券 利率 根据发行时的市场情况而定，考虑到产品的流动性溢价，利率成本参考同级别
10、的企业债券。,个人按揭资产证券化如何实施,23,24,2.10 个人按揭资产证券化的主要操作环节,资产证券化项目审批/备案流程,注：1、银监会审核要点 2、人民银行对农合机构申请信贷资产证券化业务注册额度的工作要求,一个关于资产和负债端的思考,流动性管理： 1 、解决负债流动性管理问题； 2 、更好匹配资产；,资产盘活 1 、解决存贷比问题 2 、解决监管指标问题 资产结构 1 、资产结构优化 2 、期限结构调节 投向优化 1 、三农及中小微贷款 2 、房地产贷款,提问：为什么要开展资产证券化？,投资盈利 1 、风险识别能力； 2 、基于风险判断的投资,创新工作亮点： “资产荒”中的资产提供者
11、 为常态化做准备,25,银行开展信贷资产证券化业务的常见目的,调整 资产结构,释放 贷款额度,获取 高流动性资金,尝试 业务创新,盘活 低收益资产,项目目的对项目重要决策的影响 了解项目目的，做好项目规划,以量补价，从存贷型银行向交易型银行转变,26,团队发展角度,27,一、资产证券化发展宏观背景分析 二、资产证券化银行内部实施步骤 三、资产证券化产品投资要点分析 四、资产证券化产品的风险管理,目 录,28,案例,注：以上计算初始起算日为2015年11月1日,本期信贷资产支持证券的账龄相对较长，已度过违约高发期。随着借款人的还本付息压力减小以及房屋价值的提高，借款人的违约概率减小,资产池的相对
12、分散度较高， 7,728名借款人发放的7,728笔贷款，单笔最大贷款余额368.75万元，平均贷款余额为24.86万元,29,3.1 投资要点分析交易结构,30,破产隔离,资产证券化的结构和运作流程,应用最多,31,过手证券（pass-through securities） 资产组合实现了真实销售，其所有权属于投资人。它不再属于发起人的债务义务，不在其资产负债表上反映，而是进行表外处理。过手证券的一个主要特点是：资产池中的资产组合可以被债务人不受惩罚地在到期日之前的任何时间提前偿还，从而使得过手证券的现金流具有不确定性。,资产证券化的结构和运作流程,规避利率风险,32,资产池本息流入,信托账户
13、,收益账,合格投资收益,本金账,（9）余额转入本金分账,（4）所有余额作为次级档资产支持证券收益,（3）支付优先B档资产支持证券的本金，直至优先B档资产支持证券的本金清偿完毕,（2）按优先顺序支付优先A-1档、优先A-2档资产支持证券的本金直至其本金清偿完毕,（1）补充“收益账”现金流支付顺序中1至4项不足部分,33,3.2 投资要点分析现金流支付顺序,3.3 投资要点分析违约事件处理,违约触发,信托账户,收益账与本金账,（1）税收和规费,（2）支付有关服务机构的报酬及“贷款服务机构”、“受托人”代垫费用（“执行费用”除外）,（3）参与机构服务报酬和限额内可报销支出及费用总额,（4）支付优先A
14、-1档、优先A-2档资产支持证券的利息（同顺序等比例）,（5）支付优先A-1档、优先A-2档资产支持证券本金，直至其本金清偿完毕（同顺序等比例）,（6）支付次级档资产支持证券本金，直至其本金清偿完毕,34,（7）剩余资金作为次级档资产支持证券的收益,（6）支付优先B档资产支持证券的利息（包括累计未付利息）,（5）支付优先B档资产支持证券本金，直至其本金清偿完毕,信用触发机制,产品分为优先A-1级资产支持证券、优先A-2级资产支持证券、优先B级资产支持证券和次级资产支持证券四档。产品结构清晰。优先级证券在现金流分配上优先于劣后级证券，为优先级证券提供了一定的内部信用增级。其中，优先A档证券有17
15、.76%的信用支持，优先B档证券有13.70%的信用支持。 匹配基础资产的浮动利率安排，一定程度上可以缓释利率波动风险。过手型支付的形式可以降低混同风险。 优先A-1档证券，加权平均期限1.30年，信用等级为AAA/AAA（中诚信/中债资信）；优先A-2档证券，加权平均期限5.54年，信用等级为AAA/AAA（中诚信/中债资信），优先B档证券，加权平均期限9.66年，信用等级为AA+/AA（中诚信/中债资信）。在期限和信用等级上的不同侧重，能满足投资者的不同需求。,35,优先/次级档结构设计： 本信托项下的资产支持证券分为： （1）优先A-1档资产支持证券 （2）优先A-2档资产支持证券 （3
16、）优先B档资产支持证券 （4）次级档资产支持证券 从资产池回收的资金将会按照事先约定的现金流支付顺序支付，排序在现金流支付顺序最后面的证券档将承担最先的损失 信用触发机制： 本期交易设置了两类信用触发机制：同参与机构履约能力相关的加速清偿事件，以及同资产支持证券兑付相关的违约事件，信用事件一旦触发将引致基础资产现金流支付机制的重新安排,3.4 投资要点分析区域因素,抵押物所在地主要集中于经济发达的佛山市顺德区，据中国中小城市发展报告(2015)绿皮书显示，广东省佛山市顺德区在2015年度中国市辖区综合实力百强排名中位列第一。佛山五区均挺进了全国百强区前50名，其中，除了顺德区和南海区包揽了前两名外，禅城区排第21、三水区排第39、高明区排第44。领先的经济水平确保房地产风险较低，借款人的偿付能力充足。 同时，顺德毗邻广州，随着广佛同城加深，顺德的房地产市场潜力无限。,佛山市2012-2014年生产总值及增长率,36,顺德房地产市场情况,37,借款人年龄分布,借款人收入分布,入池贷款的借款人
