第6章---外汇市场业务

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1、第一节 外汇市场,第六章 外汇市场业务,一、外汇市场的概念,（一）有形外汇市场和无形外汇市场 （二）外汇市场按交易对象分为三种类型 客户与银行间外汇市场 银行与银行间外汇市场 中央银行与银行间外汇市场 （三）官方外汇市场、黑市,二、外汇市场的类型,三、外汇交易的参与者,（一）外汇银行 （二）外汇经纪人 （三）中央银行 （四）客户 1.交易性的外汇买卖者 2.出于保值性的外汇买卖者 3.投机性的外汇买卖者 4.跨国公司,第二节 即期外汇交易,一、即期外汇交易的概念,1.当日交割 2.次日交割 3.标准日交割,二、外汇交易的报价,双向报价方式，即银行同时报出买价和卖价 【例】某银行的即期外汇报价为

2、： EUR/USD=1.1981/86 GBP/USD=1.7446/52 USD/JPY =118.41/46 在EUR/USD=1.1981/86中，欧元是基准货币，美元是标价货币。1.19是大数，81和86是小数，81和86之间的差额5称为差价。 外汇银行之间报价通常只报最末两位数，即两位基本点。上述报价可以简单报为： EUR/USD：81/86 GBP/USD：46/52 USD/JPY：41/46,三、即期外汇交易的应用,【例】纽约外汇市场上，美元的即期汇率为USD/JPY=111.30/40， 某投资者预测1个月后美元的即期汇率将下跌，于是现在卖出100万美元，买入1.113亿日元

3、。 如果1个月后美元汇率下跌，跌至USD/JPY=110.50/75， 则他再次进入现汇市场，卖出1.113亿日元买入美元，可以获得100.5万美元。通过这项投机交易，他赚得5000美元。 但是如果投机者预测错误，1个月后美元汇率上升，那么它就会蒙受损失。,四、即期套汇汇率的计算,套汇汇率的计算规则是： 1.如果报价方报出的两个即期汇率都是以美元为基准货币，则采用交叉相除的方法进行套算。 2.如果报价方报出的两个即期汇率都是以美元为标价货币，也采用交叉相除的方法进行套算。 3.如果报价方报出的两个即期汇率中，一个是以美元为基准货币另一个是以美元为标价货币，则采用同边相乘的方法进行套算。,四、即

4、期套汇汇率的计算,【例】已知某日香港外汇市场上的报价： USD/EUR1.0114/24 USD/HKD=7.7920/30 【问】：EUR/HKD 【解】：因为两个报价都是以美元为基准货币，所以采用交叉相除的方法。EUR/HKDUSD/HKD USD/EUR 欧元买入价（港元卖出价）：7.79201.01247.6966 欧元卖出价（港元买入价）：7.79301.01147.7052 所以EUR/HKD=7.6966/7.7052,四、即期套汇汇率的计算,【例】某外汇市场上的汇率报价为： USD /JPY = 120.10 / 90 GBP /USD = 1.4819 / 30 【问】：某客

5、户要将1000万日元兑成英磅，按即期汇率能够得到多少英磅？ 【解】：因为一个即期汇率是以美元为基准货币，另一个是以美元为标价货币，所以采用同边相乘的方法进行套算。 英镑买入价（日元卖出价）=120.101.4819=177.98 英镑卖出价（日元买入价）=120.901.4830=179.29 则GBP/JPY=177.98/179.29，所以该客户1000万日元可以兑换5.58万英镑（1000179.29=5.58）。,五、即期外汇交易的操作,五、即期外汇交易的操作,1.询价 2.报价 3.成交或放弃 4.证实,在直接标价法下，所报点数的小数在前，大数在后，表示远期汇率升水；相反，如果点数的

6、大数在前，小数在后，表示远期汇率贴水。,第三节 远期外汇交易,一、远期外汇交易的定义,1.固定交割日的远期交易 2.选择交割日的远期交易 二、远期外汇交易的标价 （一）直接标价法 （二）差额报价法 1.远期汇水 2.升水、贴水和平价,二、远期外汇交易的标价,在直接标价法下， 远期汇率即期汇率+升水 远期汇率即期汇率-贴水 在间接标价法下， 远期汇率即期汇率-升水 远期汇率即期汇率+贴水 【例】某日香港外汇市场的外汇报价： 即期汇率 USD/ HKD =7.7810/20 三个月远期 30/50 因为香港外汇市场采用直接标价法，且所报点数的小数在前，大数在后，所以美元远期升水，远期汇率即期汇率+

7、升水。三个月远期：USD/ HKD =7.7840/70。,二、远期外汇交易的标价,（三）用年率表示升水率和贴水率 【例】某日美元和加元的即期汇率为：USD/AUD=1.3590，(1) 如果3个月后美元升值，其升水年率为2.3%，则3个月后美元的远期汇率？（2）如果3个月后美元贬值，其贴水年率为3.3%，则3个月后美元的远期汇率？ 【解】：（1）若美元升值，3个月后的远期汇率是： 1.3590（1+2.3%3/12）=1.3668 所以USD/AUD=1.3668 （2）若美元贬值，3个月后的远期汇率是： 1.3590（13.3%3/12）=1.3478 所以USD/AUD=1.3478,三

8、、远期汇率的决定,【例】港币利率为6%，美元利率为8%，外汇市场上的即期汇率为：USD/ HKD =7.7810。如果一个客户向银行购买3个月远期港币，外汇银行就会按照即期汇率用美元购买港币，存放在银行3个月以便三个月后进行交割。远期外汇汇率下跌，即美元贬值。 远期汇率的变动就要求投资于美元和港币在3个月内的获利状况是一样的。假设投资1美元，则3个月内美元投资可以获得收益： 1（1+8%3/12）=1.02美元 3个月内港币投资可以获得收益： 7.7810+7.7810（8%6%）3/12=7.8199港币 3个月的远期汇率为： 7.81991.02=7.6665，即USD/ HKD =7.6

9、665,四、远期汇率的计算与套算,（一）利率与远期汇率 升水（贴水）数=即期汇率两种货币的利率差天数/360 【例】英国某银行向客户卖出远期3个月美元，设即期汇率GBP/USD1.9620，伦敦市场利率 9.5。纽约市场利率 7。问3个月英镑远期汇率为？ 【解】：英镑利率高于美元利率，所以英镑远期汇率贴水。 贴水的数字=即期汇率两种货币的利率差天数/360 =1.9620 （9.5%7%）（90/360） 0.012 所以伦敦市场3个月远期汇率为： GBP/USD1.9500（1.96200.012）,四、远期汇率的计算与套算,（二）远期汇率的套算 【例】已知：即期汇率 USD/HKD7.78

10、10/20 3个月 10/30 即期汇率 USD/JPY120.25/35 3个月 30/45 计算HKD/JPY的3个月远期汇率。 【解】：第一步先计算美元兑港币和美元兑日元的3个月的远期汇率： USD/HKD7.7820/50 USD/JPY120.55/80 第二步计算港币兑日元的3个月远期汇率：套汇汇率该交叉相除。 港币兑日元的远期买入价为：120.557.7850=15.48 港币兑日元的远期卖出价为：120.807.7820=15.52 所以3个月远期汇率：HKDJPY=15.48/15.52,五、远期外汇交易的作用,（一）套期保值，规避汇率风险 1.进口商可以通过远期外汇交易锁定

11、进口付汇成本 【例】某年5月12日日本公司A从美国进口价值100万美元的仪器，合同约定3个月后支付美元。日本公司A担心3个月后美元升值，会增加进口成本，选择做了一笔远期外汇交易。假设当天外汇市场上的即期汇率为USD/JPY=111.10/20，3个月远期差价点数30/40。如果预测准确，3个月后的即期汇率为USD/JPY=111.80/90 问：（1）如果日本进口商不采取保值措施，3个月后需支付多少日元？ 【解】：（1）如果日本进口商不采取保值措施，3个月后按照当日即期汇率买入美元时，需支出的日元为： 100111.90=1.119亿日元,五、远期外汇交易的作用,【例】假设当天外汇市场上的即期

12、汇率为USD/JPY=111.10/20，3个月远期差价点数30/40。如果预测准确，3个月后的即期汇率为USD/JPY=111.80/90 问： (2)日本进口商采用远期外汇交易进行保值时避免的损失为多少? 【解】： （2）如果日本进口商采取保值措施，即在签订进货合同的同时，与银行签订3个月的远期协议，约定在3个月后买入100万美元，从而锁定其以日元支付的进口成本。 3个月期的远期汇率为： USD/JPY=111.10/20+0.30/40=110.40/60 3个月后进口商按远期汇率买入美元时需要付出的日元为： 100111.60=1.116亿日元 因此，日本进口商进行远期交易时，避免的损

13、失为： 1.1191.1160.003亿日元,五、远期外汇交易的作用,（一）套期保值，规避汇率风险 2.出口商可以通过远期外汇交易锁定出口收汇成本 【例】美国出口商向英国出口200万英镑的货物，预计3个月后才收汇。假如3个月后英镑兑美元的汇率下跌为：GBP/USD=1.5115/45。 假设当天外汇市场行情为： 即期汇率 GBP/USD 1.5520/30 3个月远期 20/10 如果美国出口商不进行保值，3个月英镑贬值将会损失多少？如果采取套期保值措施，该出口商应该如何操作？,五、远期外汇交易的作用,【解】：（1）美国出口商不采取措施，3个月后收到200万英镑，按3个月后 GBP/USD的即

14、期汇率兑换可以收到： 200万1.5115=302.3万美元 而即期收到200万英镑可以兑换的美元为： 200万1.5520=310.4万美元 由于汇率变动，美国出口商的损失为： 302.3310.4=8.1万美元 （2）美国出口商采取用远期外汇交易来套期保值，在外汇市场上卖出3个月远期英镑，汇率是GBP/USD=1.550，3个月后收到进口商的200万英镑可以兑换美元： 2001.5500=310万美元 310302.3=7.7万美元 这种方法比不采取套期保值措施多获得7.7万美元。,五、远期外汇交易的作用,（二）调整外汇银行外汇持有额和资金结构 【例】伦敦某银行在3月1日卖出6个月远期瑞士

15、法郎200万元。 假设当天外汇市场行情为： 即期汇率 GBP/CHF=13.750/70 6个月远期 GBP/CHF=13.800/20 如果6个月后瑞郎交割日的即期汇率为GBP/CHF=13.725/50，那么，该银行听任外汇敞口存在，其盈亏状况怎样？ 【解】：如果该银行按6个月后的即期汇率买进瑞郎，需支付英镑为： 20013.75014.545万英镑 同时银行履行6月期的远期合约，获得英镑为： 20013.80014.492万英镑 所以，银行如果听任外汇暴露存在，将会亏损： 14.54514.4920.053万英镑,五、远期外汇交易的作用,（三）远期外汇交易为外汇投机者提供了机会 【例】在纽约外汇市场上，美元对英镑的1月期远期汇率为：GBP/USD=1.4650/1.4660，某美国外汇投机商预期英镑汇率近期将会大幅度上升，于是做买空交易，以美元购入100万1个月期远期英镑。假设预期准确，1个月后到期时，英镑的即期汇率上涨到GBP/USD=1.5650/1.5660。那么该投机商可以获得多少利润？ 【解】：该投机商在外汇市场上买入1个月远期合同，在合约到期时按照远期合约买入英镑，然后再到现汇市场上卖出，获取差价利润。 买入100万1个月远期英镑需要支付： 1001.4660=146.6万美元 1个月后在在即期市场上卖掉100万英镑，可获得： 1001.5650=156.5万