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1、证券投资学 金融投资教研室 亓晓,前言,机会与风险并存的证券市场,证券市场如此多娇，引无数风流人物竞折腰 血本无归、方知此是鳄鱼潭！ 目标:财务自由 方法:用时间换取价值/累积财富,证券市场如此多娇，引无数风流人物竞折腰,本杰明格雷厄姆华尔街院长 沃伦巴菲特当代最伟大的投资家 安德烈科斯托拉尼大投机家 彼得林奇投资界超级巨星 威廉.D.江恩近乎神的顶级人物 伯纳德巴鲁克乱世英雄、投机大师 詹姆斯西蒙斯黑匣投资之王,本杰明格雷厄姆(Benjamin Graham,1894-1976),证券分析之父、华尔街院长（犹太人） 著名金融思想家，巴菲特等投资家的启蒙宗师，证券分析师协会创始人 家境贫寒，靠
2、奖学金完成学业 为改善家境，放弃留校任教步入华尔街，从基层的信息员分析师纽伯格-亨德森-劳伯公司合伙人成立投资公司“格雷厄姆纽曼公司” 1948年创立基金盖可（GEICO），24年增长超过80倍，年均复利20以上 著作证券分析被誉为华尔街人士的圣经,沃伦巴菲特(WarrenBuffet,1930-),当代最伟大的投资家，年复利增长超过28 11岁购买了平生第一张股票 13岁靠送报赚取第一个1000美元（100万份报纸） 少年时能背下赚1000美元的1000种方法这本书 17岁进入宾西法尼亚大学沃顿商学院读财务和商业管理 19岁不辞而别，后申请哈佛大学被拒 20岁考入哥伦比亚大学金融系，拜师于本
3、杰明格雷厄姆 21岁大学毕业时赚取了人生中第一个1万美元 25岁成立巴菲特合伙公司，个人资产超过10万美元 35岁购得伯克夏哈撒韦的经营权，正式成为千万富翁 1981年进入亿万富翁俱乐部 1997年身价过百亿，时年67岁,伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）,由沃伦巴菲特创建于1956年，从一个濒临破产的纺织厂传遍为世界著名的保险和多元化投资集团 如果你在1956年把1万美元交给巴菲特，它今天会变成大约2.7亿美元的税后收入 公司净资产从1964年的2288.7万美元，增长到2012年底的1876.47亿美元 股价从每股7美元上涨至超过15万美元 2012年末，公司摊薄后
4、的每股收益为8066.44美元,Berkshire Hathaway与Dow Jones对比 （1990-2014.2）,伯克希尔哈撒韦十大重仓股,时间是优秀企业的朋友，但却是平庸企业的敌人,常引用凯恩斯的一句话 “我宁愿模糊的正确，而不是精确的错误”。,1951年的一个周末，一位美国大学生敲响了位于华盛顿特区的政府雇员保险公司“盖可”GEICO的大门，因为他崇拜的老师格雷厄姆是该公司的董事。敲了半天，终于有警卫前来开门。由他引领，年青人拜见了当天唯一在办公室的公司副总裁大卫。年青人询问了很多问题，大卫则用了四个小时讲述了盖可公司的特点，好好地给年青人上了一课。 45年后，这位已近70岁的“年
5、青人”仍满怀感激地在致伯克夏股东的信中提及93岁的大卫：“自从我认识大卫后，他一直就是我崇拜的偶像之一，而他确实也从未让我失望过，大家必须了解如果没有大卫在1951年那个寒冷的星期六的慷慨解说，伯克夏就绝对不可能会有今天的成就，多年来私底下，我已不知感谢过他多少次了，但是今天在这里我依然觉得应该籍着年报代替伯克夏所有的股东向他致上深深的谢意”。 张志雄：学习学习再学习,安德烈科斯托拉尼(Ander Kostolany，1906-1999),欧洲的巴菲特、证券教父、投资大师 13岁着迷于欧洲各种货币的变化，开始投机人生 35岁就赚得足以养老的财富，转而发展第二事业，成为财经杂志的专栏作家 一生共
6、出版了13本国际畅销著作 20世纪70年代开始在德国和世界各大都市的咖啡馆中，教授股市知识 他的这就是股市一书被翻译成7国语言，证券心理学一书，更是成了德国大学经济系学生的必读书籍,大投机家的证券心理节选,第一部分 第6节我的犹太遗产（2） 犹太人从事金钱交易是因为他们不被允许从事其他行业，因此他们独占这个行业有好长一段时间，子承父业，如此资产便一直延续下去。很多犹太人因为某些渴望，离开了散居在各处的犹太人，不只在财务金融上，还在数学、物理以及音乐等各领域中开创了一番大事业。其实金钱交易并非天生就是犹太人的专业，中国人在这方面同样精明，还有亚美尼亚人。,彼得林奇(PeterLynch,1944
7、-),11岁开始做球童积攒小费 大学二年级，投资飞虎航空公司 靠出售该股票所获资金读完大学和研究生 1968年毕业于宾西法尼亚大学沃顿商学院获MBA学位 1969年进入富达基管理公司研究公司-研究员 1977年任麦哲伦基金的经理，该基金是当时全球资产管理规模最大且绩效最好的基金，13年创造了报酬率2703.12%的成长纪录，年复利增长率29.3 华夏大盘精选基金经理王亚伟最推崇的投资家,爱上华尔街第二章 国际投机家 节选,球童：不同的是，林奇不仅捡球，还注意学习 从高尔夫俱乐部的球员口中，他接受了股票市场的早期教育、知道了不同的投资观点跟随球手打完一轮球，就相当于上一堂关于股票问题的免费教育课
8、。 沃顿商学院：有目的地专门研究与股票投资有关的学科 重点专修社会科学，如历史学、心理学、政治学；还学习了玄学、认识论、逻辑、宗教和古希腊哲学已经意识到，股票投资是一门艺术，而不是一门科学，历史和哲学在投资决策时显然比统计学和数学更有用。 暑假：到世界最大的投资基金管理公司“富达”实习 这份工作不仅打破了他对股票分析行业的神秘感，也让他对书本上的理论产生了怀疑，教授们的理论在真正的市场中，几乎全线崩溃，这种信念促使林奇特别注重实际调研的作用。,威廉.D.江恩 (William Dilbert Gann,1878-1955）,近乎神的顶级人物 16岁开始在火车上工作 后进入棉花交易所担任经纪人，
9、24岁第一笔棉花期货交易并获利。 此后的53年里共赚取5000万美元，相当于现在的10亿美元。 1909年10月，“报价与投资文摘”的编辑怀高对江恩作了一个月的专题采访，在25天里，江恩得到的回报高达1000%一共做了286次买卖，其中264次盈、22次亏，成功率92.3%,伯纳德巴鲁克（Bernard M. Baruch、1870-1965）,乱世英雄、投机大师 1897到1900年，从100美元起家挣得100万美元 总是能第一时刻得到确切的消息并果断进行操作（eg.利用1898年美西战争的消息）。 传说曾经在1929年危机到来之前成功逃脱。 资助建立纽约市立大学巴鲁克学院，曾任六任美国总统
10、的顾问。,詹姆斯西蒙斯（James Simons，1938-）,23岁博士毕业，越战受雇于国防部研究密码 1974年把60万美元交给学生做糖期货，7个月后变为600万美元，对交易和投资的兴趣复苏 1978年创立林姆若伊基金，10年收益25倍（年复利38%） 1982年创办文艺复兴科技公司 1988年创立大奖章基金，至2008年该基金年净回报35.6%（扣除管理费5%,提成44%） 2009年夏宣布退休,血本无归、方知此是鳄鱼潭！,2004年4月29日，南京市一股民因手中股票（界龙实业600836）价格一路下滑，吊死在交易大厅厕所内。 “为了你的家人，请你远离毒品和股市。” 一位老股民的电子签名
11、 股市是“零和博弈”赢者所赢为输者所输？ 谁在养活证监会、交易所、券商、各种行情软件商、咨询机构、证券培训机构、证券类图书出版商 格雷厄姆曾经在1929-1932年的股灾中，过早判断了熊市的结束，导致公司的联合账户损失70%；巴鲁克逃离1929年灾难的真实性，对江恩“神话”的质疑历史告诉我们，即便投资大师们都难免会出现判断和操作上的失误，由此可见，做一个成功的投资者并非易事。,界龙实业（600836）股价走势图,2004年4月末,熊市漫漫、股海无涯,股市大跌，杭州夫妻炒股失败欠债500万后自杀 钱江晚报2012-11-06 中国石油上市5年套牢百万投资者 户均损失325万 以中石油2007年1
12、1月5日上市之后最高点48.62元计算，至今暴跌幅度高达81.9%。有人计算，那些以48块多钱入场的股民，160年后才能收回投资成本，有人戏称中石油是世纪之套。 东方网2012-11-06 悲催2012，一年赔掉300年的鸡蛋钱 截至11月底，2012年沪深A股总市值蒸发4.3万亿元，相当于3个中国石油或4个工商银行，股民人均亏损高达7.68万元。有人计算，7. 68万元可以买12万个鸡蛋，每天一个，可吃300多年。投资与理财 2013年01月14日,富爸爸、穷爸爸 财务自由靠自己,作者罗伯特T清崎讲述他的穷爸爸，身为大学教授的生父，和富爸爸，善于投资理财的朋友的父亲，在人生观、金钱价值观、投
13、资理念的截然不同，推翻了“高薪=财务自由”的财富法则。 要分清资产与负债，从容面对个人财富的变化，不要做金钱的奴隶，要让金钱为我们工作，从而最终达到财务自由的最高境界。,什么是财务自由？,是指无需为生活开销而努力工作的状态。 即资产产生的被动收入大于等于日常开支。 这是我们大多数人最渴望达到的状态，如果进入这种状态，我们就可以退休啦。 例如你每月的开支是一千元，且你能获得一千零一元无需劳心劳力干活所挣来的被动收入的话，那你就已经达到这种人人都艳羡的财务自由了。本例中的这一千元被称为“临界点”。一旦突破这个临界点，只要不发生什么重大的灾难，你就可以不用干活也能生活下去，当然如果你喜欢你的工作也可以继续干下去，或者你可以选择你自己真正喜欢做的事，而不是为生活所迫地做那些你不乐意却又无可奈何要做的事。,滚雪球：用时间换取价值/累积财富,假如每年初定投1万元，年复合增长率如下,N年后，我们的财富将是,成为千万富翁不是梦持续增长的魅力！,然而我们不得不面对的残酷现实是,在股票市场上，10%的人从80%的人那里赚钱，每一位巨富的背后都是无数投资者奉献的利润 51个课时的证券投资学，绝对不可能让在座的同学们成为前者，但足以保证大家不会成为后者（除非放弃这种方法，答案在课程后半部分揭晓） 追求财务自由之前请看住自己的钱袋！ “生命诚可贵 爱情价更高 若为自由故 二者皆可抛”,
