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2、小。请解释。3MM 命题在一个无税、无交易成本、无财务困境成本的世界里，下面的说法是正确的、错误的、还是不确定?适度负债将不会增加公司权益的必要回报。请解释。4MM 命题在其他各方面均一样的情况下，税使得杠杆公司的价值大于无杠杆公司的价值，其玄机是什么?5经营风险与财务风险解释经营风险和财务风险的概念。假如 A 企业的经营风险大于 B企业，是否 A 企业的权益资本成本将更高 ?请解释。6MM 命题您将如何回答下面的争论?Q：如果一个企业增加债务的使用，企业权益的风险将会增加，对吗?A：对，MM 定理 的实质内容就是这个。Q：如果一个企业增加负债的使用，还债时违约的可能性将增加，因此将增加企业所
3、负债务的风险，对吗?A：对。Q：换句话说，增加负债会增加权益与负债的风险，对吗?A：就是这样。Q：那么，如果企业只采用权益或负债进行融资，这两种资本的风险均会因负债的增加而加大，那么负债的增加将增加企业的总风险，从而降低企业的价值，对吗?A：?7最优资本结构是否可以很容易地辨认出使公司价值最大化的负债权益比，为什么?8财务杠杆为什么债务的使用被称之为“财务杠杆”?9自制杠杆什么是自制杠杆?10目标资本结构涉及资本结构的财务管理的基本目标是什么?11EBIT 与杠杆 Money 股份有限公司是一家无负债的公司，其总市值为 150000 美元。在经济环境正常的情况下，EBIT 预计为 14000
4、美元。如果在经济极力扩张的情况下，EBIT可增加 30。如果经济衰退，EBIT 则会降低 60。公司正考虑发行 60000 美元利息率为5的债务。这些钱将用于回购股票。目前发行在外的股份数为 2500 股。不考虑税收问题。a.计算发行债务前，公司在三种经济环境下的每股收益。另外，计算当经济扩张或衰退时，公司每股收益的变动百分比。b.在假设公司已经进行了资本重组的情况下（即已发行了债务进行股票的回购）重新考虑a 问题，可以得到什么样的答案?12EBIT、税收以及杠杆假定第 11 题中的 Money 公司的税率为 35，请重新求解 a 题和凯程考研辅导班，中国最强的考研辅导机构，http:/ 考研
5、就找凯程考研，学生满意，家长放心，社会认可！凯程考研，考研机构，10 年高质量辅导，值得信赖！ 以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作,为学员服务，为学员引路。b 题。13ROE 与杠杆假定第 11 题中的公司的市值账面比为 1.0。a.计算公司不发行负债的三种经济状况下，计算股东权益收益率 ROE。同时计算在经济繁荣和经济衰退时 ROE 的百分比变动，假定不存在税收。b.假定公司进行了所提议的资本重组，重新解答 a 题。c.假设公司税率为 35，重新解答 a 题和 b 题。14盈亏平衡点 EBITRolston 公司正比较两种不同的资本结构，全权益计划（计划）与杠杆计划（计
6、划）。在计划中，Rolston 公司将发行 240000 股股票。在计划下，公司将发行 160000 股股票以及 310 万美元的负债。负债的利率为 10，假设不存在税收。a.如果 EBIT 为 750000 美元，请问哪个计划对应的 EPS 更高？b.如果 EBIT 为 1500000 美元，请问哪个计划对应的 EPS 更高？c.盈亏平衡点对应的 EBIT 是多少？15MM 与股票价值在第 14 题中运用 MM 定理求出两个计划所对应的每股股价是多少？请问公司价值是多少？16盈亏平衡点 EBIT 和杠杆 Kolby 集团公司正比较两项不同的资本结构。计划计划发行 1500 股股票以及 200
7、00 美元的负债。计划将发行 1100 股股票和 30000 美元的负债。债务的利息率为 10。a.在忽略税收的情况下，假定 EBIT 为 12000 美元，将这两项计划与全权益计划相比较。全权益计划对应的发行计划是发行 2300 股股票。请问这三项计划中哪个计划的 EPS 最高？哪个最低？b.在 a 题中，请问这两项计划对应的盈亏平衡点的 EBIT 水平与全权益计划的 EBIT 水平相比如何？c.在忽略税收的情况下，计划与计划对应的每股盈利何时相等？d.假设公司税率为 40，重新解答 a、b、c 题。盈亏平衡点的 EBIT 与前面所求的有区别吗？为什么是或者为什么否？17杠杆与股票价值假设忽
8、略第 16 题中的税收因素，请问计划下每股价格是多少？计划下每股价格是多少？用什么理论可以阐述你的回答。18自制杠杆 Star 公司是一家杰出的顾客产品公司，正在讨论是否要将其全权益资本结构转变为 40的负债的问题。现在公司发行在外的股份数为 5000 股，同时每股价格为 65 美元。预计 EBIT 将保持在每年 37500 美元。新增负债的利息率为 8。并且没有税收。a.公司的股东之一 Brown 女士拥有 100 股股票。假定公司的股利支付率为 100，请问在现有的资本结构下她的现金流是多少？b.Brown 女士在所提议资本结构下的现金流是多少？假设她仍持有原有的 100 股股票。c.假设
9、 Star 公司确实进行了转换，但是 Brown 女士更倾向于保持公司现有的全权益资本结构。请阐释她如何可以使其股份无杠杆化，从而重新形成初始的资本结构。d.运用你在 c 题的回答，解释为什么 Star 公司对资本结构的选择是无关的。19自制杠杆与加权平均资本成本 ABC 公司与 XYZ 公司是两家除资本结构外完全一样的公司。ABC 公司是全权益融资。运用股票进行融资的金额为 800000 美元。XYZ 公司同时运用股票和永续债券，其股票价值为 400000 美元，同时该债券的利率为 10。两家公司预期的息税前利润为 95000 美元。忽略税收。a.Richard 拥有价值 30000 美元的
10、 XYZ 公司的股票。请问他预期的收益率是多少？b.请阐释 Richard 如何通过自制杠杆，使得投资 ABC 公司也可以获得相同的现金流和收益率？c.请问 ABC 公司的权益资本成本是多少？XYZ 公司的权益资本成本是多少？凯程考研辅导班，中国最强的考研辅导机构，http:/ 考研就找凯程考研，学生满意，家长放心，社会认可！凯程考研，考研机构，10 年高质量辅导，值得信赖！ 以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作,为学员服务，为学员引路。d.请问 ABC 公司的加权平均资本成本是多少？XYZ 公司的加权平均资本成本是多少？你用什么理论加以解释？20MMNina 集团公司未运
11、用任何负债。加权平均资本成本为 11。如果权益当前的市场价值为 4300 万美元，并且没有任何税收，请问 EBIT 是多少？21MM 和税在前题中，假设公司税率为 35。请问本案例中 EBIT 是多少？WACC 是多少？请阐释。22MM 定理（有税）Maxwell 公司是全权益融资。公司正考虑进行一笔 140 万美元的贷款。该贷款将在未来的两年中每月等额清偿，同时其利息率为 8。公司税率为 35。根据 MM 定理（有税），请问公司贷款后的价值提升为多少？23MM 定理（无税）Alpha 集团公司与 Beta 集团公司除了资本结构外的其他条件都完全一样。Alpha 公司是一家全权益公司，发行在外
12、的股份数为 10000 股，目前每股价格为20 美元。Beta 公司在资本结构中运用了杠杆。Beta 公司的负债为 50000 美元，其债务资本成本为 12。每家公司预计能永续获得 55000 美元的息前利润。两家公司都不付税。假定每名投资者每年可以以 12的利率借入资金。a.Alpha 公司的价值是多少？b.Beta 公司的价值是多少？c.Beta 公司权益的市场价值是多少？d.购买两家公司 20的所有者权益需花的价钱分别是多少？e.假设每家公司都能实现其盈利预测，那么在 d 题中购买的两家公司明年的权益回报额分别是多少？f.构建一种投资策略，使得投资者可以通过购买 Alpha 公司 20的
13、权益，复制购买 Beta 公司 20权益的成本和绝对金额收益？g.Alpha 公司的权益相比于 Beta 公司的权益的风险更高还是更低？请阐明理由。24MM 定理 Locomotive 集团公司计划通过发行负债回购部分普通股。因此，公司的负债权益比率预期将由 40升至 50。公司目前发行在外的负债价值为 430 万美元。相应的债务资本成本为每年 10。Locomotive 公司年收益为 168 万美元，未支付任何税款。a.Locomotive 公司在回购宣告前和宣告后的市场价值各是多少？b.公司宣告回购计划前公司权益的期望收益率是多少？c.如果是一家在其他方面情况都相同的全权益公司，那么相应的
14、权益收益率又是多少？d.公司宣告回购计划后公司权益的期望收益率是多少？25业务与财务风险假定公司负债是无风险的，因此公司的债务资本成本等于无风险利率Rf。假定用 A 来表示公司的资产贝塔值，也就是公司资产的系统性风险，将 S 定义为公司权益的贝塔值。运用资本资产定价模型 CAPM 以及 MM 定理证明S=A（1+B/S），式中 B/S 就是负债-权益比率。假定税率为 0。26股东风险假设公司业务经营与整体经济运行非常类似，也就是说，公司的资产贝塔值为 1.0。运用上一题的结果求出当公司负债-权益比率分别为 0、1、5、20 时公司的权益贝塔值。请问这说明资本结构与股东风险之间的关系是什么？股东
15、权益必要收益率是如何被影响的？请阐明理由。27无杠杆权益资本成本我们从资本成本的等式开始，也就是：请证明杠杆公司的权益资本成本可以表示如下：第十七章资本结构：债务运用的制约因素1破产成本什么是直接破产成本?什么是间接破产成本?请简要介绍。凯程考研辅导班，中国最强的考研辅导机构，http:/ 考研就找凯程考研，学生满意，家长放心，社会认可！凯程考研，考研机构，10 年高质量辅导，值得信赖！ 以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作,为学员服务，为学员引路。2股东动机你是否同意以下说法：公司的股东将不会希望公司投资一个净现值为负的项目。为什么?3资本结构决策由于过去几年发生了巨额亏
16、损。某公司有 10 亿美元的税损结转。这意味着接下来的 10 亿美元收入不用交公司所得税。证券分析师估计该公司要经过好几年才能赚取 10 亿美元的收入。公司的资本结构有适量的负债。现在公司的 CEO 正在决定是否通过发行权益或债务为一个即将到来的项目筹集资金。4债务成本股东用来降低负债成本的措施是什么?5MM 理论与破产成本在一个支付公司所得税的世界里，财务困境成本与代理成本的存在如何影响 MM 理论。6权益代理成本权益代理成本的来源是什么?7实测的资本结构根据文中表 17-3 给出的实测的资本结构，关于行业的平均负债权益比，从行业的类型你可以观察到什么?是否有一些行业比其他行业采用更高的杠杆?造成这种现象的可能原因有
