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1、企业财务危机预警,淄博职业学院,世通案例分析（PPT作业）,本讲主要内容,财务危机预警兴起的原因（我国） 财务危机预警的作用 财务危机的内涵 财务危机的特征 案例：与神话较量的人刘姝威,1 财务危机预警兴起的原因,1990年底相继成立的上海、深圳证券交易所，经过25年蓬勃发展，截止到2015年6月30日，两市A股上市公司总数已达1529家（深市467家，沪市1062家）。 在证券市场规模扩大的同时，部分上市公司的经营业绩却不容乐观，出现了亏损、财务状况异常以及更为严重的情形，最终受到“特别处理”甚至面临退市危险，使投资者和债权人等利益相关者遭受到巨大损失。,2015年，“雾里看花”的中国股市,
2、2015年中国牛市愿景 股市万点或不是梦 （2015.1.6） 退后 中国股市的泡沫即将破灭 （2015.6.16） 暴风雨来临 中国股市怎么了 （2015.8.29）,2015年8月底的股价又回到了2015年1月的水平 对中钢国际（000928）来说，有多少爱可以重来？,2 财务危机预警的作用,上市公司是证券市场的基石，其经营业绩和财务状况的好坏将直接影响证券市场的建设和发展，也对证券市场上各方利益相关者造成的影响。 进行财务危机预警，获得上市公司财务状况出现严重恶化的预警信号 （投资者）有助于广大投资者在发生财务危机前及时了解到上市公司的经营状况，防范投资风险，保护自身利益； （债权人）有
3、助于债权人在进行是否对上市公司贷款的决策中，谨慎考虑上市公司是否会发生财务危机，以确保发放贷款的安全性和收益性；,2 财务危机预警的作用,（政府部门）有助于证监会找到有效反映上市公司财务危机的因素，加强事前监管； （管理层）有助于公司管理层及时发现公司财务状况的恶化以及造成公司财务状况恶化的原因，有针对性地调整公司的经营策略和财务活动，扭转公司财务状况恶化的不良局面； （审计师）有助于注册会计师在保持应有的职业谨慎和合理运用专业判断的基础上，对被审计单位持续经营的可能性发表正确的审计意见。,小 结,这是一个弱肉强食的时代！企业要生存，要发展，必须在健康的环境中生存，排除危机，防范危机，才能立于
4、不倒之地！,3 财务危机的内涵,财务危机（Financial Crisis），又称财务困境（Financial Distress）或财务问题（Financial problems），最严重的财务危机是财务失败（Financial failure）或破产（Bankruptcy）。 企业陷入财务危机，实际上就是会计核算的基本前提之一持续经营难以继续。由此可见，财务危机是企业财务风险失控的最终结果。 财务危机的定义，也就是对财务危机的界定，大致包括范畴界定和程度界定，是财务危机预警模型研究样本选择及归类的基础。,Edward I. Altman教授是国际著名的金融学家，专门从事企业的信用风险管理研究
5、，他在1968年提出的Z-Score风险预警模型，更是众多风险估值方法和预警管理模型的鼻祖，并因此享誉国际。,（1）财务危机范畴界定定性解释,Altman关于财务危机范畴的定性界定,与财务危机范畴的定性界定相比，定量界定有着更多的操作和研究意义，但目前并没有统一的说法。 国外对财务危机范畴的定量界定标准往往都集中在流动性较差、无力支付债务、破产这几条中，尤其是申请破产和破产清算。因此在国外，财务危机预警模型研究也常被称为破产预测模型研究。,（1）财务危机范畴界定定量解释,把破产作为陷入财务危机的标志是考虑到破产企业与非破产企业存在明确的划分界限，从而能够比较容易确定研究样本。但实质上，破产只是
6、一种法律现象，除了主要受到经济环境和经济因素的影响外，还受到政治和其他非市场因素的影响。从财务管理角度研究企业破产行为，将受多方面影响的问题局限在财务领域里进行研究是不合适的。因此，对财务危机研究的切入点应该是预测公司的财务状况是否健康，而不应该仅限于公司是否会破产。,（1）财务危机范畴界定定量解释,我国破产法（试行）（1996）的第一章第三条对破产进行了界定，即“企业因经营管理不善造成严重亏损，不能清偿到期债务的”。破产法（2007）的第一章第二条将破产原因修改为“不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力的”。破产法（试行）（1996）颁布实施后，虽然PT郑百文、ST
7、轻骑、*ST宁窖等上市公司先后爆出破产风波，但均通过资产重组或与债权人和解的方式解除了危机，因而实行至今，我国无一家上市公司破产的案例。国外对财务危机的定义不符合我国实际情况。,沪、深证券交易所股票上市规则中规定：上市公司如发生财务状况异常或发生其他异常状况，导致投资者对该公司前景难以判定，可能发生损害投资者利益的情形时，交易所将对该上市公司实行特别处理（简称ST）。ST制度实施以后，鉴于大多数上市公司都是由于“财务状况异常”而被特别处理，我国学者的研究就以是否因“财务状况异常”遭到特别处理为其是否陷入财务危机的定量界定 。,（2）财务危机程度界定程度解释,一般而言，大多数公司的财务危机不是突
8、然爆发的，而是要经历一个渐进式的积累过程，所以并不存在一时点将是否财务危机截然分开，而只是在不同的时点下，其财务危机的程度不同而已。 Lau（1987）用5种财务状态来评估公司的财务状况，这5种状态分别为：状态1（财务稳定），状态2（不发或减少股利支付），状态3（技术性失败或违约偿还贷款），状态4（受破产法保护），状态5（破产或清算）。 Laitinen（1991）认为公司财务危机失败可分为3个过程：一是慢性失败公司，二是收益失败公司，三是严重失败公司。,（3）财务危机的定义,财务危机是一种企业盈利能力实质性地减弱，并伴随持续亏损的渐进式的积累过程。财务危机的发生会使企业经营循环和财务循环无法
9、正常持续或陷于停滞，前期表现为违约、无偿付能力、持续性亏损等，最终表现形式是企业破产。公司出现财务危机后，其财务危机是有程度之分的。从财务危机出现的那一时点起，直至公司破产都属于财务危机的过程。在这个过程中，财务危机有可能得到缓解，也有可能加重恶化。,4 财务危机的特征,渐进性 财务危机的形成通常表现为程度上和时间上的积累与渐进。由企业自身来讲，企业陷入财务危机往往是一定时期内各种经营活动和财务活动失误的综合反映，存在一个从潜伏、积累、恶化到爆发的过程。起初，经营活动和财务活动上的失误可能只是在企业内部滋生出一些可能引发财务危机的隐患，随着各种因素的矛盾、冲突和相互作用，这些隐患若不及时、有效
10、的消除，在量变累积中持续演进，就会带来企业财务状况的不断恶化，出现资金周转困难、长期亏损、大量债务无力偿付等问题，导致企业信用尽失，内忧外患，甚至出现破产清算这样的极端表现。,突变性 企业财务危机因素的量变累积会不断削弱企业抗御风险的能力，破坏企业系统正常的结构。当经营过程中出现突发、不可控的不利事件时，企业由于缺乏足够的财务实力，往往无力及时调整策略走出逆境。这种突发的冲击可能会在瞬间加速危机由量变到质变的进程，带来企业财务状况的急转直下乃至无法逆转。当然，即使是健康企业，承受风险和冲击的能力也是有限度的，当外部冲击超出了企业的承受力，困境与危机也可能突发在健康企业。因此，当财务危机的突变性
11、特征显现时，实质上考验的往往还是企业长期累积的财务实力。,多样性 受经营环境与经营行为多样化的影响，企业财务危机的多样性主要表现在两个方面，一是财务危机形成原因的多样性，二是财务危机征兆表现的多样性。企业财务状况受到各种内外部因素的交互影响，如外部竞争环境、内部经营管理、财务运作行为等方面的问题都可能导致企业出现财务危机。不同程度的财务危机将通过财务变量、生产、营销、人事等不同方面的征兆表现出来。企业管理者如能较为全面地掌握财务危机可能的原因与征兆，将有利于根据原因和征兆对财务危机进行有重点地预先控制与识别判断。,可逆性 任何一个企业都要经历初创、成长、兴盛、衰败的生命周期。从这一角度看，财务危机也可以说是企业必然要经历的事件。与动植物的生命周期不同，由于企业经营所体现的是人的意志，衰败并不必然带来企业生命周期的终结，即财务危机具有可逆性。尤其是财务危机通常存在一个积累与渐进的过程，这就为管理者预见和逆转不利局势提供了更大的可能。即使企业真的面临财务危机，如果能在早期运用有效方法加以预测，并采取一系列相应的调整补救手段，可能最终控制和化解财务危机，使企业转危为安。,5 案例 与神话较量的人刘姝威,企业发生财务危机，是不是愿意告知天下？ 外部利益相关者遭受损失，有良知的学者如何做？,谢 谢,本周没有作业！,
