第4章权益资金和长期负债资金的筹集

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1、第四章 权益资金和长期负债资金的筹集,第一节 权益资金的筹集 一、权益资金的特点 权益资金又称自有资金，是企业所有者投入企业和企业在生产经营其间积累的资金。其特点主要有以下两点： 1.所有权归属企业所有者； 2.企业及其经营者能长期占有和自主使用的权益资金包括：资本金（实收资本）、资本公积、盈余公积和未分配利润。,二、吸收直接投资：是指企业以合同、协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等主体直接投入资金，形成企业自有资金的一种筹资方式。 1.吸收直接投资的形式 （1）现金投资 （2）非现金投资：实物投资；无形资产投资 2.优缺点 （1）优点：有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于

2、降低财务风险。 （2）缺点：资金成本高；企业控制权容易分散。,三、股票筹资 股票：是股份有限公司为筹集资金而发行的有价证券，是公司发给股东用来证明其在公司投资入股并借以获取股息的凭证。 1.股票种类 （1）按股东权利不同分为：普通股股票和优先股股票 普通股股票：是股份公司发行的具有管理权、股利不固定的股票。股东具有公司管理权、分享盈余权、剩余财产要求权、优先认股权等。 普通股股票的特点：当公司经营好时，股东得到的收益比优先股股东高；当公司发行新股时，股东具有优先认购权；股东有权参与公司的经营管理，并享有在股东大会上的表决权和选举权；股东得不到固定的股利；红利分配在优先股之后；当公司破产时，对公

3、司剩余财产的要求权在优先股之后。,优先股股票：固定股利的股票。具有优先获取股息权和分配公司剩余财产权，但一般无表决权或受限制的表决权。具有股票和债券双重性质。 优先股股票的特点：股东可得到固定的股利，且股息分配在普通股之前；当公司破产时，对公司剩余财产的要求权在普通股之前；股东不享有公司的经营权，没有选举权；表决权受到限制。 （2）按股票是否记名分为：记名股票和不记名股票 （3）按股票有无面值分为：有面值股票和无面值股票,2.普通股筹资的优点及缺点 （1）普通股筹资的优点：资金不需要偿还；没有固定的利息负担；增强企业的财务实力。 （2）普通股筹资的缺点：资金成本高；分散公司的控制权。 四、保留

4、盈余 将公司的税后利润保留下来以满足公司对资金的需要。保留盈余包括：提取的公积金、公益金和未分配利润。保留盈余筹资能增强企业的举债能力，无须支付筹资费用。,第二节 长期负债资金的筹集 一、负债资金和长期负债资金的特点 1.负债资金是通过负债筹集来的资金。与股票筹资相比，负债筹资具有以下特点： （1）负债筹集的资金具有使用上的时间性，到期需要偿还； （2）不论企业经营好坏，负债资金需固定支付利息，从而形成企业固定的负担； （3）负债资金的资本成本一般比股票筹资的成本低； （4）负债筹资不会分散投资者对企业的控股权。,2.按照所筹资金可使用时间的长短，负债资金可分为长期负债资金和短期负债资金。长期

5、负债是指期限超过一年的负债。筹集长期负债资金具有如下特点： （1）筹措长期资金，可以解决企业长期资金的不足，满足发展长期性固定资产的需要； （2）长期负债的归还期长，企业可对债务的归还做长期安排，还债压力和风险相对较小； （3）长期负债筹资成本较高，即长期负债的利率高于短期负债利率； （4）长期负债的限制较多，即债权人会经常向企业提出一些限制性条件以保证其能够及时足额收回债务本金和利息。 目前在我国，长期负债资金的筹集主要有长期借款、公司债券和融资租赁等方式。,二、长期借款筹资 长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期限超过一年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的

6、需要。 长期借款在一定时期内可以被企业作为一种永久性借款，供企业长期占用。在借款期限内，贷款机构一般不会随意收回。 1.长期借款的种类 按借款是否需要担保，分为信用贷款和抵押贷款。 按提供贷款的机构，可分为政策性银行、商业银行贷款和其他金融机构贷款。,2.长期借款的程序：提出申请；审核申请；签定借款合同；取得借款。 3.长期借款的优点及缺点 （1）长期借款的优点：筹资速度快；资金成本低；筹资弹性大；具有财务杠杆作用。 （2）长期借款的缺点：筹资风险较高；限制条件多；筹资数量有限。,三、债券筹资 债券是社会各类经济主体为筹集负债资金而向投资人出具的、承诺按一定利率定期支付利息，并到期偿还本金的债

7、权债务凭证。 1.债券的基本要素 （1）债券面值。债券的票面金额是债券到期时偿还债务的金额。 （2）债券的期限。债券都有明确的到期日。债券期限从数天到几十年不等。但由于利率和汇率的剧烈波动，投资者不愿投资还本期限太长的债券。 （3）利率和利息。债券上通常都载有利率，一般为固定利率，近些年也有浮动利率。债券的利率一般是年利率，面值与利率相乘可得出年利息。 （4）债券的价格。理论上，债券的面值就应是它的价格，但由于市场利率等因素的影响，债券的市场价格常常脱离它的面值。发行者计息还本，是以债券的面值为依据，而不是以发行价格为根据的。,2.债券发行的价格 （1）影响债券发行价格的因素：债券面值；债券利

8、率；市场利率；债券期限。 （2）债券发行价格计算公式,式中：n债券期限（年）； t支付利息的时间 注：市场利率为年利率；利息分期支付。,例4-1：某企业发行四年期债券，面值为100元，票面利率为10%，每年计息一次。若市场利率为8%、10%和12%时，债券发行价格为多少？ （1）当市场利率为8%时： 100 4 10 债券发行价格= + =106.62元 (1+8%)4 t=1 (1+8%)t （2）当市场利率为10%时： 100 4 10 债券发行价格= + =100元 (1+10%)4 t=1 (1+10%)t （3）当市场利率为12%时： 100 4 10 债券发行价格= + =93.9

9、2元 (1+12%)4 t=1 (1+12%)t,（3）债券发行价格三种情形 平价发行：当债券利率=市场利率 溢价发行：当债券利率市场利率 折价发行：当债券利率市场利率 4.债券筹资的优点及缺点 （1）债券筹资的优点：资金成本低；能够获得财务杠杆利益；保障企业所有者对企业的控制权。 （2）债券筹资的缺点：筹资风险较高；限制条件多。,四、租赁筹资 租赁是出租人在收取承租人租金的条件下，在合同或契约规定的期限内，给予承租人使用资产的权利。 1.租赁的种类 （1）根据租赁的目的分为： 经营性租赁。是满足承租人短期使用资产的需要而发生的租赁业务。 经营性租赁特点有：租期较短；租赁期满，租赁资产一般归还

10、给出租人；合同比较灵活，可以提前解除合同；出租人一般提供设备的维修、保养、及保险等专业技术服务。,融资性租赁。出租人根据承租人的需要购入资产，将其租给承租人使用，并按期收取租金的租赁方式。融资性租赁的特点有： 一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司融资购进设备租给承租企业，承租人对设备及供应商有选择的权利和义务； 租期较长。大都在资产耐用年限的一半以上； 由承租人负责设备的维修、保养和保险，但无权自行拆卸改装； 在合同有效期内，不能单方面解除合同； 租赁期满，按事先约定的办法处置设备，一般有退还或续租、留购三种选择，通常由承租企业留购，所有权一般归承租人。,（2）根据资产的投资来源和

11、付款对象分为： 直接租赁。购置租赁资产的资金全部由出租人支付。 售后回租。承租人将拥有的设备先按账面价值或市场价值出售给租赁公司，再从租赁公司原封不动地租回。通过售后回租，承租人可将长期资产转化为流动资产。 杠杆租赁。出租人只提供租赁资产一部分价款，其余部分以出租资产为抵押，向银行、保险公司或投资公司等金融机构借款支付，购入租赁资产出租给承租人。,2.租金的确定 决定租金的因素：租赁设备的购置成本、利息 、租赁手续费 、租赁期限 、租金的支付方式 。 租金计算方法主要有平均分摊法和等额年金法。 （1）平均分摊法。平均分摊法是先以商定的利息率和手续费率算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本

12、按次平均分配。每次应付租金的计算公式为： R=(C-S+I+F)n 其中：R每次支付租金 C租赁设备购置成本 S租赁设备的残值 I租赁期间利息 F租赁手续费 n支付租金期数,例4-2：某企业于2007年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为1.5万元，归租赁公司。年利率按9%计算，租赁手续费率为成本价的2%。租金每年末支付一次。该套设备每年支付租金为： 50-1.5+50(1+9%)5-50+502%5 =15.29(万元),（2）等额年金法。等额年金法是运用年金现值的计算原理计算每期应付租金的方法。在这种方法下，要通过综合利率和手续费率确定一个租费率即贴现率。 等额年金法方式下每次支付租金的计算公式为： R=P(P/A,i,n) 式中：R每次支付租金 P等额租金现值 i租费率 n支付租金期数,例4-3：某企业于2005年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年，租费率为11。承租企业每年末支付的租金计算如下： 50 (P/A,11%,5)=503.696=13.53 (万元),3.租赁融资的优缺点 （1）租赁融资的优点：及时获取所需要的设备；减少设备投资风险；租赁筹资限制少；租金税前抵扣，能享受税收上的优惠；到期还本负担轻。 （2）租赁融资的缺点：成本较高 ；难以改良租入资产。,