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1、国际金融作业答案,华南理工大学附修,【例题】： 若伦敦市场英镑/美元为：GBP1=USD1.5750， 同时纽约市场英镑/美元为： GBP1=USD1.5700， 则对纽约市场上一持有100万美元闲置资金的商人A而言，应如何进行套汇交易才能盈利？,【解】： 商人A应在纽约卖出美元买入英镑，然后在伦敦抛出英镑买进美元。 纽约市场 100万美元可得到：63.69万英镑 伦敦市场 63.69万英镑可得到：100.31万美元 因此获利0.31万美元,假定在同一时间里，英镑兑美元在纽约市场为1=$2.2010/15，在伦敦市场为1=$2.2020/25。请问在这种行情下（不考虑套汇成本）如何套汇？100
2、万英镑交易额的套汇利润是多少？,在伦敦市场卖出英镑买入美元， 在纽约市场卖出美元买入英镑。 伦敦市场：100万的英镑可兑换220.20万美元（100万*2.2020） 纽约市场： 220.20万美元可兑换100.023万英镑（220.20万2.2015） 比原来赚了0.023万英镑，即230英镑（100.023万-100万）,【例题】： 若某一时刻三个市场的汇率分别有以下三种情况： 行情 行情 行情 纽约市场(SF/USD) 0.2200 0.2500 0.3000 瑞士市场(SKr/SF) 0.7500 0.8000 0.9000 瑞典市场(USD/SKr) 4.8000 5.0000 5.
3、5000,请问纽约市场一商人A对其持有的100万美元闲置资金，应如何进行套汇交易才能盈利？（假设资金可以在世界各国流动，并且套汇不需手续费）,行情:,对于USD：,纽约市场,瑞典市场,1USD 4.8000,0.7500,0.2200, 0.7920USD,卖,买,瑞士市场,【解】 间接套汇的关键在于汇率等式右边的连乘积是否等于1。 若为1，说明各个市场之间的汇率处于均衡，没有必要进行套汇； 若不为1，则可进行套汇。,行情 汇率等式右边的连乘积=0.22000.75004.8000=0.7921， A应在纽约市场卖出美元并到瑞典市场买入美元；,行情 汇率等式右边的连乘积 =0.25000.80
4、005.0000 =1， 说明各个市场之间的汇率处于均衡， A没有必要进行套汇；,行情 汇率等式右边的连乘积= 0.30000.90005.5000=1.4851 A应到瑞典市场卖出美元并在纽约市场买入美元；,例1：,伦敦外汇市场的即期汇率是1英镑=1.5002美元，若三个月的美元远期贴水值是0.022美元 ，则三个月的美元远期汇率是多少？,三个月的美元远期汇率是： 1英镑=1.5002美元+0.022美元 =1.5222美元,2. 买卖价格全部列出，且远期汇率的点数也给出： （1）若大数在前，小数在后，表示单位货币远期贴水，相减； （2）若小数在前，大数在后，表示单位货币远期升水，相加。,例
5、2：,多伦多外汇市场上，某外汇银行公布的加元与美元的即期汇率是USD1=CAD1.7814/1.7884，3个月远期外汇报价是600-800，那么3个月的远期汇率是多少？,因为是小数在前，大数在后，为美元远期升水，应该加上： USD1=CAD1.7814+0.06/1.7884+0.08 USD1=CAD1.8414/1.8684,例3： 假定银行报出美元日元的即期汇率为98.5080， 15天的掉期率为30-40， 30天的掉期率为50-40， 请问客户购买15天美元、30天日元的远期择期汇价（买入价或卖出价）各为多少？,【解】 客户购买15天美元的远期择期汇价为： 99.20 客户购买30
6、天日元的远期择期汇价为： 98.00,例4：,外汇市场上的汇率为$1=C$1.0245，美元3个月的贴水率为3%，那么三个月的远期汇率应该是多少？,1.0245*(1-3%*3/4)=1.0168 即三个月的远期汇率为： $1=C$1.0168,作业1,伦敦市场：1英镑=JPY119.63/65 纽约市场：1英镑=US$1.6180/96 东京市场：US$1=JPY195.59/79 （1）请用100万英镑套汇 （2）请用100万美元套汇,（1）100m英镑套汇得： 100万1.6180195.59119.65-100m =164.4920万英镑 （2） 100万美元套汇得： 100万195.
7、59119.651.6180-100万 =164.4920万美元,利率平价理论的套利,英镑现价为1英镑兑换1.50美元，若一年期债券的利率在美国为3%，在英国为5%，英镑一年期的远期汇率应是多少？ 若英镑一年期的远期价格1.49美元，应向哪国贷款？应从哪国借款？怎样套利？ 若英镑一年期的远期价格1.45美元，应向哪国贷款？应从哪国借款？怎样套利？,根据平价理论（1+r）=(1+r*)F/S F=S（1+r）/（1+r*） 求得F=1.5(1.03/1.05)=1.47美元 只要当时的远期价格不是1英镑=1.47美元，就可以进行套利。,当远期价格为1.49美元/英镑时，套利： 1. 借入1美元，
8、一年后连本带利负债1.03美元。 2. 借入1美元后，以即期利率兑换成英镑1/1.5，并投资英国债券， 一年后连本带利得到=（1/1.5） *(1+5%) 3. 到期时以锁定的远期利率1：1.49换回美元=（1/1.5） *(1+5%)*1.49=1.043美元。 还掉1.03美元的负债后，套利利润为0.013美元。,当远期价格为1.45美元/英镑时，套利： 1. 借入1英镑，一年后连本带利负债1.05英镑。 2. 借入1英镑后，以即期利率兑换成1.5美元，并投资美国债券， 一年后连本带利得到=1.5 *(1+3%)， 3. 到期时以锁定的远期利率1：1.45换回美元=1.5 *(1+3%)/
9、1.45=1.066英镑。 还掉1.05英镑的负债后，套利利润为0.016美元。,作业2： 若国际金融市场上六月期的存款年利率为美元4.75%、英镑7.25%，即期汇率为1GBP=1.6980/90USD,预期GBP/USD的汇水年率分别为2.0%、2.5%、3.0%，请问对可闲置6个月的100万GBP资金，如何进行套利交易才能盈利？为什么？计算说明。,【解】 1）若GBP/USD的汇水年率为年贴水率2%，则： 100万GBP6个月后可获本息 100（1+7.25%1/2）=103.625（万GBP） 即期可换169.8万USD（100万*1.6980）去美国投资，6个月后的本息 169.8(
10、1+4.75%1/2)=173.833（万USD）,再换成英磅，得 173.833 1.6990（1- （ 2%1/2）=103.349（万GBP） 通过上述计算可知，持有英镑比持有美元更有利，可盈利 103.625-103.349=0.276万英镑,2）若GBP/USD的汇水年率为贴水年率2.5%，则即期可换169.8万USD到美国投资，6个月后本息 169.8(1+4.75%1/2)=173.833（万USD） 再换成英磅，得 173.8331.6990（1-2.5%1/2）=103.610（万GBP） 通过上述计算可知，持有英镑与持有美元相差无几 （103.625103.610）,3）若
11、GBP/USD的汇水年率为年贴水率3%，即期可换169.8万USD到美国投资，6个月后本息 169.8(1+4.75%1/2)=173.833（万USD） 再换成英磅，得 173.833 1.6990（1-3%1/2）=103.873（万GBP） 通过上述计算可知，持有美元比持有英镑美元更有利，盈利为 103.873 -103.625=0.248万英镑,作业3,美元的年利率为15，英镑的年利率为10，当前即期汇率为1英镑2.1010/20。有一贸易公司想以美元购买6月期的英镑，如果银行报6月期的汇率汇水为：15/20，问： （1）公司应接受的汇价是多少？ （2）根据利率平价原理，6月期的汇率应
12、该是多少？问是否存在套利机会？请详细说明。,（1）银行报的汇价是： 1英镑=2.1025/2.1040美元 公司应接受的汇价是1英镑=2.1040美元 （2）根据利率平价原理， 6月期的汇率应该是： 2.1010*（1+0.15/2）/（1+0.1/2）=2.1510 2.1020*（1+0.15/2）/（1+0.1/2）=2.1521 即1英镑=2.1510/2.1521美元,可以套利 1）先在英国借入1英镑，6个月后连本带利需还：1*（1+10%/2）= 1.05英镑 即期换成美元为：1*2.1010=2.1010美元 2）投资在美国，半年的本利和为： 2.1010*（1+15%/2）=2
13、.2586美元 换回英镑为：2.2586/2.1040=1.0735英镑 3）还掉本息后，盈利为： 1.0735-1.05=0.0235英镑,套期保值例子： 加拿大某公司出口一批商品，3个月后从美国某公司获10万美元的货款。为防止3个月后美元汇价的波动风险，公司与银行签订卖出10万美元的3个月远期合同。假定合同的美元对加拿大元的远期汇率为1美元2.2150/2.2160加元，3个月后 (1) 市场汇率变为$12.2120/2.2135加元，问公司是否达到保值目标，盈亏如何？ (2)市场汇率变为$12.2250/2.2270加元，问公司是否达到保值目标，盈亏如何？,解：（1）按照远期合约可兑换加
14、元：102.215022.15万加元 按照市场汇率可兑换加元：102.212022.12万加元 兑换的加元增加：22.1522.140.03万300加元（盈利） （2）按照市场汇率可兑换加元：102.225022.25万加元 按照远期合约可兑换加元：102.215022.15万加元 兑换的加元减少：22.2522.150.1万1000加元（亏损）,作业4,2008年10月末纽约外汇市场行情为： 即期汇率 USD1=EUR1.6510/20 3个月掉期率 16/12 假定一美国进口商从德国进口价值1,000,000欧元的机器设备，要在3个月后支付欧元。若美国进口商预测3个月后USD兑EUR将贬值
15、（即欧元升值）到USD1=EUR1.6420/30。 请判断： （1）美国进口商不采取保值措施，延后3个月支付欧元比现在支付欧元预计将多支付多少美元？ （2）美国进口商如何利用外汇远期市场进行保值？,（1）不采取保值措施，3个月后的支付成本为：1,000,000/1.6420=609,013.40$ 现在兑换的成本为： 1,000,000/1.6510=605,693.52$ 因此比原来多支付： 609,013.40-605,693.52=3319.88$,（2）利用远期外汇市场进行保值，即在10月末美进口商与德出口商签订合同的同时，与银行签订远期交易合同，到期使用银行报价来支付： 1.651
16、0/20 - 16/12 =1.6494/1.6508 1,000,000/1.6494=606,281.07$ 比不保值可以节省 609,013.40-606,281.07=2732.33$,作业5,2008年10月中旬纽约外汇市场行情为: 即期汇率 GBP1=USD1.6770/80 2个月掉期率 125/122 一美国出口商签订向英国出口价值10万英镑的仪器的协定，预计2个月后收到英镑。假若美国出口商预测2个月后英镑将贬值，即期汇率水平将变为GBP1=USD1.6600/10。 如果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险的保值措施，则2个月后将收到的英镑折算为美元时，相对10月中旬兑换成美元将会损失多少？ 美国出口商如何利
