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1、科技学院2014届本科毕业论文企业并购的财务风险及防范专 业： 指导教师： 学生姓名： 张 弛 学生学号： 中国贵州贵阳2014年5月贵州大学科技学院本科毕业论文（设计） 第 III 页目 录摘要III关键词IIIAbstractIVKeywordsIV前言1第一章 企业并购财务风险概述21.1企业并购概念的界定21.2企业并购的动因及目的21.3企业并购财务风险的界定31.4企业并购财务风险的特点31.4.1不确定性31.4.2决策相关性41.4.3价值性41.4.4动态性41.4.5可预测性与可控性4第二章 企业并购财务风险来源及主要表现52.1目标企业价值评估风险52.1.1对目标企业价
2、值评估本质的认识存在误区52.1.2并购双方信息的不对称性52.2并购融资风险62.3并购支付风险62.4企业并购运营整合阶段的财务风险7第三章 企业并购财务风险的成因83.1企业价值评估风险目标企业信息不对称83.2企业融资风险资本市场不健全，融资渠道狭窄83.3企业支付风险支付结构不合理93.4企业整合阶段的财务风险内部控制不完善9第四章 企业并购财务风险的控制防范114.1企业价值评估风险的防范114.1.1正确理解目标企业价值评估的内容114.1.2 改善信息不对称状况114.2企业并购融资风险的防范114.2.1拓宽并购融资渠道和方式114.2.2优化融资结构，降低资本成本114.3
3、企业并购支付风险的防范124.3.1严格制定并购资金需要量及支出预算124.3.2 改进支付方式，降低支付风险124.3.3减少现金支出，降低流动性风险134.4企业并购运营整合阶段财务风险的防范134.4.1财务组织机制风险的防范134.4.2并购企业理财风险的防范144.4.3企业行为人风险的防范14结束语15参考文献16致 谢17企业并购的财务风险及防范摘要 随着全球经济一体化和中国建立社会主义市场经济步伐的加快，越来越多的中国企业开始利用资本运作的方法来加速企业的发展。企业并购是现代经济运行的一种主要方式，是实现企业扩张的一条行之有效的途径。但是，企业并购是一项繁杂而庞大的系统过程，在
4、企业并购中最容易产生的便是财务风险。作为一种特殊的投资活动，并购的风险不容忽视，尤其是财务风险，或者并购的失败，使之企业陷入危机最终比比皆是。因此企业加强并购财务风险管理很重要,针对企业并购中产生的财务风险，以及其造成此风险的影响因素进行了研究;同时，对财务风险的成因给予分析，提出了相对应的防范措施，由此希望对企业顺利并购有所帮助，力争保证企业并购活动得以顺利进行。关键词：企业并购;财务风险;防范措施贵州大学科技学院本科毕业论文（设计） 第 IV 页Abstract With the establishment of socialist market economy, the pace of
5、global economic integration and the Chinese speeding up, more and more enterprises start to Chinese utilizing capital operation to accelerate the development of enterprises. Enterprise merger is a main way of modern economy, is an effective way to realize enterprise expansion. However, the enterpris
6、e merger and acquisition is a complicated and huge system process, the most easy to produce in the merge and acquisition of enterprise is the financial risk. As a special investment, M & A risks can not be ignored, especially the financial risk, or the failure of M & A, so that enterprises i
7、n the crisis finally meet the eye everywhere. Therefore, enterprises to strengthen financial risk management is very important, in view of mergers and acquisitions in the financial risk, and the effect of the risk factors were studied; at the same time, the causes of financial risk analysis, put for
8、ward the corresponding prevention measures, which we hope to help enterprises successful M & A, in order to guarantee the enterprise merger and acquisition activities to smoothly.Keywords: Enterprise merger and acquisition；Financial risk；Preventive measures；贵州大学科技学院本科毕业论文（设计） 第 1 页前言自从20世纪90年代以来
9、，全球企业并购浪潮的兴起无疑加速了经济全球化，企业想不断壮大，一是靠自身积累二通过并购方式,许多跨国企正是通过企业并购不断发展，成为推动经济全球化的力量。比如，2006年米塔尔集团以383亿元并购安赛乐公司，经历了10年多的并购重组发展起来的世界排名第一与世界排名第二的钢铁企业集团合并为安赛乐米塔尔公司，他们的合并意味着年产量1.27亿吨的世界级龙头老大诞生了。因此被称为“米塔尔效应”。并非所有的企业并购都会形成协同效应，实现绩效增长，有成功案例也有失败案例。并购本身就是高风险活动，并购的整个过程中都存在着风险隐患，而其中财务风险更是并购成功与否的重要因素。当前，全球企业并购经历了五次大规模的
10、并购浪潮，我国的并购发展也正风起云涌，企业并购的迅速发展对并购理论研究提出了严峻的挑战，由于我国企业并购中存在着不同于西方国家的特点，其并购财务风险的表现也有所不同，因此，在并购财务风险防范对策的制定上也具有特殊性。本文从企业并购财务风险的来源出发，分析了企业财务并购风险的成因，进而根据这些原因，从四个角度提出了一些预防性措施。贵州大学科技学院本科毕业论文（设计） 第 17 页 第一章 企业并购财务风险概述1.1企业并购概念的界定 并购是指企业间的兼并(Merger)与收购(Acquisition)，兼并与收购在概念上既有密切的联系又有各自的特点。兼并又称吸收合并，即两种不同事物，因故合并成一
11、体。指两家或者更多的独立企业公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。收购指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权的控制权。本文中的并购包括兼并和收购，兼并和收购的双重含义，并被定义为：在现代企业制度下，企业通过对财产的一部分或全部收购其他企业，从而在企业控制投资。1.2企业并购的动因及目的在市场经济条件下，企业的一切经济活动是一个追求利润的过程。企业生产的根本原因，生存是利润最大化。追求利润最大化是从事生产经营活动的企业的企业家的根本目的，并购作为一种经济活动也不例外，它的主要目的是资本主义追求利润最大化的
12、动机。利润最大化是企业最根本的动机，企业希望通过并购实现“112”管理协同和财务协同效应，原因主要表现在以下几个方面：扩张企业规模，实现规模经济 所谓规模经济是指由于企业生产和经营规模扩大而引起企业投资和经营成本降低从而获得更多利润的现象。通过并购企业可以对资产进行补充和调整，使其达到规模经济效益，降低管理、原材料、生产等不同环节的经营成本，同时也可以实现企业的优化生产，或者运用统一的生产流程，减少生产过程中的环节，充分利用企业的生产能力。增加市场份额，提高自己的竞争实力 并购可以提高行业集中度，一方面，并购企业可以通过并购来减少竞争者数量，提高自己的市场份额，也可以为潜在竞争者制造较高的进入
13、壁垒;另一方面，当企业通过并购活动达到行业寡头垄断地位时，就可以为企业获取长期的超额利润。实现资源共享和互补企业资源包括资金，技术，营销，品牌，如土地，企业通过并购可以共享，来弥补自己的不足。比如阿里巴巴和雅虎是一个典型的例子，通过资源整合，阿里巴巴和雅虎这两种技术的品牌，资本，从而实现共享和互补，有效地提高市场份额。实施品牌经营战略，提高了企业的知名度 品牌是价值的动力，同样的产品，甚至是同样的质量，名牌产品的价值远远高于普通产品。并购能够有效提高品牌知名度，提高企业产品的附加值，获得更多的利润。实施多元化战略，分散投资风险随着行业竞争的加剧，企业通过对其他行业的投资，实施多元化战略，不仅能
14、有效扩充企业的经营范围，获取更广泛的市场和利润，而且能够分散本行业竞争带来的风险。1.3企业并购财务风险的界定“风险”一词的含义，其基本的核心含义是“未来结果的不确定性或损失”，也有人进一步定义为“个人和群体在未来遇到伤害的可能性以及对这种可能性的判断与认知”。若采取适当的措施使破坏或损失的机率不会出现，或者说智慧的认知，理性的判断，继而采取及时而有效的防范措施，那么风险是可以避免或降低的，从而得到预期的回报。对企业并购的财务风险，简单地讲，就是指在特定环境和条件下，由并购活动所产生的财务风险。为了更加能理解这一概念，首先来探讨什么是财务风险。对财务风险的界定有狭义和广义之分。狭义的财务风险是
15、指企业因举债利用财务杠杆而导致财务成果的不确定性;广义的财务风险是指企业在各项财务活动中，由于各种难以预料和控制的因素影响，使财务状况具有不确定性，从而使企业蒙受损失的可能性。并购是特殊的经营活动，既然是经营活动就离不开财务的支撑，反过来，并购本身也是一项财务活动，并购的成功与否对企业的财务状况会产生较大影响。1.4企业并购财务风险的特点企业并购的财务风险特征主要特点表现在以下五个方面:1.4.1不确定性不确定性是风险的本质特征，自然也是企业并购击务风险的本质特征。客观世界处于不断运动变化之中，人类的认知始终都是一个探索发展的过程，因而人们对客观世界的认识总是有限的，正是由于人们对客观世界认识的有限性，导致人们对未来事件的结果不能准确无误地预测，风险也便随之产生。并购交易处于一个动态
