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1、投资学,王玉霞 编著 东北财经大学出版社,面向21世纪金融投资精编教材,第四章 证券投资基金,第一节 概述 第二节 种类 第三节 投资运作与管理 第四节 发展概况,第一节 证券投资基金概述,证券投资基金(securities investment fund) 是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式， 即专门的投资机构通过公开发行基金股份或基金受 益单位凭证方式，集中投资者的资金汇集成基金， 然后交由基金托管人托管，由专业性投资机构（基 金管理人）管理和运用资金，从事股票、债券等金 融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比 例进行分配的一种间接投资方式。,一、证券投资基金的含义,第一节
2、 证券投资基金概述,美国：共同基金（mutual fund） 英国、香港：单位信托基金 日本、台湾：证券投资信托基金 其他：互助基金、互惠基金、投资基金,一、证券投资基金的含义,证券投资基金的起源,证券投资基金在美国的迅速发展,证券投资基金扩散到世界各地,二、证券投资基金的产生与发展,三、证券投资基金的性质,证券投资基金属于金融信托的一种， 反映了投资者与基金管理人、基金托管 人之间的“委托代理”关系。,三、证券投资基金的性质,证券投资基金属于金融信托的一种， 反映了投资者与基金管理人、基金托管 人之间的“委托代理”关系。,客体：客户投资的对象 主体：可以选择投资有价证券 桥梁：投资者和证券公
3、司的中介,集合投资,分散风险,专家理财,四、证券投资基金的主要特征,五、投资基金同股票、债券等投资工具的关系,从性质上看,从发行目的上看,从发行者上看,从期限上看,从操作上看,从风险和收益大小看,从返还性上看,从投机性看,五、投资基金同股票、债券等投资工具的关系,从性质上看,从发行目的上看,从发行者上看,从期限上看,从操作上看,从风险和收益大小看,从返还性上看,从投机性看,五、投资基金同股票、债券等投资工具的关系,从性质上看,从发行目的上看,从发行者上看,从期限上看,从操作上看,从风险和收益大小看,从返还性上看,从投机性看,五、投资基金同股票、债券等投资工具的关系,从性质上看,从发行目的上看,
4、从发行者上看,从期限上看,从操作上看,从风险和收益大小看,从返还性上看,从投机性看,五、投资基金同股票、债券等投资工具的关系,从性质上看,从发行目的上看,从发行者上看,从期限上看,从操作上看,从风险和收益大小看,从返还性上看,从投机性看,五、投资基金同股票、债券等投资工具的关系,从性质上看,从发行目的上看,从发行者上看,从期限上看,从操作上看,从风险和收益大小看,从返还性上看,从投机性看,五、投资基金同股票、债券等投资工具的关系,从性质上看,从发行目的上看,从发行者上看,从期限上看,从操作上看,从风险和收益大小看,从返还性上看,从投机性看,五、投资基金同股票、债券等投资工具的关系,从性质上看,
5、从发行目的上看,从发行者上看,从期限上看,从操作上看,从风险和收益大小看,从返还性上看,从投机性看,五、投资基金同股票、债券等投资工具的关系,从性质上看,从发行目的上看,从发行者上看,从期限上看,从操作上看,从风险和收益大小看,从返还性上看,从投机性看,第二节 证券投资基金的种类,一、按照证券投资基金的组织形式分类,（一）公司型投资基金 （二）契约型投资基金,（一）公司型投资基金,公司型投资基金（corporate investment fund）是由具有共同投资目标的投资者依据公 司法组成的以营利为目的、投资于特定对象 （如货币市场、有价证券）的股份制投资公司。 在公司型基金的运作中主要的当
6、事人有: 投资者和发起人 董事会 基金管理人 基金托管人,（二）契约型投资基金,契约型投资基金(contract investment fund)， 也称做信托型投资基金，是依据一定的信托契约通 过发行受益凭证而组建的投资基金。 公司型投资基金与契约型基金相比较在运作机 制方面主要有以下不同： 契约型投资基金是依据基金契约组建的， 信托法是契约型基金设立的依据，契约 型基金不具备法人资格。 投资者地位不同 （参与经营） 基金运营不同 （期限、债务杠杆）,二、按投资基金能否赎回分类,封闭式投资基金,开放式投资基金,封闭式投资基金与开放式投资基金的区别,基金单位的发行总额以及发行份数不变 信托基金
7、，期限固定 基金金额持有人不得申请赎回 证券交易所流通 封闭式基金的交易价格有溢价、折价现象 收益分配每年不得少于一次，比例不得低于基金年度已实现收益的90%，一般采用现金方式分红。,封闭式投资基金,份额不固定，可随时申购与赎回 价格：以基金净值为基础加以确定 基金净值：基金单位净值=（总资产总负债）/基金单位总数 分为一般开放式基金、特殊开放式基金（LOF）和交易性开放式基金（ETF）,开放式投资基金,假设某基金某日持有的某三种股票的数量分别为l00万股、500万股和1000万股，每股的收盘价分别为30元、20元和l0元，银行存款为10000万元，对托管人或管理人应付的报酬为5000万元，应
8、付税金为5000万元，基金单位为20000万，请计算基金单位净值为（ ）,基金净值,基金的净资产为： 100万*30+500万*20+1000万*10+10000万-5000万-5000万=23000万元 基金单位净值为23000万元/20000万=1.15元,发行规模限制不同。（份额、规模限制） 期限不同。 基金份额交易方式不同。 基金份额的交易价格计算标准不同。 交易费用不同。 基金份额资产净值公布的时间不同。 投资策略不同。 投资风险不同。,封闭式投资基金与开放式投资基金的区别,三、按投资基金投资标的分类,股票基金,债券基金,货币市场基金,不动产基金,指数基金,创业基金,贵金属基金,期货
9、基金,期权基金,认股权证基金,对冲基金,三、按投资基金投资标的分类,股票基金,60%以上的基金资产投资于股票 包括优先股和普通股 在股市中占有重要地位 最常见的投资基金,三、按投资基金投资标的分类,股票基金,债券基金,80%以上的基金资产投资于债券 其规模仅次于股票基金 在股市中占有重要地位 债券基金与利率的走势紧密相关 收益稳定、风险较小,三、按投资基金投资标的分类,股票基金,债券基金,货币市场基金,基金单位的资产净值是固定不变 收益可再投资 流动性好、资本安全性高、风险低 衡量好坏标准：收益率（非净资产） 投资成本低。 开放式基金,三、按投资基金投资标的分类,股票基金,债券基金,货币市场基
10、金,指数基金,投资对象：股票指数 美国标准普尔500指数；日本日经 225指数，台湾加权股价指数 理论基础：有效市场假说 分为纯指数基金和指数增强型基金 优势：费用低，利用率高，规避系 统风险，高透明度，享平均收益,内容 在市场上的每个人都是理性的经济人 股票的价格反映了这些理性人的供求的平衡 股票的价格也能充分反映该资产的所有可获得的信息，即“信息有效“,有效市场假说,三种分类： 1、强式有效市场假说(Strong Form of Efficiency Market) 价格已充分地反应了公司营运信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息 2、半强式有效市场假说(Strong Form of
11、 Efficiency Market) 价格已充分反应出所有已公开的有关公司营运前景的信息。（成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值，公司管理状况等） 2、弱式有效市场假说（weak Form efficiency） 价格已充分反应出所有过去历史的证券价格信息（成交量/价，融资金额，卖空金额等）,有效市场假说,1、在下列哪种市场中，组合管理者会选择消极保守型的态度，只求获得市场平均的收益率水平？ A.无效市场 B.弱式有效市场 C.半强式有效市场 D.强式有效市场 2、关于证券市场的类型，下列说法不正确的是( )。 A. 在强势有效市场中，证券组合的管理者往往努力寻找价格偏离价值的证券 B. 在
12、弱势有效市场中，要想取得超额回报，必须寻求历史价格信息以外的信息 C. 在半强势有效市场中，只有那些利用内幕信息者才能获得非正常的超额回报 D. 在强势有效市场中，任何人都不可能通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益,练习,D,A,三、按投资基金投资标的分类,股票基金,债券基金,货币市场基金,不动产基金,指数基金,投资对象： 房地产 房地产抵押证券,三、按投资基金投资标的分类,股票基金,债券基金,货币市场基金,不动产基金,指数基金,创业基金,又叫风险投资基金 投资对象：不具上市资格的小企业和新兴企业 高风险高回报 投资周期：一般2-5年,三、按投资基金投资标的分类,股票基金,债券基金,货币市
13、场基金,不动产基金,指数基金,创业基金,贵金属基金,投资对象：投资黄金、白银和其它贵金属相关证券,三、按投资基金投资标的分类,股票基金,债券基金,货币市场基金,不动产基金,指数基金,创业基金,贵金属基金,期货基金,主要投资对象：期货 高风险，高回报,三、按投资基金投资标的分类,股票基金,债券基金,货币市场基金,不动产基金,指数基金,创业基金,贵金属基金,期货基金,期权基金,主要投资对象：期权 高风险高回报,三、按投资基金投资标的分类,股票基金,债券基金,货币市场基金,不动产基金,指数基金,创业基金,贵金属基金,期货基金,期权基金,认股权证基金,主要投资对象：认股权证 风险较股票大,三、按投资基
14、金投资标的分类,股票基金,债券基金,货币市场基金,不动产基金,指数基金,创业基金,贵金属基金,期货基金,期权基金,认股权证基金,对冲基金,避险基金或套利基金 卖空、互换交易、现货与期货的对冲、基础证券与衍生证券的对冲,四、按投资基金收益风险目标分类,积极成长型基金,投资对象：高成长性的小公司和衍生证券 风险高，收益高,四、按投资基金收益风险目标分类,积极成长型基金,成长型基金,投资对象：有较大升值潜力的小公司股票和衍生证券 风险和收益较上面低,四、按投资基金收益风险目标分类,积极成长型基金,成长型基金,成长与收入型基金,投资对象：股息较高，且具有一定成长空间的公司，更偏重后者 风险和收益较上面
15、低,四、按投资基金收益风险目标分类,积极成长型基金,成长型基金,成长与收入型基金,平衡型基金,追求：基金净值稳定、可观的经常收入和适度的长期成长 风险和收益较上面低,四、按投资基金收益风险目标分类,积极成长型基金,成长型基金,成长与收入型基金,平衡型基金,收入型基金,投资对象：股息高，红利好的绩优股；各种债券 风险和收益较上面低,五、按投资基金投资计划可变性分类,固定型投资基金,融通型投资基金,半固定型投资基金,六、根据投资来源和运用地域分类,国内投资基金,国际投资基金,离岸基金,海外基金,QDII,QFII,第三节 证券投资基金的投资运作与管理,一、投资基金的参与主体,管理人,托管人,投资者
16、,发起人,第三节 证券投资基金的投资运作与管理,一、投资基金的参与主体,管理人,托管人,投资者,发起人,主要为证券、信托和基金管理公司 我国：基金发起人至少2个 实收资本：3亿元以上 3年以上从事证券并连续盈利,一、投资基金的参与主体,管理人,托管人,投资者,发起人,专门的知识与经验 任职资格：资本实力、信誉良 好、软硬件、管理制度 管理费用：与风险和规模有关,货币市场基金其年费率仅为 0.25%-1%；债券基金年费率为0.5%-1.5%， 股票基金年费率为l%-1.5%，认股权证 基金的年费率为1.5%-2.5%。,第三节 证券投资基金的投资运作与管理,一、投资基金的参与主体,管理人,托管人,投资者,发起人,第三节 证券投资基金的投资运作与管理,责任：1. 按照规定投资并管理基金资产 2. 及时、足额的向基金持有人支付基金 收益 3. 保存基金的会计账册、记录15年以上 4. 编制基金财务报告，及时公告，并向 中国证监会报告 5. 计算并公告基金资产净值及每一基金 单位资产净值 6. 基金契约规
