《石化行业2017年投资策略：关注油价反弹和行业政策带来投资机会》由会员分享，可在线阅读，更多相关《石化行业2017年投资策略：关注油价反弹和行业政策带来投资机会（21页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请务必阅读正文之后的免责声明部分 石化行业：石化行业：2017 年年投资策略投资策略 2016 年年 12 月月 28 日日 看好（维持看好（维持） 行业运行底部有所恢复行业运行底部有所恢复 2016 年 1-10 月，石油和化工行业生产平稳恢复，市场供需比较稳定。 上游开采业产品价格有所回升，但主营收入仍同比下降，固定资产投资 同比下降，整体形势仍然严峻。 国际原油价格温和上涨国际原油价格温和上涨 国际原油价格今年上半年基本上处于持续反弹的态势。6-7 月份再次下 跌，之后开始主要在 45-50 美元之间震荡，年底，由于 OPEC 减产的 刺激，油价突破了 50 美元，但是上涨幅度并不大。
2、我们认为，油价的 恢复是供应过剩情况改善的结果。 总体而言，我们认为 2017 年国际油价将继续温和上涨，大概率会触及 60 美元，但是大幅向上突破需要其他因素的刺激。BRENT 原油将主要 在 55-60 美元间震荡，WTI 价格会略低。 关注行业体制改革关注行业体制改革 我们认为在 2017 年，应该关注：1，政策性机会。据报道油气行业体制 改革方案已经基本完成并在征求意见， 持续的严重雾霾天气促进了更严 格的环保政策出台，供给侧改革持续对落后小产能进行淘汰，各种政策 性投资机会在 2017 年要继续保持关注。2，油价复苏带来的机会。通常 情况下，在油价上行阶段，炼油板块会获得比较好的收益
3、，在 2017 年 可以积极关注。同时，油价复苏也可能带来下游产品价格的上涨，相关 公司也值得关注。3，精选子行业和产品、个股。石化产业链比较长， 涉及的产品、服务众多，虽然行业整体仍处底部，但仍不乏有亮点的产 品和环节，可以在弱势中多多关注。 投资策略投资策略 我们建议重点关注中石油、中石化、三聚环保等公司。其中，中石油和 中石化作为行业龙头公司，是国企改革的热门概念，同时在大盘风格转 换时也具有很高的配臵价值，特别是炼油业务更为突出的中石化，在油 价上行阶段业绩优势更加明显。 三聚环保得益于其优异的产品和商业模 式，并契合环保和大气污染治理的概念，理应得到更高的溢价和关注。 风险提示风险提
4、示 宏观经济继续下滑、国际油价大幅波动，国企改革低于预期，系统性风 险。 石化石化| |投资投资策略策略 市场表现市场表现 截至截至 2016.12.28 -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 15-1216-0116-0216-0316-0416-0516-0616-0716-0816-0916-1016-1116-12 石油石化(中信)沪深300 分析师：王刚 执业证书号：S1490514010001 电话：010- 85556199 邮箱： wanggang 关注油价反弹和行业政策带来的投资机会关注油价反弹和
5、行业政策带来的投资机会 证券研究报告证券研究报告 华融证券 HUARONG SECURITIES 石化投资策略 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 目目 录录 一、一、2016 年年 1-11 月行业回顾月行业回顾 4 二、国际原油走势分析与价格展望二、国际原油走势分析与价格展望 7 1、今年国际油价连续反弹 7 2、影响油价因素复杂而众多 8 3、供需基本面：过剩比 2015 年大幅缩小 9 4、美元维持强势 11 5、2017 年油价展望 . 12 三、投资策略三、投资策略 12 1、2016 年回顾 12 2、投资线索 . 15 3、继续政策性行业机会 15 4、关注炼油板块 17 四
6、、投资建议与重点公司四、投资建议与重点公司 20 华融证券 HUARONG SECURITIES 石化投资策略 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 图表目录图表目录 图表图表 1：石油和天然气开采业主营业务收入累计同比：石油和天然气开采业主营业务收入累计同比走势走势 4 图表图表 2：国内原油产量下滑：国内原油产量下滑 5 图表图表 3：石油和天然气固定资产投资完成额累计同比：石油和天然气固定资产投资完成额累计同比大幅下滑，大幅下滑，2011 年年 1 月月-2016 年年 11 月月 . 5 图表图表 4：我国原油对外依存度大幅提高：我国原油对外依存度大幅提高 6 图表图表 5：石油和天然
7、气开采业利润总额连续亏损，亿：石油和天然气开采业利润总额连续亏损，亿元元 6 图表图表 6：WTI 与与 BRENT 原油价格走势图，美元原油价格走势图，美元/桶桶 7 图表图表 7：全球石油供需情况，百万桶：全球石油供需情况，百万桶/天天 . 9 图表图表 8：美国原油日产量，万桶：美国原油日产量，万桶/天天 . 10 图表图表 9：美国在线钻井数量：美国在线钻井数量 10 图表图表 10：美国原油商业库存，百万桶：美国原油商业库存，百万桶 11 图表图表 11：美元指数走势图：美元指数走势图 11 图表图表 12：石化行业：石化行业 2016 年涨幅位列中信各行业第年涨幅位列中信各行业第
8、3 . 13 图表图表 13：石油石化指数波动较大：石油石化指数波动较大 13 图表图表 14：石油石化行业历史：石油石化行业历史 PE、PB 估值水平变化估值水平变化 14 图表图表 15：各行业：各行业 PB 水平对比水平对比 . 14 图表图表 16：各行业：各行业 PE 水平对比水平对比 . 15 图表图表 17：2016 年成品油价格调整情况年成品油价格调整情况 . 18 图表图表 18：加工原油毛利走势：加工原油毛利走势 19 图表图表 19：重点公司盈利预测与评级：重点公司盈利预测与评级 20 华融证券 HUARONG SECURITIES 石化投资策略 请务必阅读正文之后的免责
9、声明部分 4 一、一、2016 年年 1-11 月月行业行业回顾回顾 2016 年 1-11 月，石油和化工行业生产平稳恢复，市场供需比较稳定。上 游开采业产品价格有所回升， 但主营收入仍同比下降， 固定资产投资同比下降， 整体形势仍然严峻。 主营业务收入下降。1-11 月，石油和天然气开采业主营收入 5726.1 亿元， 同比下降了 20.0%。收入下降主要是产品价格下降引起。但是下降幅度已经开 始收窄，同比走势已经开始触底反弹。 图表图表 1：石油和天然气开采业主营业务收入累计同比走势石油和天然气开采业主营业务收入累计同比走势 -40.00 -30.00 -20.00 -10.00 0.0
10、0 10.00 20.00 30.00 40.00 2011-02 2011-05 2011-08 2011-11 2012-02 2012-05 2012-08 2012-11 2013-02 2013-05 2013-08 2013-11 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 石油和天然气开采业:主营业务收入:累计同比 数据来源：wind，华融证券整理 原油产量下滑。1-10 月份，全国原油产量 16533 万吨，同比下降 7.0%， 原
11、油产量下降是高成本产能在低油价下被迫退出的结果。 天然气产量 1089 亿立方米， 同比增长 1.3%， 天然气进口量 567 亿立方米， 增长 17.4%，天然气消费量 1571 亿立方米，增长 7.0%。 1-10 月，原油加工量 43159 万吨，增长 9.0%，成品油产量 26680 万吨， 增长 7.1%。成品油消费量 24015 万吨，增长 3.8%，其中汽油增长 10.9%，柴 油下降 2.3%。 华融证券 HUARONG SECURITIES 石化投资策略 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5 图表图表 2：国内原油产量下滑国内原油产量下滑 -8.00 -6.00 -4.00
12、-2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 2011-01 2011-04 2011-07 2011-10 2012-01 2012-04 2012-07 2012-10 2013-01 2013-04 2013-07 2013-10 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 产量:天然原油:累计同比 数据来源：wind，华融证券整理 主要化工产品产量增加。1-10 月，全国乙烯产量 1483 万吨，同比增长 2.7%；初级形态
13、的塑料产量 6748 万吨，增长 6.4%；合成橡胶产量 451 万吨， 增长 8.2%；合成纤维产量 3748 万吨，增长 4.6%。 投资仍在持续下降。1-11 月，石油天然气开采业实际投资 1869.14 亿元， 同比降 33.9%，去年同期为增长 0.83%。化学原料及化学制品制造业实际投资 13399 亿元，同比下降 2.4%，去年同期为增长 4.8%。 图表图表 3：石油和天然气固定资产投资完成额累计同比大幅下滑，石油和天然气固定资产投资完成额累计同比大幅下滑，2011年年1月月-2016年年11月月 -70.00 -60.00 -50.00 -40.00 -30.00 -20.0
14、0 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 0.00 500.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 3,000.00 3,500.00 4,000.00 4,500.00 2011-02 2011-05 2011-08 2011-11 2012-02 2012-05 2012-08 2012-11 2013-02 2013-05 2013-08 2013-11 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 20
15、16-08 2016-11 固定资产投资完成额:石油和天然气开采业:累计值 固定资产投资完成额:石油和天然气开采业:累计同比 数据来源：wind，华融证券整理 进出口额继续下降。 中国海关重点监测的产品中， 石油化学相关产品， 1-11 月进口总额 1773.98 亿美元，下降 15.6%，出口总额 561.49 亿美元，下降 华融证券 HUARONG SECURITIES 石化投资策略 请务必阅读正文之后的免责声明部分 6 10.00%。 原油和天然气进口量快速增长。1-11 月，国内进口原油 34463.5 万吨，增 幅 14%，进口金额 1039.88 亿美元，下降 16%。进口天然气
16、4798.0 万吨，增 长 21.6%，进口金额 145.02 亿美元，下降 13.7%。 能源消费增长加快。1-11 月，全国原油表观消费量 5.25 亿吨，同比增长 5.77%，进口依赖度 65.65%；天然气表观消费量 1873.25 亿立方米，增速 12.44%，进口依赖度 35.68%。由于低油价冲击，国内部分产能退出，我国亦 加强海外低价原油进口，导致进入 2016 年后，我国原油对外依存度大幅上升。 图表图表 4：我国原油对外依存度大幅提高我国原油对外依存度大幅提高 48.00 50.00 52.00 54.00 56.00 58.00 60.00 62.00 64.00 66.00 68.00 0.00 10,000.00 20,000.00 30,000.00 40,000.00 50,000.00 60,000.00 2011-01 2011-04 2011-07 2011-10 2012-01 2012-04 2012-07 2012-10 2013-01 2013-04 2013-07 2013-10 2014-01 2
