《2017年旅游行业投资策略报告国内游篇：旅游目地演变和重塑》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2017年旅游行业投资策略报告国内游篇：旅游目地演变和重塑（37页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、旅游目的地的演变和重塑 2017旅游行业投资策略报告国内游篇 研究员：楼枫烨 执业证书：S1130116020042 电子邮件：loufy 电话/微信：18116269426 December 28, 2016 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此 此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 目录 CONTENTS 1. 1.旅游宏观环境简述 2. 2.旅游需求分析 3. 3.旅游目的地供给梳理 4. 4.优质标的和投资建议 3 宏观利好推动国内游市场迅速发展 政策 经济 交通 技术 12月26日国务院印发“十三 五”旅游业发展规划，明确未 来5年我国的旅游行业发展总目 标 ，加快落实带薪休假制
2、度， 优化旅游业空间布局，加强交通 基础设施建设，大力实施乡村旅 游扶贫工程。制定国内游目标： 出游人数年均增长10%左右，总 收入年均增长11%以上，到 2020年旅游市场总规模达到67 亿人次。 交通的改善实现景区及目的地的 可达性，提高出游的速度和效率， 拉近了区域之间、城市之间、地 区之间的旅游发展，形成全域化 旅游形态。同时交通因素的改善 拉动了自驾游的发展，带动观光 目的地向三小时车程周边游目的 地转变，显著拉动淡季客流，平 滑全年客流的高峰低谷接待压力。 中国的消费的增长主要源于中国 居民收入水平的提高以及年轻中 产阶层生活方式的改变，中国的 人均居民收入水平增速较快，居 民消费
3、意愿较高，2015年全国 居民人均可支配收入21966元， 比上年增长8.9%，旅游消费已 经成为城乡居民日常生活的重要 组成部分，旅游对国内经济和就 业的贡献率均超过10%。 互联网有效降低国内游信息不对 称，最大程度地弱化和消除了旅 游的时空属属性。同时有效整合 分散的供应端，实现旅游产品的 流通效率，为用户提供多样性的 产品选择。 4 中国拥有全世界最大的国内旅游消费市场，国内游客数量最多，国内旅游 成为中国最主要旅游消费市场。 15.46 18.39 20.72 23.44 26.24 30.09 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0.0 5.0 10.0 15.0
4、 20.0 25.0 30.0 35.0 201020112012201320142015 旅游总消费(万亿元) 社会消费品零售总额 旅游消费增速% 零售总额增速% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 40.0 45.0 国内旅游人数(亿人次) YOY% 旅游宏观环境经济、对标、汇率、交通 26.80% 2010-2015年旅游 总消费的年均复合 增长率 14.25% 2010-2015年社会 消费品零售总额的 年均复合增长率 10.25% 2000-2005年 11.65% 2005-2010
5、年 13.72% 2010-2015年 图表1:2010-2015年旅游总消费增速快于社会消费品零售总额（万亿元） 图表2：2001-2016H年国内旅游人数及其增速情况（亿人次） 国内旅游人数的年均复合增长率 5 旅游宏观环境经济、对标、汇率、交通 985.50 554.20 857.00 0.0 200.0 400.0 600.0 800.0 1,000.0 1,200.0 城镇人均旅游花费 农村人均旅游花费 全国人均旅游花费 2.91 3.63 1.97 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 全国出游率 城镇出游率 农村出游率 中国城镇
6、化进程影响到我国的旅游业发展，城镇人口的人均旅游花费及出游率约等 于农村人口的2倍，未来城镇化率逐步提高，出游率及人均旅游花费存在提升空间。 44.34% 45.89% 46.99% 48.34% 49.95% 51.27% 52.57% 53.73% 54.77% 56.10% 2006200720082009201020112012201320142015 图表3：2000-2015年城镇及农村人均旅游花费情况（元） 图表4：2000-2015年城镇及农村出游率情况 图表5：2006-2015年中国常住人口城镇化情况 6 旅游宏观环境经济、对标、汇率、交通 GDP比重对标中国的旅游产业直接
7、贡献GDP的比重水平较低，未来 2020年有望达到2.2%，国际上英国、法国水平较高，美国、日本次之，中国紧跟。 注：上图来源国家信息中心，下图世界旅游业理事会WTTC 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 201020112012201320142015 旅游总收入（万亿元） YOY% 旅游产业收入占GDP比例% 2.2 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 201
8、2 2013 2014 2015 2016E2017E2018E2019E2020E 美国 中国 日本 韩国 台湾 法国 英国 图表6：2010-2015年旅游总收入及GDP占比% 图表7：2001-2020E年旅游产业直接贡献GDP的比重% 3.8% 6.0% 20102015 20102015 CAGR=21% 旅游收入 复合增速 旅游收入占 比GDP比重 7 旅游宏观环境经济、对标、汇率、交通 国内游人次对标中国国内游规模世界第一，基数大，频次高于日韩。 韩国国内游出游率较低，主要系韩国国内游成本较高，更倾向于海外旅游，韩国的出境游客人次渗透率 高达20%以上，国内游与出境游之间存在替代
9、关系。 63.4% 62.6% 70.3% 73.8% 75.3% 75.4% 75.7% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0.0 500.0 1,000.0 1,500.0 2,000.0 2,500.0 3,000.0 3,500.0 4,000.0 4,500.0 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 韩国国内游客人次（万人次） YOY%出游率 1.43 1.57 1.97 2.2 2.43 2.69 2.92 0.0% 50.0% 100.0% 150.0% 200.0% 250.0% 300
10、.0% 350.0% 0 100000 200000 300000 400000 500000 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 中国国内游人数（万人次） YOY%出游率 2.21 2.48 2.45 2.47 2.52 2.34 2.49 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 26,000.0 27,000.0 28,000.0 29,000.0 30,000.0 31,000.0 32,000.0 33,000.0 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 日本国
11、内游人数（万人次） YOY%渗透率 图表8&9&10：韩国、日本及中国的国内游客人次及出游率情况 8 旅游宏观环境经济、对标、汇率、交通 旅游人均消费对标相对于日韩中国人均旅游消费水平较低，国内旅游 消费到2020年将超过7千亿美元，未来国内游消费规模增速达到10%-15%。 数据来源：WTTC 2010 2011 2012 2013 2014 2015 日本国内旅游消费（十亿美元） 179.62 177.41 177.46 184.39 187.02 187.60 YOY% -1.2% 0.0% 3.9% 1.4% 0.3% 日本人均旅游消费（美元） 565.66 565.78 562.38
12、 575.46 627.83 592.31 YOY% 0.0% -0.6% 2.3% 9.1% -5.7% 韩国国内旅游消费（十亿美元） 41.01 41.94 44.22 45.04 45.22 45.42 YOY% 2.3% 5.4% 1.9% 0.4% 0.4% 韩国人均旅游消费（美元） 1326.35 1197.86 1197.88 1191.63 1189.04 1185.62 YOY% -9.7% 0.0% -0.5% -0.2% -0.3% 中国国内旅游消费规模（十亿美元） 189.76 303.76 365.69 427.37 465.15 475.69 YOY% 16.9%
13、8.8% 2.3% 中国人均旅游消费（美元） 90.23 115.02 123.67 131.01 128.81 118.92 YOY% 27.5% 7.5% 5.9% -1.7% -7.7% 9 旅游宏观环境经济、对标、汇率、交通 国内游游客人次增速将维持高增速，旅游收入复合增速将超GDP。 国内游客人次未来四年增速达到10%左右 2015年国内游人数40亿人次，预计2020年达到67 亿人次，增速达到10%左右。 人均出游率达到4.7次，旅游总收入达到7万亿元。 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 旅游产业总收入CAGR% GDP复合增长率%
14、 10.77% 10% 10% 10% 10% 10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 20152016E2017E2018E2019E2020E 国内游人次（亿人次） 增速% 图表11：2015-2020年游客人次预测情况 图表12：旅游产业收入增速与GDP复合增速对比 旅游产业的强劲增长超越GDP 近14年旅游产业复合增长率达到16.3%，高 于GDP增长率13.9%。 旅游产业经过2011年内生增长关键年后，增长 率进一步提升，与GDP增长曲线形成Y型背
15、离。 10 旅游宏观环境经济、对标、汇率、交通 中产阶级规模大，逐步年轻化，将成为旅游产业的中坚力量中国 2015年中产阶级人数达到1.09亿人，占总人口的比重为9%，到2020年这一比例达到 16.7%。中产阶级占国内消费的比例会从2012年的32%逐步增加到81%。 泛时尚、 泛娱乐的 消费趋向 电商及移动 互联网的消 费趋势 中产阶级 消费趋势 个性定制及 兴趣爱好成 为消费驱动 专注细分 市场或体 验空间打 造 情感文化消 费趋势 66% 60% 55% 44% 9% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 澳大利亚 新加坡 日本 韩国 中国 图表13：各国中产阶
16、级占比情况% 11 人民币汇率持续贬值让旅游需求回流到国内游，产生正向的替代效应。 人民币贬值带来出境游旅游产品价格上升，在旅游总需求逐步升级为必选消费且保持相 对稳定情况下，人民币贬值将对国内游产生正向的替代效应。 需 求 端 出境游 负收入效应 贬值出境游产品（航空、酒店等）价格提高出境游人数下 降以外国货币计价的旅游产品消费减少 入境游 正收入效应 贬值国内酒店、住宿等费用相对便宜中国入境人数上升 以本币计价的旅游产品下降国际旅游收入上升 国内游 正替代效应 贬值出境游人数、消费下降人均收入保持增长，旅游需求 维持高水平国内游替代出境游满足国民旅游需求国内游人 数及消费增长 供 给 端 出境游 贬值出境产品成本提高出境游利润空间被压榨出境游 产品的供给价格上升出境游人数及消费下降 入境游 贬值入境游产品成本下降入境游产品的供给价格下行，供 给增加入境游人数及消费上升 旅游宏
