第四章 货币市场的供给与需求

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1、1,第四章 货币市场的供给与需求,短期决定及对策,总需求曲线,产品市场,货币市场：,国际市场,总供给曲线劳动市场(和总量生产函数),长期决定及对策经济增长和经济周期理论,有关国民收入的短期决定的不同意见和对策,宏观经济学理论体系,指标与核算体系,IS-LM模型,国民收入,失业与通货膨胀,2,第一节 货币、银行与货币政策 第二节 银行存款的创造 第三节 货币需求的确定凯恩斯货币需求理论 第四节 货币市场的均衡,第四章 货币市场的供给与需求,3,第一节 货币、银行与货币政策,货币是指执行交换媒介、价值尺度、延期支付和财富储藏手段等功能的一般等价物。 纸币、铸币称为通货或现金；存款货币又称银行货币或

2、信用货币，是商业银行的活期存款。 近似货币：又称准货币，是商业银行中的定期存款和其他储蓄机构的储蓄存款。,一 货币,4,资料“一般等价物”,资料 “一般等价物”,人类社会最初的交换过程是直接的物物交换，剩余产品的交换在时空上存在同一性，不引发任何形式的经济危机。 当货币 “ 固定充当一般等价物 ” 进入流通领域后，商品流通 “ 不仅在形式上而且在实质上不 同于直接的产品交换”。,5,二、货币流动性货币供给分类,1. 国际货币基金组织的划分,M0 = 流通于银行体系之外的现金 M1 = M0 + 活期存款 M2 = M1 + 储蓄存款 + 定期存款 + 政府债券,6,2. 我国货币层次的划分,M

3、0现金； M1M0企业活期存款机关团体部队存款农村存款个人持有的信用卡类存款； M2M1+城乡居民储蓄存款企业存款中具有定期性质的存款信托类存款其他存款； M3=M2金融债券商业票据大额可转让定期存单等。 其中：M1是通常所说的狭义货币供应量，M2是广义货币的供应量，M2-M1是准货币，M3是考虑到金融不断创新的现状而增设的。,二、货币流动性货币供给分类,7,在银行制度方面， 西方国家的金融机构包括金融中介机构（商业银行）和中央银行两类。 商业银行的主要经营是负债业务、 资产业务和中间业务，以盈利为目的，经营模式有两种：一种是英国模式，另一种是德国模式。 中央银行具有“发行的银行”(发行货币)

4、、“银行的银行”(贷款、保管存款准备金、结算业务)和“国家的银行”(代理国库等)职能。,三 商业银行和中央银行,第一节 货币、银行与货币政策,8,资料 英格兰银行,1694年， 经英国国王的特许成立， 股本为120万镑。 1844年， 国会通过比尔条 例， 此后英格兰银行逐渐垄断货币发行权， 至 1928年成为惟一的发行银行。 在经济危机中，则充当商业 银 行的“最后贷款人”。 1946年之后，英格兰银行被收归国有，隶属于财政部。,资料 英格兰银行,9,资料 美国联邦储备,1913年12月24日， 美国大约有 213 家国家银行申请加入在威尔逊总统刚签署的法令下产生的新联邦储备系统。 通过建立

5、12家联邦储备银行，作为成员银行的存款保藏处，有一个中央机构来为银行服务。,资料 美国联邦储备,10,1948年12月 1 日， 中国人民银行在华北银行、北海 银行、西北农民银行的基 础上合并组成的。 1984年1月1日，专门行使中央银行的职能。 1995年3月18 日， 全国人民代表大会审议并通过了中华人民共和国中国人民银行法。,资料 中国人民银行,资料 中国人民银行,11,1 再贴现率政策,再贴现率是中央银行对商业银行以及其他金融机构的放款利率，中央银行通过变动给金融机构的贷款利率来调节货币供应量。 贴现窗口的主要作用是允许商业银行和其他金融机构对其短期的现金压力做出反应，对临时发生的准备

6、金不足作适当调整。 再贴现率政策不是一个具有主动性的政策。,四 货币政策及工具使用,第一节 货币、银行与货币政策,货币政策是中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。,12,公开市场业务是中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给和利率的行为。 中央银行通过买卖政府债券，会扩大或收缩货币供给，也会引起债券市场上需求和供给的变动，进而影响到债券价格和市场利率。 中央银行可以连续地进行公开市场操作，自由决定地债券的数量、时间和方向。,2 公开市场业务,四 货币政策及工具使用,第一节 货币、银行与货币政策,13,资料“Open Market Operations”,资料 “Ope

7、n Market Operations”,中国人民银行的公开市场操作包括人民币操作和外汇操作。债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。 1994 年3 月启动外汇公开市场操作，1998年5 月26 日恢复人民币公开市场操作。,欧洲中央银行体系内的公开市场业务在指导利率、管理货币市场、向市场发出政策信号等发挥作用。 欧洲中央银行将主要通过回购协议购买、出售资产、信贷业务等反向交易进行公开市场的业务操作。,14,中央银行可以在法定的范围内改变商业银行活期存款的准备金率来调节货币和信用供给。 改变法定准备金率被认为是一项强有力的调节货币供给的手段，但影响太强烈而不常使用。 道义劝告是指

8、中央银行运用自己的特殊地位和威望，通过对商业银行和金融机构的说服，来影响贷款和投资方向以达到控制信用目的。,3 法定准备金率,四 货币政策及工具使用,第一节 货币、银行与货币政策,15,案例 中国稳健的货币政策,2010年 12月 3日， 中央政治局召开会议，要求2011年实施积极财政政策和稳健货币政策，增强调控的针对性。 非常时期的非常货币政策是不可持续的，核心是让货币政策回归到常态，保证银行体系能释放适度的流动性。,案例 中国稳健的货币政策,16,活期存款是指不用事先通知就可以随时提取的银行存款；存款准备金是指商业银行经常保留的供支付存款提取用的一定金额。 在现代银行制度中，这种准备金在存

9、款中起码应当占的比率， 是由政府 (具体由中央银行)规定的，这一比率称为法定 准备率，按法定准备率提 留的就是法定准备金。,第二节 银行存款的创造,一 存款创造,R D = rd,货币创造 乘数,存款总和,原始存款,17,一 存款创造,若R=100、rd=20%， 则：D=500； 1/rd称为货币创造乘数,R D = rd,法定准备金率,存款总和,原始存款,第二节 银行存款的创造,18,课堂练习1：,19,课堂练习1：,20,超额准备金即超过法定准备金要求的准备金；超额准备率是超额准备金对存款的比率（re）。 货币创造乘数=1/（rd+re）,一 存款创造,现金存款比率即企业并非将所有贷款资

10、金都存入银行，其中的比率称为现金-存款比率（rc）。 货币创造乘数等于多少呢？ 货币创造乘数=1/（rd+re+rc）(这里仅把活期存款当做货币供给),第二节 银行存款的创造,21,基础货币(H高能货币)： 存款扩张的基础是商业 银行准备金总额R(Rd+Re)加上非银行部门持有的通货C。,一 存款创造,非银行部门通货,现金-存款比率,法定准备金率,超额准备金率,法定准备金,超额准备金,第二节 银行存款的创造,22,课堂练习2：,23,课堂练习2：,24,二、名义货币供给和实际货币供给,M=mP,名义货币供给M 实际货币供给m 价格指数P,第二节 银行存款的创造,25,三、货币供给曲线,0,m,

11、r,货币供给曲线,货币供给曲线 是一条垂直于横轴 的直线,第二节 银行存款的创造,26,视频 货币越准越好,视频 货币越准越好,货币不是越多越好，而是越准越好，好的金融政策是改革的推动力。,27,货币需求是指人们在不同的条件下出于各种考虑而愿意以货币形式保持一部分财富而形成的货币持有量。它必须同时包括两个基本要素：一是必须有持有货币的愿望，二是必须有持有货币的能力。 货币需求理论可以简单地划分为传统的货币数量论和现代货币需求理论。传统的货币数量论对货币需求的影响和数量关系的解释，是货币需求理论最基本的思想和理论渊源。20世纪30年代以来的现代货币需求理论，是对传统货币数量论的批评、继承和发展。

12、,第三节 货币需求的确定,28,一、传统的货币数量论,早期的货币数量论并不直接研究货币需求，而是研究名义国民收入和物价是如何决定的。,古典的货币数量说 让博丹认为，金银的价值与一般的商品的价值相同，其数量的增加会引起与其交换的商品价值自然就要上涨。 约翰洛克第一次以货币数量论同货币金属学说抗衡，认为商品价格的变化取决于货币数量和商品的供求关系。,第三节 货币需求的确定,29,休谟独立地分析和研究了货币影响物价的过程，认为虽然货币的增加有促进生产高涨的某些事实，但一国财富并不受货币多寡的影响。 大卫李嘉图认为，黄金和白银等货币的价值并不是完全取决于其绝对量，而是取决于与它所必须完成的支付的相对量

13、。 早期货币数量论的核心内容是认为货币数量的变动与物价或货币价值的变动之间存在着因果关系，即在其他条件不变的情况下，物价水平或货币价值有货币数量决定。,第三节 货币需求的确定,30,费雪交易方程式 费雪1911年在货币的购买力一书中，提出了著名的现金交易方程式费雪交易方程式： MVPT M代表一定时期内流通中货币数量，V代表货币的平均流通速度，P代表所有交易商品和劳务的平均价格，T代表一定时期内商品或劳务的总交易量。 由于所有商品或劳务的总交易量资料不容易获得，而且人们关注的重点往往也在于国民收入，而不在于总交易量，所以交易方程式通常被写成下面的形式： MVPQ,第三节 货币需求的确定,31,

14、Q代表实际国民收入，P代表一般物价水平（用价格指数来表示），因此PQ即为名义国民收入。 费雪认为，在短期内可以将货币流通速度V视为一个常数。只要货币流通速度是固定的，就意味着名义国民收入完全取决于货币供给量；通过工资和物价的灵活调整，经济会保持在充分就业水平上，因而实际国民收入Q在短期内也将保持不变，价格的变动完全由货币数量决定，而且是同方向变动。 从交易方程式可以方便的得出货币需求的表达式：,第三节 货币需求的确定,32,剑桥方程式 马歇尔和庇古表述的剑桥方程式： MkPQ 这一方程式又称现金余额方程式。M代表一定时期内流通中货币数量，Q代表实际国民收入，P代表一般物价水平或货币价值的倒数（

15、即货币购买力），k 代表人们手中经常持有的货币量（现金余额）与以货币计算的国民收入之间的比例。 剑桥方程式是从人们持有货币多少的角度来说明货币数量和物价的关系的。该方程式表明：,第三节 货币需求的确定,33,流通中的货币数量M越多，货币购买力（1/P）越低，反之则越高；在货币供给量和国民收入不变的情况下，货币价值则决定于现金余额的数量，即k的比值。,如果把剑桥方程式中的k看成一个常数，令k 1/V，便与费雪方程式完全一样了。但是他们分析的出发点确是完全不同的。费雪着眼于货币的交易媒介功能，强调流通中货币数量对物价、币值的决定作用，其货币是现金交易数量，其方程是现金交易数量说；剑桥学派既考虑交易

16、媒介，又考虑贮藏手段，强调人们手中所持货币量对物价、币值的影响，其货币量是现金余额数量，其方程式是现金余额数量说。,第三节 货币需求的确定,34,货币的实际供给量是一个外生变量； 因而，在分析利率决定时，应着重分析货币的需求。,二、现代货币需求理论,凯恩斯主义认为： 在货币市场中，货币是商品货币的价格就是利率。 利率是货币市场的均衡（货币供给=货币需求）决定的。,第三节 货币需求的确定,35,货币需求动机由三部分组成 : 1. 交易动机 2. 谨慎或预防动机 3. 投机性货币动机 ,货币需求又称“流动性偏好” 由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入为代价，把流动性最强的货币保存在手边。,第三节 货