《第二章价值观念刘文琦剖析.》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第二章价值观念刘文琦剖析.（131页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、财务管理的价值观念,刘文琦,Contents,货币的时间价值的含义,定义： 货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。 表示方法： 绝对数（利息额） 相对数（利息率）,复利终值和现值,终值 Future value,现值 Present value,是指现在一定量资金在未来某一时点上的价值,又称本利和.,是指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值.,【例题1】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？ 【答案】方案一的终值：S=800000（1+7%）5=112
2、2400（元） 或S=800000（S/P，7%，5）=1122400（元） 方案二的终值：S=1000000元 应选择方案2。 【例题2】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是5年后付100万元，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？ 【答案】方案1的现值：800000元 方案2的现值：P=1000000（1+ 7%）-5 或P=1000000（P/S，7%，5）=713000（元） 应选择方案2。,年金终值和现值,年金是指等额、定期的系列收支。,普通 年金,预付 年金,递延 年金,永续 年金,从第一期开始每期期末收款、付款的年金。,从第一期开始每期期初收款、
3、付款的年金。,在第二期或第二期以后收付的年金。,无限期的普通年金。,S =A(1+i)0 + A(1+i)1 + A(1+i)2 + A(1+i)3 +A(1+i)(n - 1 ) 前几项和公式Sn = a1(1-q n) / (1-q ) SA= A1-(1+i)n/1-(1+i) =A*1-(1+i)n/-i =A(1+i)n-1/i,。,。,。,。,。,。,5,4,3,2,1,0,A(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)2 A(1+i)3 A(1+i)4 A (1+i) (t - 1）,普通年金终值公式推导,(1+i)（t - 1）：普通年金终值系数， 也可记作（1）(S/A，i，n
4、) （2）(1+i)n-1 / i 系数可查阅普通年金终值系数表得知。,A：每年收付的金额,i：利率,n：全部年金的计息期数,Text,t ：每笔收付款项的计息期数,。 。 。 。 。 。,A/(1+i)1 A/(1+i)2 A/(1+i)3 A/(1+i)4 A/(1+i)5 A1/(1+i) t,0 1 2 3 4 5,P = A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+A(1+i)-4+A(1+i)-n 利用通项公式同理可得：,系数（P/A，i，n）也可通过查普通年金现值系数表得知,PA=A1/(1+i) t=A1-(1+i)-n/I=A* (P/A，i，n),普通年金现值公式
5、推导,【例题3】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付20万元，连续5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？ 【答案】方案1的终值：S=120万元 方案2的终值：S=20（S/A，7，5）=205.7507=115.014万元 应选择方案2。 【例题4】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年末付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？ 【答案】 方案1的现值：80万元 方案2的现值：P=20（P/A，7%，5）=204.100=82（万元） 应选择方案1。,偿债基金系数,普通年金
6、 终值系数 的倒数,投资回报系数,普通年金 现值系数 的倒数,求年金A的过程 （偿债基金） （投资回收额）,【例题5】拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？ S=A（S/A，i，n） 10000=A（S/A，10%，5）=A6.105 A=100006.105=1638(元) 【例题6】假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？ P=A（P/A，i，n） 20000=A （P/A，10%，10）,普通年金,预付年金,。 。 。 。 。 。,0 1 2 3 4 5
7、,预付年金终值,0 1 2 3 4 5 6,A,。 。 。 。 。 。 0 1 2 3 4 5,普通年金,预付年金,预付年金现值,方法1，在前面补0 方法2，先把0点的A去掉，看成n-1期普通年金，在加回A,【例题7】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后一次性付120万元，另一方案是从现在起每年初付20万元，连续5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？ 【答案】方案1终值： =120万元 方案2的终值： =20（S/A，7%，5）（1+7%）=123.065万元 或=20（S/A，7%，6）-20=123.066（万元） 应选择方案1。 【例题6】某人拟购房，开发商提出两种方案，一
8、是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年初付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？ 【答案】方案1的现值：80万元 方案2的现值：P=20（P/A，7%，5）（1+7%）=87.744万元 或P=20+20（P/A，7%，4）=87.744（万元） 应选择方案1。,m=3,n=5,。 。 。 。 。 。 。 。 。 0 1 2 3 4 5 6 7 8,递延年金公式推导,A,A,A,A,A,m：递延期（第一次有收支的前一期）,n：连续收支期,递延年金终值,结论：递延年金终值只与连续收支期（n）有关， 与递延期（m）无关。,递延年金现值,PA=A(P/A,i,m+n
9、)-(P/A,i,m),PA=P*(P/S,i,m),。 。 。 。 。 。 。 。 。 0 1 2 3 (0) 4 5 6 7 8,A,A,A,A,A,P=A(P/A,i,n),永续年金,【例题8】某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金。若年复利率为8%，该奖学金的本金应为（ ）元。 【答案】永续年金现值=A/i=50000/8%=625000（元） ,注意,非标准永续年金,如：某股票固定股利0.5元，前两年不发股利，i=10% P=0.5/10% *(P/S,10%.2),又如：该股票从0时点开始支付股利，金额和i不变 P=0.5/10% +0.5,时间价值计算的灵活运用,（一）知
10、三求四的问题 S=P（1+i）n P=S（1+i ）-n S=A（S/A，i，n） P=A（P/A，i，n） 1.求年金A 【例题9】假设以10%的年利率借得30000元，投资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（ ）元。 A.6000 B.3000 C.5374 D.4882 【答案】D 【解析】P=A（P/A，i，n） 30000=A（P/A，10%，10） A=4882元,2.求利率或期限：内插法的应用 【例题10】有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低2000元，但价格高于乙设备8000元。若资本成本为7%，甲设备的使用期应长
11、于多少年，选用甲设备才是有利的。 【答案】 80002000（P/A,7%,n） （P/A,7%,n）=4 N=4.86年 【例题 教材】,(二)年内计息多次的问题,1.利率间的关系 【例题11】A公司平价发行一种三年期面值1000元，票面利率为6%，每年付息一次，到期还本的债券，B公司平价发行一种三年期面值1000元，票面利率为6%，每半年付息一次，到期还本的债券。求A、B两公司各自的实际利率。 【答案】A公司的实际利率=6% B公司的实际利率=（1+3%）2-1=6.09%,结论：当每年计息一次，实际利率名义利率 当每年计息多次，实际利率名义利率,2、利率之间的换算,【例题12】某企业准备
12、发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平价发行。以下关于该债券的说法中，正确的是（ ）。 A.该债券的实际周期利率为3% B.该债券的年实际必要报酬率是6.09% C.该债券的名义利率是6% D.由于平价发行，该债券的名义利率与名义必要报酬率相等 【答案】ABCD 【解析】实际周期利率就是周期利率，所以为3%（6%/2）。实际必要报酬率6.09%（1+3%）2-1）。名义利率就是票面利率6%。由于平价发行，所以债券的名义利率与名义必要报酬率相等。,3.年内计息多次下基本公式的运用 基本公式不变，只不过把年数调整为期数，把年利率调整为期利率。 【例题13】 某人准备
13、在第5年底获得1000元收入，年利息率为10%。试计算：（1）每年计息一次，问现在应存入多少钱？（2）每半年计息一次，现在应存入多少钱？,【例题14】某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入2 000元补贴生活。那么，该项投资的实际报酬率应为（ ）。 A.2% B.8.24% C.8% D.10.04%,总结,决定问题的类型：单利、复利、终值、现值、年金问题 解决问题,画一条时间轴， 标示出代表时间的箭头，并标出现金流,完全了解问题， 判断这是一个现值问题 还是一个终值问题,Phase 1,Phase 2,Phase 3,解决货币时间价值问题所要遵循的步骤:,
14、财务管理的价值观念,2.1 货币时间价值 2.2 风险与收益 2.3 证券估价,2019/10/16,2.2 风险与收益,2.2.1 风险与收益的概念 2.2.2 单项资产的风险与收益 2.2.3 证券组合的风险与收益 2.2.4 主要资产定价模型,2019/10/16,2.2.1 风险与收益的概念,收益为投资者提供了一种恰当地描述投资项目财务绩效的方式。收益的大小可以通过收益率来衡量。 收益确定购入短期国库券 收益不确定投资刚成立的高科技公司 公司的财务决策，几乎都是在包含风险和不确定性的情况下做出的。离开了风险，就无法正确评价公司报酬的高低。,2019/10/16,风险是客观存在的，按风险的程度，可以把公司的财务决策分为三种类型： 1. 确定性决策 2. 风险性决策 3. 不确定性决策,2019/10/16,2.2.1 风险与收益的概念,2.2 风险与收益,2.2.1 风险与收益的概念 2.2.2 单项资产的风险与收益 2.2.3 证券组合的风险与收益 2.2.4 主要资产定价模型,2
