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1、第十二章 营运资金管理 第一节 营运资金管理策略 第二节 存货管理 第三节 应收账款管理 第四节 现金和有价证券管理 12.1营运资金管理策略 一、营运资金的概念与特点一、营运资金的概念与特点 营运资金，是指在企业生产经营活动中占用营运资金，是指在企业生产经营活动中占用 在营运资产上的资金，主要包括流动资产和在营运资产上的资金，主要包括流动资产和 流动负债。流动负债。 1、营运资金的周转具有短期性。 2、营运资金具有流动性。 3、营运资金的数量具有波动性。 4、营运资金的弹性大、成本低。 5、营运资金的风险大。 营运资金的管理政策营运资金的管理政策 （一）营运资金的持有策略（一）营运资金的持有
2、策略 保守政策，是指持有较多流动资产的营保守政策，是指持有较多流动资产的营 运资金政策。运资金政策。 激进政策，是指持有较少流动资产的营激进政策，是指持有较少流动资产的营 运资金的政策运资金的政策 。 适中政策，收益与风险均适中。适中政策，收益与风险均适中。 甲公司流动资产投资政策选择 项目 A政策 B政策 C政策 销售收入（单价20元/件） 1000000 1000000 1000000 息税前利润（利润率10%） 100000 100000 100000 流动资产 500000 400000 300000 固定资产 500000 500000 500000 资产总额 1000000 900
3、000 800000 流动资产占总资产比率 50% 44.44% 37.5% 资产收益率 10% 11.1% 12.5% 营运筹资策略 稳健型筹资策略 配合型筹资策略 激进型筹资策略 稳健型筹资策略 配合型筹资策略 激进型筹资策略 12.2 存货管理存货管理 存货，是指企业在生产经营过程中为销 售或耗用而储存的各种有形资产，包括 各种材料、燃料、包装物、低值易耗品、 委托加工材料、在产品、产成品和库存 商品等。 存货管理的目标就是要在存货的成本与 收益之间进行利弊权衡，实现两者的最 佳组合，以最低的成本提供企业经营所 需的存货。 存货的成本 取得成本订货成本购臵成本 订货固定成本订货变动成本购
4、臵 成本 储存成本储存固定成本储存变动成 本 缺货成本 存货的投资政策存货的投资政策 经济进货批量的基本模型 需要设立的假设条件：6 在上述假设下，影响存货经济批量的因 素包括订货变动成本、购臵成本、储存 变动成本； 不包括订货固定成本、储存固定成本和 缺货成本。 总成本 储存成本 订货成本 经济批量 批量 成 本 B Q A C Q 2 B Q A C Q QTC 2 )( 图124 存货的经济进货批量和成本示意图 ( ) 2 QA TC QCB Q ）（公式储存成本 ）（公式订货成本 ）（公式年度最佳进货批次 ）（公式用资金经济进货批量的平均占 ）（公式成本经济进货批量的存货总 公式经济进
5、货批量 12.7 2 2 12.6 12.5 2 12.4 22 12.3 2)( )12.2( 2 * * * C ABC Q AB B AC Q A C AB PP Q I ABCQTC C AB Q 式中，P存货单价 存货陆续供应和使用的经济批量模型 如果存货每年的需要量很少一次全部入库，而几乎总是陆续供应 的，此时需要对存货经济批量基本模型进行调整。 d S Q QE )( 2 1 d S Q QE dS S C AB Q 2 * )1 (2)( * S d ABCQTC C S dQ B Q A QTC)1 ( 2 )( 有数量折扣的经济批量模型有数量折扣的经济批量模型 如果经济订货
6、批量低于数量折扣所要求的数量，那么企 业应该提高订货量来获得数量折扣，还是放弃数量折扣 维持经济订货量水平 ？ 存货成本进价成本送货费用储存成本 具体计算步骤分为两步： 第一，按经济批量采购的存货总成本； 第二，取得数量折扣的存货总成本。 2 AQ TCPBC Q A （二）再订购点决策 企业在提前订货时，存货经济批量并没 有改变，而只是时间上有所提前。 再订货点R订货提前期t每日正常耗 用量d （公式12.12） （三）安全存量决策 安全存量订货提前期平均每天的正 常耗用量保险储备量 （公式12.13） 在考虑缺货因素时： 存货总成本进货费用储存成本缺 货成本 存货的日常控制方法存货的日常控
7、制方法 （一）存货储存期控制 存货储存本身会给企业造成较多的资金占用费和仓储管理 费。 利润毛利固定储存费每日变动储存费储存天数 销售税金及附加 获利或亏损额变动储存费（保本储存天数实际储存 天数） （公式12.17） 如果比保本期每提前一天售出，就可以节约一天的变动储 存费，也就取得了一个相当于变动储存费的利润额。 （二）存货控制的ABC分类管理 法 所谓ABC分类管理就是按照一定的标准，将 企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行 分品种重点管理、分类别一般控制和按总额 灵活掌握的存货管理方法。 1、存货ABC的分类。分类的标准主要有两个： 一是金额标准，二是品种数量标准。其中金 额标准是
8、最基本的，品种数量标准仅作为参 考。 三类存货的余额比重大致为A：B：C0.7： 0.2：0.1，而品种数量比重大数为A：B：C 0.1：0.2：0.7。 具体过程可以分三个步骤： (1)列示企业全部存货明细表，并计算每种存 货的价值总额及占全部存货金额的百分比； (2)按照金额标志从大到小进行排序，并累加 金额百分比； (3)当金额百分比累加到20左右时，以上存 货视为A类存货；百分比介于7090之 间的存货作为B类存货，其余则为C类存货。 (三)JIT控制系统 JIT(Just In Time)系统，又称为适时管理 系统，是指在存货控制过程中，在最准 确的地点，按照最标准的质量和最准确 的
9、数量，满足各个环节对存货的需求。 实现了所谓的“零库存管理”的最高境 界，从而实现流动资产投资的最小化， 极大程度地节约资金的占用。 12.3应收账款管理应收账款管理 应收账款的功能 ：增加销售和减少存 货。 应收账款投资收益主要是通过赊销取得 的收益，其计算公式为： 应收账款投资收益赊销额边际贡献 率 应收账款投资成本机会成本坏账成 本管理成本 应收账款机会成本赊销业务所需资金 资金成本率 应收账款平均余额变动成本率有 价证券利率 平均每日赊销额平均收账期变动 成本率有价证券利率 年赊销收入净额360平均收账期 变动成本率有价证券利率 应收账款管理成本，是指对应收账款进 行管理所发生的成本，
10、包括对顾客进行 信用分析、信用资料的整理、账龄分析、 催款等活动所发生的成本。 应收账款的坏帐成本： 坏账成本赊销额 实际（或预期） 坏账损失率 应收账款管理的基本目标，就是在充分 发挥应收账款功能的基础上，降低应收 账款投资的成本，使提供商业信用、扩 大销售所增加的收益大于有关的各项费 用。 应收账款政策应收账款政策 信用标准，预期的坏账损失率 。 客户信用分析基础是5C理论。 信用条件 收账政策 信用标准 对信用标准进行定量分析，主要解决两个问 题：一是确定客户拒付账款的风险，即坏帐 损失率；二是具体确定客户的信用等级，以 作为给予或拒绝提供信用的依据。具体通过 以下三个步骤来进行： （1
11、）设定信用等级的评价标准。 （2）利用既有或潜在客户的财务报表数据， 计算各自的指标值，并与上述标准比较。 (3)进行风险排队，并确定各有关客户的信用 等级。 指标 信用标准 信用好 信用差 流动比率 2.5：1 1.6：1 速动比率 1.1：1 0.8：1 现金比率 0.4：1 0.2：1 产权比率 1.8：1 4：1 已获利息倍数 3.2：1 1.6：1 有形净值负债率 1.5：1 2.9：1 应收账款平均收帐天数 26 40 存货周转率（次） 6 4 总资产报酬率（） 35 20 赊购付款履约情况 及时 拖欠 信用标准一览表 信用条件 所谓信用条件，是指企业接受客户信用 定单时所提出的付
12、款要求，主要包括信 用期限、折扣期限及现金折扣率等。 信用条件改变的决策主要是通过比较信 用标准与信用条件变动前后的收益与成 本，遵循边际收益大于边际成本的原则， 即： 综合影响边际利润（机会成本管 理成本折扣成本坏账成本） 收帐政策收帐政策 收账政策，又称收帐方针，是指当客户 违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企 业所采取的收账策略与措施。 一般而言，收帐费用支出越多，坏帐损 失越少，但这两者并不是线性关系。 综合信用政策 把信用标准、信用条件和收帐政策结合 起来，考虑信用标准、信用条件、收帐 政策的综合变化对销售额、应收账款机 会成本、坏账成本和收账成本的影响。 综合信用决策的原则仍是赊销的
13、总收益 应大于因赊销带来的总成本。 应收账款的日常管理应收账款的日常管理 应收账款账龄分析 应收账款收现保证率分析 12.3 现金管理现金管理 现金，是指在生产过程中暂时停留在 货币形态的资金，包括库存现金、银 行存款、银行本票、银行汇票等。 现金的持有动机现金的持有动机 交易动机、预防动机、投机动机和 财务动机。 现金管理的成本现金管理的成本 持有成本 ：包括机会成本和管理成本 ； 转换成本 ：如委托买卖佣金、委托手 续费、证券的过户费等； 转换成本证券变现次数每次的转换 成本 短缺成本 现金管理的目标现金管理的目标 现金管理的目标就是要在资产的流动性 能力和盈利能力之间做出抉择，使风险 和
14、报酬达到均衡，以使企业取得最大的 长期利益。 现金管理政策最佳现金持有量现金管理政策最佳现金持有量 的确定的确定 最佳现金持有量，也称目标现金余额， 是指能使现金总成本最低时的现金持有 量。 确定最佳现金持有量的方法主要有存货 模式、随机模式、成本分析模式和现金 周转期模式等等。 存货模式 以存货经济进货批量模型为基础，建立了鲍莫 模式来确定最佳现金持有量。 现金管理总成本的计算公式为： b N T i N TC 2 现金余额 时间 N N/2 最佳现金持有量的计算公式为： 最佳现金管理总成本的计算公式为： i Tb N 2 2TCbTi N最佳现金持有余额 现金持有数量 成本 总成本 持 有
15、 成 本 转换成本 运用存货模式确定最佳现金持有 量，是以下列假设为前提的： (1)企业将多余现金全部投资于短期有 价证券，短期有价证券可以随时转换为 现金，每次转换可以生成大量的现金流 入，然后逐渐流出，当现金余额接近零 时再次循环往复； (2)企业未来年度的现金总需要量可以 比较准确地预测。 随机模式 随机模式的基本原理是确定一个现金控制区 域，求出上限(H)、下限(L)和最佳现金持有量 (E)。上限代表现金持有量的最高点，下限代 表现金持有量的最低点。 企业的现金余额在上、下限间随机波动，在 现金余额处于H和L之间时，不会发生现金交 易。 当现金余额达到上限(H)时则将现金转换成短 期有价证券，使现金余额降至E当现金余额到 下限(L)时，则
