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1、第十二章 营运资金管理 第一节 营运资金管理策略 第二节 存货管理 第三节 应收账款管理 第四节 现金和有价证券管理 12.1营运资金管理策略 一、营运资金的概念与特点一、营运资金的概念与特点 营运资金,是指在企业生产经营活动中占用营运资金,是指在企业生产经营活动中占用 在营运资产上的资金,主要包括流动资产和在营运资产上的资金,主要包括流动资产和 流动负债。流动负债。 1、营运资金的周转具有短期性。 2、营运资金具有流动性。 3、营运资金的数量具有波动性。 4、营运资金的弹性大、成本低。 5、营运资金的风险大。 营运资金的管理政策营运资金的管理政策 (一)营运资金的持有策略(一)营运资金的持有
2、策略 保守政策,是指持有较多流动资产的营保守政策,是指持有较多流动资产的营 运资金政策。运资金政策。 激进政策,是指持有较少流动资产的营激进政策,是指持有较少流动资产的营 运资金的政策运资金的政策 。 适中政策,收益与风险均适中。适中政策,收益与风险均适中。 甲公司流动资产投资政策选择 项目 A政策 B政策 C政策 销售收入(单价20元/件) 1000000 1000000 1000000 息税前利润(利润率10%) 100000 100000 100000 流动资产 500000 400000 300000 固定资产 500000 500000 500000 资产总额 1000000 900
3、000 800000 流动资产占总资产比率 50% 44.44% 37.5% 资产收益率 10% 11.1% 12.5% 营运筹资策略 稳健型筹资策略 配合型筹资策略 激进型筹资策略 稳健型筹资策略 配合型筹资策略 激进型筹资策略 12.2 存货管理存货管理 存货,是指企业在生产经营过程中为销 售或耗用而储存的各种有形资产,包括 各种材料、燃料、包装物、低值易耗品、 委托加工材料、在产品、产成品和库存 商品等。 存货管理的目标就是要在存货的成本与 收益之间进行利弊权衡,实现两者的最 佳组合,以最低的成本提供企业经营所 需的存货。 存货的成本 取得成本订货成本购臵成本 订货固定成本订货变动成本购
4、臵 成本 储存成本储存固定成本储存变动成 本 缺货成本 存货的投资政策存货的投资政策 经济进货批量的基本模型 需要设立的假设条件:6 在上述假设下,影响存货经济批量的因 素包括订货变动成本、购臵成本、储存 变动成本; 不包括订货固定成本、储存固定成本和 缺货成本。 总成本 储存成本 订货成本 经济批量 批量 成 本 B Q A C Q 2 B Q A C Q QTC 2 )( 图124 存货的经济进货批量和成本示意图 ( ) 2 QA TC QCB Q )(公式储存成本 )(公式订货成本 )(公式年度最佳进货批次 )(公式用资金经济进货批量的平均占 )(公式成本经济进货批量的存货总 公式经济进
5、货批量 12.7 2 2 12.6 12.5 2 12.4 22 12.3 2)( )12.2( 2 * * * C ABC Q AB B AC Q A C AB PP Q I ABCQTC C AB Q 式中,P存货单价 存货陆续供应和使用的经济批量模型 如果存货每年的需要量很少一次全部入库,而几乎总是陆续供应 的,此时需要对存货经济批量基本模型进行调整。 d S Q QE )( 2 1 d S Q QE dS S C AB Q 2 * )1 (2)( * S d ABCQTC C S dQ B Q A QTC)1 ( 2 )( 有数量折扣的经济批量模型有数量折扣的经济批量模型 如果经济订货
6、批量低于数量折扣所要求的数量,那么企 业应该提高订货量来获得数量折扣,还是放弃数量折扣 维持经济订货量水平 ? 存货成本进价成本送货费用储存成本 具体计算步骤分为两步: 第一,按经济批量采购的存货总成本; 第二,取得数量折扣的存货总成本。 2 AQ TCPBC Q A (二)再订购点决策 企业在提前订货时,存货经济批量并没 有改变,而只是时间上有所提前。 再订货点R订货提前期t每日正常耗 用量d (公式12.12) (三)安全存量决策 安全存量订货提前期平均每天的正 常耗用量保险储备量 (公式12.13) 在考虑缺货因素时: 存货总成本进货费用储存成本缺 货成本 存货的日常控制方法存货的日常控
7、制方法 (一)存货储存期控制 存货储存本身会给企业造成较多的资金占用费和仓储管理 费。 利润毛利固定储存费每日变动储存费储存天数 销售税金及附加 获利或亏损额变动储存费(保本储存天数实际储存 天数) (公式12.17) 如果比保本期每提前一天售出,就可以节约一天的变动储 存费,也就取得了一个相当于变动储存费的利润额。 (二)存货控制的ABC分类管理 法 所谓ABC分类管理就是按照一定的标准,将 企业的存货划分为A、B、C三类,分别实行 分品种重点管理、分类别一般控制和按总额 灵活掌握的存货管理方法。 1、存货ABC的分类。分类的标准主要有两个: 一是金额标准,二是品种数量标准。其中金 额标准是
8、最基本的,品种数量标准仅作为参 考。 三类存货的余额比重大致为A:B:C0.7: 0.2:0.1,而品种数量比重大数为A:B:C 0.1:0.2:0.7。 具体过程可以分三个步骤: (1)列示企业全部存货明细表,并计算每种存 货的价值总额及占全部存货金额的百分比; (2)按照金额标志从大到小进行排序,并累加 金额百分比; (3)当金额百分比累加到20左右时,以上存 货视为A类存货;百分比介于7090之 间的存货作为B类存货,其余则为C类存货。 (三)JIT控制系统 JIT(Just In Time)系统,又称为适时管理 系统,是指在存货控制过程中,在最准 确的地点,按照最标准的质量和最准确 的
9、数量,满足各个环节对存货的需求。 实现了所谓的“零库存管理”的最高境 界,从而实现流动资产投资的最小化, 极大程度地节约资金的占用。 12.3应收账款管理应收账款管理 应收账款的功能 :增加销售和减少存 货。 应收账款投资收益主要是通过赊销取得 的收益,其计算公式为: 应收账款投资收益赊销额边际贡献 率 应收账款投资成本机会成本坏账成 本管理成本 应收账款机会成本赊销业务所需资金 资金成本率 应收账款平均余额变动成本率有 价证券利率 平均每日赊销额平均收账期变动 成本率有价证券利率 年赊销收入净额360平均收账期 变动成本率有价证券利率 应收账款管理成本,是指对应收账款进 行管理所发生的成本,
10、包括对顾客进行 信用分析、信用资料的整理、账龄分析、 催款等活动所发生的成本。 应收账款的坏帐成本: 坏账成本赊销额 实际(或预期) 坏账损失率 应收账款管理的基本目标,就是在充分 发挥应收账款功能的基础上,降低应收 账款投资的成本,使提供商业信用、扩 大销售所增加的收益大于有关的各项费 用。 应收账款政策应收账款政策 信用标准,预期的坏账损失率 。 客户信用分析基础是5C理论。 信用条件 收账政策 信用标准 对信用标准进行定量分析,主要解决两个问 题:一是确定客户拒付账款的风险,即坏帐 损失率;二是具体确定客户的信用等级,以 作为给予或拒绝提供信用的依据。具体通过 以下三个步骤来进行: (1
11、)设定信用等级的评价标准。 (2)利用既有或潜在客户的财务报表数据, 计算各自的指标值,并与上述标准比较。 (3)进行风险排队,并确定各有关客户的信用 等级。 指标 信用标准 信用好 信用差 流动比率 2.5:1 1.6:1 速动比率 1.1:1 0.8:1 现金比率 0.4:1 0.2:1 产权比率 1.8:1 4:1 已获利息倍数 3.2:1 1.6:1 有形净值负债率 1.5:1 2.9:1 应收账款平均收帐天数 26 40 存货周转率(次) 6 4 总资产报酬率() 35 20 赊购付款履约情况 及时 拖欠 信用标准一览表 信用条件 所谓信用条件,是指企业接受客户信用 定单时所提出的付
12、款要求,主要包括信 用期限、折扣期限及现金折扣率等。 信用条件改变的决策主要是通过比较信 用标准与信用条件变动前后的收益与成 本,遵循边际收益大于边际成本的原则, 即: 综合影响边际利润(机会成本管 理成本折扣成本坏账成本) 收帐政策收帐政策 收账政策,又称收帐方针,是指当客户 违反信用条件,拖欠甚至拒付账款时企 业所采取的收账策略与措施。 一般而言,收帐费用支出越多,坏帐损 失越少,但这两者并不是线性关系。 综合信用政策 把信用标准、信用条件和收帐政策结合 起来,考虑信用标准、信用条件、收帐 政策的综合变化对销售额、应收账款机 会成本、坏账成本和收账成本的影响。 综合信用决策的原则仍是赊销的
13、总收益 应大于因赊销带来的总成本。 应收账款的日常管理应收账款的日常管理 应收账款账龄分析 应收账款收现保证率分析 12.3 现金管理现金管理 现金,是指在生产过程中暂时停留在 货币形态的资金,包括库存现金、银 行存款、银行本票、银行汇票等。 现金的持有动机现金的持有动机 交易动机、预防动机、投机动机和 财务动机。 现金管理的成本现金管理的成本 持有成本 :包括机会成本和管理成本 ; 转换成本 :如委托买卖佣金、委托手 续费、证券的过户费等; 转换成本证券变现次数每次的转换 成本 短缺成本 现金管理的目标现金管理的目标 现金管理的目标就是要在资产的流动性 能力和盈利能力之间做出抉择,使风险 和
14、报酬达到均衡,以使企业取得最大的 长期利益。 现金管理政策最佳现金持有量现金管理政策最佳现金持有量 的确定的确定 最佳现金持有量,也称目标现金余额, 是指能使现金总成本最低时的现金持有 量。 确定最佳现金持有量的方法主要有存货 模式、随机模式、成本分析模式和现金 周转期模式等等。 存货模式 以存货经济进货批量模型为基础,建立了鲍莫 模式来确定最佳现金持有量。 现金管理总成本的计算公式为: b N T i N TC 2 现金余额 时间 N N/2 最佳现金持有量的计算公式为: 最佳现金管理总成本的计算公式为: i Tb N 2 2TCbTi N最佳现金持有余额 现金持有数量 成本 总成本 持 有
15、 成 本 转换成本 运用存货模式确定最佳现金持有 量,是以下列假设为前提的: (1)企业将多余现金全部投资于短期有 价证券,短期有价证券可以随时转换为 现金,每次转换可以生成大量的现金流 入,然后逐渐流出,当现金余额接近零 时再次循环往复; (2)企业未来年度的现金总需要量可以 比较准确地预测。 随机模式 随机模式的基本原理是确定一个现金控制区 域,求出上限(H)、下限(L)和最佳现金持有量 (E)。上限代表现金持有量的最高点,下限代 表现金持有量的最低点。 企业的现金余额在上、下限间随机波动,在 现金余额处于H和L之间时,不会发生现金交 易。 当现金余额达到上限(H)时则将现金转换成短 期有价证券,使现金余额降至E当现金余额到 下限(L)时,则