收益分配管理1..

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1、收益分配管理,第一节 认识收益分配,收益分配的基本原则 ： 企业的收益分配有广义的收益分配和狭义的收益分配两种。 广义的收益分配是指对企业的收入进行分配的过程； 狭义的收益分配则指对企业净利润的分配。,非股份有限公司收益分配的程序： 1、弥补企业以前年度亏损； 2、提取法定盈余公积； 根据公司法的规定，法定盈余公积金的提取比例为当年税后利润（弥补亏损后）的10%。 当法定盈余公积金已达到注册资本的50%时可不再提取 法定盈余公积金可用于弥补亏损、扩大公司生产经营或转增资本，但公司用盈余公积金转增资本后，法定盈余公积金的余额不得低于转增前公司注册资本的25%。 3、提取任意盈余公积； 企业提取法

2、定公积金后，企业章程对提取任意公积金有规定的，按企业章程的规定提取任意公积金;企业章程没有规定的，可以根据股东(大)会决议的比例提取任意公积金。 4、向投资者分配利润； 企业没有税后净利润的，在用盈余公积金弥补亏损后，股份有限公司当年经股东大会特别决议，可以按照不超过股票面值6%的比例，用盈余公积分配股利。,股份有限公司收益分配的程序,1、弥补企业以前年度亏损； 2、提取法定盈余公积； 3、支付优先股股利； 4、提取任意盈余公积； 5、支付普通股股利。,一 、 股利形式,现金股利：是以现金的形式发放给股东的股利。如10派3元 现金股利是企业最常用的，也是最主要的股利发放形式。 增加了企业资金支

3、付压力。 公司支付现金股利除了要累计盈余外，还要有足够的现金,（二）股票股利是公司以增发股票的方式支付的股利，我国实务中通常也称其为“红股”。 形式： 10送2股 不会引起公司资金的流出，而只是将公司的留存收益转化为股本，它不会改变 但会改变,公司股东权益总额,股东权益的构成,（三）财产股利是指公司以现金以外的资产（如公司实物资产、公司所拥有的其他企业的有价证券等）给股东支付股利。 由于这种形式不会增加公司的现金流出，所以当公司资产变现能力较弱时，还是可取的一种支付股利的方式。,缺点： 一是不为广大股东所乐意接受，因为股东持有股票的目的是为了获取现金收入，而不是为了分得财产； 二是以财产支付股

4、利会严重影响公司形象，社会会普遍认为公司财务状况不好。因此，这种支付方式非到不得已的情况下不宜采用。,（四）负债股利是企业以负债形式发放股利，这种发放形式通常是公司以应付票据或公司债券抵付股利。 由于票据和债券都是带息的，所以会使企业支付利息的压力增大，但可以缓解企业资金不足的矛盾。这种股利发放方式只是公司的一种权宜之策，股东往往也不欢迎这种股利支付方式。 财产股利和负债股利实际上都是现金股利的替代方式，目前这两种股利形式在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。,二、股利的支付具体程序,1.预案公布日 上市公司分派股利时，首先要由公司董事会制定分红预案，包括本次分红的数量、分红的方式，股东

5、大会召开的时间、地点及表决方式等，以上内容由公司董事会向社会公开发布。,2. 宣布日 董事会制定的分红预案必须经过股东大会讨论。只有讨论通过后，才能公布正式的分红预案及实施的时间。,3.股权登记日 股权登记日是由公司在宣布分红方案时确定的一个具体日期。凡是在此指定日期收盘之前取得了公司股票，成为公司在册股东的投资者都可以作为股东享受公司分派的股利。在此之后取得股票的股东则无权享受已宣布的股利。,4.除息日 除息日是指领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除息日前，股利权从属于股票，持有股票者即享有领取股利的权利；从除息日开始，股利权与股票相分离，除息日以后购入股票的投资者不能分享股利。,5.股

6、利支付日 股利支付日是公司按公布的分红方案向股权登记日在册的股东实际支付股利的日期。,例题二：某公司在2007年3月10日公布2006年度的最后分红方案，其发布的公告如下：“2007年3月9日在上海召开的股东大会通过了2007年3月2日董事会关于每股分派2元现金（税前）的2006年股利分配方案，股权登记日于2007年3月25日，除息日为2007年3月26日，股利支付日为2007年4月15日，特此公告。 ”。,股利政策： 企业是否发放股利？发放多少股利？何时发放股利？何种形式发放？ 企业的净收益可以支付给股东，也可以留存在企业内部，股利政策的关键问题是确定分配和留存的比例。,第二节 股利政策选择

7、,(一)剩余股利政策 是指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，再派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。,例1：某公司2012年税后利润80万元，提取法定盈余公积、任意盈余公积的比率为10%、5%，公司决定2013年投资120万元，以前年度股东权益与公司负债比率始终为3:2。 要求：计算当公司采用剩余股利政策时，2012年是否可以为各股东分配利润，若可以请说明理由。,主权资本投资额： 1203/5=72万 提取公积金后的利润： 801-（10%+5%)=68万 所以不能分配股利,例2：某公司2012年实现的税后净利为1000万，法定盈余公积金、任意盈余公积的提取比率

8、为15%，若2013年的投资计划所需资金800万，公司的目标资金结构为自有资金占60%。 （1）若公司采用剩余股利政策，则2009年末可发放多少股利？ （2）若公司发行在外的股数为1000万股，计算每股利润及每股股利？,（1） 提取公积金金额=100015%=150 可供分配利润=1000-150=850 投资所需自有资金=80060%=480 向投资者分配额=850-480=370万 （2）每股利润=1000/1000=1元/股 每股股利=370/1000=0.37元/股,剩余股利政策的优点是：留存收益优先保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长

9、期最大化。 剩余股利政策的缺陷表现在：完全遵照执行剩余股利政策，将使股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。剩余股利政策一般适用于公司初创或高速增长阶段。,(二) 固定或稳定增长的股利政策是公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。 优点： 1. 这有利于公司树立良好的形象，增强投资者对公司的信心，进而有利于稳定公司股票价格。 2. 固定或稳定增长的股利政策，有利于吸引那些打算作长期投资的股东。,缺点： 1. 公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风险与投资的收益不对称。 2. 由于公司

10、盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化。 3. 这种股利政策一般适用于经营比较稳定或成熟期的公司，且很难被长期采用。,(三) 固定股利支付率政策是公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率从净利润中支付股利的政策。 股利支付率=股利总额/净利润 =每股股利/每股净利,例3：A公司目前发行在外的股数为1000万股，该公司的产品销路稳定，拟投资1200万元，扩大生产能力50%。该公司想要维持目前50%的负债比率，并想继续执行10%的固定股利支付率政策。该公司2012年的税后利润为500万元， 要求：该公司2013年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本?,保留利润

11、： 500（1-10%）=450万元 项目所需权益融资需要： 1200（1-50%）=600（万元） 外部权益融资： 600-450=150（万元）,固定股利支付率政策的优点是： 1. 使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则。 2. 保持股利与利润间的一定比例关系，体现投资风险与收益的对等。 固定股利支付率政策的缺点是： 1. 不利于股票价格的稳定与上涨。 2. 容易使公司面临较大的财务压力。 3. 确定合理的固定股利支付率难度很大。 固定股利支付率政策只能适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。实践中较少。,(四) 低正常股利加额外股利政策是公司事先设定一

12、个较低的经常性股利额，一般情况下，公司每期都按此金额支付股利，只有企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。 优点： 1. 低正常股利加额外股利政策具有较大的灵活性。 2. 它既可以在一定程度上维持股利的稳定性，又可以根据公司的具体情况，选择不同的股利水平，以完善公司的资本结构，进而实现公司的财务目标。,低正常股利加额外股利政策的缺点: 1. 股利派发仍然缺乏稳定性； 2. 如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这是正常股利，一旦取消，极易造成公司“财务状况”逆转的负面影响，股价下跌在所难免。 低正常股利加额外股利政策适用于盈利与现金流量波动不够稳定的公司。,上面所介绍的几种股利政

13、策中，固定或稳定增长的股利政策和低正常股利加额外股利政策是被企业普通采用，并为广大的投资者所认可的两种基本政策。 需要指出的是，实务中并没有一个严格意义上的最为科学的股利政策，往往是多种股利政策的结合。,一般来说： 初创阶段，经营风险较高，有投资需求且筹资能力差， 适合采用剩余股利政策； 快速发展阶段，投资需求大，盈利波动大 适合剩余股利政策或低正常股利加额外股利政策； 稳定增长阶段，业务稳定增长，投资需求减少，净现金流量增加，每股收益上升， 适合采用固定或稳定增长的股利政策； 成熟阶段，盈利水平稳定，通常已积累了一定的留存收益和资金， 适合采用固定支付率股利政策； 衰退阶段，获利能力下降，

14、适合采用剩余股利政策。,股票分割,一、概念： 股票分割又称拆股，是公司管理当局将其股票分割或拆细的行为。 股票分割是指通过按比例减少股票的面值来增加股份数。 例如：某公司原有的股票面值为每股10元，已 发行100,000股。如果按1：10的比例进行股票分割，分割后的股票面值为每股1元，总股份数为1,000,000股。,股票分割后公司所有者权益各项目有没有变化？ 总金额没有发生变化 但是股票分割会引起流通中股数增加 从而会引起每股净资产下降 这也会引起股票价格下降,股票分割可向股票市场和广大投资者传递公司业绩好、利润高、增长潜力大的信息，从而能提高投资者对公司的信心。,东方公司在201年流通在外

15、的普通股2000万股，每股面值10元。公司拟按1:5进行股票分割，即每一股拆分成5股，每股面值将降为2元。则公司在分割前、分割后的有关权益项目如下表所示（单位：万元）：,股票回购的概念,股票回购是指股份公司出资将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或库存的一种资本运作方式。 股票回购不仅有利于实现企业长期的股利政策目标，也可以防止派发剩余现金造成的短期效应,我国公司法规定，公司不得收购本公司股份，但是，有下列情形之一的除外： 1.减少公司注册资本； 2.与持有本公司股份的其他公司合并； 3.将股份奖励给本公司职工； 4.股东因对股东大会做出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。,股票回购的方式： 1.在市场上直接购买 是指公司在股票的公开交易市场上按照公司股票当前市场价格回购股票。 2.现金要约购买 指公司在特定期间向市场发出的以高出股票当前市场价格的某一价格，回购既定数量股票的要约。 3.是与少数大股东协商购买 指公司以协议价格直接向一个或几个主要股东回购股票。 4. 可转让出售权 指公司赋予股东在一定期限内以特定价格向公司出售其持有股票的权利。,股票回购的动机,1提高每股收益 2改变公司的资本结构 3稳定或提高公司的股价 4防止敌意收购 5. 在公司的股票价值被低估时，提高其市场价值 6. 清除小股东 7. 巩固内部人控制地位,