2014-路明-股权激励理念、实操和案例

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1、- 1 - 股权激励的理念、实操和案例 路 明 2014年 11月1日 - 2 - 课前秀一：从十八届三中全会报告说起（宏观层面） 中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定：“允许混合所有制经济实行企业员工 持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体”。员工持股作为股权激励的主要模式之一，被 提到国家战略高度来重视，这还是首次 。 对此，国务院国资委研究中心主任楚序平表示：这次全会提出员工持股的意义不亚于“两弹 一星”。 - 3 - 课前秀二：关于阿里巴巴的三件事（微观层面） 阿里巴巴上市带来的财富效应 美国时间2014年9月19日，阿里巴巴在纽交所上市，上市首日获得市场热烈追捧，当日收盘价为

2、93.89美元，较68美元的发行价暴涨38%，市值2250亿美元，一举成为仅次于谷歌的全球第二大互 联网公司； 马云作为阿里巴巴的最大个人股东，持股8.9%的股份，价值超过200亿美元，约合1200亿元人民币 ，一举超过马化腾和李彦宏，成为中国大陆新首富；（不含支付宝的股权价值） 阿里巴巴的30名合伙人团队，共计持有阿里15%左右股权，总价值超过330亿美元，人均身价超过 10亿美元，约合60亿元人民币； 阿里巴巴持股员工约11000人（占全体员工50%），共计持有阿里5%左右的股权，总价值超过110 亿美元，人均身价超过100万美元，约合600万元人民币。 - 4 - 课前秀二：关于阿里巴巴

3、的三件事（微观层面） 阿里巴巴的合伙人制度 简介：阿里巴巴的合伙人目前由30名成员组成，其中24人来自阿里巴巴集团管理层，5人来自小微金 融，1人来自菜鸟物流；担任合伙人期间，每个合伙人必须持有一定比例阿里巴巴集团股份；阿里巴 巴合伙人制度是一个动态系统，其中马云和蔡崇信为永久合伙人，其余合伙人在离开阿里巴巴集团公 司或关联公司时，即从阿里巴巴合伙人中“退休”，新永久合伙人只能通过永久合伙人任命的方式产 生；每年合伙人可以提名选举新的合伙人候选人（至少三人提名），新的候选人需要通过合伙委员会 （5人，现为马云、蔡崇信、陆兆禧、彭蕾和曾鸣）审查和全体投票，当超过75%的现有合伙人同意 时（未到场

4、视为反对，不得弃权），新合伙人入伙；合伙人的董事提名权：阿里巴巴的合伙人拥有董 事会席位的独家提名权，提名董事需要经股东大会投票过半数支持方可生效，如果股东反对合伙人任 意一名提名人选，合伙人无需经过股东投票，可指派另一人选成为“过渡董事”，任期一年； 背景：阿里巴巴从2010年开始，在管理团队内部试运行“合伙人”制度，每一年选拔新合伙人加入 。合伙人，作为公司的运营者，业务的建设者，文化的传承者，同时又是股东，最有可能坚持公司的 使命和长期利益，为客户，员工和股东创造长期价值。阿里巴巴合伙人的产生必须基于“在阿里 巴巴工作五年以上，具备优秀的领导能力，高度认同公司文化，并且对公司发展有积极性

5、贡献，愿意 为公司文化和使命传承竭尽全力”。 “我们建立的不是一个利益集团，更不是为了更好控制这家公司的权力机构，而是企业内在动力机制 。这个机制将传承我们的使命、愿景和价值观，确保阿里创新不断，组织更加完善，在未来的市场中 更加灵活，更有竞争力。这个机制能让我们更有能力和信心去创建我们理想中的未来。同时，我们也 希望阿里巴巴合伙人制度能在公开透明的基础上，弥补目前资本市场短期逐利趋势对企业长远发展的 干扰，给所有股东更好的长期回报。” - 5 - 课前秀二：关于阿里巴巴的三件事（微观层面） 阿里巴巴如何吸引和激励员工 阿里的事业梦想：“我们是理想主义者”、“让天底下没有难做的生意”、“让诚信

6、有价”、“我 们承诺，未来十年，要为1000万家小企业解决生存、成长、发展的平台，为全世界创造1亿人的就 业机会，为全世界10亿人提供网上消费平台。” 阿里以事业梦想和企业文化吸引、留住和激励员工 阿里创业初期，对员工薪酬从不按市场定价，几乎所有新进员工与管理者都比原公司收入减少 一大半，从8000元、9000元降到3000元是常事：雅虎搜索引擎发明人吴炯跳槽到阿里后不仅 工资降了一半，还失去了每年位数的雅虎股权收入；香港IT高手TONNY想加盟，马云说： “每月500元。”TONNY说：“这个钱连给加拿大女朋友打电话都不够。”马云说你这个人 没劲，不是我要的同事，掉头走了，TONNY在和阿里

7、几个同行聊了聊后说：“我还是在这儿 干吧。”蔡崇信原是瑞典AB公司的副总裁、耶鲁大学经济与法学博士。在一次业务访问后被阿 里文化所感召而决定加盟阿里，AB公司因此决定投资阿里；卫哲从百安居中国区总裁跳槽成了 阿里巴巴集团副总裁，他说：“这恐怕是中国笑脸最多的一个公司，而且执行力超强，但我也 不知道为什么。”一位因挫折极度消沉、几欲自杀的女士来到阿里巴巴，三个月后姿态已焕然 一新，尽管她3000左右的薪水在大部分白领看来毫无兴奋点，但她口气铿锵地说：“请不要再 和我提自杀等愚蠢的话题，我正在为中国的电子商务做贡献。” 阿里从未用高薪吸引人，而且马云还对员工说：股权那是骗人的，公司失败一分钱不值，

8、而公司成 功全在你们手上。但中国网络产业中的一批又一批真正有理想、有激情、勇于献身的仁人志士却象 奔赴延安一样奔向了阿里巴巴。 - 6 - 目录 一、股权激励是什么？ 1、股权激励的由来 2、股权激励的现状 3、股权激励的作用 4、股权激励的趋势 二、股权激励为什么？ 1、股权激励实操中普遍存在的问题 2、股权激励的本质 3、做好股权激励应遵循的正确理念 三、股权激励怎么做？ 1、股权激励影响因素 2、股权激励目的原则和构成要素 3、和君股权激励操作十大模块 四、案例 - 7 - 1、股权激励的由来 公司的产生 第一家股份有限公司：荷兰东印度公司（公司的力量） 美国 20世纪的福特家族1952

9、年，美国辉瑞制药“期权制” 中国 19世纪初晋商票号垄断全国80%以上的金融业务“富甲华夏、汇通天下”！“身股制” - 8 - 2、股权激励的现状 44 15 68 19 66 114 118 153 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2006-2013年度披露股权激励方案的 上市公司数量统计 以上市公司为例 - 9 - 2、股权激励的现状 0 10 20 30 40 50 60 广东 北京 浙江 江苏 上海 山东 湖北 福建 安徽 四川 湖南 云南 河南 上市公司股权激励重点行业及区域分布 资料来源：WIND资讯、和君分析 以上市

10、公司为例 - 10 - 股权激励与业绩提升 -30% 0% 30% 60% 90% 120% 150% 2005年2006年2007年2008年2009年2010年 平均 股权激励公司沪深300指数 全部A股 资料来源：WIND资讯、中金公司、和君分析 实施股权激励上市公司与沪深300及A股业绩 增长比对 业绩增长高 出30%以上 3、股权激励的作用 - 11 - 股权激励与市值增长 资料来源：WIND资讯、中金公司 实施股权激励上市公司与沪深300股价表 现比对 3、股权激励的作用 - 12 - 股权激励与人才争夺 北京区域信息服务行业部分上市公司高管人均激励水平比对 48 35 52 50

11、 39 37 35 164 64 0 50 100 150 200 250 人均年股权激励收益 人均年薪（万元） 212 99 万元 3、股权激励的作用 - 13 - 2、股权激励的作用 股权激励与人才争夺 王亚伟谈股权激励 “股权激励很重要，尤其是以人为核心的行业，而不是以资源、资本为核心的行业。” “我在工作中接触到了很多企业的领导，他们对股权激励有强烈的诉求，并不是因为他们个人 需要拿多少股权，而是因为他们需要股权激励这种手段来留住和吸引他们所青睐的优秀人才。 因为对于企业的领导来讲，要维持一个优秀的团队的稳定性实在太重要了，但是又太不容易了 。大家可能作为领导各种手段都使出来了，待遇留

12、人、感情留人、机制留人、事业留人、平台 留人等等手段可能都做了，老总整天琢磨的是人的问题。俗话说“巧妇难为无米之炊”，如果 人都走了，老总就成了唱独角戏了。我理解公司老总重视股权激励实际上是想获得一个有效的 、而且是长效的留住人才的手段，根本目的还是要把企业做好，为了企业的长远发展。” - 14 - 实例：东方园林VS棕榈园林 2010年4月13日，东方园林公布股票期权激励计划，受到市场的热烈追捧，公告当天上涨 5%，次日涨停，之后一路上扬（同期大盘指数一路走低）： 以公司2009年净利润为基数，第一个行权期，公司2010年净利润增长率达到80%；第二个行权期 ，公司2011年净利润增长率达到

13、140%；第三个行权期，公司2012年净利润增长率达到225%；第 四个行权期，公司2013年净利润增长率达到340%，第五个行权期，公司2014年净利润增长率达到 500%。年复合增长率达到40%以上。 - 15 - 实例：东方园林VS棕榈园林 东方园林 棕榈园林 主营业务 园林环境景观设计和园林绿化工程施工 成立时间 1992年 1991年 上市时间 2009年11月 2010年6月 资料来源：公司招股书、年报、和君分析 东方园林 棕榈园林 东方园林和棕榈园林收入比对（2006-2011） 万元 东方园林和棕榈园林净利润比对（2006-2011） 东方园林 棕榈园林 万元 东方园林 棕榈园

14、林 市值比对 200亿 90亿 注：公司2012年业绩已超额达标，首次行权期，行权价64.89元，目前股价在100元附近。东方园林 的一个中层骨干人员的激励水平高出竞争对手棕榈园林其高管的薪酬水平两倍以上。 - 16 - 美国VS中国 美国与中国上市公司数量及股权激励实施情况对比 （截止2013年12月31日） 美国：7000家上市公司 股权激励上市公司 未实施股权激励上市公司数量 实施股权激励上市公司数量 中国：2500家上市公司 不到25% 90%以上 4、股权激励的趋势 - 17 - 目录 一、股权激励是什么？ 1、股权激励的由来 2、股权激励的现状 3、股权激励的作用 4、股权激励的趋

15、势 二、股权激励为什么？ 1、股权激励实操中普遍存在的问题 2、股权激励的本质 3、做好股权激励应遵循的正确理念 三、股权激励怎么做？ 1、股权激励影响因素 2、股权激励目的原则和构成要素 3、和君股权激励操作十大模块 四、案例 - 18 - 1、股权激励实操中普遍存在的问题 1、缺乏长远的事业战略与上市规划，导致股权价值无法合理认定、团队信心不足、没有归属 感；（人本回归，尊重人，实现人的需求，消费者调研，雕爷） 2、缺乏系统的股权规划，股权与股东责权不对等、股权滥用、不良股东等公司治理问题；（ 67%、51%、34%；“某某机构就是华尔街”） 3、缺乏对股权激励的正确理念认知，把股权激励当

16、成“暴富工具”、“福利计划”； 4、股权激励方案缺乏系统、规范设计，导致高管离职，影响企业长远发展； 激励水平：激励过度与激励不足（创业板高管离职潮、“原来我在你心目中就这分量”） 业绩考核：业绩下滑或没有增长，仍然获得股份 退出机制：股权固化 激励范围：范围过窄或过宽，激励了一部分人打击了另一部分人 激励总量：拿出多少拍脑袋 公平性：不患寡而患不均，“没做股权激励还好，做了股权激励还把高管给做走了” 决策机制：“员工成为真正的股东”，决策效率低下 法律风险：富安娜股权纠纷 - 19 - 附：上市公司股权激励主要问题 代码 公司 激励模式 撤销日股价 行权价格/授 予价格 公告的撤销原因 002055 得润电子 股票期权 19.09 12.66 业绩未达标 000667 名流置业 股票期权 3.48 8.2 业绩未达标 002359 齐星铁塔 股票期权 11.76 10.382