2017年 中国金融不良资产市场调查报告

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1、目 录 研究方法 1 一、受访者情况和问卷内容. .1 二、抽样方法、调查时间和问询形式. .1 三、问卷审核. .2 四、分析方法. .2 第一部分 宏观形势整体判断 3 一、对宏观经济形势与政策的判断. .3 二、对不良资产市场形势的判断. 12 三、对不良资产处置环境的判断. 21 四、小结. 23 第二部分 商业银行观点 . 25 一、宏观经济与政策对银行信贷质量的影响. 25 二、商业银行面临的主要风险. 30 三、银行不良贷款供应规模、资产类别和预期价格. 40 四、银行处置不良资产的方式与手段. 47 五、小结. 52 第三部分 资产管理公司观点 54 一、受访资产管理公司概况.

2、 54 二、作为供给方的业务前景. 56 2015:中国金融不良资产市场 调 查 报 告 三、作为需求方的市场状况. 65 四、资产管理公司业务方向的思考. 71 五、对资产管理公司整体发展的思考. 76 六、地方资产管理公司. 80 七、小结 .84 第四部分 不良资产市场趋势预测 87 一、宏观经济金融形势分析. 87 二、我国商业银行不良贷款现状. 93 三、商业银行不良贷款影响因素研究. .100 四、我国商业银行不良贷款趋势预测. .107 五、不良率之辩：见顶还是筑底. .113 六、小.结. 115 第五部分 本轮债转股：现状与未来 .117 一、本轮债转股的提出. .117 二

3、、债转股的实施情况. .122 三、债转股的模式. .128 四、债转股面临的困境. .132 五、政策建议. .136 六、小结. .139 声 明 .141 2017:中国金融不良资产市场 调 查 报 告 1 研究方法 本项研究延续了上年的做法，主要采取了问卷抽样调查和数据分析的实 证研究方法，在此基础上作了定性分析。通过抽样调查，收集了不良资产市场 主要参与者商业银行和资产公司对 2017 年金融不良资产市场的看法和判断； 通过数据挖掘和实证分析，探寻中国不良资产市场的运行规律。 一、受访者情况和问卷内容 本次调查的对象为中国不良资产市场的主要供给方和一级市场需求方， 即商业银行、资产管

4、理公司。商业银行包括国有商业银行、股份制商业银行、 城市商业银行、农村商业银行以及外资银行，它们是中国不良资产一级市场的 主要供给者。资产管理公司则包括华融、长城、东方和信达四家金融资产管理 公司，以及地方资产管理公司，它们是中国不良资产一级市场的主要需求者， 也是不良资产二级市场的供给者之一。 本次调查根据两类受访者的不同作用和角色设计了两类问卷，每类问卷 分为两个部分。 第一部分是共同部分，主要调查宏观经济的总体走势以及宏观调控政策 措施对不良资产市场的影响、不良资产市场总体趋势和不良资产市场的经营环 境，总计 26 个问题。第二部分内容为针对不同受访者的专题部分。商业银行 专题部分主要涉

5、及新增信贷的风险预测、2017 年商业银行信贷情况以及信贷 风险情况预测、不良资产市场情况等，总计 39 个问题。资产管理公司专题部 分主要涉及 2017 年不良资产收购业务、处置业务的预期以及对资产管理公司 转型的思考等，含 45 个问题。每个问题下的选项从 37 个不等，选题方式全 部为单选。 二、抽样方法、调查时间和问询形式 本次调查依然采用非随机抽样的方法进行方案设计。此调查属于非随机 抽样中的独立控制的配额抽样。配额抽样是将总体中的所有单位按照一定的标 志分为若干个组，然后在每个组中利用便利抽样的方法选取样本单位。本研究 2 中国东方资产管理股份有限公司 CHINA ORIENT A

6、SSET MANAGEMENT CO.,LTD. 中将商业银行、资产管理公司分别作为一个组。样本抽选在每一个组内独立进 行， 每个组中采用随机抽样的方法抽取样本。 在选取样本时也考虑到地域因素， 尽量使样本可以均匀地分布在不同的区域。 本次调查时间集中于 2017 年 4 月 21 日至 5 月 5 日。采用的调查形式是将 问卷通过电子邮件的形式发送给受访者，受访者填写后在规定的时间内回复。 三、问卷审核 问卷回收后，我们对每份问卷进行了审核，对有漏填、错填及未按要求 填写的问卷，及时与受访者联系，由其修改完整后寄回；不符合要求而又无法 修改完整的答卷，做废卷处理，不予采用。最终得到有效问卷

7、221 份，其中商 业银行 111 份、资产管理公司 110 份。回收的两类有效问卷数量在统计学上均 属于大样本，具有较强的可信度与统计分析意义。 四、分析方法 本研究报告采用分析软件 SPSS、MATLAB、Eviews、EXCEL 和 STATA 进 行数据处理和作图，将定量研究和定性研究相结合，具体方法有描述性统计分 析、比较分析以及其他计量分析方法。 2017:中国金融不良资产市场 调 查 报 告 3 第一部分 宏观形势整体判断 本部分针对宏观经济形势与政策、不良资产处置形势、不良资产处置环 境等进行分析，以反映商业银行和资产管理公司两类受访者对 2017 年经济的 思考和判断。 一、

8、对宏观经济形势与政策的判断 （一）经济增长率：预期6.5%6.7% 全部调查统计结果显示，52.3% 的受访者认为 2017 年中国经济增长率 会处于 6.5% 6.7% 之间，31.5% 的受访者认为增长率在 6.7% 7% 之间， 13.5% 的受访者认为增长率会低于 6.5%，2.7% 的受访者认为增长率在 7% 以 上。商业银行受访者更为乐观，认为增长率在 6.7% 7%、7% 以上的分别占 34.8% 和 4.5%，资管公司受访者中持有上述判断的只占 28.2% 和 0.9%。 图 1-1 受访者对 2017 年我国经济增长率的判断 从 2017 年第一季度数据看，GDP 同比增长

9、6.9%，创下 2015 年 9 月以来 的最大涨幅。其中第三产业仍是经济增长的主要动力，贡献率高达 61.8%，拉 动经济增长 4.3 个百分点；第二产业、第一产业的贡献率为 36.1% 和 2.1%，分 别拉动了 2.5、0.1 个百分点。这一增长态势得益于“三驾马车”的全力拉动， 4 中国东方资产管理股份有限公司 CHINA ORIENT ASSET MANAGEMENT CO.,LTD. 一是消费的作用增强，随着居民收入增长，国内消费结构转型升级步伐加快， 一些新的消费模式涌现并带动了新动能的成长；二是企业信心增强，尤其是工 业企业，生产投资不断加快；三是剔除价格因素后的出口贡献转负为

10、正，货物 和服务贸易净出口的贡献率达到 4.2%。对于未来三个季度，在一系列稳增长 政策合力下，积极因素仍会持续，但一些制约因素也不容忽视。例如房地产投 资受调控政策影响，可能会出现冲高回落；出口也可能因中美之间的新一轮贸 易谈判面临一定程度的不确定性。 总体看，我们预计 2017 年 GDP 同比增长 6.5% 6.8% 之间，能够实现年 度 6.5% 的预期经济增长目标，同时，GDP 增长会呈现出“前高后低”态势。 （二）主要宏观经济风险：企业债务风险 全部调查统计结果显示，35.9% 的受访者认为企业债务风险是 2017 年主 要宏观经济风险，24.5% 的受访者认为产业结构失衡、23.

11、2% 的受访者认为房 地产市场风险、 13.2%的受访者认为地方政府性债务是主要经济风险， 只有3.2% 的受访者认为全球经济波动是影响国内经济的主要风险。其中，来自资管公司 的受访者更重视企业债务风险和产业结构失衡（30%），来自商业银行的受访 者则强调企业债务风险和房地产市场风险（24.5%）的外部冲击。 图 1-2 受访者对 2017 年我国主要宏观经济风险的判断 目前，债务问题已经成为国内经济运行的主要风险因素，表现之一企业 债务规模较大，且融资成本较高；之二债务违约日趋频繁，在流动性偏紧趋势 下，打破刚性兑付已经成为债券市场的共识，信用债违约事件将会陆续出现； 2017:中国金融不良

12、资产市场 调 查 报 告 5 之三去产能力度不断加大，除了煤炭、钢铁、水泥，汽车、石墨烯等行业的落 后产能也被纳入去产能行列，大量僵尸企业有待退出，短期冲击明显。总体看， 2017 年我国企业债务风险仍将处于可控状态，但需要被密切关注，尤其在债 务偿还能力和负面冲击抵御能力方面。 （三）预期居民消费价格涨幅：2.0%2.5% 全部调查统计结果显示，49.5% 的受访者认为 2017 年我国居民消费价格 涨幅处于 2.0% 2.5% 之间，28.8% 的受访者认为处于 1.5% 2.0%，15.8% 的 受访者认为处于 2.5% 3.0%，5.9% 的受访者认为居民消费价格涨幅会突破 3.0%，

13、没有受访者认为涨幅会低于 1.5%。从群体差异看，26.8% 的商业银行受 访者认为居民消费价格涨幅会超过 2.5%，而持有同样判断的资管公司受访者 只占 16.3%。 图 1-3 受访者对 2017 年居民消费价格涨幅的判断 2017 年一季度全国居民消费价格总水平同比上涨 1.4%，其中 3 月份同比 上涨 0.9%，环比下降 0.3%，扣除食品和能源的核心 CPI 同比增长 2%，物价水 平保持平稳态势。食品尤其是鲜菜和猪肉的价格跌幅扩大是影响 CPI 环比下 降的主要原因，房租价格回落也是 CPI 维持低位的重要原因。预计年内菜价、 猪肉价格跌幅会逐步收窄，但对 CPI 的拉升作用比较

14、有限；房租价格在密集的 房地产调控政策下，也难有较大涨幅，房租之外的劳动服务类价格会延续上涨 态势。综合考虑上述因素，预计全年 CPI 将同比增长 2.5% 左右。 6 中国东方资产管理股份有限公司 CHINA ORIENT ASSET MANAGEMENT CO.,LTD. （四）新增人民币贷款：1315万亿元 全部调查统计结果显示，41.9% 的受访者认为 2017 年新增人民币贷款规 模为 13 15 万亿元，40.1% 的受访者认为新增规模处于 11 13 万亿元之间， 12.6% 的受访者认为新增规模会超过 15 万亿元，5.4% 的受访者认为新增规模 会低于 11 万亿元。从不同群

15、体看，商业银行受访者与资管公司受访者的总体 判断比较类似。 2017 年 1 3 月新增人民币贷款分别为 2.03 万亿元、1.17 万亿元、1.02 万亿元，除 2 月份外，均未达到预期值，一季度新增人民币贷款 4.22 万亿元， 同比少增加了 8.4%。2017 年 M2 全年目标设定为 12%，人民银行会继续保持 稳健中性的货币政策，在整体流动性稳健的情况下，大幅调整利率或存款准备 金率的可能性较小， 预计2017年新增人民币贷款规模处于1315万亿元之间， 并有望再创历史新高。 图 1-4 受访者对 2017 年新增人民币贷款规模的判断 （五）供给侧结构性改革成败的决定性因素：产业结构

16、优化升级 全部调查统计数据显示，67.9% 的受访者认为产业结构优化升级是 2017 年供给侧结构性改革效果的决定性因素，11.9% 的受访者认为收入结构及消费 观念转变是决定因素，8.7% 的受访者认为决定因素是科技创新，7.8% 的受访 者认为融资渠道多元化是决定因素，还有 3.7% 的受访者认为新型城镇化将是 决定供给侧结构性改革的关键因素。 2017:中国金融不良资产市场 调 查 报 告 7 图 1-5 受访者对 2017 年供给侧结构性改革成败决定因素的判断 供给端不适应需求结构的变化是供给侧结构性改革的缘起，例如无效和 低端供给过多、有效和中高端供给不足等，其反映的是我国产业结构已经滞后 于经济形势的发展，一方面传统产业尤其是第二产业“大而不强”，处于价值 链的低端，产品结构也不合理，技术含量低、附加值小的产能相对过剩；另一 方面第三产业尤其是现代服务业发展滞后，养老、医疗、环保等领域的供给严 重不足。因此，供给侧结构性改革的重中之重是优化产业结构，推动传统产业 转型升级和技术改造，同时培育信息技术、高端装备、新能源、生物医