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1、第十章财务分析与评价第一节财务分析与评价的主要内容与方法一、财务分析的含义和内容所有者关心资本的保值和增值状况，主要进行企业盈利能力分析。债权人关注投资的安全性，主要进行企业偿债能力分析，也关注企业盈利能力分析。经营决策者关注企业经营理财的各方面：偿债能力、运营能力、获利能力、发展能力，主要进行各方面综合分析，并关注企业财务风险和经营风险。政府宏观经济管理者，国有企业的所有者、重要的市场参与者，政府关注点因身份不同而异。财务分析的内容：偿债能力分析、营运能力分析、获利能力分析、发展能力分析、现金流量分析二、财务分析的方法（一）比较分析法含义两个或以上的可比数据进行对比，找出企业财务状况、经营成
2、果中差异与问题。分类趋势分析法、横向比较法、预算差异分析法。运用方式重要财务指标的比较：定基动态比率分析期数额/固定基期数额反映长期趋势环比动态比率分析期数额/前期数额反映短期趋势会计报表的比较会计报表项目构成的比较注意问题指标的计算口径必须一致；剔除偶发性项目的影响；运用例外原则（二）比率分析法含义通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。比率类型构成比率（结构比率）构成比率某个组成部分数额/总体数值效率比率反映投入与产出的关系。利润率类指标。相关比率某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比的比率。周转率类指标注意问题对比项目的相关性；对比口径的一致性（算时间、范围等）；衡量标准的科
3、学性2（三）因素分析法：依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和程度。1、连环替代法：设RABC第 9 页 共 9 页基期 基期指标值R0A0B0C0（1）第一次替代 A1B0C0 （2）第二次替代 A1B1C0 （3）第三次替代 本期指标值R1A1B1C1（4）（2）（1）A变动对R的影响（3）（2）B变动对R的影响（4）（3）C变动对R的影响把各因素变动综合起来，总影响：RR 1R 02、差额分析法：RABCA因素变动的影响（A1A0）B0C0B因素变动的影响A1（B1B0）C0C因素变动的影响A1B1（C1C0）3、注意：因素分解的关联性（指标与因素存在因果
4、关系）； 因素替代的顺序性；顺序替代的连环性（每次替代是在上一次的基础上进行）；计算结果的假定性（替代顺序性）三、财务分析的局限性：资料来源的局限性、分析方法的局限性、分析指标的局限性四、财务评价：对财务状况和经营情况进行的总结、考核和评价。对财务分析指标的综合考核。财务综合评价的方法：杜邦分析法、沃尔评分法、功效系数（函数）法（我国主要使用）第二节基本的财务报表分析命名规律母子率资产负债率、净资产收益率子比率流动比率、速动比率、现金比率,主要为短期偿债能力指标，分母为流动负债周转率项目周转次数周转额/项目平均金额项目周转天数计算期天数/周转次数周转额：收入净额（存货周转率使用销售成本）比率构
5、造规律分子分母的时间特征保持一致。时点数/时点数；时期数/时期数；时期数/时点数（平均数）一、偿债能力分析含义企业偿还本身所欠债务的能力分类短期偿债能力分析、长期偿债能力分析指标特征短期偿债能力：均涉及流动负债，不考虑付息问题。长期偿债能力：均为负债总额，既考虑还本能力，还要考虑付息能力。（一）短期偿债能力分析：流动比率 速动比率现金比率1、营运资金公式营运资金流动资产流动负债理解营运资金为正，说明企业财务状况稳定，不能偿债的风险较小。营运资金为负，部分非流动资产以流动负债作为资金来源，不能偿债的风险很大。缺点营运资金是绝对数，不便于不同企业之间的比较。2、流动比率公式流动比率流动资产流动负债
6、；越大通常短期偿债能力越强。生产企业最低2注意流动比率高不意味着短期偿债能力一定很强。和同行业平均流动比率、本企业历史流动比率进行比较。影响因素营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素缺点比率比较容易人为操纵，只能大致反映流动资产整体的变现能力。流动资产中包含像存货这类变现能力较差的资产。3、速动比率公式速动比率速动资产流动负债；速动比率越大，短期偿债能力越强。速动资产货币资金、交易性金融资产、各种应收款项（不包括存货、预付款项、其他流动资产）影响因素应收账款的变现能力。4、现金比率公式现金比率（货币资金交易性金融资产）流动负债现金资产货币资金、交易性金融资产注意
7、现金比率剔除了应收账款对偿债能力的影响，最能反映企业直接偿付流动负债的能力经验研究表明，0.2的现金比率就可以接受。现金比率过高，影响企业盈利能力。（二）长期偿债能力分析1、资产负债率公式资产负债率（负债总额资产总额）100%；比率越低，长期偿债能力越强注意（1）结合营业周期分析：营业周期短的企业，资产周转速度快，可以适当提高资产负债率；（2）结合资产构成分析：流动资产占的比率比较大的企业可以适当提高资产负债率；（3）结合企业经营状况分析：兴旺期间的企业可适当提高资产负债率；（4）结合客观经济环境分析：如利率和通货膨胀率水平。当利率提高时，应降低资产负债率；（5）结合资产质量和会计政策分析。（
8、6）结合行业差异分析：不同行业资产负债率有较大差异。2、产权比率公式产权比率负债总额所有者权益100%；比率越低，表明企业长期偿债能力越强；注意结合企业的具体情况分析：当资产收益率大于负债成本率时，产权比率可适当高些。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；3、权益乘数公式权益乘数总资产股东权益注意产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，是反映财务杠杆水平的指标。变动关系权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动4、利息保障倍数公式利息保障倍数息税前利润/全部利息费用（净利润利息费用所得税费用）/利息费用分子中的利息费用：本期的全部费用化利息；分母中的利息费用：本期的全部应付利息
9、；分析比率越高，长期偿债能力越强。从长期看，利息保障倍数至少要大于1（国际公认标准为3）在短期内，利息保障倍数小于1也仍然具有利息支付能力；在分析时需要比较连续多个会计年度的利息保障倍数，以说明企业付息能力的稳定性。（三）影响偿债能力的其他因素：可动用的银行贷款指标或授信额度；资产质量；或有事项和承诺事项； 经营租赁。二、营运能力分析：资产运用、循环的效率高低。（一）流动资产营运能力分析1、应收账款周转率公式应收账款周转次数销售收入净额应收账款平均余额应收账款周转天数计算期天数应收账款周转次数应收账款周转率越高、周转天数越短表明应收账款管理效率越高注意收入应为赊销收入,可用营业收入代替；应收账
10、款：包括应收账款和应收票据；应收账款：未扣除坏账准备的金额； 应收账款平均余额：使用多个时点的平均数；2、存货周转率公式存货周转次数销售成本存货平均余额。存货周转天数计算期天数存货周转次数存货周转速度越快（次数少），增强企业的短期偿债能力及盈利能力注意存货周转率的高低与企业的经营特点有密切联系，注意行业的可比性；反映的是存货整体的周转情况，不能说明经营各环节的存货周转情况和管理水平；应结合应收账款周转情况和信用政策进行分析。3、流动资产周转率流动资产周转次数销售收入净额流动资产平均余额流动资产周转天数计算期天数流动资产周转次数流动资产周转次数越多，流动资产周转天数越少，表明流动资产利用效果越好
11、。（二）固定资产营运能力分析固定资产周转率销售收入净额固定资产平均净值固定资产净值固定资产原值累计折旧固定资产周转率高，说明企业固定资产投资得当，结构合理，利用效率高（三）总资产运营能力分析：总资产周转率销售收入净额资产平均总额资产平均总额（期初资产总额期末资产总额）2月平均资产总额（月初资产总额月末资产总额）2季平均占用额（1/2季初第一月末第二月末1/2季末）3年平均占用额（1/2年初第一季末第二季末第三季末1/2年末）4三、盈利能力分析销售毛利率销售毛利率销售毛利销售收入=（销售收入销售成本）销售收入其销售净利率销售净利率净利润销售收入总资产净利率总资产净利率（净利润平均总资产）销售净利
12、率总资产周转次数净资产收益率净资产收益率净利润平均所有者权益净资产收益率销售净利率总资产周转次数权益乘数四、发展能力分析销售收入增长率销售收入增长率本年销售收入增长额/上年销售收入100%总资产增长率总资产增长率本年资产增长额/年初资产总额100%营业利润增长率营业利润增长率本年营业利润增长额/上年营业利润总额100%资本保值增值率资本保值增值率期末所有者权益期初所有者权益100%受企业经营成果的影响，还受企业利润分配政策和投入资本的影响资本积累率资本积累率本年所有者权益增长额/年初所有者权益100%五、现金流量分析（一） 获取现金能力的分析销售现金比率销售现金比率经营活动现金流量净额销售收入
13、反映每元销售收入得到的现金流量净额，越大越好每股营业现金净流量每股营业现金净流量经营活动现金流量净额普通股股数反映企业最大的分派股利能力。全部资产现金回收率全部资产现金回收率经营活动现金流量净额企业平均资产总额100%说明企业全部资产产生现金的能力（二）收益质量分析净收益营运指数净收益营运指数经营净收益净利润；越高越好其中：经营净收益净利润非经营净收益非经营净收益是指投资活动和筹资活动所产生的投资收益、财务费用和营业外收支等。现金营运指数现金营运指数经营活动现金流量净额经营所得现金其中，经营所得现金经营净收益非付现费用（营业现金流量）现金营运指数小于1：说明部分收益尚未取得现金，未收现的收益质
14、量低于已收现的收益现金营运指数小于1：说明营运资金增加了，同样的收益代表着较差的业绩。第三节上市公司财务分析一、上市公司特殊财务分析指标（一）每股收益1、基本每股收益公式基本每股收益=归属普通股的净利润发行在外的普通股加权平均数注意发行在外普通股的加权平均数期初发行在外普通股股数当期新发普通股股数（已发行时间报告期时间）当期回购普通股股数（已回购时间报告期时间）送红股不需要加权计算，可以直接计入分母股数变动两种情况：一是资本变动的股数变动, 计算加权平均数；二是资本不变动的股数变动,不计算加权平均数2、稀释每股收益：潜在普通股：可转换公司债券、认股权证和股份期权计算前提：假设稀释性潜在普通股在发行日就全部转换为普通股。可转换债券分子的调整项
