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1、投资学 第1章,1,风险投资与苹果公司的成长,在美国风险投资的历史中，苹果公司较早地以自己的巨大成功预示了风险投资的不平常。其中，人们可以清楚地看到风险资本循环的全貌。首先通过慎密而敏锐的寻觅或遴选，找到理想的投资对象。然后便进入循环的第一阶段：风险资本进入风险企业。通过帮助风险企业发展壮大，风险资本的最终目的是实现其循环：退出风险企业。退出有转让、上市等方式，上市是退出的最高境界。苹果公司通过上市给投资人带来了丰厚的利润，是风险资本运作的完美典范。,投资学 第1章,2,两个20多岁的电脑迷乔布斯和沃兹涅克想要拥有一部自己的电脑，却买不起Altair 8080电脑，于是自己动手做出来一部，这就
2、是苹果电脑的雏形，即Apple-I。,投资学 第1章,3,为了制造电脑，沃兹涅克和乔布斯顺手从他们工作的公司（惠普和Atari公司）“解放”了一些电子零件。由于当时最流行的英特尔8080微处理器单价高达178美元，超过了他们的购买能力，因此，他们开始寻找价格不高的替代品。后来，在旧金山的Wescon电子展示会上，沃兹涅克发现MOS Technology 6502可以使用，于是花20美元买了一个。,投资学 第1章,4,沃兹涅克编写了一个BASIC编译器在6502芯片上运行，在模拟该芯片的惠普计算机上测试该编译器。确信该芯片可行后，沃兹涅克开始设计基于6502微处理器的计算机。他没有像Altair
3、 8080那样采用8个前端板转换器输入数据，而是采用标准的QWERTY键盘。至于输出，则是将计算机连接到电视上，而不是TeleType打印机或价格昂贵的显示器。,投资学 第1章,5,1976年3月1日，沃兹涅克完成自己的计算机基本设计方案，并在Homebrew计算机俱乐部的聚会上展示。乔布斯很快意识到沃兹涅克设计的计算机具有赚钱的潜力，并努力说服沃兹涅克生产电路板并将其作为产品销售。 起先，沃兹涅克和乔布斯曾试图说服其雇主（惠普和Atari公司）生产其设计的电脑，但这两家公司都不感兴趣。,投资学 第1章,6,在被两个雇主拒绝后，乔布斯说服沃兹涅克单干。为了筹集生产计算机电路板的资金，乔布斯以1
4、500美元的价格卖了他的红白色大众汽车，沃兹涅克则以250美元的价格卖了自己心爱的惠普65可编程计算器。 他们最初计划只生产电路板（成本25美元，售价50美元）并卖给计算机爱好者，这些爱好者会将电路板与必要的芯片和其他零件一起装配成计算机。,投资学 第1章,7,后来，乔布斯计划通过向零件供应商借债组装计算机来拓展业务（每个电路板的利润只有25美元，而组装一台完整电脑的利润则有160美元）。乔布斯制定的雄心勃勃的计划需要比定单产生的现金更多的资金，于是，他在其原上司的公司下寻找风险投资家，并最终找到了刚从英特尔退休的马库拉。,投资学 第1章,8,与此同时，沃兹涅克继续改进苹果电脑的性能，并于19
5、76年8月底设计出一种更高级的个人计算机Apple-型。到1976年底，Apple-型销售额达到20万美元，其中利润为20%。,投资学 第1章,9,乔布斯的雄心壮志和沃兹涅克的设计能力给刚从英特尔退休的马库拉留下了深刻印象。1976年11月，他来到苹果公司帮助制定商业计划。根据Apple-I的销售情况，马库拉大胆地将销售目标定为10年内达到5亿美元。意识到公司将会快速成长，马库拉不仅自己投入9.2万美元，还在美国银行获得25万美元的信贷额度。,投资学 第1章,10,融资完成后，他们三人于1977年1月3日正式成立苹果电脑股份有限公司。乔布斯和沃兹尼克的资产估价为全公司股份的2/3，马古拉则以其
6、9.2万美元的投资获得苹果公司1/3的股份。,投资学 第1章,11,马库拉意识到，苹果公司要像商业计划书所要求的那样快速成长的话，就需要经验丰富的领导层。乔布斯和沃兹尼克都深感自己不能胜任日常经营治理，他们推举马古拉为董事会主席，并诱使国家半导体公司总裁斯科特出任苹果公司的总裁。1977年2月，斯科特接受挑战担任苹果公司的首任总裁，年薪26000美元，这只是他在美国国家半导体公司收入的1/3 。乔布斯担任副董事长，沃兹尼克担任副总裁。,投资学 第1章,12,之后，他们三个人带着“苹果”的经营计划走访马古拉熟悉的其他风险性创业投资家，结果又筹募了60万美元。其中一个投资者是罗克，他曾对英特尔公司
7、进行风险投资。在他们的努力下，苹果公司开始引起人们的注重，吸引了一些重要的金融投资商，其中还有温洛克（洛克菲勒家族）。至此共筹到300万美元资金，已具备了开始大规模生产的能力 。,投资学 第1章,13,1977年4月17日，Apple-II以革命性定价1298美元和富有吸引力的产品形象在旧金山举行的首届西海岸计算机展示会上亮相，并刮起了计算机行业的风暴。,投资学 第1章,14,苹果-型中第一台针对大众市场设计的计算机。终端用户第一次可以买到价格便宜、易于使用、性能高于一般微机的个人计算机。苹果的名字与徽标让人感到友好、亲切，不会产生惧怕感。整个机箱紧凑、小巧、轻便，便于搬运，色调也很吸引人。另
8、外，键盘和屏幕由轻塑料取代了金属，屏幕比电视屏幕小，但不影响字体的清楚度，并具有彩色处理能力。公司为使用者提供了自己的程序，操作手册使顾客可以轻松方便地把握整个系统软件。此外，许多公司也开始开发兼容的应用程序。,投资学 第1章,15,苹果II 型电脑诞生仅两年就销售出20 万台以上，1981-1982财年就实现了原定的5亿美元的销售收入目标。1982年12月，苹果公司成为首家年销售收入增长10亿美元的个人计算机公司。1982年6月14日，苹果计算机公司首次进行财富1000强，排名第598位。1983年5月，苹果公司诞生不到5年就进入财富500强，排名第411位，是商业史上成长最快的公司。,投资
9、学 第1章,16,1980年12月12日，苹果公司首次公开上市，那是华尔街一件空前的非凡景况。每股价格为14美元，股市以22美元开盘，几分钟内460万股股票销售一空，当天以29美元收盘，公司市值为17.78亿美元。460万股，每股22美元，总共吸收了1.012亿美元的资金，也造就了从秘书到主管的40位新百万富翁。乔布斯1.65亿美元（750万股，当天收盘即变为2.17亿美元），马古拉1.54亿美元（700万股，2.03亿美元），沃兹尼克8800万美元（400万股，1.16亿美元），斯格特6200万美元。马库拉1977年的投资的年回报率为55,943%。,投资学 第1章,17,启示：利润的重要性
10、 在苹果公司的案例中，为什么投资者要将其个人储蓄用于冒险生产电脑呢？（他们原本可以将资金存入银行账户，而不是投资于这家新企业。这样，资金将十分安全，银行也会向他们支付利息）答案十分简单：利润。,投资学 第1章,18,投资者看到，假如公司达到其经营目标，他们就有机会从公司生产和销售的每台电脑中赚取丰厚的利润。投资者还看到，假如公司未来能生产和销售更多的电脑，他们还有可能在日后赚取更多的利润。简而言之，他们认为，通过投资于这家新企业，他们能获得远远高于银行利息的回报。,投资学 第1章,19,每年，公司董事都必须决定如何处置利润。假如公司向股东分配去年利润中的部分或全部，那么，这笔现金支付被称为红利
11、。董事每年宣布的红利分配金额在很大程度上由可分配的利润决定。但是，无论董事宣布的红利分配总额为多少，每股股票将获得均等的红利。当然，股东持有的股票数量越多，其从公司获得的红利金额也越高。,投资学 第1章,20,公司董事也可能会宣布只分配很少一部分红利，甚至完全不分红，而将全部或大部分利润用于扩大公司规模、雇佣更多的人员或实施改进电脑设计的研发计划。在这种情况下，股东可以不必投入任何额外资本而在未来享有更高的利润和更丰厚的红利。这个增长过程叫做“内部融资”。,投资学 第1章,21,更进一步，利润对我们经济体系中的每个人都非常重要。如果没有利润来激发个人的能动精神和鼓励投资，那么，工厂将不会被建造，人们将不能使用更好的产品，更多的工人将会失业，政府的税收和公共福利支出也将减少。,
