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1、基于现金流量的企业财务预警实证研究摘要企业陷入财务困境是一个逐步恶化的过程，适时、准确的对企业财务进行预警分析是市场竞争体制的客观要求，也是企业生存发展的必要保障。本文以我国上市公司为研究对象，从现金流量的角度出发研究财务危机预警问题，旨在挖掘现金流量指标在我国财务危机预警领域的研究价值，并构建适合中国市场的具有一定实用价值的财务危机预警模型。本文首先总结了国内外财务危机预警的研究现状，在指出现有研究不足的基础上提出本文的研究目的、内容和主要创新点。对财务危机预警理论和现金流量理论进行了全面的阐述，主要包括：对财务危机的概念和特征进行了归纳总结，分析了财务危机的形成原因，阐述了财务危机预警的概
2、念、理论基础和主要功能，对财务危机预警的定性和定量方法进行了概括介绍，以及对现金流量的概念、特征和重要性的介绍。根据我国资本市场的实际情况，以2009年和2010年首次被“特别处理”的50家财务危机企业和配对的50家非财务危机企业作为研究样本，根据设计的现金流量财务预警指标体系，以财务危机企业被“特别处理”前第三年的财务数据进行预测，采用主成分分析法，利用估计样本构建了主成分预测模型；再选取2008年首次被“特别处理”的企业作为检验样本，验证该模型的有效性。研究结果表明：该指标体系下构建的主成分预测模型达到81.67%的预测准确率，证明了该现金流量财务预警模型的有效性。关键词：财务危机 财务预
3、警 现金流量 主成分分析Real Example Method Analysis on Financial Early-Warning of Cash FlowAbstractIt is a course worsened progressively that enterprises get into a financial diffieult position. In right time,accurate carrying on early-warning to enterprises financial affairs is the objective requirement for t
4、he market competition system, Financial early-warning system play a role in escorting for enterprises victory. This thesis researched the financial crisis prediction from the point of view of cash flow, regarding the Chinese listed company as the research object,in order to find out the researchful
5、value of cash flow indices in the field of financial crisis prediction,and build useful financial crisis prediction models suitable for Chinese market.Firstly, by way of summarizing the current study situation about financial crisis prediction and the deficiencies of current study,the thesis introdu
6、ced its research intention, content and innovations. After that I gave an all-sided expatiation on the financial crisis prediction theory and cash flow theory, including the criterions,characters and causes of financial crisis; summarized the conception,theoretic basic and functions of financial cri
7、sis prediction, and gave an introduction on the qualitative and quantitative methods of financial crisis prediction,and summarized the conception, characters,important of cash flow.According to the actual situation of capital market in our country, this thesis chose 50 financial crisis companies tha
8、t is with special treatment(ST)for the first time in 2009 and 2010, and 50 paired non-financial crisis companies as estimate sample. According to the designed system, based on the financial data in 2006 and 2007 of enterprises in crisis, the paper establishes a Principle Components Prediction Model
9、by adopting principle components analysis, then verify the model with the testing sample that is with ST in 2008. The outcome indicates that 81.67 percent of the sample can be predicted effectively. Thus the indexes system is validly.Keywords: Financial Crisis, Financial Early-Warning, Cash Flow, Pr
10、inciple Components Analysis目录第一章 绪论11.1 研究背景、目的与意义11.1.1 研究背景11.1.2 研究目的21.1.3 研究意义21.2 国内外研究现状31.2.1 国外关于企业财务预警的研究现状31.2.2 国内关于企业财务预警的研究现状61.2.3 基于现金流量的财务预警的研究现状91.3 研究方法111.4 研究内容11第二章 相关基础理论122.1 企业财务预警理论122.1.1 透析财务危机122.1.2 财务预警基础理论162.1.3 企业财务预警研究方法192.2 现金流量理论222.2.1 现金及现金流量的概念、性质及特征222.2.2 现
11、金流量管理企业财务管理的核心242.2.3 企业现金流量财务预警研究的理论依据26第三章 企业现金流量财务预警的样本与指标设计293.1 样本与数据的选取293.1.1 ST样本公司的选取293.1.2 非ST样本公司的选取303.1.3 样本数据的选取303.2 传统资产利润类与现金流量类财务预警指标的比较分析313.2.1 传统资产利润类财务预警指标的局限性313.2.2 现金流量类财务预餐指标的优越性323.3 本论文有关现金流量财务预警指标的设计333.3.1 偿债能力指标343.3.2 获现能力指标343.3.3 现金流量结构指标353.3.4 发展成长能力指标363.3.5 现金流
12、量新兴指标36第四章 企业现金流量财务预警模型的构建与检验394.1 预警模型的构建思路394.1.1 主成分分析原理394.1.2 实证研究步骤414.2 基于现金流量的财务预警模型的实证研究424.2.1 研究样本的选取424.2.2 财务指标的显著性分析424.2.3 主成分分析434.2.4 模型的检验494.3 现金流量财务预警模型效果分析51第五章 结论535.1 结论与建议535.1.1 研究结论535.1.2 对策建议545.2 研究的局限性与展望54参考文献56附录59致谢6667第一章 绪论1.1 研究背景、目的与意义1.1.1 研究背景“预警”一词起源于军事领域，预警可以
13、划分为经济预警与非经济预警（社会预警、军事预警等）。经济预警又可以划分为宏观经济预警与微观经济预警。宏观经济预警系统从产生到成熟经历了一个漫长的研究过程，而微观经济预警，无论在国际还是国内都是一个正在探索的课题。财务预警系统属于微观经济预警的范畴，具有重要的经济研究价值，但目前尚处于前沿性和创新性的研究阶段1。1997年，亚洲爆发了自第二次世界大战以来最严重的金融危机。从宏观角度分析，这场金融危机主要表现为货币危机；从微观角度分析，这场危机产生的基础是企业过度负债，财务结构极不稳定，抗风险的现金支付能力极差，即企业的现金流量和现金支付能力的危机。严酷的现实警示我们，财务风险无时不在、无处不在，
14、对企业财务的监测与预警，非常必要且十分迫切。同时，外部金融环境需要监测与预警，企业内部控制制度同样需要进行监控与预警。经济周期波动是一种客观存在的经济现象，怎样适应由于经济周期波动而引起的理财策略所呈现的周期特征呢？怎样进行财务管理的制度创新呢？这些都离不开对财务环境的监测，对财务风险的预警。因此，建立财务监测与预警系统，是财务管理制度创新的必然选择。众所周知，净利润会受到经营者的控制，经营者可通过调整会计政策、控制研究费用来调节净利润的高低，这种盈利操作行为，被称为“会计戏法”。2“会计戏法”将导致财务信息失真，造成决策信息的混乱。而经营者操控盈利所钻的会计政策的空子，正是会计原则之一权责发
15、生制原则。为了克服权责发生制所带来的人为操控盈利的弊端，人们在现金收付制的基础上，发展出“现今流量基础”的概念。财务预警系统的研究对象是现金及其流动，而不是盈利。这是因为，企业是否有警情、是否能维持下去，并不取决于盈利，而是取决于有没有足够的现金和与其经营规模相适应的现金支付能力。3财务预警系统应建立在对现金及其流动的监测和控制上，应该在现金流量基础上构建有效的财务预警模型。1.1.2 研究目的基于以上研究背景，本文在分析和借鉴相关研究的基础上，将现金流量指标体系引入财务预警模型，对传统财务预警模型进行拓展研究，分析基于现金流量的财务预警模型，以期为企业提供更为有效的财务预警模型。因此，本文的研究目的为：（1）在对国内外经典文献回顾和总结的基础上，理论研究企业财务危机预警系统，对传统财务预警模型进行总结分析。（2）对传统财务预警模型进行拓展性研究。目前，财务预警模型研究所使用的指标大多局限于净利润，考虑到净利润本身具有缺陷，故本文使用现金流量指标代替传统收益指标，以期对传统财务预警模型拓展研究有所裨益。
