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1、第九章习题第九章习题 （一）单项选择题（一）单项选择题 1.下列筹资方式中，资金成本最低的是（） 。 A.发行股票 B.发行债券 C.长期借款 D.保留盈余资金成本 2.只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（） 。 A.恒大于 1 B.与销售量成反比 C.与固定成本成反比 D.与风险成反比 3.某公司的经营杠杆系数为 2，预计息前税前盈余将增长 10%，在其他条件不变的情况下， 销售量将增长（） 。 A.5% B.10% C.15% D.20% 4.企业全部资本中，权益资本与债务资本各占 50%，则企业（） 。 A.只存在经营风险 B.只存在财务风险 C.存在经营风险和财务风险 D.经营风
2、险和财务风险可以相互抵消 5.某公司发行债券 1 000 万元，票面利率为 12%，偿还期限 5 年。发行费率 3%，所以税率为 33%，则债券资金成本为（） 。 A.1237% B.1645% C.829% D.804% 6.下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（） 。 A.在产销量的相关范围内，提高固定成本总额，能够降低企业的经营风险。 B.在相关范围内，产销量上升，经营风险加大 C.在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动 E.对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的，不随产销量的变动而变动 7 资金成本包括（） 。 A.筹资费用和利息费用 B.使用费用和筹资费用 C.借款利息、
3、债券利息和手续费用 D.利息费用的和向所有者分配的利润 8、某企业本期财务杠杆系数为 2，本期息税前利润为 500 万元，则本期实际利息费用为（ ）万元。 A、100 B、375 C、500 D、250 9、 （ ）是通过计算和比较各种资金结构下公司的市场总价值来确定最佳资金结构的方法。 A.比较资金成本法 B.公司价值分析法 C.每股利润无差别点法 D.因素分析法 10、 （ ）成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。 A债券 B银行存款 C优先股 D留存收益 11 在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ ） A.可转换债券成本 B.债券成本 C.留存收益成本 D.普
4、通股成本 12以下关于资本结构的叙述，正确的是（ ） A 资本结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例 B 资本结构在企业建立后不再变化 C 保持经济合理的资本结构是企业财务管理的目标之一 D 资本结构与资本金没有关系，它指的是企业各种资本的构成及其比例关系 13 某企业全部资本为 150 万元，权益资本占 55%，负债利率为 12%，当销售额为 100 万元， 税前利润为 20 万元时，则财务杠杆系数为 A、2.0 B、1.15 C、3.0 D、1.68 14 在各种股利政策中，既能保证股利的稳定性，又能实现股利和盈余之间较好配合的股利 政策是 A、剩余股利政策 B、固定股利政策 C、固定
5、股利支付比率政策 D、正常股利加额外股利政策 15财务杠杆产生的原因是企业存在( ) A固定营业成本 B销售费用 C融资环节的固定费用 D管理费用 16 企业的经营杠杆系数用以衡量企业的（ ） A、经营风险 B、财务风险 C、汇率风险 D、应收账款风险 17 用来衡量企业运用投资者投入资本获得收益的能力的财务比率是（ ） A、净资产收益率 B、总资产收益率 C、销售利润率 D、盈利现金比率 18 宏远公司发行总面额 500 万元的 10 年期债券，票面利率 12%，发行费率为 5%，所得税 税率为 33%。该债券以 600 万元的实际价格溢价发行。该债券的资本成本为（ ）% A、8.46 B、
6、9.38 C、7.05 D、10.24 19 永盛公司共有资金 20 000 万元，其中债券 6000 万元，优先股 2000 万元，普通股 8000 万 元，留存收益 4000 万元；各种资金的成本分别是 6%、12%、12.5%、15%。则该企业的 综合资本成本为（11 ）%。 A、10 B、12.2 C、12 D、13.5 20 下列筹资方式中，不属于筹集长期资金的是（ ） A、吸收投资 B、商业信用 C、融资租赁 D、发行股票 21 用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指（ ） A、经营杠杆系数 B、财务杠杆系数 C、复合杠杆系数 D、筹资杠杆系数 （二）多项选择题（二）
7、多项选择题 1.公司债券筹资与普通股筹资相比较（） 。 A.普通股筹资的风险相对较低 B.公司债券筹资的资金成本相对较高， C.普通股筹资可以利用财务杠杆的作用 D.公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付 2.发行债券筹集资金的原因主要有（） 。 A.债券成本较低 B.可以利用财务杠杆 C.保障股东控制权 D.资本结构 3.总杠杆的作用在于（） 。 A.用来估计销售变动时息税前利润的影响 B.用来估计销售总额变动对每股盈余造成的影响 C.揭示经济杠杆与财务杠杆之间的相互关系 D.揭示企业面临的风险对企业投资的影响 4.加权平均资金成本的权数，可有以下几种选择（） 。 A.票面价值
8、B.账面价值 C.市场价值 D.清算价值 E.目标价值 5.对财务杠杆的论述，正确的是（） 。 A.在资本总额及负债比率不变的情况下，财务杠杆系数越高，每股盈余增长越快 B.财务杠杆效益指利用债务筹资给企业带来的额外收益 C.与财务风险无关 D.财务杠杆系数越大，财务风险越大 6.债券资金成本一般应包括下列哪些内容。 （） A.债券利息 B.发行印刷费 C.发行注册费 D.上市费以及推销费用 7.下列关于经营杠杆系数表述正确的是（） 。 A.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额变动所引起息税前利润变动的幅度 B.在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越大，经营风险也就越小
9、 C.当销售额达到盈临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大 D.企业一般可以通过增加销售金额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经 营风险降低 8、在个别资本成本中须考虑所得税因素的有（ ） 。 A、债券成本 B、普通股成本 C、银行借款成本 D、留存收益成本 9、下列关于留存收益成本的说法中正确的有（ ） 。 A、留存收益不存在成本问题 B、留存收益成本是一种机会成本 C、留存收益成本不需考虑筹资费用 D、留存收益成本相当于股东投资于某种股票所要求的必要报酬率 10、最佳资本结构的判断标准是（ ） 。 A、企业价值最大 B、加权平均资本成本最低 C、资本规模最大 D、筹资风险最小 1
10、1 影响企业综合资本成本的因素主要有（ ） A、资本结构 B、个别资本成本 C、银行借款成本 D、优先股成本 E、留存收益成本 （三）判断题（三）判断题 1.当销售额达到盈亏临界销售额时，经营杠杆系数趋近于无穷大。 2.企业追加筹措新资，通常运用多种筹资方式的组合来实现，边际资金成本需要按加权平均 法来计算，并以市场价值为权数。 3.如企业负债筹资为零，则财务杠杆系数 1。 4.长期借款由于借款期限长，风险大，因此借款成本也较高 5.财务杠杆的作用在于通过扩销售量以影响息前税前利润。 6.在企业经营中，杠杆作用是指销售量的较小变动会引起利润的较大变动。 7.财务杠杆系数是每股利润的变动率，相当
11、于息税前利润率变动率的倍数。它是用来衡量财 务风险大小的重要指标。 8.短期负债融资的资金成本低，风险大。 9.由于经营杠杆的作用，当息前税前盈余下降时，普通股每股下降时，普通股每股盈余会下 降得更快。 10、资本成本是指企业为筹资付出的代价，一般用相对数表示，即资金占用费加上资金筹集 费之和除以筹集资金额的商。 11 企业最优资金结构是指在一定条件下使企业自有资金成本最低的资金结构。 （ ） 12 无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的复合杠杆系数变 大。 （ ） 13 当企业息税前资金利润率高于借入资金利率时，增加借入资金，可以提高自有资金利润 率。 （ ） 四、简
12、答题四、简答题 1、债券的资本成本率一般低于股票的资本成本率其原因是什么？ 2、什么是资本成本，资本成本有什么作用？ 3、 试解释经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数？ 4. 写出不同假设前提下，股权成本的计算模型。 5. 简述资产估价原理，并据以分别写出股票（在不同股利假设下）和债券的估价模型。 （请 注明模型中所用字符的含义） 6 请写出股票与债券的估价原理和估价模型。 五名词解释：财务两平点 六、计算题六、计算题 1、某公司 1998 年的资本结构是普通股 10000 元，长期债券 2000 元（年利率 15%） ，长 期借款 77000 元（年利率 10%） 。当年实现销售收入元，变
13、动成本 60000 元，固定成本 36000 元。企业适用的所得税率为 30%。 要求计算： （1）息税前利润；（2）经营杠杆系数； （3）财务杠杆系数；（4）复合杠杆系数。 2.某企业年销售额为 210 万元，息税前利润 60 万元，变动成本率 60%；全部资本 200 万元，负债比率 40%，负债利率 15%。试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆 系数。 3.某企业按面值发行面值为 1000 元，票面利率为 12%的长期债券，筹资费率为 4%，企 业所得税率为 30%，试计算长期债券的资金成本。 4.某公司拥有长期资金 400 万元，其中长期借款 100 万元，普通股 300 万
14、元。该资本结 构为公司理想的目标结构。公司拟筹集新的资金，并维持目前的资本结构。随筹资额增加， 各种资金成本的变化如下表： 要求：计算各筹资总额分界点及相应各筹资范围资金的边际成本。 5.某股份有限公司为扩大经营业务，拟筹资 1000 万元，现在 A、B 两个方案供选择。有 关资料如下表： A 方案B 方案 筹资方式 筹资额 资金成本% 筹资额资金成本% 长期债券 50052003 普通股 300 10 500 9 优先股 20083006 合计 1000 1000 要求：通过计算分析该公司应选用的筹资方案。 6 某项目共耗资 50 万元，期初一次性投资，经营期 7 年，资本成本 10%，假设
15、每年的净现 金流量相等，期终设备无残值，每年至少回收多少投资才能确保该项目可行？（5 分） 7 A 公司需要筹集 990 万元资金，使用期 5 年，有以下两个筹资方案： （1）甲方案：委托某证券公司公开发行债券，债券面值为 1000 元，承销差价（留给证券 公司的发行费用）每张债券是 51.60 元，票面利率 14%，每年付息一次，5 年到期一次 还本。发行价格根据当时的预期市场利率确定。 （2）乙方案：向工商银行借款，名义利率是 10%，但银行要求账户上始终保留不低于 10% 的余额（补偿性余额） ，5 年后到期时一次还本并付息。 （单利计息） 。 假设当时的预期市场利率（资金的机会成本）为 10%，不考虑所得税的影响。 要求： （1）甲方案的债券发行价格应该是多少？ （2）考虑时间价值，哪个筹资方案的成本较低？（10） 8 某公司去年发放的普通股每股股利 0.8 元，预计股利每年稳定增长 3%，投资者要求的收益 率为 12%。计算该普通股的内在价值。 （5 分） 9 某公司向银行借入一笔长期借款，借款年利率为 8%，借款手续费率为 0.5%，所得税税率 为 30%，要求：计算银行借款的税后资本成本。 （至少保留两位小数） 10 某股份有限公司现
