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1、1、厦门某公司最近获得100万5年厦门市政府贴息贷款，该笔贷款银行贷款利率为8%，每年支付1次利息，政府贴息50%，计算贷款的净现值。PV=P/A(100*8%*50%,5,8%)+100/(1+8%)5=84.022、设一家高新技术公司，股票和债券均在深交所上市，公司某种面值100元债券的息票率为5%，离到期日5年，深综指过去10年平均收益10%，同期国债平均收益率为4%，公司股票的贝塔为1.25，所得税率为25%。已知市场上该类型公司债券到期收益率为6%，该公司债券内在价值是多少？参考：A 市场上同类型的公司债券的到期收益率为6%，即YTM = 6%，若该公司也以该投资收益率给投资者，那么
2、该公司债券可以卖到的价格为：其中100*5%=5，是每年末需要支付给债权人的息票额，第5年末债券到期时，除了支付5元的息票额外，还需要支付给债权人本金100元。查表计算：=5*(P/A,6%,5)+100*(P/F,6%,5)=5*4.2124 + 100 * 0.7473 = 95.792其中(P/A,6%,5)是折现率为6%，期限为5年的有限年金现值，可查第620页的“表A-2 年金现值系数表” r = 6%,T=5；其中(P/F,6%,5)是折现率为6%，5年末终值的折现值，可查第619页的“表A-1 复利现值系数表” r = 6%,T=5；延伸：要学会如何查表。B.同期国债的平均收益率
3、可以视为无风险收益公司股票的贝塔系数为1.25，即企业所得税税率为25%，即=25%深圳综指在过去10年的平均收益率为10%可以视为是市场组合的期望收益而，所以可以估算得市场风险溢价=10%-4%=6%根据资本资产定价模型（CAPM）可知，单个证券的期望收益（即为权益资本成本，可参考上课PPT材料的第48页）：= 4% +1.25*6% = 11.5%债务资本成本：同类型公司的到期收益率6%即可作为该公司的债务资本成本，因为这意味着公司通过发行债券的方式融资，其融资的成本等于债券的到期收益率。加权平均资本成本等于=11.5%*60%+6%*40%*（1-25%）=8.7%C.根据股票定价的持续
4、增长模型，该公司未来的股利可视为永续增长年金，所以其股票的内在价值可以估算为（可参考上课用PPT纸质材料第19页）：其中r为该公司的加权平均资本成本，g是股利的永续增长速度。2、王女士向银行申请了100万元10年期住房抵押贷款，年利7%，等额本息还款，每年计算一次复利，每期还款额是多少？5年后王女士想提前还款，还需要还多少本金？【C】A、.5 B、.2 .2C、.13 .7 D、.72 每次还款额=贷款本金年利率（1+年利率）还款年数（1+年利率）还款年数1=(100*7%*POWER(1+7%,10)/(POWER(1+7%,10)-1)*10000= .50EXCEL公式 PMT(7%,1
5、0,-)= .506、某公司预计投1000万建设一条年产5万件产品的生产线，每年经营成本（付现成本）1800万元，其中固定成本300万元，企业所得税率25%，直线法折旧，折5年，不计残值，产品盈亏平衡单价为：【C】A、100 B、360 C、400 D、2.5万盈亏平衡点可以通过研究产品的单位售价（P）、单位可变成本（CU）以及总固定成本（CF）、营业税及附加TU来计算。盈亏平衡点的计算公式为：BEP（Q）=CF/（P-CU-TU）BEP=FC /(P-M )50000=(/5+)/(P-/50000) - P=400元9、5年期可转债面值100元，初始转股价为10元，票面利率为0，到期未转的
6、债券将溢价10%赎回，目前处于转换期，公司股票价格为12元，该公司同期限的债券目前到期收益率为8%，该债券目前的市场价值不低于：A、68.06 B、100 C、120 D、不确定10、2009年某公司ROE为20%，2010年设外部环境、公司资产负债率不变、其它相关条件都不变，仅靠自有留存希望有25%增长，那么2009年股利支付率应为：【D】A、100% B、80% C、20% D、0 公式： 25%= - b=1 d=0留存比率b=1-0.25=0.75 可持续增长率=16.62%1、 下表为某提议项目的缩略财务报表：在多年收治肝病、出血热、麻疹、艾滋病等传染病的临床实践中，逐步认识到中医药
7、在传染病防治领域的优势，因此在制定医院长期发展规划中，有步骤的增加中医药在整体医疗工作中的比重，不断加强中医学科建设County continuation records has examined and approved the draft, spirit, believe, comprehensive Yearbook of zhuanglang already prepared draft, entered the phase of evaluation. Civil air defense work年份01234账面价值$160$160$160$160$160减：累计折旧$40$80$
8、120$160账面净值$160$120$80$40$0销售$95$90$97$80成本$33$30$25$10折旧$40$40$40$40税（50%）$11$10$16$15净利润$11$10$16$15请问该项目平均会计收益率是多少？净现值是多少？（假设基准折现率是10%）？参考：项目平均会计收益率=项目净利润/项目平均投资额其中净利润是项目周期内所有年份净利润的简单平均，项目平均投资额=初始投资/2（如果固定资产采取直线法折旧方法）净利润=（11+10+16+15）/4=13平均投资额=160/2=80实际上，这里的平均投资额应该等于（160+120+80+40+0）/5=80有兴趣的同学
9、可参照教材的第109-110页。所以，项目平均会计收益率=项目净利润/项目平均投资额=13/80=16.25%项目现金流的计算方法大概有三种：第一种：净现金流量=收现销售收入-经营成本费用-所得税第二种：净现金流量=（收现销售收入-经营成本费用）*（1-所得税率）+折旧*所得税率第三种计算方法：净现金流量=税后利润+折旧 通常，我们用第三种方法就可以。有报表数据可计算，该项目每年净现金流量分别为51,50,56,55，按照10%的折现率计算NPV：延伸：需要知道如何计算内部收益率IRR、投资回收期等关键性评价指标。案例题1. 各种财务比率如下表流动比率0.75 速动比率0.44 总资产周转率1
10、.54 存货周转率19.22 应收账款周转率30.57 负债比率0.49 负债权益比0.96 权益乘数1.96 利息倍数7.96 销售利润率7.51%资产收益率11.57%权益收益率22.70%2. 流动比率低于行业的中位数，表明该公司流动性较差，也可能意味着现金和其他短期资产运用的效率较高。速动比率稍高于行业的中位数，表明公司存货占据流动资产比重较大。总资产周转率、存货周转率和应收账款周转率高于行业的上四分位数，表明公司运营资产的效率很高。负债比率、负债权益比、权益乘数、利息倍数略低于行业中位数，表明公司长期偿债能力一般。销售利润率、资产收益率、权益收益率稍高于行业中位数，表明公司运用资产和
11、管理经营的效率在行业中处于中等水平。东方海岸游艇公司的表现优于行业平均水平。3. ROE=7.51%1.541.96=22.70% b=/=0.4可持续增长率=ROEb/1-ROEb=0.22680.4/(1-0.22680.4)=10%EFN=10%-10%-7.51%0.4(1+10%)=5280美元4. 公司要求实现20%的增长率，销售利润率必须提高。假设可持续增长率为20%20%=PM1.540.4/(1-PM1.540.4)=40.5%只有销售利润率从7.51%增长到40.5%，该公司才能够实现计划，但这样的增长似乎不太可行。5. EFN=(+)10%-10%-7.51%0.41.1
12、 =.2美元这意味这来年东方游艇公司的生产能力利用率会下降。计算项目的回收期就是计算出该项目需要多久时间回收其初始投资。初始投资为3000美元时，Payback=3000840=3.57年初始投资为5000美元时，Payback=5000840=5.95年初始投资为7000美元时，Payback=7000840=8.33年这意味着项目8年内无法收回投资。平均会计收益率1. 首先计算出项目的平均账面投资额。0123总投资$8000$8000$8000$8000折旧0400065008000净投资$8000$4000$1500$0这样，得到平均投资额：平均投资额=$8000+$4000+$1500
13、+$04年=$3375其次，确定税后平均净收益：税后平均净收益=年税前收益（1-tc ）税后平均净收益=$20001-0.25=$1500则平均会计收益率为：ARR=$1500$3375=44.44%（1）项目的盈利指数为：PI=$15000(PVIFA10%, 3)$30000=1.243项目的盈利指数为：PI=$2800(PVIFA10%, 3)$5000=1.393根据盈利指数法则，公司应选择项目。（2）项目的NPV为：NPV=-$30000+$15000(PVIFA10%, 3)=$7302.78项目的NPV为：NPV=-$5000+$2800(PVIFA10%, 3)=$1963.1
14、9则根据NPV法则，公司应选择项目。（3）不同是因为PI法则忽略了互斥项目在规模上的差异。2. （1）根据回收期法AZM Mini-SUV项目的回收期为：第一年累计现金流=$PB1=$=1年AZM Full-SUV项目的回收期为：第一年累计现金流=$第二年累计现金流=$+$=$Payback period=2年因此根据回收期法，公司应选择AZM Mini-SUV项目（2）根据净现值法AZM Mini-SUV项目的NVP为：NPV1=-$+$.10+$.102+$.103=$.34AZM Full-SUV项目的NVP为：NPV2=-$+$.10+$.102+$.103=$.51因此根据净现值法，公司应选择AZM Mini-SUV项目（3）根据内部收益率法AZM Mini-SUV项目的IRR为：0=-$+$(1+IRR1)+$(1+IRR1)2+$(1+IRR1)3IRR1=70.04%AZM Full-SUV项目的IRR为：0=-$+$(1+IRR2)+$(1+IRR2)2+$(1+IRR2)3IRR1=25.70%根据内部收益率法，公司应选择AZM Mini-SUV项目。（4）不需要进行增量内部
