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1、证券投资解答题第一章：证券投资工具8.证券投资基金主要有那几种类型P39按组织形式划分：契约型基金和公司型基金按基金单位是否变动划分：封闭式基金和开放式基金按投资渠道不同：股票基金、债券基金、货币市场基金按是否公开发行：公募基金、私募基金9.金融衍生工具可以分为哪些种类？按基础工具种类：股权式衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具按风险收益特性：对称型与不对称型按交易方法与特点：金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和结构化金融衍生工具按照产品形态和交易场所：独立衍生工具、嵌入式衍生工具、交易所交易的衍生工具、otc交易的衍生工具 衍生金融工具的作用 1.投机获利 2.套期保值
2、按照基础工具种类分为：股权类产品的衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具（期货、期权、远期合同、互换合同）10.金融衍生工具的主要功能有哪些？衍生工具通过组合单个基础金融工具，利用衍生工具的多头或空头，转移风险，实现避险目的； 衍生工具依照所有交易者对未来市场发现价格，价格的预期定价。两大功能：1、转移风险 2、发现价格。+P45吸引投机者进行风险投资交易，增加市场流动性第三章：资产定价理论及其发展1、现代资产定价理论从哪些方面对传统资产定价理论进行了改进和突破？50年代以前，现金流的确定是资产定价的核心。（无法解决风险度量和风险溢价的问题）1952年，马科维茨发表
3、现代资产组合理论，否定“期望收益最大化”假设。提出“均值-方差”理论。效用函数如果只有收益与风险两个变量，最佳组合出现在效率边界上。为了获利有效的组合集，计算难度大。托宾提出二分法-“两基金分离定理”。1964年，夏普提出CAPM。无风险收益代表资金的时间价值，风险溢价代表资产价格波动带来的风险补偿，风险资产的期望收益是投资者推迟消费的补偿与承受资产价格波动的风险报酬之和。早期实证检验支持CAPM，如BJS检验，Fama-Macmeth检验。70年代后受到质疑，资产价格不仅受到市场组合收益率的影响，还受到其他因素影响，如公司规模、财务杠杆等。1976年，罗斯提出了APT。默顿提出跨期CAPM（
4、解决单期假设的不足，采用动态规划（bellman）。1978年，卢卡斯提出了第一个CCAPM（基于消费的资本资产定价模型）2、资本定价模型与资产组合理论的联系是什么？资产组合理论在现实的基础上，提出了组合均值方差理论。用该证券组合的均值代表期望收益，用方差代表组合的风险，投资者理性的投资方式是实现预期收益最大化或者风险最小化的资产组合方式。但是当证券数量增加，需要的数据呈几何级数增长，导致计算难度级大，其使用价值都到很大限制。资本定价模型运用均值方差协方差的概念并利用极值的思想，推导出一个对应于各种特定风险的资产组合可行集曲线，以及一个由投资者根据相应的风险资产与无风险资产构成的风险资产组合将
5、单一证券的超额回报率与市场证券组合的回报率联系起来，并用系数描述单个证券与整个市场的关系，大大简化了投资组合的选择过程。第四章：证券投资的宏观经济分析2、财政政策的变动对证券市场价格有何影响？财政政策是通过财政收入和财政支出的变动来影响宏观经济水平的经济政策。主要手段有三个：一是改变政府购买水平；二是改变政府转移支付水平；三是改变税率。国家实行财策政策对证券市场产生影响，主要是通过以下几个途径：（1）综合来看，实行扩张性财政政策，增加财政支出，减少财政收入，可增加总需求，使公司业绩上升，经营风险下降，居民收入增加，从而使证券市场价格上涨；反之，实行紧缩性财政政策，减少财政支出，增加财政收入，可
6、减少社会总需求，使过热的经济受到抑制，从而使公司业绩下滑，居民收入减少，这样证券的价格就会下跌。（2）政府购买是社会总需求的一个重要组成部分。扩大政府购买水平，增加政府在道路、桥梁、港口等非竞争性领域的投资，可以直接增加相关产业如水泥、钢铁、建材、机械等产业的产品需求；这些产业的发展又形成对其他产业的需求，以乘数的方式促进经济发展。（3）改变政府转移支付水平主要从结构上改变社会购买力状况，从而影响总需求。提高政府转移支付水平，如增加社会福利费用、增加为维持农产品价格而对农民的补贴等，会使一部分人的收入水平得到提高，也间接地促进了公司的利润增长，因此有助于证券价格的上扬。（4）公司税的调整将在其
7、它条件不变的情况下，直接影响公司的净利润，并进一步影响到公司扩大生产规模的能力和积极性，从而影响公司未来成长的潜力，因此，公司税的调整对其证券的影响不言而喻。个人所得税将直接影响居民个人的实际收入水平，因而将影响证券市场的供求关系。证券交易税则直接相关证券交易的成本。3、货币政策的变动对证券市场价格有何影响？中央银行贯彻货币政策、调节信贷与货币供应量的手段主要有三个（1）调整法定存款准备金率；（2）再贴现政策；（3）公开市场业务。中央银行实施的货币政策对证券市场的影响，主要是通过以下几个方面产生的：（1）当增加货币量，一方面证券市场的资金增多，另一方面通货膨胀也使人们为了保值而购买证券，从而推
8、动证券价格上扬；反之，当减少货币供应量时，证券市场的资金减少，价格的回落又使人们对购买证券保值的欲望降低，从而使得证券市场价格呈回落的趋势。（2）利率的调整通过决定证券投资的机会成本和影响上市公司的业绩来影响证券市场价格。当提高利率时，证券投资的机会成本会提高；反之，当降低利率时，证券投资的机会成本降低，而上市公司的营运成本下降，业绩向好，从而证券市场价格上涨。（3）中央银行在公开市场上买进证券时，对证券的有效需求增加，促进证券价格上涨；卖出证券时，供给增加，证券价格下跌。4、汇率政策的变动对证券市场价格有何影响？ 汇率上升，本币贬值，本国产品的竞争力增加，出口型企业将受益，因而此类公司的证券
9、价格上扬；相反进口型企业将音成本增加而受损，此类公司的证券价格将下跌。汇率下跌的情况与此相反。 汇率上升，本币贬值，将导致资本流出本国。因此本国的证券市场需求减少，价格下跌。汇率下跌的情况与此相反。为了消除汇率变动对本国经济的消极影响，本国中央政府常常对汇率的变动进行干预，这种干预也会对本国的证券市场产生影响。当汇率上升时，为了保持汇率稳定，政府可能动用外汇储备，抛出外汇，购进本币，从而减少本币的供应量，使证券价格下跌；也可能抛出外汇，同时回购国债，这样将使得国债市场价格上扬。第五章：证券投资的产业周期分析成长型产业成长性产业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。这些产业销售收入和利润
10、的增长速度不受宏观经济周期性变动的影响。它们依靠技术进步、推出新产品、提供更优质的服务及改善经营管理，可实现持续成长。周期型产业周期型产业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些产业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些产业也相应跌落。防御型产业防御型产业的运动状态并不受经济周期的影响。无论宏观经济处在经济周期的哪个阶段，产业的销售收入和利润均呈缓慢增长态势或变化不大。对其投资便属于收入投资，而非资本利的投资。第七章：公司价值分析5.简述MM定理的基本内容MM定理的基本结论是资本结构无关论，即在上述假设条件下，企业采取何种资本结构对其总价值是没有影响的。对杠杆企业和无杠杆企业价值的比较
11、是通过投资者复制杠杆完成的。由于投资者可以复制杠杆对无杠杆企业投资，因此，杠杆企业和无杠杆企业的价值一定相同，否则就会出现套利行为。MM定理的假设条件（1）资本市场是完善的。这意味着信息的传输无需成本并且快速有效，没有交易成本，所有证券无限可分，投资者完全理性；（2）投资者对企业价值的预期完全相同；（3）投资者和企业以同样的利率借贷；（4）没有税收。6.在权衡理论框架下，公司应该如何选择资本结构？当企业采取债务融资后，随着企业杠杆比率增加，企业价值将随着税收优惠的增加而上升，但企业财务困境成本也将随之上升。因此企业将在债务融资所带来的税收优惠的好处和财务困境带来的成本之间权衡选择一个最优资本结
12、构，实现企业价值的最大化。第八章：证券投资技术分析概述6.如何理解技术分析的三大假设？（三大假设是什么）假设一：市场行为包括一切信息。它是进行技术分析的基础。技术分析认为，影响股票的价格的全部因素（包括内在的和外在的）都反映在市场行为中，没有必要对影响股票价格因素的具体内容共分关心。假设二：价格沿趋势波动，并保持趋势。股票价格的变动是按照趋势进行的，其运动有保持惯性的特点。如果没有外在因素的影响，价格波动不会改变原来的方向。假设三：历史会重复。它是从统计学和心理学两个方面考虑的。一方面，价格的波动有可能存在某种规律，而这一点将通过统计结果得到；另一方面，市场中进行具体买卖的是人，由人决定最终的
13、操作行为。人不是机器肯定要受到心理学中某些理论的制约。假设1肯定了研究市场行为已经全面考虑了股票市场，假设2和假设3使得我们能够找到规律并在实践中加以应用。第10章4.RSI的计算公式什么？RSI反映价格变动有哪方面的特征？RSI(n)=A/(A+B) X100A=包括当天以内的连续n天收盘价，每一天的收盘价减去前一天的收盘价的正数之和B=包括当天以内的连续n天收盘价，每一天的收盘价减去前一天的收盘价的负数之和X(-1)A表示n天中价格向上波动的大小，B表示向下波动的大小，A+B表示价格总波动的大小。RSI表示向上波动在总波动中所占的百分比，占的比例大就是强市，占的比例小就是弱市。7.RSI、
14、KD指标是如何计算和使用的？ RSI计算见上题应用：一、考虑两条不同参数的RSI曲线的结合。参数小（大）的RSI为短期（长期）RSI。如果短期RSI长期RSI，则属多头市场。如果短期RSI长期RSI，则属空头市场。二、考虑RSI取值的大小。三、考虑RSI与价格的背离。当RSI处于高位，并形成一峰比一峰低的两个峰，而对应的价格是一峰比一峰高，形成顶背离。这是比较强烈的卖出信号。与此相反的是底背离。 KD计算WMS（n）=（C-Ln）/（Hn-Ln）X100C为当天的收盘价；Hn和Ln为最近n天内出现的最高价和最低价。当日K值=（1-a）X前一日K值+a X当日WMS当日D值=（1-a）X前一日D
15、值+a X当日K值a为KD指标的参数，一般取值为1/3。第一个K值和D值一般设为50。应用：一、考虑KD的取值。取值在80以上为超买区，考虑卖出；20以下为超卖区，考虑买入；其他为徘徊区。这种操作很简单，但是容易出错。二、考虑K与D的交叉。K上穿D是金叉，为买入信号。金叉出现的位置应该比较低，在超卖区的位置，越低越好。K从上向下突破D的死叉，情况相反三、考虑KD与价格的背离。KD处在高位，并形成两个一次向下的峰，而此时价格还在涨，这叫顶背离是卖出的信号。底背离相反。第11章、证券组合管理4.理性投资者的行为特征是什么？具有独立经济利益的投资者的理性经济行为有两个规律特征，其一为追求收益最大化，其二为厌恶风险，二者的综合反映为追求效用最大化。通常，人们只能在可接受的风险范围内寻求相对高的收益，或者只有当收益足够高时，才会去冒较大的风险。投资活动的效用就是投资者权衡选择风险与收益后获得的满足。5.从理论上说，最佳资产组合应如何确定？效用由无差异曲线表示，可供选择的最佳风险与收益的组合的集合由有效率边界表示，效用曲线与有效率边界的切点就是提供最大效用的资产组合最佳资产组合。6.什么叫卖空？如果你有本金1000元，卖空股票A并将收入的500元连同本金全部投资于股票B，那么在你的资产
