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1、 货币政策论文：基于企业投资行为的货币政策微观基础研究【中文摘要】2010年下半年以来,CPI持续走高,2011年3月份CPI同比上涨5.4%,创32个月来的新高。为了稳定币值,克服CPI偏高的问题,中央银行由适度宽松转变为稳健的货币政策。中央银行采取上调存款准备金率来实现对货币的收紧效果。而中央银行的货币政策操作是否能达到既定的目标,需要通过企业、消费者等微观主体的决策行为来实现,因此本文研究主旨是在既定货币政策框架下,企业基于利润最大化而做出的投资决策行为对货币政策最终效果的影响。本文在对已有文献进行梳理的基础上,总结了企业投资行为理论和企业投资行为决策的影响因素,并在此基础上建立了货币政
2、策传导中的企业投资行为模型。接着,运用完全信息静态博弈方法分析了在中央银行和企业都追求自身目标最大化基础上,二者是如何实现博弈均衡的。为了考察中国企业投资行为在货币政策传导中的作用,本文采用中国2004年1季度至2010年4季度的数据,使用五变量VAR模型实证检验了企业投资行为变化对货币政策有效性的作用机制。实证结果发现企业投资对利率的敏感度不高,而且企业投资与利率是同向变动的;企业投资对货币供给量这一货币政策信号的反应敏锐;企业投资对长期通货膨胀有一定的抑制作用。通过对实证检验结果的分析,发现政策环境的不确定性和企业二元结构的存在导致的利率传导渠道不畅通是影响货币政策效果的原因。针对如何提高
3、货币政策有效性,本文也提出了浅见:我国应该保持稳定的经济环境,制定合理的利率政策,保证银行债权人的独立性及大力推行金融发展战略,完善金融市场,保证企业投资在一个相对完备的市场进行,实现企业投资对货币政策有效性的基础作用。【英文摘要】Since the latter half of 2010, the growth rate of CPI has been rising steadily. Until March 2001, the CPIs rate of year-on-year growth in China was 5.4%, which reached the new record h
4、igh in the past 32 months. In order to keep price stable and overcome the problem of the high growth rate of CPI, the central bank replace the pro-active fiscal policy with the prudent monetary policy. The central bank employs the method of up-regulating the rate of deposit reserve to reach the obje
5、ctive of tight-money. But whether the central bank achieves the set objective or not depends the behavior of micro-units such as incorporates and residents. So the purpose of this essay is to study the effect of firmsinvestment decision based on their utility maximization on the final effect of mone
6、tary policy under the framework of specific monetary policy.Based on sorting out the literature, this paper summarizes the history of the theory of firmsinvestment behavior and its influencing factors. After that, it builds a model of corporate investment behavior in the monetary policy transmission
7、. And then, it uses the method of complete information static game to analysis how to reach the equilibrium as central bank and company are both searching for themselvesutility maximization. In order to explore the effect of investment behaviors in the monetary policy transmission, this paper empiri
8、cally examined the mechanism of firmsinvestment behavior changes on monetary policy efficiency by using a five-variable VAR model. The results show that the sensitivity of firmsinvestment is less sensitive to the interest rate, but more sensitive to the change of money supply. Whats more, firmsinves
9、tment behaviors have a inhibitory effect on chronic inflation.It is the uncertainty of policy environment and blocked transmission channel caused by dual structure of firms that influence monetary policy effect. In order to enhance the efficiency of monetary policy, this paper suggests that China sh
10、ould maintain a stable economic environment, develop a reasonable interest rate policy, ensure the independence of bank as creditors and vigorously promote financial development strategy to perfect the financial market. Thus, a relatively complete market is created to realize a fundamental effect of
11、 firmsinvestment on the efficiency of monetary policy.【关键词】货币政策 企业投资 微观基础【英文关键词】monetary policy firmsinvestment micro-foundation【目录】基于企业投资行为的货币政策微观基础研究摘要4-5Abstract5第1章 导论8-171.1 选题背景与意义8-91.2 国内外研究动态9-151.2.1 关于企业投资行为的研究9-111.2.2 关于企业投资对货币政策有效性影响的研究11-141.2.3 关于货币政策的微观基础研究14-151.3 研究思路和方法151.4 内容结构
12、安排15-161.5 论文的创新与不足16-17第2章 企业投资决策行为的理论分析17-212.1 加速器投资理论172.2 乔根森的新古典投资理论17-182.3 托宾的Q 理论182.4 Bond & Meghir 的投资模型18-192.5 实物期权投资理论19-21第3章 企业投资决策行为与货币政策作用机制分析21-303.1 影响企业投资行为的因素分析21-243.1.1 资金成本213.1.2 机会成本21-223.1.3 制度性成本22-233.1.4 预期收益233.1.5 投资风险23-243.2 货币政策传导中企业最优投资决策模型24-263.3 企业投资与货币政策作用机制
13、26-303.3.1 中央银行的决策目标273.3.2 企业的决策目标27-283.3.3 博弈均衡28-30第4章 企业投资决策行为的货币政策效应实证分析30-464.1 研究方法与变量设定30-314.1.1 变量设定30-314.1.2 研究模型与方法314.1.3 数据选取314.2 实证检验31-334.2.1 描述性统计31-324.2.2 序列的平稳性检验32-334.3 五变量VAR 模型GCPI、GI、GY、GM2 和RT33-444.3.1 模型稳定性检验344.3.2 格兰杰因果检验34-364.3.3 理想滞后阶数的判定364.3.4 协整检验36-384.3.5 脉冲
14、响应分析38-424.3.6 预测方差分解42-444.4 小结44-464.4.1 企业投资对利率冲击的累积响应为正444.4.2 企业投资对货币供应量的反应强烈444.4.3 企业投资对长期通货膨胀的抑制作用44-46第5章 结论及政策建议46-495.1 货币政策失效的原因46-475.1.1 企业投资利率敏感度不高465.1.2 通货膨胀惯性的存在465.1.3 货币政策的非稳定性46-475.2 政策建议47-495.2.1 保持稳定的经济环境475.2.2 制定合理的利率政策475.2.3 减少政府行政干预，重塑独立银行债权人47-485.2.4 大力推行金融发展战略，完善金融市场48-49参考文献49-52致谢52-53个人简历、在学期间发表的学术论文及研究成果53在多年收治肝病、出血热、麻疹、艾滋病等传染病的临床实践中，逐步认识到中医药在传染病防治领域的优势，因此在制定医院长期发展规划中，有步骤的增加中医药在整体医疗工作中的比重，不断加强中医学科建设several group number, then with b a, =c,c is is methyl b two vertical box between of accurate size. Per-23 measurement, such a
